王府井就此成為國(guó)內(nèi)第八家擁有免稅牌照的企業(yè)。在此之前，中免、日上免(已被中免收購(gòu))、海免(已注入中國(guó)國(guó)旅)、珠免等7家企業(yè)曾獲頒免稅業(yè)牌照。

近日，“老字號(hào)”零售企業(yè)王府井(600859.SH)股價(jià)大幅攀升，卻深陷內(nèi)幕交易疑云。

6月15日，王府井開(kāi)盤(pán)價(jià)38.70元，收盤(pán)價(jià)40.08元，漲幅9.99%。這是王府井自6月9日以來(lái)的第5個(gè)漲停日。

二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)或與王府井發(fā)出的一則公告有關(guān)。

6月9日晚間，王府井發(fā)出公告稱，已于當(dāng)日收到控股股東北京首都旅游集團(tuán)有限責(zé)任公司轉(zhuǎn)發(fā)的《財(cái)政部關(guān)于王府井集團(tuán)股份有限公司免稅品經(jīng)營(yíng)資質(zhì)問(wèn)題的通知》，授予公司免稅品經(jīng)營(yíng)資質(zhì)，允許公司經(jīng)營(yíng)免稅品零售業(yè)務(wù)。

王府井就此成為國(guó)內(nèi)第八家擁有免稅牌照的企業(yè)。在此之前，中免、日上免(已被中免收購(gòu))、海免(已注入中國(guó)國(guó)旅)、珠免等7家企業(yè)曾獲頒免稅業(yè)牌照。

不過(guò)，免稅牌照雖帶來(lái)了二級(jí)市場(chǎng)的火熱，具體免稅業(yè)務(wù)的開(kāi)展還有待時(shí)日。

“關(guān)于具體免稅業(yè)務(wù)如何運(yùn)營(yíng)，目前都還在規(guī)劃之中。”6月11日，王府井相關(guān)負(fù)責(zé)人向時(shí)代周報(bào)記者表示。

在業(yè)內(nèi)看來(lái)，雖然免稅概念火爆，但免稅業(yè)務(wù)是否會(huì)給王府井帶來(lái)切實(shí)的業(yè)績(jī)提升，助力王府井?dāng)[脫主營(yíng)業(yè)務(wù)老化的問(wèn)題，尚是一個(gè)未知數(shù)。

被指內(nèi)幕交易

事實(shí)上，早在獲得免稅牌照的公告發(fā)布之前，王府井的股價(jià)就一路上揚(yáng)。Wind數(shù)據(jù)顯示，4月27日至6月9日間，王府井股價(jià)漲幅達(dá)121.70%，累計(jì)成交額115.93億元。

“消息發(fā)布之后幾個(gè)漲停應(yīng)該是與免稅牌照有關(guān)，之前的股價(jià)上漲原因不好說(shuō)。”上述王府井相關(guān)負(fù)責(zé)人向時(shí)代周報(bào)記者表示。

6月10日，上交所向王府井下發(fā)監(jiān)管工作函，就公司獲得免稅品經(jīng)營(yíng)資質(zhì)以及股價(jià)波動(dòng)相關(guān)事項(xiàng)，明確監(jiān)管要求。

同日晚間，王府井就公司股票異常波動(dòng)公告稱：經(jīng)核實(shí)，公司知悉該項(xiàng)業(yè)務(wù)的內(nèi)幕知情人沒(méi)有違反保密義務(wù)行為，也沒(méi)有其他違反有關(guān)法律法規(guī)的情形。

王府井的回應(yīng)卻并沒(méi)有消弭外界對(duì)其的質(zhì)疑。

同樣是在6月10日，微信公眾號(hào)“Transmedia止觀”發(fā)布署名為張冬晴的實(shí)名舉報(bào)，張冬晴在文中提到，5月19日有網(wǎng)友稱，據(jù)天風(fēng)商社曾發(fā)布研報(bào)指出：“王府井首旅集團(tuán)存在申報(bào)免稅牌照的可能，但需財(cái)政部審批，過(guò)程較長(zhǎng)且存在較大不確定性，如若成功，上市公司基本面會(huì)產(chǎn)生較大變化，靜觀其變。”

然而，在天風(fēng)證券對(duì)外發(fā)布的研報(bào)中，無(wú)法找到這份研報(bào)，但這依然激起外界對(duì)王府井股價(jià)暴漲是否與內(nèi)幕交易有關(guān)的質(zhì)疑。

此外，早在5月28日，《證券時(shí)報(bào)》記者就曾針對(duì)上述市場(chǎng)消息采訪王府井方面。據(jù)其報(bào)道，王府井內(nèi)部人士透露，暫時(shí)沒(méi)聽(tīng)說(shuō)過(guò)所述情況，并表示：“請(qǐng)不要隨意相信傳聞并且傳播。”

針對(duì)王府井在公布免稅牌照前股價(jià)暴漲一事，6月11日，某證券公司一位相關(guān)行業(yè)分析師向時(shí)代周報(bào)記者透露，其早前認(rèn)為，股價(jià)暴漲與王府井在5月發(fā)布的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有關(guān)。

公開(kāi)資料顯示，5月18日，王府井董事會(huì)審議通過(guò)了《關(guān)于向2020年股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃激勵(lì)對(duì)象首次授予股票期權(quán)的議案》，同意以2020年5月18日為授予日，首次授予128名激勵(lì)對(duì)象7625000份股票期權(quán)。

“再加上本來(lái)游資就偏愛(ài)炒作王府井，這時(shí)候股價(jià)上漲也挺正常，但是接連公布了免稅牌照，就顯得股票的走強(qiáng)過(guò)于提前。”該分析師表示，以往證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查的案件中，的確存在分析師投機(jī)取巧的情況，但目前還沒(méi)有證據(jù)表明王府井存在內(nèi)幕交易情況。

該分析師也表示，就地方企業(yè)獲取免稅經(jīng)營(yíng)牌照一事，部分證券公司早有預(yù)期。

中信證券在6月10日發(fā)布的研報(bào)中便提及，地方企業(yè)獲取免稅經(jīng)營(yíng)牌照具備邏輯基礎(chǔ)，存在一定預(yù)期，國(guó)家相關(guān)部委自2018年起開(kāi)始積極推進(jìn)市內(nèi)免稅店政策的試點(diǎn)突破。中信證券預(yù)期，該政策在2020年中期左右落地概率較大。

天風(fēng)證券早在2月21日發(fā)布的研報(bào)中亦提到，市內(nèi)免稅有望開(kāi)啟國(guó)內(nèi)行業(yè)發(fā)展新階段。

考驗(yàn)運(yùn)營(yíng)能力

因潛在市場(chǎng)廣大、毛利率高，免稅業(yè)務(wù)一直以來(lái)都是一個(gè)香餑餑。

天風(fēng)證券在上述報(bào)告表示，近年來(lái)，國(guó)內(nèi)免稅行業(yè)實(shí)現(xiàn)持續(xù)高增長(zhǎng)，2018年行業(yè)銷售額近400億元，同比增長(zhǎng)超27%。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，政策有望進(jìn)一步刺激消費(fèi)回流，中國(guó)消費(fèi)者每年境外購(gòu)物消費(fèi)達(dá)4000億元量級(jí)，假設(shè)消費(fèi)回流10%，則增厚免稅業(yè)規(guī)模數(shù)百億元。

不過(guò)，王府井目前還沒(méi)公布具體的運(yùn)營(yíng)形式。業(yè)內(nèi)有聲音認(rèn)為，在沒(méi)有新政策加持的情況下，如果王府井沒(méi)有找到合適的運(yùn)營(yíng)形式，那么免稅業(yè)務(wù)對(duì)其業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)相對(duì)比較有限。

6月12日，新時(shí)代證券股份有限公司商貿(mào)零售分析師陳文倩向時(shí)代周報(bào)記者表示，雖然免稅業(yè)務(wù)會(huì)起到引流效果，但如果貿(mào)然引進(jìn)，不排除會(huì)對(duì)正價(jià)百貨業(yè)務(wù)造成沖擊。

“如果將免稅商品和正價(jià)商品置于同一商場(chǎng)，會(huì)顯得正價(jià)商品昂貴，導(dǎo)致大家都不愿意購(gòu)買(mǎi)正價(jià)商品。機(jī)場(chǎng)免稅店便不存在價(jià)格對(duì)比問(wèn)題，因?yàn)樗严M(fèi)者局限在機(jī)場(chǎng)內(nèi)，不需要和其他帶稅商品比較。”陳文倩表示。

此外，雖說(shuō)同是免稅商品，但在價(jià)格上依然會(huì)存在差距。

6月12日，北京京商戰(zhàn)略研究院院長(zhǎng)賴陽(yáng)向時(shí)代周報(bào)記者表示，免稅行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)其實(shí)并非國(guó)內(nèi)企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)，也存在與境外企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)，王府井在免稅商品的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)上未必會(huì)有優(yōu)勢(shì)。

“即便免稅，商品價(jià)格是否和境外商品相比下是否有足夠競(jìng)爭(zhēng)力，考驗(yàn)著企業(yè)的運(yùn)營(yíng)能力。以日上免稅店為例，它的價(jià)格已經(jīng)做到了比境外商品價(jià)格更加低廉，所以有大量的顧客被節(jié)流在機(jī)場(chǎng)。”賴陽(yáng)表示。

不過(guò)，時(shí)代周報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，早在今年1月份，北京市文化和旅游局副局長(zhǎng)曹鵬程曾向媒體記者透露，今年，北京將積極推進(jìn)國(guó)內(nèi)首家市內(nèi)免稅店在朝陽(yáng)區(qū)落地。主要面向來(lái)京的入境游客，從空間上進(jìn)一步將機(jī)場(chǎng)免稅店延伸至市區(qū)，價(jià)格與機(jī)場(chǎng)保持一致。

對(duì)此，賴陽(yáng)表示，如果王府井因政策支持獲得了更大的免稅經(jīng)營(yíng)權(quán)限，或許之后會(huì)有更多的企業(yè)得到類似免稅牌照。“目前更可能是試點(diǎn)期，而不是說(shuō)王府井會(huì)是唯一的擁有者。屆時(shí)，王府井也需要卓越的運(yùn)營(yíng)能力才能讓自己脫穎而出”。

亟待新增長(zhǎng)引擎

公開(kāi)資料顯示，截至2019年年底，王府井在全國(guó)范圍共運(yùn)營(yíng)54家大型綜合零售門(mén)店，覆蓋百貨、購(gòu)物中心、奧特萊斯及超市四大主力業(yè)態(tài)，同時(shí)擁有線上零售渠道。

從2019年年報(bào)可以看出，王府井的主營(yíng)業(yè)務(wù)依然是百貨業(yè)務(wù)，百貨營(yíng)收占年度總營(yíng)收的65.79%。

但百貨業(yè)務(wù)目前在全國(guó)都面臨增長(zhǎng)乏力的窘境。

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，2019年上半年，限額以上零售業(yè)單位中的超市、百貨店、專業(yè)店和專賣(mài)店零售額比上年同期分別增長(zhǎng) 7.4%、1.5%、5.3%和 3.0%。百貨在各個(gè)業(yè)態(tài)中的增幅是最低的。

“對(duì)于王府井來(lái)說(shuō)，在整個(gè)免稅業(yè)務(wù)目前形勢(shì)還不明的情況下，最重要的依然是對(duì)核心業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。”賴陽(yáng)表示。

賴陽(yáng)表示，近些年百貨的核心價(jià)值在弱化，相較于可以跨越實(shí)體環(huán)境的互聯(lián)網(wǎng)銷售，百貨業(yè)態(tài)下現(xiàn)場(chǎng)鋪貨、水電、人力的成本都居高不下，不再具有競(jìng)爭(zhēng)力。

事實(shí)上，近年來(lái)，王府井一直在試圖轉(zhuǎn)型升級(jí)。

為了增強(qiáng)用戶體驗(yàn)，變得更加“年輕”，2020年6月，由王府井與京東數(shù)字科技集團(tuán)共同打造的一條“線上線下融合的數(shù)字化商業(yè)街”已經(jīng)面世。

從2019年度報(bào)告中更可以發(fā)現(xiàn)，王府井試圖在購(gòu)物中心及奧特萊斯業(yè)態(tài)上進(jìn)行突圍。

數(shù)據(jù)顯示，2019年，在其百貨業(yè)態(tài)營(yíng)收同比減少3.52%的同時(shí)，其奧特萊斯業(yè)態(tài)營(yíng)收同比增長(zhǎng)24.75%。

不過(guò)，從近年王府井的業(yè)績(jī)可以看出，轉(zhuǎn)型升級(jí)的實(shí)效有限。

2017―2019年度，王府井的營(yíng)收分別為260.91億元、267.11億元、267.89億元，增長(zhǎng)率分別為11.09%、2.38%和0.29%。

2020年第一季度，受限于公司主營(yíng)業(yè)務(wù)以線下為主，王府井受到疫情的沖擊明顯，季度營(yíng)收為15.20億元，同比下降78.79%;凈利潤(rùn)-2.02億元，同比下降150.16%。

如今，隨著免稅牌照落入掌中，年逾60歲的王府井是否能夠重獲有力的增長(zhǎng)引擎，尚待時(shí)間來(lái)證明。