6月10日，南亞新材料科技股份有限公司(以下簡稱“南亞新材”)首發(fā)上會。南亞新材擬在上交所科創(chuàng)板上市，保薦機(jī)構(gòu)為光大證券。南亞新材本次擬公開發(fā)行股票不超過5860.00萬股，不低于發(fā)行后總股本的25%。公司擬募集資金9.20億元，分別用于年產(chǎn)1500萬平方米5G通訊等領(lǐng)域用高頻高速電子電路基材建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心改造升級項(xiàng)目。

公開資料顯示，這并非南亞新材首次沖擊資本市場。2018年4月南亞新材就開始接受上市輔導(dǎo)，2019年1月，該公司提交首次公開發(fā)行招股說明書申請上交所上市。2019年4月30日，中國證券業(yè)協(xié)會組織完成了對首發(fā)企業(yè)信息披露質(zhì)量抽查的抽簽工作，抽中了南亞新材等共5家企業(yè)。隨后證監(jiān)會對南亞新材信息披露質(zhì)量及中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量進(jìn)行檢查，5月28日，南亞新材被證監(jiān)會宣布終止審查IPO。

南亞新材的實(shí)際控制人為包秀銀、包秀春、包秀錫、包愛芳、包秀良、包愛蘭、鄭廣樂、黃劍克和高海等九名自然人。

2019年，公司營業(yè)收入下滑，且連續(xù)三年公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金低于當(dāng)期營業(yè)收入。2017年至2019年，南亞新材實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為16.39億元、18.38億元、17.58億元，同期銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為6.54億元、9.13億元、10.19億元。

報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為8300.84萬元、1.12億元、1.51億元，同期公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為8254.99萬元、2.04億元、1.23億元。

2017年至2019年，南亞新材研發(fā)費(fèi)用分別為5043.70萬元、5954.04萬元和6706.70萬元，占營業(yè)收入的比例分別為3.08%、3.24%和3.81%。

南亞新材系國家高新技術(shù)企業(yè)，2019年其高新技術(shù)企業(yè)資格到期，需要重新認(rèn)定。2020年國家高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定評審趨嚴(yán)，南亞新材高新技術(shù)企業(yè)資格復(fù)審前景難料。

資料顯示，對收入在5000萬-2億之間的企業(yè)，研發(fā)費(fèi)用要求占比在4%以上;而科技人員占職工總數(shù)不低于10%。

2019年末，公司技術(shù)研發(fā)人員87人，占員工人數(shù)8.67%。

2017年至2019年，南亞新材銷售費(fèi)用分別為4373.68萬元、4480.81萬元、5064.44萬元。

報(bào)告期內(nèi)，南亞新材應(yīng)收賬款余額分別為5.84億元、6.69億元、6.97億元，應(yīng)收賬款凈額分別為5.66億元、6.66億元、6.92億元，占營業(yè)收入的比例分別為34.55%、36.21%和39.36%，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為3.49、2.98、2.59。

2017年至2019年，南亞新材存貨金額分別為1.49億元、1.28億元、1.92億元，占流動資產(chǎn)的比例為13.93%、10.51%和15.21%，存貨周轉(zhuǎn)率分別為9.79、11.38、8.95。

2017年至2019年，南亞新材主營業(yè)務(wù)毛利率分別為17.04%、14.37%和18.60%，毛利率波動較大。2017年、2018年，與同行業(yè)公司相比，南亞新材毛利率墊底。

2017，生益科技毛利率19.91%、金安國紀(jì)毛利率26.18%、華正新材毛利率17.79%。2018年，生益科技毛利率20.16%、金安國紀(jì)毛利率16.45%、華正新材毛利率15.07%。

招股書披露，南亞新材報(bào)告期內(nèi)發(fā)生1起廢氣超標(biāo)排放和2起機(jī)械傷害事故。3年內(nèi)，2起機(jī)械傷害事故，死亡2人。

據(jù)每日經(jīng)濟(jì)新聞報(bào)道，南亞新材料對第一大客戶奧士康的銷售數(shù)據(jù)出現(xiàn)了“打架”情形。2019年，公司對奧士康的銷售收入為2.6億元，占比15%。然而，據(jù)奧士康2019年年報(bào)，公司對第一大供應(yīng)商的采購金額為2.95億元，占年度采購比例15%。

中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者向南亞新材董事會辦公室發(fā)去采訪提綱，截至發(fā)稿未收到回復(fù)。

覆銅板生產(chǎn)企業(yè)擬科創(chuàng)板上市 實(shí)際控制人9人

南亞新材主營業(yè)務(wù)系覆銅板和粘結(jié)片等復(fù)合材料及其制品的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。

覆銅板是制作印制電路板的核心材料，印制電路板是電子元器件電氣連接的載體，覆銅板及印制電路板是現(xiàn)代電子信息產(chǎn)品中不可或缺的重要部件，被廣泛應(yīng)用于消費(fèi)電子、計(jì)算機(jī)、通訊、汽車電子、航空航天和工業(yè)控制等終端領(lǐng)域。

南亞集團(tuán)是南亞新材的控股股東，持有公司71.70%的股權(quán)。

南亞新材的實(shí)際控制人為包秀銀、包秀春、包秀錫、包愛芳、包秀良、包愛蘭、鄭廣樂、黃劍克和高海等九名自然人，其中：包秀銀、包秀春、包秀錫、包愛芳、包秀良、包愛蘭6人為兄弟姐妹關(guān)系，鄭廣樂與包愛芳為夫妻關(guān)系，黃劍克與包秀銀為甥舅關(guān)系(包秀銀姐姐包愛玉之子)，高海為包秀銀的妻弟。

南亞新材的實(shí)際控制人包秀銀等九名自然人通過直接和間接的方式控制公司發(fā)行前總股本的81.25%，包括直接持有公司9.55%的股份以及通過南亞集團(tuán)間接控制公司71.70%的股份。本次發(fā)行完成后，實(shí)際控制人合計(jì)控制公司60.94%的股份，股權(quán)集中度仍然較高。

據(jù)招股書，南亞集團(tuán)設(shè)立之初的股東主要由包秀銀及其親屬朋友、鄭海榮及其親屬朋友，和張東、耿洪斌等行業(yè)專家組成?；谟H朋好友之間的信任關(guān)系，南亞集團(tuán)歷史上曾存在部分股權(quán)代持情況，后經(jīng)逐步規(guī)范并清理，股權(quán)代持情況已于報(bào)告期外全部解除。

包秀銀，男，1962年4月出生，中國國籍，無境外永久居留權(quán)，高中學(xué)歷。1983年至1985年任浙江省樂清市運(yùn)輸公司運(yùn)輸員，1985年1月至1992年9月任上海利民電器廠廠長，1992年11月至2017年8月任浙江銀鷹開關(guān)廠廠長，2000年6月至今在公司及南亞集團(tuán)任職，現(xiàn)任公司及南亞集團(tuán)董事長。

包秀春，男，1957年12月出生，中國國籍，無境外永久居留權(quán)，高中學(xué)歷。1976年6月至1992年5月任樂清市聯(lián)軸器廠技術(shù)員，1992年11月至2017年8月任浙江銀鷹開關(guān)廠副廠長，2017年8月至今任浙江銀鷹開關(guān)廠廠長，現(xiàn)任公司董事。

包秀錫，男，1955年2月出生，中國國籍，無境外永久居留權(quán)，大專學(xué)歷。1987年1月至2013年4月任職于浙江省樂清市人民法院，2013年5月退休。

包愛芳，女，1964年5月出生，中國國籍，無境外永久居留權(quán)，高中學(xué)歷。1986年6月至1994年2月任柳市鎮(zhèn)政府財(cái)務(wù)，1994年6月至今任浙江銀鷹開關(guān)廠會計(jì)。

包秀良，男，1946年10月出生，中國國籍，無境外永久居留權(quán)，高中學(xué)歷。1993年3月至2002年3月任柳市東風(fēng)村出納，2002年3月至2008年3月任柳市鎮(zhèn)東風(fēng)村副村長，2008年4月退休。

包愛蘭，女，1956年8月出生，中國國籍，無境外永久居留權(quán)，高中學(xué)歷。1976年5月至1994年6月任柳市小學(xué)代課老師，1994年7月至2011年2月任浙江銀鷹開關(guān)廠注塑分廠倉管員，2011年3月退休。

鄭廣樂，男，1961年10月出生，中國國籍，無境外永久居留權(quán)，大專學(xué)歷。1993年5月至今任浙江銀鷹開關(guān)廠采購經(jīng)理。

黃劍克，男，1971年9月出生，中國國籍，無境外永久居留權(quán)，高中學(xué)歷。1989年1月至1998年10月個體經(jīng)營，1998年11月至2000年3月浙江銀鷹開關(guān)廠銷售員，2000年4月至2010年2月在公司任職，歷任銷售員、副總經(jīng)理，2011年1月至今任上海偉勁陶瓷科技有限公司總經(jīng)理，2016年8月至今任江蘇偉勁特種陶瓷有限公司總經(jīng)理。

高海，男，1970年5月出生，中國國籍，無境外永久居留權(quán)，高中學(xué)歷。1988年8月至1997年12月任職于江蘇鎮(zhèn)江金山飯店，1998年1月至2002年7月任揚(yáng)州三力電器(集團(tuán))公司華力電器廠業(yè)務(wù)經(jīng)理，2002年至今在公司任職，現(xiàn)任公司總經(jīng)辦副主任。

南亞新材擬在上交所科創(chuàng)板上市，保薦機(jī)構(gòu)為光大證券。南亞新材本次擬公開發(fā)行股票不超過5860.00萬股，不低于發(fā)行后總股本的25%。公司擬募集資金9.20億元，其中8.01億元用于年產(chǎn)1500萬平方米5G通訊等領(lǐng)域用高頻高速電子電路基材建設(shè)項(xiàng)目、1.19億元用于研發(fā)中心改造升級項(xiàng)目。

銷售商品收到現(xiàn)金連續(xù)3年不敵營業(yè)收入

南亞新材2019年?duì)I業(yè)收入下滑，且連續(xù)三年公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金低于當(dāng)期營業(yè)收入。

2017年至2019年，南亞新材實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為16.39億元、18.38億元、17.58億元，同期銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為6.54億元、9.13億元、10.19億元。

南亞新材2017年、2019年的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額低于凈利潤。

報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為8300.84萬元、1.12億元、1.51億元，同期公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為8254.99萬元、2.04億元、1.23億元。

公司表示，2019年經(jīng)營性應(yīng)付項(xiàng)目增加額的減少和存貨余額增加使得當(dāng)年經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額較上年下降2.57億元;考慮到經(jīng)營性應(yīng)收項(xiàng)目增加額的下降使得當(dāng)年經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額較上年增加1.30億元等因素的影響后，2019年經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額較上年下降8122.51萬元。

研發(fā)費(fèi)用率偏低 高新技術(shù)企業(yè)復(fù)審難過？

2017年至2019年，南亞新材研發(fā)費(fèi)用分別為5043.70萬元、5954.04萬元和6706.70萬元，占營業(yè)收入的比例分別為3.08%、3.24%和3.81%。

報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)費(fèi)用主要由人員人工費(fèi)用和直接投入費(fèi)用等組成，其中人員人工費(fèi)用分別為1032.85萬元、1124.40萬元、1393.48萬元;直接投入費(fèi)用分別為3987.98萬元、4780.66萬元、5047.36萬元。

此外，公司2019年末員工1003人，而本科及以上學(xué)歷僅80人，占員工人數(shù)比例為7.98%，技術(shù)研發(fā)人員87人，占員工人數(shù)8.67%。

南亞新材系國家高新技術(shù)企業(yè)，2019年其高新技術(shù)企業(yè)資格到期，需要重新認(rèn)定。

根據(jù)2017年10月23日公司取得的由上海市科學(xué)技術(shù)委員會、上海市財(cái)政局、上海市國家稅務(wù)局、上海市地方稅務(wù)局聯(lián)合簽發(fā)的編號GR201731000815高新技術(shù)企業(yè)證書，有效期為3年，公司2017年至2019年享受高新技術(shù)企業(yè)15%優(yōu)惠稅率。

報(bào)告期內(nèi)，公司享受所得稅稅收優(yōu)惠的金額分別為1156.84萬元、632.54萬元和1287.32萬元，占當(dāng)期利潤總額的比例分別為11.57%、5.06%和7.60%。

中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者注意到，2020年國家高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定評審趨嚴(yán)，南亞新材高新技術(shù)企業(yè)資格復(fù)審前景難料。

資料顯示，對收入在5000萬-2億之間的企業(yè)，研發(fā)費(fèi)用要求占比在4%以上;而科技人員占職工總數(shù)不低于10%，南亞新材不符合上述兩項(xiàng)要求。

招股書稱，如果公司在上述所得稅優(yōu)惠期滿后無法繼續(xù)通過高新技術(shù)企業(yè)資格復(fù)審，企業(yè)所得稅率將按規(guī)定恢復(fù)為25%，公司未來的盈利水平將可能因適用的企業(yè)所得稅稅率提高而降低，存在所得稅優(yōu)惠政策變化的風(fēng)險(xiǎn)。

銷售費(fèi)用連升兩年

2017年至2019年，南亞新材銷售費(fèi)用分別為4373.68萬元、4480.81萬元、5064.44萬元。

報(bào)告期內(nèi)，公司銷售費(fèi)用率分別為2.67%、2.44%、2.88%，略高于生益科技，而低于金安國紀(jì)、華正新材。

南亞新材銷售費(fèi)用主要由運(yùn)輸費(fèi)和職工薪酬等組成。報(bào)告期內(nèi)，銷售費(fèi)用中運(yùn)輸費(fèi)分別為1892.52萬元、2006.20萬元、2374.66萬元;職工薪酬分別為986.97萬元、934.25萬元、萬1039.04元。

招股書顯示，2018年，公司銷售費(fèi)用較上年增加107.14萬元，增長2.45%，主要系運(yùn)輸費(fèi)用增加所致。由于銷售收入較上年增長12.18%，運(yùn)輸費(fèi)用相應(yīng)增加113.68萬元。

2019年，公司銷售費(fèi)用較上年增加583.63萬元，較上年增長13.03%，主要系運(yùn)輸費(fèi)用和職工薪酬增加所致。其中，本年運(yùn)輸費(fèi)用較上年增加368.46萬元，主要系本期PP銷售采用冷藏運(yùn)輸?shù)脑路輸?shù)從原來的5個月左右增長到約9個月所致。此外，由于本年業(yè)績增長，銷售人員薪酬較上年增加104.79萬元。

2019年應(yīng)收賬款7億元

2017年至2019年，南亞新材應(yīng)收賬款余額分別為5.84億元、6.69億元、6.97億元。

報(bào)告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款凈額分別為5.66億元、6.66億元、6.92億元，占流動資產(chǎn)的比例分別為52.83%、54.73%和54.69%，占營業(yè)收入的比例分別為34.55%、36.21%和39.36%。

2018年末，公司應(yīng)收賬款余額增加8516.52萬元，主要原因是隨著公司產(chǎn)能釋放，主營業(yè)務(wù)收入同比增加2.01億元，增幅為12.44%，故應(yīng)收賬款余額相應(yīng)增長。

2019年末，公司應(yīng)收賬款余額增加2790.56萬元，主要原因是隨著江西南亞生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目四季度投產(chǎn)，公司第四季度營業(yè)收入同比增長2147.09萬元，新增收入形成的應(yīng)收賬款尚在信用期內(nèi)，故應(yīng)收賬款余額相應(yīng)增加。

報(bào)告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為3.49、2.98、2.59，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率平均高于華正新材，低于金安國紀(jì)，與生益科技基本持平。

此外，招股書披露，客戶深圳華祥榮正電子有限公司、大連太平洋多層線路板有限公司、大連太平洋電子有限公司和深圳市金安天正電子材料有限公司因自身經(jīng)營不善，無法支付其各自所欠公司貨款863.45萬元、194.26萬元、151.80萬元和266.06萬元，合計(jì)1475.57萬元，公司訴訟后預(yù)計(jì)無收回可能，分別于2014年、2015年對該部分應(yīng)收賬款全額計(jì)提了壞賬準(zhǔn)備，并于2018年核銷了上述貨款。

客戶昆山哈瑞電子科技有限公司、中山市朗寧電子科技有限公司因自身經(jīng)營不善，無法支付其各自所欠公司貨款119.14萬元、26.06萬元，合計(jì)145.21萬元，公司預(yù)計(jì)無收回可能，于2019年對該部分應(yīng)收賬款全額計(jì)提了壞賬準(zhǔn)備。

2019年存貨2億元

2017年至2019年，南亞新材存貨金額分別為1.49億元、1.28億元、1.92億元，占流動資產(chǎn)的比例為13.93%、10.51%和15.21%。

其中，原材料金額分別為6502.13萬元、5418.44萬元、1.15億元，占存貨的比例分別為42.32%、41.72%、58.97%;庫存商品金額分別為7459.79萬元、6167.67萬元、5572.95萬元，占存貨的比例分別為48.55%、47.49%、28.52%。

報(bào)告期內(nèi)，公司存貨周轉(zhuǎn)率分別為9.79、11.38、8.95。2019年，公司存貨周轉(zhuǎn)率低于金安國紀(jì)，高于生益科技、華正新材。

毛利率波動大 連續(xù)兩年墊底

2017年至2019年，南亞新材主營業(yè)務(wù)毛利率分別為17.04%、14.37%和18.60%，毛利率波動較大。

2017年、2018年，與同行業(yè)公司生益科技、金安國紀(jì)、華正新材相比，南亞新材毛利率墊底。

2017，生益科技毛利率19.91%、金安國紀(jì)毛利率26.18%、華正新材毛利率17.79%。

2018年，生益科技毛利率20.16%、金安國紀(jì)毛利率16.45%、華正新材毛利率15.07%。

3年2起機(jī)械傷害事故 2人死亡

招股書披露，南亞新材報(bào)告期內(nèi)發(fā)生1起廢氣超標(biāo)排放和2起機(jī)械傷害事故。3年內(nèi)，2起機(jī)械傷害事故，死亡2人。

2017年3月，南亞新材生產(chǎn)設(shè)備突發(fā)故障使得RTO爐溫急降，導(dǎo)致廢氣排放超過環(huán)保限值規(guī)定，上海市嘉定區(qū)環(huán)境保護(hù)局對公司罰款10萬元。

招股書稱，故障發(fā)生后公司立即組織設(shè)備人員緊急搶修，采取措施排除故障，恢復(fù)正常生產(chǎn)排放。同時(shí)，公司購買了專用VOC檢測設(shè)備，并由專人負(fù)責(zé)定期定時(shí)的監(jiān)測監(jiān)控。2017年10月，上海市嘉定區(qū)環(huán)境保護(hù)局出具說明，該事故未造成重大環(huán)境污染，相關(guān)處罰不屬于重大行政處罰，公司已繳納罰款并完成整改。

2017年7月和2019年5月，南亞新材各發(fā)生1起機(jī)械傷害事故，分別造成1名員工死亡。

2017年11月6日，公司機(jī)械傷害事故，上海市嘉定區(qū)安全生產(chǎn)監(jiān)督管理局對公司罰款20萬元。

2019年8月6日，公司機(jī)械傷害事故，被上海市嘉定區(qū)安全生產(chǎn)監(jiān)督管理局罰款8.75萬元，處罰對象為生產(chǎn)副總。

南亞新材此前也曾收到過環(huán)保部門處罰。

天眼查顯示，2016年3月31日，上海市環(huán)保局(廳)下發(fā)2120160048號決定書，違法行為類型為對違反固體廢物管理制度的處罰，上海市環(huán)保局(廳)責(zé)令停止違法行為，并處罰款。

2015年8月3日，上海市水務(wù)局執(zhí)法總隊(duì)下發(fā)2220150048號決定書，違法行為類型為對未達(dá)到國家和本市規(guī)定的污水排入排水設(shè)施水質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)排放污水的處罰，上海市水務(wù)局執(zhí)法總隊(duì)對其罰款0.50萬元。

與第一大客戶銷售數(shù)據(jù)“打架”

據(jù)每日經(jīng)濟(jì)新聞報(bào)道，南亞新材料對第一大客戶奧士康的銷售數(shù)據(jù)出現(xiàn)了“打架”情形。

2019年，公司對奧士康的銷售收入為2.6億元，占比15%。然而，據(jù)奧士康2019年年報(bào)，公司對第一大供應(yīng)商的采購金額為2.95億元，占年度采購比例15%。

盡管奧士康并未披露供應(yīng)商的具體名字，但其僅對一家供應(yīng)商的采購金額超過2億元，對第二大供應(yīng)商的采購金額則為1.29億元。對比南亞新材料的數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，奧士康2019年年報(bào)的第一大供應(yīng)商極大可能為南亞新材料。如此來看，南亞新材料披露的數(shù)據(jù)比奧士康年報(bào)數(shù)據(jù)少了近3600萬元。

值得一提的是，2017年及2018年，奧士康和南亞新材料披露的數(shù)據(jù)倒是相互吻合。

南亞新材料在回復(fù)問詢中特別提到，奧士康等以涉及內(nèi)部商業(yè)機(jī)密為由，拒絕提供覆銅板、粘結(jié)片產(chǎn)品的采購總額。