國民技術(shù)雖然在最新問詢函補充回復中對自己的應收賬款方面問題做了進一步表述，但若結(jié)合其年報數(shù)據(jù)深入分析，可發(fā)現(xiàn)其應收賬款方面依然存在很多令人費解之處。

6月10日，國民技術(shù)披露了《關(guān)于對公司年報問詢函補充回復》，對其今年5月份的年報問詢函回復內(nèi)容進行補充說明，其中主要涉及應收賬款及其他應收款項內(nèi)容解釋。然而，《紅周刊》記者結(jié)合其年報數(shù)據(jù)對比發(fā)現(xiàn)，國民技術(shù)的應收賬款仍存在很多令人費解之處，不排除其有虛增應收賬款的可能。

此外，從企業(yè)經(jīng)營層面看，國民技術(shù)核心業(yè)務大多虧損嚴重，未來想要扭虧壓力巨大。若進一步梳理國民技術(shù)以往經(jīng)歷，其可謂是“劣跡斑斑”，此前不但遭到中國證監(jiān)會立案調(diào)查，公司及高管也被公開譴責，而監(jiān)管機構(gòu)的行政監(jiān)管、責令改正等處罰也時有發(fā)生。

巨額應收賬款來源不明

根據(jù)國民技術(shù)年報披露，2019年應收賬款賬面余額高達9.74億元，但由于大客戶破產(chǎn)清算等諸多原因，當年國民技術(shù)對應收賬款計提的壞賬準備金額就高達7.43億元，截至2019年期末，應收賬款賬面價值僅剩下2.30億元。正因其大額計提應收賬款壞賬損失等原因，使得當年扣除非經(jīng)常性損益后歸屬母公司股東凈利潤大幅虧損5.98億元，最終不得不依靠非經(jīng)常性損益來扭虧為盈。然而，令人不解的是，其當年巨額的應收賬款到底從何而來?

年報顯示，2019年國民技術(shù)實現(xiàn)營業(yè)收入3.95億元，同比下滑34.44%。營業(yè)收入算上增值稅部分，合計不超過4.55億元(計算方法參看上期文章)，顯然，該金額不足9.74億元的應收賬款賬面余額的一半，這就意味著公司巨額應收賬款可能是來自于期初結(jié)轉(zhuǎn)金額，可事實是否真的如此呢?

年報顯示，2019年期初，國民技術(shù)的應收賬款金額為4.88億元，金額并不算少，可即便是其2019年4.55億元的含稅營業(yè)收入一分錢也沒有收回來，全部形成應收賬款，算上期初結(jié)轉(zhuǎn)金額，期末應收賬款合計金額也不過9.43億元，與公司公布的9.74億元的應收賬款賬面余額是并不相等的。

更何況，其2019年的營業(yè)收入也并非沒有現(xiàn)金入賬，根據(jù)現(xiàn)金流量表數(shù)據(jù)，2019年其“銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金”為5.06億元，即使剔除預收款項變化等因素的影響，屬于當年銷售產(chǎn)品的現(xiàn)金流入金額也為數(shù)不少(計算詳情請參考上期文章)，如此推算，其當年存在巨額應收賬款來源不明情況。

實際上，如此可疑情況并非只在2019年“上演”，2018年情況更甚!

根據(jù)財報披露，2018年期末，國民技術(shù)應收賬款賬面余額高達13.32億元，然而其當年計提的壞賬準備就高達8.43億元，其中僅對第一大客戶沃特瑪就計提6.4億元壞賬準備，計提完畢后的應收賬款賬面價值僅剩4.88億元。巨額應收賬款的計提，再加上其他因素，導致其當年業(yè)績大幅虧損17.86億元。

2018年年報顯示，公司期初應收賬款結(jié)轉(zhuǎn)余額為3.65億元，理論上，公司當年新增的應收賬款賬面余額高達9.67億元。可問題在于，2018年國民技術(shù)的營業(yè)收入僅有6.02億元(含稅營收在6.9億元左右)，“銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金”為6.63億元，僅從財務勾稽角度看，無法出現(xiàn)9.67億元的應收賬款賬面余額的新增。

應收賬款大客戶存疑

實際上，若從6月10日國民技術(shù)發(fā)布的《關(guān)于對公司年報問詢函補充回復》披露的大客戶數(shù)據(jù)來看，公司應收賬款情況更顯得可疑。

在問詢函補充回復中，國民技術(shù)對其應收賬款期末余額在500萬元以上的共計20名客戶的應收詳情進行了披露。其中，在過去三年，其客戶一對國民技術(shù)的銷售金額合計達6.66億元，截至2019年期末，對該客戶的應收賬款余額還有5.65億元。

客戶一早在2018年之前就與公司有交易往來，2018年該客戶出現(xiàn)償債風險，資金鏈緊張，2019年進入破產(chǎn)清算程序，預計應收賬款無法回收，國民技術(shù)便對其5.65億元應收賬款全額計提了壞賬損失。問題在于，客戶一5.65億元應收賬款的來源是十分蹊蹺的。

根據(jù)2018年年報披露，第一名應收賬款客戶欠款金額高達8.05億元，從其披露的單項金額重大壞賬計提的客戶名稱來看，該客戶為沃特瑪，當年公司對該客戶計提了6.4億元壞賬準備，也就是說該客戶2018年期末的應收賬款賬面價值僅剩下1.65億元。

如果沃特瑪是其2019年的問詢函補充回復中提及的客戶一，則意味著2019年公司對沃特瑪?shù)匿N售金額應該超過4億元，否則不應該產(chǎn)生5.65億元應收賬款?？蓡栴}在于，2019年國民技術(shù)全部的營業(yè)收入僅有3.95億元，其又如何向沃特瑪銷售超過4億元的商品?更何況，2018年沃特瑪就已經(jīng)出現(xiàn)資金危機了，公司已經(jīng)對該客戶計提了大量應收賬款壞賬準備，又怎么會繼續(xù)對該客戶大額賒銷呢?

倘若其問詢函補充回復中提及的客戶一不是沃特瑪，應該便是2018年期末剔除壞賬準備后，剩余的應收賬款價值最高的第二大應收賬款客戶。當年對該客戶的應收余額為9277萬元，計提4328萬元壞賬準備后，期末該客戶還剩下4949萬元的應收賬款。

然而，如果客戶一是該客戶，則從5.65億元應收賬款中減去4949萬元期初轉(zhuǎn)結(jié)金額，則理論上當年對該客戶實現(xiàn)的營業(yè)收入將超過5億元，而這又遠遠超過國民技術(shù)2019年的合并報表的營業(yè)收入，這顯然也是不可能的。

更何況，從年報披露的信息來看，其2019年也不存在僅向一家公司大額銷售的情況，因為從其披露的前五名銷售客戶名單來看，2019年向第一大客戶銷售金額僅有2234萬元，根本沒有更大額的銷售客戶，那么其2019年對客戶一的這5.65億元應收賬款又是從何而來的呢?

應收賬款風險依舊巨大

根據(jù)問詢函補充回復中披露的500萬元以上應收賬款客戶明細，其對客戶四在過去三年銷售產(chǎn)品的收入為46萬元，然而，截至2019年末，對該客戶的應收賬款期末余額卻高達2268萬元，因預計該客戶款項無法回收，當年全額計提壞賬準備;其對客戶九在過去三年中銷售產(chǎn)品實現(xiàn)的收入為97萬元，不過截至2019年末，對該客戶的應收賬款期末余額高達1220萬元，當年其對該客戶的應收賬款也全額計提壞賬準備。

以上兩家客戶的應收賬款均遠遠超過了過去三年的銷售金額，這意味著這兩家客戶早在三年前就已經(jīng)形成了大額的應收賬款，只是遲遲無法回收，每年在不斷按比例計提壞賬準備。從上市公司披露的信息來看，其客戶四在2017年就出現(xiàn)商業(yè)承兌匯票到期未兌付的情況;而客戶九的母公司上?？滤挂苍缫堰M入破產(chǎn)重整程序，國民技術(shù)在2019年1月份就已經(jīng)申請仲裁。

另外，在其20家500萬元以上應收賬款客戶中，有6家客戶的應收賬款預計無法回收，2019年全額計提了壞賬準備，這些情況說明上市公司應收賬款風險是十分嚴峻的。

對此，上市公司也曾在年報中表示，“因市場競爭激烈，公司采取適度賒銷、延長賬期等營銷策略促進市場發(fā)展及銷售，相應的應收票據(jù)及應收賬款余額一直保持較高的水平，使得壞賬損失的發(fā)生概率較高”。

然而，其意識到是一回事，可實際行動又是另一回事。近年來，國民技術(shù)賒銷情況仍然十分嚴重，在其共計20家500萬元以上應收賬款客戶中，有7家應收賬款余額超過了其三年以來的合計的營業(yè)收入，這是否意味著其賒銷依舊在大幅進行呢?此外，如果不是大肆賒銷，2018年和2019年也就不會出現(xiàn)巨額的應收賬款賬面的增加了。

大量賒銷雖然能在短期內(nèi)可能讓企業(yè)的收入變得“豐碩”起來，然而過多的賒銷不過是飲鴆止渴，后續(xù)的應收賬款的回收將成為更大的問題，賬款收不回來，資金被下游客戶大量占用，企業(yè)流動性也將受到影響。按理說，國民收入已經(jīng)嘗到了應收賬款壞賬損失帶來的苦果，可其為何仍然不斷大肆賒銷呢?到底是其有別的難言之隱，還是說其應收賬款本就來源不明?

主業(yè)萎靡不振，惹人擔憂

2017年以來，國民技術(shù)的經(jīng)營情況越來越差，其營業(yè)收入不斷下滑：其中2017年至2019年，分別下滑了1.58%、13.37%和34.44%，而今年一季度也同比下滑了7.78%;凈利潤2017年和2018年連續(xù)兩年出現(xiàn)巨額虧損，合計虧損金額超過22億元。然而在2019年，在收入大幅下滑下，公司卻依靠對并購公司交易對價的下調(diào)而神奇扭虧為盈，實現(xiàn)利潤4291萬元。若從扣非后的歸母凈利潤表現(xiàn)看，公司實際上已經(jīng)連續(xù)3年虧損。

5月15日，在國民技術(shù)披露的年報問詢函答復中，公司將主營業(yè)務虧損歸咎為“偶發(fā)事件影響”，認為公司的持續(xù)經(jīng)營能力不存在重大不確定性。然而從其主營產(chǎn)品來看，情況似乎并未像公司反饋的那樣樂觀。

國民技術(shù)收入主要來源安全芯片類產(chǎn)品和負極材料類產(chǎn)品，近年這兩項產(chǎn)品的收入占到營業(yè)收入的七成以上。此外，其還有貿(mào)易業(yè)務和技術(shù)服務業(yè)務，2019年還新增了石墨化加工收入。

從公司產(chǎn)品創(chuàng)收情況來看，其中最核心的安全芯片類產(chǎn)品自2017年以來創(chuàng)收情況越來越差，其中，2017年和2018年創(chuàng)造的收入分別同比下滑28.85%和50.18%。而另外一項核心產(chǎn)品——負極材料類產(chǎn)品，2019年實現(xiàn)的營收也同比2018年下滑了41.47%。

石墨化加工屬于2019年新增業(yè)務，與其貿(mào)易業(yè)務及技術(shù)服務業(yè)務一樣，收入貢獻都相當小。其貿(mào)易業(yè)務2019年雖然相比2018年有所增長，但是與2017年比起來，仍然處于“半死不活”狀態(tài)。而其技術(shù)服務業(yè)務不但收入不高，毛利率也出現(xiàn)了大幅下滑。

在給交易所的問詢函答復中，上市公司表示，過去幾年公司銷售的產(chǎn)品安全類芯片，市場容量相對較小，產(chǎn)品已處于市場成熟期，市場增量滯漲或下降，價格不斷下降，收入持續(xù)降低。經(jīng)過兩年左右面向物聯(lián)網(wǎng)MCU芯片產(chǎn)品的研發(fā)，正逐步達到量產(chǎn)階段，公司新的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)已經(jīng)形成。然而，從實際情況來看，MCU芯片新產(chǎn)品仍然未能為其創(chuàng)造收入，而其未來能否得到市場的廣泛認可是存在很大未知性的。

雖然此前花費重金收購的華夏芯在投入大量研發(fā)資金后，于2019年6月30日前有一款SoC產(chǎn)品通過了測試，已達到可銷售水平，但在2019年華夏芯僅實現(xiàn)銷售收入35.26萬元，2019年的財務指標和運營指標均未完成。

其另一項核心業(yè)務負極材料產(chǎn)品主要依靠此前高價收購70%股權(quán)的斯諾實業(yè)來實現(xiàn)。國民技術(shù)在問詢函答復中表示，前期因?qū)儆谠嚠a(chǎn)階段，生產(chǎn)工藝進行調(diào)試，產(chǎn)量較少，后期產(chǎn)能逐步釋放，2019年石墨化出爐量累計已超5000噸。自2019年9月起，石墨化加工逐步滿負荷生產(chǎn)，產(chǎn)能利用率達到100%，現(xiàn)有產(chǎn)能已無法完全滿足公司及市場需求。

然而，斯諾實業(yè)在承諾期內(nèi)連續(xù)兩年業(yè)績均大幅虧損，并未能業(yè)績達標，此前因大客戶沃特瑪資金鏈出現(xiàn)問題，斯諾實業(yè)連累上市公司業(yè)績大幅虧損，說明其大客戶依賴現(xiàn)象相當嚴重。如今，在失去大客戶后，斯諾實業(yè)未來業(yè)績將如何表現(xiàn)存在懸念。況且，2019年國民技術(shù)對斯諾實業(yè)的收購對價曾大幅下調(diào)，這意味著該公司盈利能力嚴重不及預期，如此情況下，其負極材料產(chǎn)品未來收入如何，同樣令人擔憂。

存在諸多違規(guī)違法行為，屢遭處罰

從國民技術(shù)過往歷史來看，該公司因違規(guī)違也屢屢遭到監(jiān)管部門的公開譴責、行政監(jiān)管、通報批評等處罰，可謂是“劣跡斑斑”。

2019年1月30日，國民技術(shù)披露了《2018年年度業(yè)績預告》，預計2018年度歸屬于上市公司股東的凈利潤盈利0.20億元至0.25億元。消息一出，從2019年2月1日開始，股價從7.20元的開盤價一路上漲，至同年3月13日，漲幅高達58.5%。

然而到了2019年2月28日，其又發(fā)布業(yè)績快報及預告修正公告稱，預計2018年歸屬于上市公司股東的凈利潤修正為虧損4.63億元。同年4月26日，正式披露的《2018年年度報告》顯示，經(jīng)審計凈利潤虧損12.66億元。然而，這還不是最終結(jié)果，同年12月19日，公司進一步發(fā)布更新后的2018年年報，其歸屬于上市公司股東的凈利潤實際虧損金額高達16.14億元。

其一再修改業(yè)績數(shù)據(jù)，股票價格也“應聲而動”。2019年11月，股票價格已經(jīng)跌至5.76元，相比當年11.38億元的最高價，股價跌幅接近50%，這讓二級市場的諸多投資者損失慘重。

由于國民技術(shù)的業(yè)績預告、業(yè)績快報與年度報告存在較大差異且修正不及時，且存在重大會計差錯更正，深交所對國民技術(shù)及其董事長兼總經(jīng)理孫迎彤，財務總監(jiān)徐輝均給予公開譴責的處分，并記入上市公司誠信檔案。

此外，對于國民技術(shù)收購斯諾實業(yè)的事項中(此前《國民技術(shù)靠秀財技“保殼”業(yè)績補償款確認令人質(zhì)疑》的文章中也有詳細分析)，國民技術(shù)2018年度對斯諾實業(yè)與商譽相關(guān)的經(jīng)營性資產(chǎn)組的可回收價值進行評估時，資產(chǎn)組的劃分與營運資金預測前后標準不一致，導致資產(chǎn)組的可回收金額與其賬面價值的確定基礎(chǔ)不一致;未考慮資產(chǎn)減值損失對資產(chǎn)組現(xiàn)金流量的影響;未按相關(guān)信息披露要求充分披露商譽減值測試的關(guān)鍵參數(shù)及其確定依據(jù)等信息，也未披露前述信息與形成商譽時的信息存在的差異及其原因。于是2019年11月29日，中國證券監(jiān)督管理委員會深圳監(jiān)管局對其下發(fā)了行政監(jiān)管措施決定書，責令其改正。

此后，2020年4月份，深圳證券交易所認為其上述行為存在前期會計差錯，屬于違規(guī)行為，因此，對國民技術(shù)及其公司董事長兼總經(jīng)理孫迎彤、財務總監(jiān)徐輝給予通報批評的處分，并記入上市公司誠信檔案。

另外，在此前發(fā)表的文章中我們曾提到，國民技術(shù)曾因合作設(shè)立投資基金發(fā)生失聯(lián)事件遭立案偵查，并被行政處罰。

根據(jù)相關(guān)司法解釋，在2015年11月27日-2017年12月14日前買入國民技術(shù)，并在2017年12月15日之后賣出或仍持有并曾產(chǎn)生一定浮虧(無論是否解套)的投資者，可通過法律途徑進行維權(quán)。符合上述條件的投資者也可將姓名、聯(lián)系方式與股票交易記錄(建議為Excel文件)發(fā)送至郵箱：weiquan@hongzhoukan.com，參與《紅周刊》“民間維權(quán)”欄目組組織的索賠征集活動。本次索賠征集可主張的范圍包括投資差額、傭金、印花稅損失等，最終的獲賠條件與獲賠金額將以法院認定為準。投資者在未獲得賠償前，無需支付任何律師費用。

本文已刊發(fā)于46期《紅周刊》