萬泰生物(603392.SH)昨日巨量換手，打開漲停，該股此前連續(xù)26個交易日漲停。今日開盤后，萬泰生物股價下跌，盤中最大跌幅4.47%，隨后股價上行。截至今日收盤，萬泰生物報145.00元，漲幅6.15%，成交額50.18億元，換手率82.18%，總市值628.72億。

萬泰生物于2020年4月29日在上交所主板上市，當日收報12.60元，截至6月8日，萬泰生物收報136.60元。

萬泰生物此次公開發(fā)行股票4360萬股，均為新股發(fā)行，無老股轉(zhuǎn)讓，保薦機構為國金證券股份有限公司。萬泰生物控股股東為養(yǎng)生堂，截至招股說明書簽署之日2020年4月14日，直接持有公司2.47億股，占公司發(fā)行前總股本63.3526%的股份;實際控制人為鐘睒睒，截至招股說明書簽署之日，直接持有公司7880.0518萬股，占公司發(fā)行前總股本20.2053%的股份，并通過養(yǎng)生堂間接持有公司63.3526%的股份。鐘睒睒為中國國籍，無永久境外居留權。

天眼查信息顯示，鐘睒睒1993年創(chuàng)辦養(yǎng)生堂有限公司，1996年在杭州投資創(chuàng)立農(nóng)夫山泉股份有限公司，現(xiàn)任農(nóng)夫山泉股份有限公司董事長兼總經(jīng)理、養(yǎng)生堂有限公司董事長。

萬泰生物是從事體外診斷試劑、儀器與疫苗的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售的高新技術企業(yè)。萬泰生物此次募集資金總額為3.82億元，募集資金凈額為3.18億元。萬泰生物2020年4月14日發(fā)布招股書顯示，公司募集資金中1.50億元用于化學發(fā)光試劑制造系統(tǒng)自動化技術改造及國際化認證項目，1.50億元用于宮頸癌疫苗質(zhì)量體系提升及國際化項目，1784.81萬元用于營銷網(wǎng)絡中心擴建項目。

萬泰生物此前分別于2016年6月16日、2018年11月7日、2019年5月31日報送申報稿，其中，2016年申報稿中擬募集資金金額為3.45億元，2018年、2019年申報稿中擬募集資金金額為3.80億元，2020年最新招股書中募集資金金額為3.18億元。

萬泰生物此次發(fā)行費用為6365.19萬元，其中，國金證券獲得承銷及保薦費用4346.00萬元，瑞華會計師事務所獲得審計及驗資費用1220.00萬元，北京市中倫律師事務所獲得律師費用300.00萬元。

此外，證監(jiān)會發(fā)行監(jiān)管部首次公開發(fā)行股票企業(yè)基本信息情況表(截至2019年8月1日)顯示，萬泰生物曾“中止審查”。

2013年至2019年，萬泰生物營業(yè)收入分別為4.99億元、5.96億元、6.81億元、8.44億元、9.50億元、9.83億元、11.84億元;銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金分別為4.89億元、6.25億元、7.03億元、8.61億元、9.64億元、10.48億元、12.49億元。

2013年至2019年，萬泰生物凈利潤分別為7985.98萬元、1.18億元、1.10億元、1.31億元、1.50億元、2.93億元、2.10億元;經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為9782.91萬元、1.32億元、1.57億元、1.29億元、1.47億元、2.08億元、2.73億元。

萬泰生物上市公告書顯示，公司2020年1-3月實現(xiàn)營業(yè)收入3.11億元，歸母凈利潤7043.66萬元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-3520.57萬元。

在萬泰生物2016年6月16日、2018年11月7日兩版招股書中，2015年的流動負債數(shù)據(jù)相差上億。萬泰生物2016年6月16日招股書中，2015年流動負債為1.74億元，而在2018年11月7日招股書中，2015年流動負債為3.03億元。兩版招股書同年數(shù)據(jù)相差1.30億元。

2013年至2019年，萬泰生物應收賬款凈額分別為1.11億元、1.14億元、1.34億元、1.67億元、1.91億元、1.85億元、2.51億元;應收賬款余額分別為1.17億元、1.21億元、1.42億元、1.76億元、2.02億元、1.96億元、2.66億元;占營業(yè)收入比例分別為23.41%、20.23%、20.90%、20.89%、21.26%、19.91%、22.51%。

2013年至2019年，萬泰生物應收賬款周轉(zhuǎn)率分別為5.15次、5.02次、5.18次、5.30次、5.02次、4.94次、5.12次;2016年至2018年應收賬款周轉(zhuǎn)率行業(yè)均值分別為8.34次、6.51次、5.03次。

2013年至2019年，萬泰生物存貨余額分別為8666.76萬元、9174.59萬元、1.11億元、1.60億元、2.00億元、2.34億元、2.60億元;占營業(yè)成本比重分別為74.29%、64.60%、63.73%、69.71%、70.98%、87.14%、78.72%。

2013年至2019年，萬泰生物存貨凈值分別為7689.74萬元、8546.24萬元、1.06億元、1.52億元、1.79億元、2.19億元、2.36億元。

2013年至2019年，萬泰生物存貨周轉(zhuǎn)率分別為1.52次、1.59次、1.72次、1.69次、1.56次、1.24次、1.34次;2016年至2018年存貨周轉(zhuǎn)率行業(yè)均值分別為2.30次、2.47次、2.77次。

2013年至2018年，萬泰生物毛利率分別為76.62%、76.18%、74.33%、72.73%、70.39%、72.62%、72.05%;2016年2018年行業(yè)均值分別為73.16%、71.54%、68.58%。

2013年至2019年，萬泰生物銷售費用分別為1.51億元、1.71億元、1.90億元、2.52億元、2.66億元、2.66億元、3.33億元;占營業(yè)收入比例分別為30.27%、28.72%、27.86%、29.85%、28.02%、27.04%、28.16%。

2013年至2018年，萬泰生物同行業(yè)上市公司銷售費用率行業(yè)均值分別為14.29%、14.33%、21.66%、21.42%、20.98%、21.21%。

2013年至2019年，萬泰生物銷售費用中，業(yè)務費用分別為9677.05萬元、1.07億元、1.15億元、1.49億元、1.48億元、1.20億元、1.54億元。

證監(jiān)會發(fā)審委要求萬泰生物說明對報告期主要服務商業(yè)務費的相關會計核算是否符合企業(yè)會計準則要求，費用計提是否存在跨期情況;業(yè)務費是否存在對醫(yī)生或醫(yī)療工作人員不合規(guī)的利益輸送，是否建立健全有效內(nèi)控防止人員舞弊以及重大的稅務風險;服務商與發(fā)行人、董監(jiān)高及其實際控制人、控股股東是否存在關聯(lián)關系，是否存在與正常經(jīng)營無關的資金往來，是否存在商業(yè)賄賂情形等問題。

據(jù)北京商報，萬泰生物銷售費用率高于行業(yè)平均值。報道稱，在財政部組織對醫(yī)藥企業(yè)進行穿透式查賬，劍指高銷售費用的背景下，國民經(jīng)濟行業(yè)分類屬于醫(yī)藥制造業(yè)的萬泰生物的銷售費用，亦不可避免地受到各方的關注。招股書顯示，同行業(yè)11家可比上市公司中，萬泰生物2016年、2017年的銷售費用率除低于凱普生物、艾德生物兩家公司外，均高于剩余9家企業(yè)。諸如，同行業(yè)可比上市公司基蛋生物2016年、2017年的銷售費用率分別為20.26%、20.85%，安圖生物同期銷售費用率分別為14.99%和16.77%。另外，11家同行業(yè)可比上市公司2016年、2017年的銷售費用率平均值則為21.42%、20.98%。對于銷售費用率高于行業(yè)平均水平的情況，萬泰生物解釋稱，“主要由于公司銷售模式與銷售產(chǎn)品結構不同所致”。

資深投融資專家許小恒在接受北京商報記者采訪時表示，一般而言，藥企的銷售費用普遍較高。銷售費用是醫(yī)藥行業(yè)一直在想方設法進行“財務造假”的一個重要指標。因而，對于醫(yī)藥類企業(yè)，公司的銷售模式、市場推廣費等問題是證監(jiān)會關注的重點。著名經(jīng)濟學家宋清輝亦表示，藥企銷售費用構成名目較多，包括銷售人員薪酬、日常行政費用、市場及業(yè)務推廣等。其中業(yè)務推廣費用尤其敏感，一直都是商業(yè)賄賂的高發(fā)區(qū)。在實踐當中，醫(yī)藥企業(yè)召開學術會議，邀請的一般都是醫(yī)生、經(jīng)銷商等客戶單位，部分的推廣費，最終以其他的形式回饋給客戶方，這也是醫(yī)藥企業(yè)的“灰色地帶”，監(jiān)管層亦對此十分關注。

實際上，在首發(fā)反饋意見中，證監(jiān)會曾重點關注萬泰生物的銷售費用情況，要求公司說明業(yè)務費的性質(zhì)和具體構成。同時，證監(jiān)會還要求萬泰生物說明，報告期內(nèi)是否存在通過支付市場推廣費、銷售人員薪酬、技術服務費等方式實施商業(yè)賄賂的情形，是否構成本次發(fā)行上市的障礙等。

裁判文書網(wǎng)2019年2月26日發(fā)布的《韋其薇受賄一審刑事判決書》顯示，2007年至2017年期間被告人韋其薇利用其擔任望謨縣人民醫(yī)院檢驗科主任的職務便利，在望謨縣人民醫(yī)院檢驗科采購檢驗試劑方面為醫(yī)療用品供應商謀取利益，非法收受醫(yī)療用品供應商楊某、溫某、舒某、王某、謝某、陳某、李某、鄢某、盧某等人賄賂共計62.0425萬元。

認定上述事實經(jīng)庭審舉證質(zhì)證的證據(jù)有檢討書、違紀款清單、采購醫(yī)療用品統(tǒng)計表、貴陽科潤醫(yī)療器械有限公司、北京萬泰生物藥業(yè)股份有限公司、貴州開元醫(yī)療設備有限公司報賬發(fā)票及憑證、公司營業(yè)執(zhí)照及掛靠說明、銀行流水清單、現(xiàn)金存款憑證、賬戶交易明細、韋其薇入住酒店及出差報賬記錄、銀行交易記錄、通話記錄、證人周某、楊某的證言、被告人韋其薇的供述在卷證實。

裁判文書網(wǎng)2018年1月5日發(fā)布的《劉洪濤受賄一審刑事判決書》顯示，2013年1月至2016年10月期間，被告人劉洪濤利用職務便利，分四次共非法收受商丘華杰醫(yī)藥有限公司業(yè)務經(jīng)理李某向其行賄的40000元，為該公司在許昌市中心血站的供貨、貨款撥付等方面提供幫助。2016年11月22日，被告人劉洪濤主動投案，如實供述自己的犯罪事實。案發(fā)后，劉洪濤已上繳贓款40000元。

上述事實，被告人劉洪濤在開庭審理過程中亦無異議，并有被告人劉洪濤的供述;許昌市中心血站與北京萬泰生物藥業(yè)股份有限公司簽訂的合同書等證據(jù)證實。

萬泰生物首次申報前夕分紅9000萬元。招股書顯示，萬泰生物2013年4月、2015年4月、2015年7月共進行三次股利分配，共計分配現(xiàn)金紅利1.07億元。其中，2015年兩次分紅總額9030萬元。萬泰生物于2016年6月16日首次報送招股書，公司2020年最新披露的招股書顯示，最近三年內(nèi)未進行過現(xiàn)金或股利分紅。

2013年至2019年，萬泰生物向關聯(lián)方采購商品金額總額分別為184.07萬元、644.70萬元、1723.14萬元、1651.89萬元、4515.34萬元、5076.93萬元、4325.58萬元。

據(jù)投資時報，萬泰生物凈利翻倍藏名堂。報道稱，與營收相比，萬泰生物的凈利潤是一路走高。然而，凈利潤的飄紅乃至異乎尋常的飆升或并非企業(yè)真實盈利能力表現(xiàn)。《投資時報》研究員注意到，報告期內(nèi)，萬泰生物扣非歸母凈利潤分別為人民幣1.33億元、1.11億元和1.19億元，同比分別增長-15.94%和6.58%。

據(jù)悉，2018年6月萬泰生物及其子公司萬泰滄海與養(yǎng)生堂簽署了兩份技術轉(zhuǎn)讓協(xié)議，將溶瘤病毒藥物、乙肝病毒治療性藥物等生物醫(yī)藥技術轉(zhuǎn)讓予養(yǎng)生堂，當年度在資產(chǎn)處置收益科目中確認非專利技術轉(zhuǎn)讓收益1.34億元，而這部分收益占當年歸母凈利潤的45.73%。也正是在母子公司的資產(chǎn)對倒運作下，2018年萬泰生物的凈利潤才會出現(xiàn)翻倍狀況。

據(jù)中國企業(yè)報，萬泰生物專利侵權，公司及子公司處罰不斷。報道稱，2013年，丹麥國立血清研究所向深圳中院提起訴訟，指控萬泰生物侵犯其“用于免疫治療和診斷結核病的化合物和方法”發(fā)明的專利權。2016年，二審法院判定萬泰生物侵犯行為成立，萬泰生物判賠90萬元。而這一歷時3年多的訴訟，因為是廣東首例生物工程領域涉及DNA序列的發(fā)明專利侵權糾紛案，還入選“2016年度知識產(chǎn)權司法保護十大典型案例”。

除了知識專利侵權的前科，中國企業(yè)報記者發(fā)現(xiàn)，近幾年萬泰生物及子公司還存在各種違規(guī)，頻頻遭到各級監(jiān)管部門處罰。

另據(jù)天眼查顯示，萬泰生物投資的北京萬泰德瑞診斷技術有限公司曾因企業(yè)公示信息弄虛作假而被列入企業(yè)經(jīng)營異常名錄。招股書顯示，北京萬泰德瑞診斷技術有限公司為萬泰生物全資子公司。