在多次傳出消息后，微醫(yī)終于要上市了?6月9日，有消息稱，微醫(yī)擬以55億美元估值在三季度赴港IPO。對此，微醫(yī)相關負責人向北京商報記者回應稱，上市只是公司發(fā)展的一個過程，目前沒有可以對外公開的消息。

自2018年完成5億美元的Pre-IPO輪融資后，微醫(yī)曾多次傳出上市。在業(yè)內看來，沒有可持續(xù)的盈利模式是微醫(yī)兩年來未實現(xiàn)上市的主要原因。“疫情下的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療又‘火了’一把，此時推動上市可以借助行業(yè)高估值紅利提升自身的估值水平。”業(yè)內人士表示，不過，如若持續(xù)虧損，資本市場也不會看好，如何實現(xiàn)可持續(xù)盈利模式依然是微醫(yī)以及當下互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)需要面臨的問題。

兩年多次傳上市

從分拆業(yè)務獨立在A、H股兩地上市，港股部分最快2018年底IPO，到2020年三季度赴港IPO，微醫(yī)要上市的各種消息始終不絕于耳。6月9日，微醫(yī)再傳上市。據(jù)報道，微醫(yī)計劃將在三季度內向港交所提交招股書，擬募資7億-9億美元，招銀國際、花旗和摩根大通為承銷商。

微醫(yī)成立于2010年，前身為掛號網(wǎng)，為醫(yī)院提供預約掛號等就醫(yī)流程優(yōu)化服務。從掛號起步，微醫(yī)逐漸向以互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院為基礎的在線問診等模式轉型。2015年12月，微醫(yī)創(chuàng)建了全國首家互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院——烏鎮(zhèn)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院，并推出“睿醫(yī)智能醫(yī)生”等智能醫(yī)療產品體系。

2018年5月，微醫(yī)宣布完成5億美元的Pre-IPO輪融資，其估值至此達55億美元。同年，微醫(yī)首席戰(zhàn)略官陳弘哲對外透露，公司計劃2018年底在香港上市。此后，微醫(yī)要上市的消息不斷傳出。2019年2月，針對拆分業(yè)務到科創(chuàng)板上市的消息，微醫(yī)方面表示不予置評。2020年3月，針對公司擬下半年赴港上市，并募資10億美元的消息，微醫(yī)方面仍未回應。

目前，微醫(yī)的業(yè)務線包括互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院、全科診所、商業(yè)保險以及微醫(yī)云等。報道稱，微醫(yī)此次赴港上市的主要核心業(yè)務包括互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院、醫(yī)藥以及商保等。而微醫(yī)旗下的微醫(yī)全科、區(qū)域手術中心等業(yè)務被剝離，未來可能在A股上市。

針對三季度赴港IPO一事，微醫(yī)相關負責人向北京商報記者表示，上市只是公司發(fā)展的一個過程，目前還沒有可以對外公開的消息。

盈利困境

多次傳出消息卻遲遲未能上市的背后，是微醫(yī)還在尋找可持續(xù)盈利模式的路上。

資料顯示，微醫(yī)在消費端、政府端等都有布局。在C端，微醫(yī)開展醫(yī)藥電商服務，依托微醫(yī)醫(yī)生資源，打通從診斷到選藥再到送貨到家的全服務鏈。同時開展互聯(lián)網(wǎng)保險業(yè)務，試水商保直付。

在B端，微醫(yī)通過搭建的智能醫(yī)療云平臺——微醫(yī)云進行探索，依托互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)和人工智能等技術，為政府、醫(yī)院、基層、醫(yī)療機構和企業(yè)等B端用戶，提供包括人口健康信息平臺、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院與醫(yī)聯(lián)體、家庭醫(yī)生簽約、醫(yī)療智能輔助診斷等在內的解決方案。在G端，微醫(yī)在與政府合作建設互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院等。

2016年，微醫(yī)宣布全面盈利，微醫(yī)創(chuàng)始人兼CEO廖杰遠公開表示，公司利潤約2.8億元。不過，這個說法沒有得到業(yè)界的認可。相關報道顯示，2016-2018年，微醫(yī)實現(xiàn)營收4.37億元、6.04億元、12.25億元，虧損額分別為4.8億元、6.74億元、8.18億元。三年累計虧損近20億元。

針對公司具體營業(yè)數(shù)據(jù)，微醫(yī)相關負責人未給出明確回復。

在一位不愿具名的業(yè)內人士看來，豐富的業(yè)務線和能否賺錢是兩種不同的概念。盡管微醫(yī)目前在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療領域多方布局，但尚未能看到清晰的盈利模式。以互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院為例，單純依靠線上問診服務付費難以實現(xiàn)盈利，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院的盈利點依然在藥品。“在醫(yī)保作為主要支付方的前提下，處方外流目前難以實現(xiàn)。不同于背靠阿里的阿里健康和背靠平安的平安好醫(yī)生，微醫(yī)不具備大量的用戶流量可以支撐其服務付費。”

醫(yī)療戰(zhàn)略咨詢公司Latitude Health創(chuàng)始人趙衡在接受北京商報記者采訪時表示，商業(yè)模式不成熟，未實現(xiàn)可持續(xù)性盈利可能是微醫(yī)多次傳出上市消息但遲遲未登陸資本市場的重要原因。“若微醫(yī)成功登陸港交所，有利于公司更好地融資，獲得用于發(fā)展的資金。”

“最后”的時機

疫情發(fā)生以來，微醫(yī)等行業(yè)內的企業(yè)相繼開展在線問診、健康科普等多項服務，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療又“火了”一把。公開資料顯示，疫情期間，國家衛(wèi)健委屬管醫(yī)院互聯(lián)網(wǎng)診療在線問診量相比去年同期增加了17倍，第三方互聯(lián)網(wǎng)服務平臺診療咨詢量相比去年同期增長了20多倍。

同時，國家層面也相繼推出政策利好。3月2日，國家醫(yī)保局、國家衛(wèi)健委發(fā)布《關于推進新冠肺炎疫情防控期間開展“互聯(lián)網(wǎng)+”醫(yī)保服務的指導意見》提出，將符合條件的“互聯(lián)網(wǎng)+”醫(yī)療服務費用納入醫(yī)保支付范圍。

利好政策對互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)的影響直接體現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)的估值上。在業(yè)內看來，此次積極推動上市是微醫(yī)希望借助疫情帶來的行業(yè)高估值紅利提升其IPO時的估值水平。數(shù)據(jù)顯示，阿里健康的股價由1月底的10.96港元上漲至最高21.5港元，漲幅達96%。

“這也是微醫(yī)上市最好和‘最后’的時機，再不上市可能就上不去了。”一位不愿具名的業(yè)內人士向北京商報記者直言，“資本市場對于互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的耐心基本已經(jīng)走到了極限，在阿里健康等互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療頭部企業(yè)仍在虧損的背景下，投資者對于講故事的邏輯信心可能越來越小。”

雖然互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療領域得到較快發(fā)展，但在醫(yī)保支付處于探索階段、處方外流難以實現(xiàn)的情況下，尚未盈利依然是行業(yè)內的普遍現(xiàn)象。據(jù)已上市互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)披露的財報數(shù)據(jù)，2019年上半年，阿里健康虧損額同比收窄至762.9萬元，仍處于虧損狀態(tài)。2019年，1藥網(wǎng)凈虧損4.99億元，每ADS(美國存托股票)虧損6.1元。

北京商報記者 郭秀娟 姚倩