6月16日，上海泰坦科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“泰坦科技”)首發(fā)申請(qǐng)將上會(huì)。泰坦科技擬公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)1906.23萬(wàn)股，募集資金5.35億元，將分別用于“網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)升級(jí)改造建設(shè)項(xiàng)目”、“研發(fā)分析技術(shù)中心擴(kuò)建項(xiàng)目”、“工藝開(kāi)發(fā)中心新建項(xiàng)目”、“銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)及物流網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目”。本次發(fā)行的保薦機(jī)構(gòu)(主承銷(xiāo)商)是中信證券，聯(lián)席主承銷(xiāo)商是光大證券。

泰坦科技通過(guò)提供科研試劑、特種化學(xué)品、科研儀器及耗材和實(shí)驗(yàn)室建設(shè)及科研信息化服務(wù)，滿(mǎn)足科研工作者、分析檢測(cè)和質(zhì)量控制人員的科研相關(guān)需求。

值得注意的是，此次系泰坦科技首次沖關(guān)折戟后的第二次沖關(guān)科創(chuàng)板。在經(jīng)歷了上交所四輪問(wèn)詢(xún)后，2019年9月26日，泰坦科技首次上會(huì)，結(jié)果成為第二家被上市委否決的科創(chuàng)板企業(yè)。泰坦科技首次科創(chuàng)板IPO，保薦機(jī)構(gòu)是光大證券，擬募集資金額為4.15億元。

中信證券今年1月與泰坦科技簽署輔導(dǎo)協(xié)議，而再往前一個(gè)月，中信證券突擊入股泰坦科技。2019年12月24日，中信證券作價(jià)29.63元/股受讓泰坦科技25萬(wàn)股股份。截至本招股說(shuō)明書(shū)簽署之日，中信證券持有泰坦科技0.44%的股份。

前次被否，泰坦科技的核心技術(shù)遭到質(zhì)疑?？苿?chuàng)板上市委員會(huì)審議認(rèn)為：發(fā)行人未能準(zhǔn)確披露業(yè)務(wù)模式和業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)，未能準(zhǔn)確披露其核心技術(shù)及其先進(jìn)性和主要依靠核心技術(shù)開(kāi)展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的情況，發(fā)行人本次發(fā)行上市申請(qǐng)文件信息披露不符合《科創(chuàng)板首次公開(kāi)發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法(試行)》第五條、第三十四條及第三十九條的規(guī)定;不符合《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》第十五條、第十九條等規(guī)定。

《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》第十九條規(guī)定：發(fā)行人應(yīng)當(dāng)結(jié)合科創(chuàng)板定位，就是否符合相關(guān)行業(yè)范圍、依靠核心技術(shù)開(kāi)展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、具有較強(qiáng)成長(zhǎng)性等事項(xiàng)，進(jìn)行審慎評(píng)估;保薦人應(yīng)當(dāng)就發(fā)行人是否符合科創(chuàng)板定位進(jìn)行專(zhuān)業(yè)判斷。本所在發(fā)行上市審核中，將關(guān)注發(fā)行人的評(píng)估是否客觀，保薦人的判斷是否合理，并可以根據(jù)需要就發(fā)行人是否符合科創(chuàng)板定位，向本所設(shè)立的科技創(chuàng)新咨詢(xún)委員會(huì)提出咨詢(xún)。

自設(shè)立以來(lái)，泰坦科技就采取自主品牌與第三方品牌相結(jié)合的銷(xiāo)售方式，在建立Adamas、Greagent、Tichem等自主品牌的同時(shí)，還對(duì)外銷(xiāo)售賽默飛、陶氏化學(xué)、3M等國(guó)際知名廠商產(chǎn)品，公司客戶(hù)可以在公司探索平臺(tái)上自主選擇購(gòu)買(mǎi)公司自主品牌產(chǎn)品和第三方品牌產(chǎn)品進(jìn)行一站式采購(gòu)。

2017年-2019年，泰坦科技第三方品牌產(chǎn)品銷(xiāo)售金額分別為3.24億元、4.26億元、5.37億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為48.80%、46.01%和46.92%，占比較高。

據(jù)新京報(bào)，本次泰坦科技申報(bào)的招股書(shū)中，此前被上交所著重關(guān)注的事項(xiàng)相關(guān)表示進(jìn)行了修改。在核心技術(shù)方面，前次招股書(shū)中將泰坦科技的核心技術(shù)總結(jié)為生產(chǎn)類(lèi)核心技術(shù)和技術(shù)集成服務(wù)類(lèi)核心技術(shù)兩大類(lèi)。在本次招股書(shū)中，核心技術(shù)被重新分為以產(chǎn)品研發(fā)為主的產(chǎn)品類(lèi)技術(shù)和以信息系統(tǒng)為核心的平臺(tái)類(lèi)技術(shù)。

泰坦科技在回復(fù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)記者采訪時(shí)表示，本次招股書(shū)的修改旨在為了更加清晰披露公司業(yè)務(wù)模式和實(shí)質(zhì)，并準(zhǔn)確披露核心技術(shù)及其先進(jìn)性和主要依靠核心技術(shù)開(kāi)展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況。

泰坦科技分別于2019年9月17日和2020年6月5日披露兩版招股書(shū)(上會(huì)稿)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者發(fā)現(xiàn)這2版上會(huì)招股書(shū)中的數(shù)據(jù)卻對(duì)不上。

2019年版招股書(shū)顯示，2017年、2018年，泰坦科技總資產(chǎn)分別為44696.24萬(wàn)元、63834.70萬(wàn)元。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為1923.54萬(wàn)元、4352.99萬(wàn)元。

2020年版招股書(shū)顯示，2017年、2018年，泰坦科技總資產(chǎn)分別為45254.29萬(wàn)元、65491.39萬(wàn)元，與前版分別相差558.05?萬(wàn)元、1656.69萬(wàn)元。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為1670.95萬(wàn)元、3448.64萬(wàn)元，與前版分別相差252.59萬(wàn)元、904.35?萬(wàn)元。

2017年-2019年，泰坦科技營(yíng)業(yè)收入分別為6.64億元、9.26億元、11.44億元，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為3855.54萬(wàn)元、5992.66萬(wàn)元、7411.79萬(wàn)元。

各期泰坦科技經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~始終落后凈利，去年降為負(fù)值。各期，泰坦科技銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為6.90億元、9.63億元、10.89億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為1670.95萬(wàn)元、3448.64萬(wàn)元、-3184.93萬(wàn)元。

泰坦科技研發(fā)費(fèi)用率連降，而銷(xiāo)售費(fèi)用率連漲。2017年-2019年，泰坦科技研發(fā)費(fèi)用分別為2888.46萬(wàn)元、2998.44萬(wàn)元、3648.33萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為4.35%、3.24%、3.19%;銷(xiāo)售費(fèi)用分別為5061.76萬(wàn)元、7143.46萬(wàn)元、9673.87萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為7.62%、7.72%、8.46%。

2017年-2019年，泰坦科技主營(yíng)業(yè)務(wù)的綜合毛利率分別為22.21%、21.59%和23.89%，可比上市公司平均主營(yíng)業(yè)務(wù)綜合毛利率分別為43.55%、44.38%和44.30%。各期，泰坦科技毛利率低于同行均值分別達(dá)21.34、22.79?、20.41?個(gè)百分點(diǎn)。

被否后二度沖關(guān)科創(chuàng)板 換保薦機(jī)構(gòu)調(diào)增1.2億元募資額

泰坦科技通過(guò)提供科研試劑、特種化學(xué)品、科研儀器及耗材和實(shí)驗(yàn)室建設(shè)及科研信息化服務(wù)，滿(mǎn)足科研工作者、分析檢測(cè)和質(zhì)量控制人員的科研相關(guān)需求。2017年-2019年，泰坦科技特種化學(xué)品收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為41.04%、42.61%、38.97%;科研儀器及耗材收入占比例分別為28.55%、27.95%、31.18%;科研試劑收入占比例分別為26.15%、25.69%、24.30%。

泰坦科技的控股股東和實(shí)際控制人系謝應(yīng)波、張慶、張華、許峰源、張維燕、王靖宇。截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，謝應(yīng)波持有泰坦科技827.44萬(wàn)股股份，持股比例為14.47%，并擔(dān)任泰坦科技董事長(zhǎng);張慶持有383.76萬(wàn)股股份，持股比例為6.71%，并擔(dān)任董事兼總經(jīng)理;張華持有383.76萬(wàn)股股份，持股比例為6.71%，并擔(dān)任董事兼副總經(jīng)理;許峰源持有383.76萬(wàn)股股份，持股比例為6.71%，并擔(dān)任董事;王靖宇持有383.76萬(wàn)股股份，持股比例為6.71%，并擔(dān)任董事、副總經(jīng)理;張維燕持有113.18萬(wàn)股股份，持股比例為1.98%，且其為董事長(zhǎng)謝應(yīng)波的配偶。謝應(yīng)波、張慶、張華、許峰源、王靖宇、張維燕合計(jì)直接持有泰坦科技43.29%的股份。

招股書(shū)未披露謝應(yīng)波的配偶張維燕的簡(jiǎn)歷，張維燕任泰坦科技行政人事總監(jiān)。謝應(yīng)波、張慶、張華、許峰源、王靖宇5人均為80后，均畢業(yè)于華東理工大學(xué)。5人簡(jiǎn)歷如下：

謝應(yīng)波：公司董事長(zhǎng)，1982年出生，中國(guó)國(guó)籍，無(wú)境外永久居留權(quán)，2009年博士畢業(yè)于華東理工大學(xué)材料化學(xué)工程專(zhuān)業(yè)。2007年10月至2010年10月就職于泰坦有限，擔(dān)任技術(shù)總監(jiān);2010年10月至2013年4月，就職于泰坦有限，擔(dān)任董事長(zhǎng);2013年4月至今，就職于泰坦科技，擔(dān)任董事長(zhǎng)。

張慶：公司董事、總經(jīng)理，1982年出生，中國(guó)國(guó)籍，無(wú)境外永久居留權(quán)，2007年碩士畢業(yè)于華東理工大學(xué)材料學(xué)專(zhuān)業(yè)。2007年3月至2007年10月就職于上海電纜研究所，擔(dān)任研究員;2007年10月至2010年10月，就職于泰坦有限，擔(dān)任執(zhí)行董事、總經(jīng)理;2010年10月至2013年4月，就職于泰坦有限，任董事、總經(jīng)理;2013年4月至今，就職于泰坦科技，任董事、總經(jīng)理。

許峰源：公司董事、供應(yīng)中心副總經(jīng)理，1981年出生，中國(guó)國(guó)籍，無(wú)境外永久居留權(quán)，2004年本科畢業(yè)于華東理工大學(xué)機(jī)械設(shè)計(jì)制造及自動(dòng)化專(zhuān)業(yè)。2004年6月至2006年3月就職于奇舶裕國(guó)際貿(mào)易上海有限公司，擔(dān)任工程師;2006年3月至2007年7月就職于聯(lián)測(cè)電子科技有限公司，擔(dān)任應(yīng)用工程師;2007年10月至2010年10月，就職于泰坦有限，擔(dān)任供應(yīng)中心總監(jiān);2010年10月至2013年4月，就職于泰坦有限，擔(dān)任董事、供應(yīng)中心總監(jiān);2013年4月至今，就職于泰坦科技，擔(dān)任董事、供應(yīng)中心副總裁。

王靖宇：公司董事、副總經(jīng)理，1981年出生，中國(guó)國(guó)籍，無(wú)境外永久居留權(quán)，2004年本科畢業(yè)于華東理工大學(xué)高分子材料專(zhuān)業(yè)。2004年7月至2005年3月就職于上海申真企業(yè)發(fā)展有限公司，擔(dān)任產(chǎn)品工程師;2005年3月至2010年3月就職于上海和氏壁化工有限公司，擔(dān)任產(chǎn)品經(jīng)理;2010年3月至2013年4月，就職于泰坦有限，擔(dān)任副總經(jīng)理;2013年4月至今，就職于泰坦科技，擔(dān)任董事、副總經(jīng)理。

張華：公司董事、副總經(jīng)理，1981年出生，中國(guó)國(guó)籍，無(wú)境外永久居留權(quán)，2004年本科畢業(yè)于華東理工大學(xué)應(yīng)用化學(xué)專(zhuān)業(yè)。2004年7月至2005年4月就職于上海先導(dǎo)化學(xué)有限公司，擔(dān)任研究員;2005年4月至2006年9月就職于上海藥明康德新藥開(kāi)發(fā)有限公司，擔(dān)任研究員;2006年10月至2008年5月就職于瑞士諾華制藥蘇州研發(fā)中心，擔(dān)任研究員;2008年5月至2010年10月，就職于泰坦有限，擔(dān)任副總經(jīng)理;2010年10月至2013年4月，就職于泰坦有限，擔(dān)任董事、副總經(jīng)理;2013年4月至今，就職于泰坦科技，擔(dān)任副總經(jīng)理，并于2020年4月至今擔(dān)任董事。

泰坦科技擬公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)1906.23萬(wàn)股，發(fā)行后總股本不超過(guò)7624.90萬(wàn)股。擬募集資金5.35億元，其中0.95億元用于“網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)升級(jí)改造建設(shè)項(xiàng)目”、0.8億元用于“研發(fā)分析技術(shù)中心擴(kuò)建項(xiàng)目”、1.2億元用于“工藝開(kāi)發(fā)中心新建項(xiàng)目”、2.4億元用于“銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)及物流網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目”。本次發(fā)行的保薦機(jī)構(gòu)(主承銷(xiāo)商)是中信證券，聯(lián)席主承銷(xiāo)商是光大證券。

泰坦科技選擇的上市標(biāo)準(zhǔn)為標(biāo)準(zhǔn)一，即“預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤(rùn)均為正且累計(jì)凈利潤(rùn)不低于人民幣5,000萬(wàn)元，或者預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤(rùn)為正且營(yíng)業(yè)收入不低于人民幣1億元”。

值得注意的是，泰坦科技此次系首次沖關(guān)折戟后的第二次沖關(guān)科創(chuàng)板。在經(jīng)歷了上交所四輪問(wèn)詢(xún)后，2019年9月26日，泰坦科技首次上會(huì)，結(jié)果成為第二家被上市委否決的科創(chuàng)板企業(yè)。

泰坦科技首次科創(chuàng)板IPO，保薦機(jī)構(gòu)是光大證券，擬募集資金額為4.15億元。

前次被否核心技術(shù)遭質(zhì)疑

2019年9月26日，上交所在《關(guān)于終止對(duì)上海泰坦科技股份有限公司首次公開(kāi)發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市審核的決定》中指出，科創(chuàng)板上市委員會(huì)審議認(rèn)為：發(fā)行人未能準(zhǔn)確披露業(yè)務(wù)模式和業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)，未能準(zhǔn)確披露其核心技術(shù)及其先進(jìn)性和主要依靠核心技術(shù)開(kāi)展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的情況，發(fā)行人本次發(fā)行上市申請(qǐng)文件信息披露不符合《科創(chuàng)板首次公開(kāi)發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法(試行)》第五條、第三十四條及第三十九條的規(guī)定;不符合《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》第十五條、第十九條等規(guī)定。

《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》第十五條規(guī)定：發(fā)行上市申請(qǐng)文件的內(nèi)容應(yīng)當(dāng)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整。發(fā)行上市申請(qǐng)文件一經(jīng)受理，發(fā)行人及其控股股東、實(shí)際控制人、董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員，以及與本次股票發(fā)行上市相關(guān)的保薦人、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)及其相關(guān)人員即須承擔(dān)相應(yīng)的法律責(zé)任。未經(jīng)本所同意，不得對(duì)發(fā)行上市申請(qǐng)文件進(jìn)行更改。

《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》第十九條規(guī)定：發(fā)行人應(yīng)當(dāng)結(jié)合科創(chuàng)板定位，就是否符合相關(guān)行業(yè)范圍、依靠核心技術(shù)開(kāi)展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、具有較強(qiáng)成長(zhǎng)性等事項(xiàng)，進(jìn)行審慎評(píng)估;保薦人應(yīng)當(dāng)就發(fā)行人是否符合科創(chuàng)板定位進(jìn)行專(zhuān)業(yè)判斷。本所在發(fā)行上市審核中，將關(guān)注發(fā)行人的評(píng)估是否客觀，保薦人的判斷是否合理，并可以根據(jù)需要就發(fā)行人是否符合科創(chuàng)板定位，向本所設(shè)立的科技創(chuàng)新咨詢(xún)委員會(huì)提出咨詢(xún)。

根據(jù)《科創(chuàng)板首次公開(kāi)發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法(試行)》《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》相關(guān)規(guī)定，結(jié)合科創(chuàng)板上市委員會(huì)審議意見(jiàn)，上交所決定對(duì)泰坦科技首次公開(kāi)發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市申請(qǐng)予以終止審核。

上交所還指出泰坦科技如不服本決定，可在收到本決定后五個(gè)工作日內(nèi)，向上交所申請(qǐng)復(fù)審。

上交所所科創(chuàng)板上市審核中心在審核問(wèn)詢(xún)中重點(diǎn)關(guān)注了兩大事項(xiàng)：

一、發(fā)行人對(duì)業(yè)務(wù)模式和業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)的披露。審核中關(guān)注到：(1)發(fā)行人將自己定位為“基于自主核心產(chǎn)品的專(zhuān)業(yè)技術(shù)集成服務(wù)商”，“以核心產(chǎn)品技術(shù)為基礎(chǔ)，開(kāi)發(fā)出具有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品，并為創(chuàng)新研發(fā)、生產(chǎn)質(zhì)控實(shí)驗(yàn)室提供科學(xué)服務(wù)一站式技術(shù)集成解決方案”，但未能清晰披露“專(zhuān)業(yè)技術(shù)集成”的內(nèi)涵、與通常理解的“技術(shù)集成”的差別以及是否屬于一站式網(wǎng)絡(luò)銷(xiāo)售的一種方式。(2)報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人各期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中超過(guò)93%來(lái)自于科研試劑和科研儀器及耗材的產(chǎn)品銷(xiāo)售，其中，報(bào)告期內(nèi)該部分銷(xiāo)售收入中超過(guò)50%以上為直接采購(gòu)第三方品牌產(chǎn)品后直接對(duì)外銷(xiāo)售，發(fā)行人未充分說(shuō)明“專(zhuān)業(yè)技術(shù)集成”在經(jīng)營(yíng)成果中的體現(xiàn)。(3)對(duì)于自主品牌產(chǎn)品，發(fā)行人全部采用OEM(OriginalEquipmentManufacturer，通常指貼牌生產(chǎn))方式生產(chǎn)。針對(duì)OEM生產(chǎn)環(huán)節(jié)，發(fā)行人目前僅有兩人負(fù)責(zé)OEM廠商現(xiàn)場(chǎng)的工藝指導(dǎo)與品質(zhì)管控，部分產(chǎn)品由發(fā)行人提供原材料后委托OEM廠商進(jìn)行分裝加工，部分產(chǎn)品通過(guò)直接采購(gòu)OEM廠商成品貼牌后對(duì)外銷(xiāo)售。發(fā)行人未充分說(shuō)明“專(zhuān)業(yè)技術(shù)集成”在上述業(yè)務(wù)模式中的體現(xiàn)。

二、發(fā)行人核心技術(shù)及其先進(jìn)性和主要依靠核心技術(shù)開(kāi)展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的情況。審核中關(guān)注到：(1)招股說(shuō)明書(shū)披露，發(fā)行人的核心技術(shù)包括生產(chǎn)類(lèi)核心技術(shù)和技術(shù)集成服務(wù)類(lèi)核心技術(shù)。其中，對(duì)于生產(chǎn)類(lèi)核心技術(shù)，發(fā)行人認(rèn)為由于產(chǎn)品種類(lèi)繁多，核心技術(shù)并不對(duì)應(yīng)單一具體產(chǎn)品，更多的體現(xiàn)在為客戶(hù)提供針對(duì)性強(qiáng)的技術(shù)集成產(chǎn)品和服務(wù)方面;技術(shù)集成服務(wù)類(lèi)核心技術(shù)，主要包括用戶(hù)數(shù)據(jù)采集及分析技術(shù)、化合物信息處理技術(shù)、智能倉(cāng)儲(chǔ)物流技術(shù)，與一般互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)和物流企業(yè)相比，發(fā)行人在網(wǎng)絡(luò)建設(shè)與平臺(tái)開(kāi)發(fā)、相關(guān)平臺(tái)提供產(chǎn)品種類(lèi)、數(shù)量、平臺(tái)的瀏覽量情況以及倉(cāng)儲(chǔ)物流配送方式方面并不具有明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。(2)發(fā)行人生產(chǎn)環(huán)節(jié)外包，銷(xiāo)售的產(chǎn)品既有自有品牌產(chǎn)品，又有直接外購(gòu)的第三方品牌產(chǎn)品，招股說(shuō)明書(shū)未充分披露發(fā)行人所列舉的生產(chǎn)類(lèi)核心技術(shù)和技術(shù)集成服務(wù)類(lèi)核心技術(shù)在發(fā)行人主要產(chǎn)品和服務(wù)中的具體應(yīng)用，且未清晰披露相關(guān)技術(shù)在境內(nèi)外同行業(yè)發(fā)展水平中所處位置及核心技術(shù)先進(jìn)性的具體表征和創(chuàng)新性。(3)2016-2018年，發(fā)行人披露的“核心技術(shù)相關(guān)的產(chǎn)品和服務(wù)收入”分別為24,320.64萬(wàn)元、40,420.97萬(wàn)元和59,313.27萬(wàn)元，其中，特種化學(xué)品(含自主品牌和第三方品牌)的銷(xiāo)售收入金額為15,007萬(wàn)元、27,242萬(wàn)元和39,440萬(wàn)元，占比在60%以上。發(fā)行人未能充分披露將第三方品牌產(chǎn)品中“銷(xiāo)售給生產(chǎn)商的特種化學(xué)品”收入作為“與核心技術(shù)相關(guān)的產(chǎn)品和服務(wù)收入”的原因及合理性。此外，作為主要核心技術(shù)產(chǎn)品的特種化學(xué)品(含自主品牌和第三方品牌)在報(bào)告期內(nèi)的毛利率分別為10.72%、13.09%和11.74%，大幅低于發(fā)行人主營(yíng)業(yè)務(wù)整體毛利率，發(fā)行人未能充分披露其核心技術(shù)的先進(jìn)性。

中信證券保薦前一個(gè)月突擊入股

泰坦科技再度IPO沖關(guān)的保薦機(jī)構(gòu)由第一次的光大證券變更為中信證券。值得注意的是，中信證券今年1月與泰坦科技簽署輔導(dǎo)協(xié)議，而再往前一個(gè)月，中信證券突擊入股泰坦科技。

2020年1月16日，中信證券與泰坦科技簽署了輔導(dǎo)協(xié)議。2019年12月24日，梁超英和中信證券完成股份轉(zhuǎn)讓的交割，將其所持泰坦科技12.8萬(wàn)股股權(quán)轉(zhuǎn)讓給中信證券，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為29.63元/股。馬琳杰和中信證券完成股份轉(zhuǎn)讓的交割，將其所持泰坦科技12.2萬(wàn)股股權(quán)轉(zhuǎn)讓給中信證券，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為29.63元/股。上述轉(zhuǎn)讓價(jià)格由各方協(xié)商確定。

截至本招股說(shuō)明書(shū)簽署之日，中信證券持有泰坦科技0.44%的股份。

泰坦科技回復(fù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者采訪稱(chēng)，中信證券29.63元/股的價(jià)格受讓價(jià)格與公司2019年12月增資價(jià)格一致，價(jià)格公允。經(jīng)申報(bào)會(huì)計(jì)師核查，公司報(bào)告期歷次增發(fā)及轉(zhuǎn)讓的定價(jià)依據(jù)及其商業(yè)邏輯合理，與同期并購(gòu)交易、PE入股價(jià)格不存在重大差異，報(bào)告期間不存在需要確認(rèn)的股份支付費(fèi)用。

二次沖關(guān)改招股書(shū)

據(jù)新京報(bào)，本次泰坦科技申報(bào)的招股書(shū)中，此前被上交所著重關(guān)注的事項(xiàng)相關(guān)表示也進(jìn)行了修改。其在主營(yíng)業(yè)務(wù)中刪去了有關(guān)“專(zhuān)業(yè)技術(shù)集成”的字樣，修改后的主營(yíng)業(yè)務(wù)為“為科研工作者、分析檢測(cè)和質(zhì)量控制人員提供科研產(chǎn)品及相關(guān)配套服務(wù)”;主要產(chǎn)品包括科研試劑、科研儀器及耗材、實(shí)驗(yàn)室建設(shè)及科研信息化服務(wù)，也刪去了前次招股書(shū)中的“相關(guān)技術(shù)集成服務(wù)”。

在核心技術(shù)方面，前次招股書(shū)中將泰坦科技的核心技術(shù)總結(jié)為生產(chǎn)類(lèi)核心技術(shù)和技術(shù)集成服務(wù)類(lèi)核心技術(shù)兩大類(lèi)。其中技術(shù)集成服務(wù)類(lèi)核心技術(shù)包括用戶(hù)數(shù)據(jù)采集及分析技術(shù)、化合物信息處理技術(shù)、智能倉(cāng)儲(chǔ)物流技術(shù)。在本次招股書(shū)中，核心技術(shù)被重新分為以產(chǎn)品研發(fā)為主的產(chǎn)品類(lèi)技術(shù)和以信息系統(tǒng)為核心的平臺(tái)類(lèi)技術(shù)，平臺(tái)類(lèi)技術(shù)主要包括智能云平臺(tái)技術(shù)、智慧倉(cāng)儲(chǔ)物流技術(shù)。從具體技術(shù)介紹來(lái)看，此前的“技術(shù)集成服務(wù)類(lèi)”技術(shù)和現(xiàn)在的“平臺(tái)類(lèi)業(yè)務(wù)”大致相近，基本上是針對(duì)科研行業(yè)的信息化平臺(tái)和倉(cāng)儲(chǔ)物流系統(tǒng)建設(shè)的相關(guān)技術(shù)。

泰坦科技在回復(fù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)記者采訪時(shí)表示，本次招股書(shū)的修改旨在為了更加清晰披露公司業(yè)務(wù)模式和實(shí)質(zhì)，并準(zhǔn)確披露核心技術(shù)及其先進(jìn)性和主要依靠核心技術(shù)開(kāi)展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況。

二度上會(huì)前1個(gè)月更正會(huì)計(jì)差錯(cuò) 2版上會(huì)招股書(shū)2年數(shù)據(jù)“打架”

泰坦科技分別于2019年9月17日和2020年6月5日披露兩版招股書(shū)(上會(huì)稿)。但這2版上會(huì)招股書(shū)中的數(shù)據(jù)卻對(duì)不上。

2019年版招股書(shū)顯示，2017年、2018年，泰坦科技總資產(chǎn)分別為44696.24萬(wàn)元、63834.70萬(wàn)元。2020年版招股書(shū)顯示，2017年、2018年，泰坦科技總資產(chǎn)分別為45254.29萬(wàn)元、65491.39萬(wàn)元，與前版分別相差558.05?萬(wàn)元、1656.69萬(wàn)元。

2019年版招股書(shū)顯示，2017年、2018年，泰坦科技資產(chǎn)負(fù)債率(母公司)分別為32.91%、37.20%。2020年版招股書(shū)顯示，2017年、2018年，泰坦科技資產(chǎn)負(fù)債率(母公司)分別為33.60%、38.13%。

2019年版招股書(shū)顯示，2017年、2018年，泰坦科技經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為1923.54萬(wàn)元、4352.99萬(wàn)元。2020年版招股書(shū)顯示，2017年、2018年，泰坦科技經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為1670.95萬(wàn)元、3448.64萬(wàn)元，與前版分別相差252.59萬(wàn)元、904.35?萬(wàn)元。

泰坦科技回復(fù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者稱(chēng)，為保證應(yīng)收票據(jù)終止確認(rèn)會(huì)計(jì)處理符合《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》的規(guī)定，公司于2020年5月18日召開(kāi)了第三屆董事會(huì)第二次會(huì)議審議通過(guò)了《關(guān)于前期會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正及追溯調(diào)整的議案》，根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第28號(hào)—會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)變更和差錯(cuò)更正》第十二條的規(guī)定對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行了追溯調(diào)整。公司差錯(cuò)更正對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表主要科目變動(dòng)及影響涉包括應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收款項(xiàng)融資、短期借款、其他流動(dòng)負(fù)債、銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金、收到其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金等。

泰坦科技表示，此次會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正對(duì)報(bào)告期各期末凈資產(chǎn)和各年度凈利潤(rùn)無(wú)影響，公司不存在濫用會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)或因惡意隱瞞、舞弊行為。公司會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正事項(xiàng)不影響公司在科創(chuàng)板發(fā)行上市條件，符合《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核問(wèn)答(二)》之16的相關(guān)規(guī)定。

經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流始終落后凈利 去年為負(fù)

2017年-2019年，泰坦科技營(yíng)業(yè)收入分別為6.64億元、9.26億元、11.44億元，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為3855.54萬(wàn)元、5992.66萬(wàn)元、7411.79萬(wàn)元。

各期泰坦科技經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~始終落后凈利，去年降為負(fù)值。各期，泰坦科技銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為6.90億元、9.63億元、10.89億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為1670.95萬(wàn)元、3448.64萬(wàn)元、-3184.93萬(wàn)元。

2020年一季度，泰坦科技營(yíng)業(yè)收入為2.02億元，同比下降9.34%;歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為287.29萬(wàn)元，同比下降74.82%。

泰坦科技回復(fù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者采訪稱(chēng)，相比于2017年度和2018年度，2019年度公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額顯著下降，主要系1)公司主動(dòng)進(jìn)行存貨管理，提高了產(chǎn)品現(xiàn)貨率，因此備貨增加。2)公司四季度銷(xiāo)售收入增加較多，導(dǎo)致應(yīng)收款項(xiàng)相應(yīng)增加。報(bào)告期各期，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~小于凈利潤(rùn)，形成差異的主要原因有非付現(xiàn)成本費(fèi)用、存貨、經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收項(xiàng)目和經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付項(xiàng)目的變化引起的。2017年和2018年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~與凈利潤(rùn)的變動(dòng)趨勢(shì)一致，2019年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~與凈利潤(rùn)差異的主要原因?yàn)榻?jīng)營(yíng)性應(yīng)收款項(xiàng)增加較多，同時(shí)存貨影響較大。

研發(fā)費(fèi)用率連降2年 銷(xiāo)售費(fèi)用率連漲2年

泰坦科技研發(fā)費(fèi)用率連降，而銷(xiāo)售費(fèi)用率連漲。2017年-2019年，泰坦科技研發(fā)費(fèi)用分別為2888.46萬(wàn)元、2998.44萬(wàn)元、3648.33萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為4.35%、3.24%、3.19%;銷(xiāo)售費(fèi)用分別為5061.76萬(wàn)元、7143.46萬(wàn)元、9673.87萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為7.62%、7.72%、8.46%。

泰坦科技回復(fù)表示，為滿(mǎn)足客戶(hù)一站式采購(gòu)需求，泰坦科技必須采購(gòu)第三方品牌產(chǎn)品轉(zhuǎn)售給下游客戶(hù)，由此產(chǎn)生了研發(fā)費(fèi)用絕對(duì)金額較大，合計(jì)達(dá)9535萬(wàn)元，但占營(yíng)業(yè)收入的比例偏低的情況。剔除該因素影響，報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)費(fèi)用占自主品牌產(chǎn)品及服務(wù)收入的比例分別為8.50%、6.00%和5.93%，高于同行業(yè)可比公司的平均水平。

47%的主營(yíng)收入靠第三方品牌產(chǎn)品

自設(shè)立以來(lái)，泰坦科技就采取自主品牌與第三方品牌相結(jié)合的銷(xiāo)售方式，在建立Adamas、Greagent、Tichem等自主品牌的同時(shí)，還對(duì)外銷(xiāo)售賽默飛、陶氏化學(xué)、3M等國(guó)際知名廠商產(chǎn)品，公司客戶(hù)可以在公司探索平臺(tái)上自主選擇購(gòu)買(mǎi)公司自主品牌產(chǎn)品和第三方品牌產(chǎn)品進(jìn)行一站式采購(gòu)

2017年-2019年，泰坦科技第三方品牌產(chǎn)品銷(xiāo)售金額分別為3.24億元、4.26億元、5.37億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為48.80%、46.01%和46.92%，占比較高。

泰坦科技采購(gòu)第三方品牌后，不再對(duì)第三方品牌產(chǎn)品進(jìn)行再加工，但為了更好的服務(wù)客戶(hù)，會(huì)基于對(duì)下游需求的分析和判斷，為客戶(hù)提供基于專(zhuān)業(yè)應(yīng)用的分類(lèi)展示、產(chǎn)品推薦和解決方案開(kāi)發(fā)，為客戶(hù)提供購(gòu)物便利。

泰坦科技表示，公司對(duì)于目前外購(gòu)的第三方品牌產(chǎn)品尚未進(jìn)行自主研發(fā)主要是因?yàn)椋?1)部分高端試劑和高端儀器設(shè)備類(lèi)產(chǎn)品對(duì)生產(chǎn)工藝要求較高，目前國(guó)內(nèi)生產(chǎn)廠商生產(chǎn)工藝尚無(wú)法完成該類(lèi)型產(chǎn)品的生產(chǎn);(2)賽默飛、陶氏化學(xué)、3M等國(guó)際知名廠商主要面對(duì)的是全球科學(xué)服務(wù)市場(chǎng)，而公司目前主要市場(chǎng)為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，且與國(guó)外巨頭相比份額較小，部分產(chǎn)品雖然已經(jīng)完成了研發(fā)和式樣生產(chǎn)，但產(chǎn)業(yè)化程度較低，在生產(chǎn)中成本較高，價(jià)格與國(guó)外巨頭相比不具備優(yōu)勢(shì)。

各期泰坦科技自主品牌產(chǎn)品銷(xiāo)售金額分別為3.40億元、5.00億元、6.07億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為51.20%、53.99%、53.08%。

泰坦科技自主品牌產(chǎn)品主要采取OEM生產(chǎn)模式。泰坦科技OEM生產(chǎn)主要分為兩種模式：一種是通過(guò)OEM廠商直接成品采購(gòu)，即由OEM廠商自主提供原材料生產(chǎn)模式;另一種是公司提供原材料，委托OEM廠商進(jìn)行委托加工。泰坦科技對(duì)OEM生產(chǎn)流程有著嚴(yán)格的生產(chǎn)管理制度，針對(duì)高端試劑、通用試劑、特種化學(xué)品產(chǎn)品，泰坦科技主要提供產(chǎn)品技術(shù)指標(biāo)、質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)、檢測(cè)手段及關(guān)鍵技術(shù)指標(biāo)的處理方法等，OEM廠商按照要求進(jìn)行生產(chǎn)或選擇符合要求的批次提供給公司，泰坦科技對(duì)每批次產(chǎn)品進(jìn)行檢測(cè)，確保符合要求。針對(duì)泰坦科技自主品牌的耗材、小型儀器，公司主要提供質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)、產(chǎn)品外觀設(shè)計(jì)等，OEM廠商按照泰坦科技要求生產(chǎn)。泰坦科技所有OEM產(chǎn)品的工藝配方、生產(chǎn)流程、技術(shù)參數(shù)指標(biāo)和質(zhì)量控制方案均由泰坦科技制定，因此泰坦科技OEM生產(chǎn)過(guò)程中核心技術(shù)主要體現(xiàn)在工藝配方、生產(chǎn)流程、技術(shù)參數(shù)指標(biāo)和質(zhì)量控制方案的研發(fā)與制定。

毛利率低于同行均值20個(gè)百分點(diǎn)

2017年-2019年，泰坦科技主營(yíng)業(yè)務(wù)的綜合毛利率分別為22.21%、21.59%和23.89%，可比上市公司平均主營(yíng)業(yè)務(wù)綜合毛利率分別為43.55%、44.38%和44.30%。各期，泰坦科技毛利率低于同行均值分別達(dá)21.34、22.79?、20.41?個(gè)百分點(diǎn)。

泰坦科技自主品牌產(chǎn)品及毛利率始終高于第三方品牌產(chǎn)品。泰坦科技自主品牌產(chǎn)品及服務(wù)毛利率分別為28.16%、26.59%、29.15%。第三方品牌產(chǎn)品毛利率分別為15.93%，15.71%和17.94%。

值得注意的是，在2019年版上會(huì)招股書(shū)中，泰坦科技列舉的同行可比上市公司分別是賽默飛、德國(guó)默克、丹納赫，上述3家同行2016年-2019年的綜合毛利率平均值分別為55.49%、55.35%、54.71%。此次上會(huì)招股書(shū)中，泰坦科技列舉的同行業(yè)可比公司分別是西隴科學(xué)、阿拉丁、安譜實(shí)驗(yàn)、潔特生物。

泰坦科技回復(fù)表示，科學(xué)服務(wù)行業(yè)涉及范圍較為廣泛，市場(chǎng)規(guī)模較大，國(guó)內(nèi)參與者與國(guó)際巨頭賽默飛(Thermo-Fisher)、德國(guó)默克(MerckKgaA)等相比仍有較大的差距。由于國(guó)內(nèi)科學(xué)服務(wù)行業(yè)起步較晚，行業(yè)內(nèi)參與者發(fā)展方向各不一致，目前行業(yè)內(nèi)尚無(wú)公開(kāi)的、具有權(quán)威性的行業(yè)數(shù)據(jù)排名，因此無(wú)法從宏觀行業(yè)中的客觀指標(biāo)對(duì)公司行業(yè)定位進(jìn)行論證。但因?yàn)樵撔袠I(yè)在國(guó)際市場(chǎng)上集中度較高，而賽默飛、默克、丹納赫屬于該行業(yè)中的代表企業(yè)，三家公司的營(yíng)業(yè)收入數(shù)據(jù)能夠側(cè)面反映該行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模。根據(jù)公司所處行業(yè)、主要產(chǎn)品、下游應(yīng)用領(lǐng)域，并兼顧財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的可獲得性，公司將西隴科學(xué)、阿拉丁、安譜實(shí)驗(yàn)、潔特生物列為同行業(yè)可比公司，并確定了相似產(chǎn)品業(yè)務(wù)。

去年應(yīng)收賬款2.9億元存貨1.7億元

2017年-2019年，泰坦科技存貨賬面價(jià)值分別為1.13億元、1.35億元、1.67億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為27.65%、22.78%和19.81%，占比較高。應(yīng)收賬款凈額分別為1.29億元、1.72億元、2.88億元，應(yīng)收賬款凈額占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為32.09%、29.18%和34.08%。

各期泰坦科技應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為5.68、5.76、4.68，同行平均值分別為7.25、6.81、6.78。存貨周轉(zhuǎn)率分別為5.00、5.86、5.73，同行平均值分別為4.34、4.46、3.91。

泰坦科技招股書(shū)稱(chēng)，報(bào)告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低于同行業(yè)可比公司，主要原因?yàn)楣緺I(yíng)業(yè)收入規(guī)模較大且保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，同時(shí)主要客戶(hù)為行業(yè)內(nèi)之知名企業(yè)、高校等，信用等級(jí)較高，公司對(duì)主要客戶(hù)均提供賬期。報(bào)告期內(nèi)，公司存貨周轉(zhuǎn)率高于同行業(yè)可比公司，公司由于銷(xiāo)售產(chǎn)品種類(lèi)較多，同時(shí)為提升客戶(hù)體驗(yàn)，采用了積極的備貨策略，整體存貨規(guī)模較大且保持逐年增長(zhǎng)，但依托于公司良好的存貨管理，存貨周轉(zhuǎn)率仍保持在較高水平。

泰坦科技回復(fù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者采訪稱(chēng)，公司為了更好地滿(mǎn)足客戶(hù)的多元化需求，不斷豐富存貨品種，并積極提升現(xiàn)貨率，因此存貨余額逐年上升，形成了良好用戶(hù)體驗(yàn)和較高的行業(yè)壁壘。公司的應(yīng)收賬款主要是科研試劑、科研儀器及耗材業(yè)務(wù)客戶(hù)未支付的貨款，該類(lèi)業(yè)務(wù)的收款方式一般為款到發(fā)貨、票到付款、月結(jié)30天、月結(jié)60天等，賬期一般為2-3個(gè)月，故應(yīng)收賬款有所增長(zhǎng)。公司會(huì)通過(guò)進(jìn)一步完善應(yīng)收賬款管理制度，加大對(duì)各賬齡應(yīng)收賬款的催收力度，降低應(yīng)收賬款余額的規(guī)模。

報(bào)告期三年5次分紅合計(jì)6662萬(wàn)元

2017年-2019年，泰坦科技合計(jì)進(jìn)行5次分行，合計(jì)分紅6662.09萬(wàn)元。

2017年4月20日，公司2016年年度股東大會(huì)審議通過(guò)《2016年度利潤(rùn)分配預(yù)案》，同意以權(quán)益分派股權(quán)登記日的在冊(cè)股東為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利4.3元(含稅)(合計(jì)2,042.55萬(wàn)元)。權(quán)益分派權(quán)益登記日為2017年5月23日，除權(quán)除息日為2017年5月24日。

2018年5月4日，公司2017年年度股東大會(huì)審議通過(guò)《2017年度利潤(rùn)分配預(yù)案》，同意以權(quán)益分派股權(quán)登記日的在冊(cè)股東為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利2.0元(含稅)(合計(jì)989.98萬(wàn)元)，權(quán)益分派權(quán)益登記日為2018年5月28日，除權(quán)除息日為2018年5月29日。

2018年9月7日，公司2018年第三次臨時(shí)股東大會(huì)審議通過(guò)《2018年半年度利潤(rùn)分配預(yù)案》，同意以權(quán)益分派股權(quán)登記日的在冊(cè)股東為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利2.0元(含稅)(合計(jì)989.98萬(wàn)元)，權(quán)益分派權(quán)益登記日為2018年10月29日，除權(quán)除息日為2018年10月30日。

2019年4月8日，公司2018年年度股東大會(huì)審議通過(guò)《2018年度利潤(rùn)分配預(yù)案》，同意以權(quán)益分派股權(quán)登記日的在冊(cè)股東為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利2.0元(含稅)(合計(jì)1,055.60萬(wàn)元)，權(quán)益分派權(quán)益登記日為2019年4月19日，除權(quán)除息日為2019年4月22日。

2019年11月18日，公司2019年第五次臨時(shí)股東大會(huì)審議通過(guò)《關(guān)于2019年半年度利潤(rùn)分配預(yù)案的議案》，同意以權(quán)益分派股權(quán)登記日的在冊(cè)股東為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利3.0元(含稅)(合計(jì)1,583.98萬(wàn)元)，權(quán)益分派權(quán)益登記日為2019年12月4日，除權(quán)除息日為2019年12月5日。