6月17日，江蘇中信博新能源科技股份有限公司(以下簡稱“中信博”)首發(fā)上會。中信博擬在上交所科創(chuàng)板上市，保薦機構(gòu)為安信證券。中信博本次擬公開發(fā)行股票不超過3392.89萬股，擬募集資金6.81億元，分別用于太陽能光伏支架生產(chǎn)基地建設(shè)項目、江蘇中信博新能源科技股份有限公司研發(fā)中心項目、補充流動資金。

中信博此前曾計劃在創(chuàng)業(yè)板上市，公開資料顯示，2019年6月21日，證監(jiān)會網(wǎng)站披露《江蘇中信博新能源科技股份有限公司首次公開發(fā)行股票招股說明書(申報稿2019年6月12日報送)》，2019年9月27日，公司進(jìn)入《2019年度首次公開發(fā)行股票申請終止審查企業(yè)名單》，僅一個季度就終止審查。

中信博連續(xù)三年銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金低于當(dāng)期營業(yè)收入。2017年至2019年，中信博實現(xiàn)營業(yè)收入分別為15.81億元、20.74億元、22.82億元，同期銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為11.39億元、15.10億元、21.36億元。

報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為4318.14萬元、9724.24萬元、1.62億元，同期公司實現(xiàn)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為1.18億元、1億元、2.53億元。

中信博銷售費用遠(yuǎn)超研發(fā)費用，2019年，其銷售費用比研發(fā)費用多1.07億元。

2017年至2019年，中信博研發(fā)費用分別為4977.72萬元、6419.84萬元及8154.67萬元，占營業(yè)收入的比例分別為3.15%、3.10%、3.57%，高于行業(yè)平均研發(fā)費用率分別為1.97%、1.71%、1.79%。

報告期內(nèi)，公司銷售費用分別為1.06億元、1.53億元、1.88億元，占營業(yè)收入的比例分別為6.73%、7.39%、8.24%，高于行業(yè)平均銷售費用率分別為4.74%、5.52%、5.03%。

2017年至2019年，中信博應(yīng)收賬款余額分別為4.14億元、9.30億元、9.10億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為26.18%、44.83%、39.87%。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為3.82次、3.09次、2.48次，呈現(xiàn)逐年下降的趨勢。

報告期內(nèi)，公司壞賬準(zhǔn)備金額分別為5729.03萬元、8538.19萬元、9678.87萬元。

報告期內(nèi)，公司存貨金額分別為1.26億元、2.33億元、1.97億元，占流動資產(chǎn)的比例分別為8.74%、10.12%、7.98%。存貨周轉(zhuǎn)率分別為10.53次、9.01次、7.77次，呈現(xiàn)逐年下滑的趨勢。

報告期內(nèi)，中信博主營業(yè)務(wù)毛利率分別為17.21%、20.56%、24.16%，高于同行業(yè)上市公司毛利率均值19.69%、16.48%、18.82%。

2017年至2019年，中信博負(fù)債總額分別為7.81億元、15.44億元、15.82億元。

據(jù)中國經(jīng)營報報道，近幾年中信博存在諸多訴訟。據(jù)天眼查顯示，中信博的法律訴訟多達(dá)110多起。其中，買賣合同糾紛案件約36起。中信博在招股書中對多起買賣合同糾紛案件進(jìn)行了披露。其中，其中，涉及金額較大的是與寧夏興勝新能源有限公司(以下簡稱“寧夏興勝”)買賣合同糾紛案，合同總價為6525萬元，中信博要求寧夏興勝支付到期貨款2582.12萬元。

中國經(jīng)濟網(wǎng)記者向中信博證券事務(wù)部發(fā)去采訪提綱，截至發(fā)稿未收到回復(fù)。

光伏支架生產(chǎn)企業(yè)擬科創(chuàng)板上市

中信博是專注于太陽能光伏支架的高新技術(shù)企業(yè)，主營業(yè)務(wù)為光伏支架的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為光伏跟蹤支架和固定支架。

截至2020年6月7日，招股說明書簽署日，蔡浩直接持有中信博5089.37萬股股份，持股比例為50.0004%，為公司控股股東。其配偶楊雪艷直接持有中信博股東融博投資31.23%的出資并為其普通合伙人兼執(zhí)行事務(wù)合伙人、直接持有中信博股東萬博投資56.94%的出資并為其普通合伙人兼執(zhí)行事務(wù)合伙人，通過融博投資和萬博投資間接控制中信博1177.91萬股股份，占比11.5723%，蔡浩及楊雪艷二人直接持有和間接控制中信博股份比例達(dá)61.5727%，為公司實際控制人。

蔡浩，男，1971年生，中國國籍，無境外永久居留權(quán)，大專學(xué)歷。1996年7月至2000年6月，任華岡制造(中國)有限公司生產(chǎn)部課長;2000年7月至2003年4月，任昆山長興壓型板設(shè)備有限公司業(yè)務(wù)經(jīng)理;2003年5月至2007年12月，任常熟市寶華建筑裝璜材料有限公司昆山分公司業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人;2008年1月至2009年10月，任昆山華英博五金建材有限公司執(zhí)行董事、總經(jīng)理;2009年11月至2016年6月，任中信博有限執(zhí)行董事、總經(jīng)理;2016年6月至今，任公司董事長、總經(jīng)理?，F(xiàn)擔(dān)任公司董事長兼總經(jīng)理。

中信博擬在上交所科創(chuàng)板上市，保薦機構(gòu)為安信證券。中信博本次擬公開發(fā)行股票不超過3392.89萬股，擬募集資金6.81億元，其中5.01億元用于太陽能光伏支架生產(chǎn)基地建設(shè)項目、8006.73萬元用于江蘇中信博新能源科技股份有限公司研發(fā)中心項目、1億元用于補充流動資金。

銷售商品收到現(xiàn)金連續(xù)3年不敵營業(yè)收入

中信博連續(xù)三年銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金低于當(dāng)期營業(yè)收入。

2017年至2019年，中信博實現(xiàn)營業(yè)收入分別為15.81億元、20.74億元、22.82億元，同期銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為11.39億元、15.10億元、21.36億元。

2019年度公司營業(yè)收入同比增長率為10.04%，相比2018年減少21.15個百分點，收入增長放緩。

報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為4318.14萬元、9724.24萬元、1.62億元，同期公司實現(xiàn)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為1.18億元、1億元、2.53億元。

公司表示，未來可能面臨營業(yè)收入下滑風(fēng)險，一方面受疫情影響，公司2020年一季度營業(yè)收入同比下降約12%，若全球新冠疫情不能得到有效控制，光伏新增裝機容量增長可能出現(xiàn)放緩甚至下降，從而導(dǎo)致公司在手訂單延遲執(zhí)行或者取消。若公司無法鞏固、提高市場競爭力，將對公司產(chǎn)品銷量造成較大不利影響。

另一方面，若未來光伏支架產(chǎn)品供過于求，主要原材料持續(xù)或大幅降價，公司產(chǎn)品價格則可能出現(xiàn)下跌。由于公司產(chǎn)品銷量增速可能放緩或者下降，銷售價格可能出現(xiàn)下跌，公司營業(yè)收入存在增速放緩甚至下滑的風(fēng)險。

研發(fā)費用率高于行業(yè)均值

2017年至2019年，中信博研發(fā)費用分別為4977.72萬元、6419.84萬元及8154.67萬元，占營業(yè)收入的比例分別為3.15%、3.10%、3.57%。

中信博研發(fā)費用率高于同行上市公司平均水平，行業(yè)平均研發(fā)費用率分別為1.97%、1.71%、1.79%。

公司研發(fā)費用主要包括測試、加工、技術(shù)服務(wù)費、職工薪酬支出、材料費等類別。

報告期內(nèi)，研發(fā)費用中測試、加工、技術(shù)服務(wù)費分別為721.81萬元、1823.88萬元、3020.91萬元，職工薪酬支出分別為1605.60萬元、1837.45萬元、2340.18萬元，材料費分別為1953.66萬元、1899.89萬元、1654.26萬元。

銷售費用率高于超同行平均水平

2017年至2019年，中信博銷售費用分別為1.06億元、1.53億元、1.88億元，占營業(yè)收入的比例分別為6.73%、7.39%、8.24%。

中信博銷售費用率高于同行上市公司平均水平，行業(yè)平均銷售費用率分別為4.74%、5.52%、5.03%。

公司銷售費用主要包括職工薪酬支出、市場開發(fā)費等類別。

報告期內(nèi)，銷售費用中職工薪酬支出分別為1691.06萬元、2437.17萬元、2805.06萬元，市場開發(fā)費分別為718.59萬元、923.41萬元、1211.10萬元。

2019年應(yīng)收賬款9.1億元

2017年至2019年，中信博應(yīng)收賬款余額分別為4.14億元、9.30億元、9.10億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為26.18%、44.83%、39.87%。

報告期內(nèi)，公司壞賬準(zhǔn)備金額分別為5729.03萬元、8538.19萬元、9678.87萬元。

招股書稱，收入規(guī)模的擴大是造成應(yīng)收賬款增多的最主要原因，隨著全球光伏新增裝機容量的持續(xù)增加以及公司市場占有率的逐步提升，報告期內(nèi)公司營業(yè)收入逐年增長。若未來下游行業(yè)發(fā)生重大不利變化，或者客戶財務(wù)狀況惡化，公司將面臨部分客戶所欠應(yīng)收賬款難以收回的風(fēng)險。

報告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為3.82次、3.09次、2.48次，呈現(xiàn)逐年下降的趨勢。同行業(yè)可比公司平均應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率平均值分別為2.85次、2.37次、2.95次。

2017年度、2018年度，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均高于清源股份、愛康科技，高于同行業(yè)可比公司平均值。2019年，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低于同行業(yè)可比公司平均值。

此外，2017年至2019年，中信博應(yīng)收票據(jù)賬面余額分別為3.25億元、2.87億元、1848.74萬元。

存貨周轉(zhuǎn)能力逐年下滑

2017年至2019年，中信博存貨金額分別為1.26億元、2.33億元、1.97億元，占流動資產(chǎn)的比例分別為8.74%、10.12%、7.98%。

報告期內(nèi)，公司存貨周轉(zhuǎn)率分別為10.53次、9.01次、7.77次，呈現(xiàn)逐年下滑的趨勢。

但中信博存貨周轉(zhuǎn)率始終高于行業(yè)平均水平。同行業(yè)可比公司平均存貨周轉(zhuǎn)率平均值分別為7.97次、7.64次、6.67次。

2019年毛利率冠軍

2017年至2019年，中信博主營業(yè)務(wù)毛利率分別為17.21%、20.56%、24.16%，綜合毛利率分別為17.26%、20.54%、24.18%。

2018年、2019年，中信博毛利率高于同行業(yè)均值。報告期內(nèi)，同行業(yè)上市公司毛利率均值分別為19.69%、16.48%、18.82%。

2019年，公司是毛利率冠軍，同行業(yè)上市公司清源股份、愛康科技、振江股份毛利率分別為23.46%、17.67%、15.33%。

負(fù)債高企

2017年至2019年，中信博負(fù)債總額分別為7.81億元、15.44億元、15.82億元。

報告期內(nèi)，中信博資產(chǎn)負(fù)債率分別為54.22%、67.11%、64.00%。相比之下，可比同行清源股份、愛康科技、振江股份資產(chǎn)負(fù)債率算術(shù)平均值為51.24%、57.14%、61.06%。

報告期內(nèi)，公司短期借款分別為4500.00萬元、8490.56萬元、8782.38萬元，應(yīng)付賬款金額分別為2.66億元、6.53億元、6.06億元，應(yīng)付票據(jù)金額分別為2.73億元、5.71億元、6.07億元。

壞賬、訴訟風(fēng)險疊加

據(jù)中國經(jīng)營報報道，近幾年中信博存在諸多訴訟。據(jù)天眼查顯示，中信博的法律訴訟多達(dá)110多起。其中，買賣合同糾紛案件約36起。這從側(cè)面反映出其應(yīng)收賬款催收難度。

中信博在招股書中對多起買賣合同糾紛案件進(jìn)行了披露。

其中，涉及金額較大的是與寧夏興勝新能源有限公司(以下簡稱“寧夏興勝”)買賣合同糾紛案。

2018年4月，中信博與上海電氣集團股份有限公司(以下簡稱“上海電氣”)簽訂了《寧夏興勝150MW并網(wǎng)光伏發(fā)電項目支架采購合同》，約定由上海電氣向中信博采購支架產(chǎn)品，合同總價為6525萬元。

上述合同簽訂后，中信博依約履行了全部的交貨義務(wù)。2019年5月5日，中信博與寧夏興勝及上海電氣簽訂了《寧夏興勝150MW并網(wǎng)發(fā)電項目支架采購結(jié)算協(xié)議》，就上海電氣結(jié)欠中信博的貨款25821153.85元由寧夏興勝支付。

中信博在催收未果的情況下，于2019年7月24日向上海國際貿(mào)易仲裁委員會提起仲裁。但截至招股書簽署日，該案尚在審理中。

事實上，近些年，A股市場因應(yīng)收賬款壞賬問題，引起上下游企業(yè)連鎖反應(yīng)的事件不在少數(shù)，一些企業(yè)因此陷入資金危機。

中信博表示，由于應(yīng)收賬款占公司資產(chǎn)總額的比例較高，公司重視對應(yīng)收賬款的管理，并通過客戶評估、專人跟進(jìn)、訴訟等手段提高公司應(yīng)收賬款質(zhì)量。此外，由于公司銷售的支架產(chǎn)品需要長期穩(wěn)定運轉(zhuǎn)，銷售合同中一般會約定一定比例的質(zhì)保金。