凱迪股份(605288.SH)今日股價(jià)延續(xù)跌勢(shì)，盤中最大跌幅達(dá)7.49%。昨日，凱迪股份巨量換手打開(kāi)漲停，隨后股價(jià)下跌，昨日收?qǐng)?bào)139.53元，跌幅4.86%。該股此前連續(xù)兩個(gè)交易日漲停。截至今日收盤，凱迪股份報(bào)130.15元，跌幅6.72%，成交額4.57億元，換手率27.73%。

凱迪股份于6月1日在上交所主板上市，公開(kāi)發(fā)行1250.00萬(wàn)股，均為新股發(fā)行，無(wú)老股轉(zhuǎn)讓，保薦機(jī)構(gòu)為中信建投證券。凱迪股份控股股東為凱中投資，持有凱迪股份2250萬(wàn)股股份，占發(fā)行前總股本的60%;實(shí)際控制人為周殊程、周榮清、周林玉。周殊程直接持有公司29.33%的股權(quán)，周榮清直接持有公司0.40%的股權(quán)，周林玉直接持有公司0.53%的股權(quán);周殊程通過(guò)凱中投資間接控制公司60.00%的股權(quán)，通過(guò)凱恒投資間接控制公司9.73%的股權(quán)。周殊程、周榮清、周林玉合計(jì)控制公司100.00%的股權(quán)。周殊程、周榮清、周林玉三人均為中國(guó)國(guó)籍，無(wú)境外永久居留權(quán)。

凱迪股份長(zhǎng)期從事線性驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，主要產(chǎn)品是線性驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)產(chǎn)品，由電動(dòng)推桿、手控器、電器盒及其他配套零部件組成，目前多應(yīng)用于智能家居領(lǐng)域的功能沙發(fā)、智慧辦公領(lǐng)域的電動(dòng)升降辦公桌、醫(yī)療器械行業(yè)的醫(yī)療床及電動(dòng)護(hù)理床、汽車行業(yè)的汽車尾門開(kāi)啟系統(tǒng)等終端產(chǎn)品。

凱迪股份此次募集資金總額為11.57億元，募集資金凈額為10.75億元。凱迪股份2020年5月18日發(fā)布招股說(shuō)明書顯示，公司募集資金中8.41億元用于線性驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)生產(chǎn)基地及研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，5385.96萬(wàn)元用于辦公家具智能推桿項(xiàng)目，1.80億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

凱迪股份上市前兩周發(fā)布的招股書中，募集資金金額減少4.26億元。上述可見(jiàn)，凱迪股份今年5月18日發(fā)布的最新招股書顯示，公司擬募集資金10.75億元，凱迪股份2018年12月19日、2019年10月10日?qǐng)?bào)送申報(bào)稿顯示，公司擬募集資金15.01億元，從募投項(xiàng)目看，最新版招股書中，凱迪股份“線性驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)生產(chǎn)基地及研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”所需募集資金金額有所減少。

凱迪股份此次發(fā)行費(fèi)用為8233.87萬(wàn)元，其中，中信建投證券獲得承銷保薦費(fèi)用6270.00萬(wàn)元，天健會(huì)計(jì)師事務(wù)所獲得審計(jì)費(fèi)用1028.30萬(wàn)元，浙江天冊(cè)律師事務(wù)所獲得530.00萬(wàn)元。

2015年至2019年，凱迪股份營(yíng)業(yè)收入分別為3.97億元、5.65億元、8.33億元、11.39億元、12.22億元;銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為3.93億元、5.66億元、7.55億元、10.75億元、11.60億元。

2015年至2019年，凱迪股份歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為8548.90萬(wàn)元、1.63億元、1.47億元、2.61億元、2.16億元;經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為7539.22萬(wàn)元、1.26億元、1.09億元、2.87億元、1.70億元。

凱迪股份2020年5月29日發(fā)布的上市公告書顯示，公司2020年一季度營(yíng)業(yè)收入為2.32億元，同比下降15.18%;歸母凈利潤(rùn)為2823.09萬(wàn)元，同比下降24.26%;經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為3702.38萬(wàn)元，同比增加14.70%。

2015年至2019年，凱迪股份應(yīng)收賬款賬面余額分別為9715.95萬(wàn)元、1.31億元、2.05億元、2.54億元、2.76億元;2016年至2019年1-6月應(yīng)收賬款賬面余額占營(yíng)業(yè)收入比例分別為23.25%、24.60%、22.29%、22.62%。

2015年至2019年，凱迪股份應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為9193.78萬(wàn)元、1.24億元、1.94億元、2.38億元、2.56億元;占營(yíng)業(yè)收入比例分別為23.15%、21.98%、23.28%、20.90%、20.96%。

2015年至2019年，凱迪股份應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為4.39次、4.94次、4.96次、4.96次、4.61次;行業(yè)均值分別為17.36次、17.71次、16.24次、15.56次、12.92次。

2016年至2019年，凱迪股份信用期外應(yīng)收賬款余額分別為1000.48萬(wàn)元、1922.11萬(wàn)元、2627.94萬(wàn)元、3255.35萬(wàn)元;占比分別為7.62%、9.38%、10.35%、11.78%。

2015年至2019年，凱迪股份存貨賬面余額分別為5572.17萬(wàn)元、7124.23萬(wàn)元、1.26億元、1.44億元、1.90億元;存貨賬面價(jià)值分別為5119.66萬(wàn)元、6856.73萬(wàn)元、1.24億元、1.40億元、1.90億元;占流動(dòng)資產(chǎn)比例分別為16.25%、15.41%、18.66%、16.48%、20.50%。

2015年至2019年，凱迪股份存貨周轉(zhuǎn)率分別為4.34次、4.81次、5.08次、5.10次、4.54次;行業(yè)均值分別為4.41次、4.02次、4.07次、3.60次、3.40次。

2015年至2019年，凱迪股份綜合毛利率分別為40.31%、45.90%、39.87%、39.45%、37.00%;可比上市公司毛利率均值分別為46.95%、50.19%、44.62%、44.26%、42.92%。

凱迪股份智能家居驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)產(chǎn)品產(chǎn)能利用率下降。2015年至2019年，凱迪股份智能家居驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)產(chǎn)能利用率分別為113.10%、112.44%、106.64%、121.11%、103.80%。

凱迪股份關(guān)聯(lián)交易頻繁。2015年至2018年，凱迪電器向關(guān)聯(lián)方經(jīng)常性采購(gòu)及接受勞務(wù)金額合計(jì)分別為3239.08萬(wàn)元、3112.64萬(wàn)元、3959.53萬(wàn)元、1429.12萬(wàn)元。

凱迪股份頻繁拆出資金實(shí)際控制人，其中，2015年，周殊程向公司拆借資金期初余額1.65萬(wàn)元，周榮清向公司拆借資金期初余額29.57萬(wàn)元;2016年，周殊程向公司拆借資金期初余額1.65萬(wàn)元，周榮清向公司拆借資金期初余額30.89萬(wàn)元。此外，凱迪股份實(shí)控人之一周榮清的外甥女張麗于2015年、2016年向公司拆借資金101.10萬(wàn)元、3.96萬(wàn)元。

此外，裁判文書網(wǎng)2019年10月23日發(fā)布的《李文濤受賄罪、濫用職權(quán)罪一審刑事判決書》顯示，2004年至2016年，被告人李文濤利用職務(wù)便利，在辦理環(huán)保審批手續(xù)、環(huán)保評(píng)估、征地拆遷等事項(xiàng)上，為常州市前楊裝飾品有限公司(以下簡(jiǎn)稱前楊裝飾品公司)、常州眾晶紡織印染有限公司(以下簡(jiǎn)稱眾晶紡織公司)謀取利益。

2006年至2018年，每年春節(jié)前后，李文濤均在辦公室收受前楊裝飾品公司、眾晶紡織公司法定代表人徐某乙給予的現(xiàn)金人民幣1萬(wàn)元，合計(jì)收受現(xiàn)金人民幣13萬(wàn)元。其中，證人周某的證言證明，其岳父徐某乙和李文濤熟悉，其曾跟著岳父找李文濤想拿地的情況。

招股書顯示，常州市前楊裝飾品有限公司為凱迪股份董事、總經(jīng)理周殊程之岳父控制的企業(yè)，周殊程同時(shí)為凱迪股份實(shí)際控制人之一;天眼查顯示，常州市眾晶紡織印染有限公司法定代表人為徐林錫。

凱迪股份2015年9月至2018年12月共進(jìn)行過(guò)五次股利分配，合計(jì)現(xiàn)金分紅3.93億元。

凱迪股份曾因違反固體廢物污染環(huán)境防治法等規(guī)定遭環(huán)保局處罰。凱迪股份于2018年7月收到常州市環(huán)境保護(hù)局的《行政處罰決定書》(常環(huán)行罰[2018]23號(hào))，處罰事由為“未設(shè)置規(guī)范的危險(xiǎn)廢物貯存場(chǎng)所”、“未按要求進(jìn)行危險(xiǎn)廢物申報(bào)登記”、“危險(xiǎn)廢物包裝袋上未貼危險(xiǎn)廢物識(shí)別標(biāo)志”、“未編制突發(fā)環(huán)境事件應(yīng)急預(yù)案并備案”等行為違反了《中華人民共和國(guó)固體廢物污染環(huán)境防治法》、《突發(fā)環(huán)境事件應(yīng)急管理辦法》規(guī)定，以上行為合計(jì)罰款11萬(wàn)元。

凱迪股份存在多起訴訟。第一起為公司與LINAKA/S.的專利訴訟：2017年12月29日，原告LINAKA/S向德國(guó)杜塞爾多夫法院提起專利侵權(quán)訴訟，將凱迪電器、歐洲凱迪和OlliLemola(歐洲凱迪工作人員)三方作為共同被告，主張被告在德國(guó)銷售、運(yùn)輸一種電子升降設(shè)備，侵犯其專利權(quán)(專利號(hào)：EP1621055B1)。

第二起為公司與LINAKA/S.境內(nèi)專利訴訟：為配合上述德國(guó)專利訴訟，原告LINAKA/S.于2019年2月25日以“侵害發(fā)明專利糾紛”作為案由向蘇州市中級(jí)人民法院提起訴訟，將公司列為被告。

第三起為公司與LimossUS,LLC專利訴訟：2018年9月4日，原告LimossUS,LLC向美國(guó)密西西比北部地區(qū)法院阿伯丁分部提起訴訟，起訴公司、美國(guó)凱迪制造、使用、銷售的線性驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品(KDPT007-30產(chǎn)品、KDPT007-74產(chǎn)品)侵犯其專利號(hào)為“10066717”的專利。

第四起為公司與捷昌驅(qū)動(dòng)專利訴訟：2019年5月21日，原告捷昌驅(qū)動(dòng)向杭州中級(jí)人民法院提起三件專利侵權(quán)訴訟，將公司、杭州優(yōu)合辦公家具有限公司(以下簡(jiǎn)稱“杭州優(yōu)合”)兩方作為共同被告，三件案件編號(hào)分別為“(2019)浙01民初2361號(hào)”、“(2019)浙01民初2362號(hào)”及“(2019)浙01民初2363號(hào)”。

據(jù)中國(guó)經(jīng)營(yíng)網(wǎng)，凱迪股份前五大供應(yīng)商頻繁變更，且第一大供應(yīng)商的身份問(wèn)題引人注目，參保人員僅為1人。報(bào)道稱，近3年，凱迪股份前五大供應(yīng)商變更頻繁，據(jù)招股書披露，2016年，凱迪股份3家關(guān)聯(lián)方常州市國(guó)瑞電器有限公司、常州市安好電器有限公司、常州市遠(yuǎn)帆電器有限公司(以下簡(jiǎn)稱“遠(yuǎn)帆電器”)列入前五大供應(yīng)商名單。2017年，遠(yuǎn)帆電器退出前五名單。至2018年，上述3家關(guān)聯(lián)方全部退出前五名單。2019年，凱迪股份前五大供應(yīng)商名單經(jīng)歷大換血，只有一家供應(yīng)商為“老面孔”，其中常州市征征物資有限公司(以下簡(jiǎn)稱“征征物資”)以2453.93萬(wàn)元的供貨額位列第一。

但讓人疑惑的是，國(guó)家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)顯示，凱迪股份第一大供應(yīng)商征征物資的參保人員僅為1人。根據(jù)商業(yè)信息服務(wù)機(jī)構(gòu)鄧白氏集團(tuán)提供的信息，征征物資在常州共有5名員工，年銷售額為27萬(wàn)美元。5月13日，記者以不同采購(gòu)方身份兩次撥打征征物資在工商局登記的企業(yè)固定電話，均被不同的接聽(tīng)人詢問(wèn)如何獲取的其座機(jī)聯(lián)系方式，在咨詢鋼帶、鋼板等原材料價(jià)格并索要相關(guān)資料時(shí)，對(duì)方表示產(chǎn)品規(guī)格較多，未提供進(jìn)一步的報(bào)價(jià)信息。

另?yè)?jù)《中國(guó)企業(yè)報(bào)》旗下新媒體《經(jīng)鑒》報(bào)道，凱迪股份主要原材料包材的最大供應(yīng)商多次失信。報(bào)道稱，據(jù)招股說(shuō)明書披露，2016年-2018年，常州原色裝飾工程有限公司一直為凱迪股份包材第一大供應(yīng)商，采購(gòu)金額分別為146.55萬(wàn)元、216.95萬(wàn)元、256.48萬(wàn)元，占比分別為17.30%、14.03%、11.88%。

據(jù)紅刊財(cái)經(jīng)報(bào)道，凱迪股份營(yíng)業(yè)收入有虛增之嫌，報(bào)道稱，招股書披露，凱迪股份2017年的營(yíng)業(yè)收入為83327.63萬(wàn)元，其中有45651.11萬(wàn)元收入來(lái)自境外，該部分實(shí)行免、抵、退稅政策，因此一般情況下不需要考慮增值稅的問(wèn)題?？紤]到當(dāng)年境內(nèi)收入公司適用的增值稅稅率為17%，則推算2017年含稅營(yíng)業(yè)收入金額達(dá)到了89732.64萬(wàn)元。

根據(jù)財(cái)務(wù)勾稽原理，這個(gè)規(guī)模的含稅營(yíng)業(yè)收入在財(cái)務(wù)報(bào)表中將體現(xiàn)為同等規(guī)模的現(xiàn)金流量流入和應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)等經(jīng)營(yíng)性債權(quán)的增減。在合并現(xiàn)金流量表中，凱迪股份2017年“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”為75541.43萬(wàn)元，同時(shí)還需對(duì)沖掉已收到現(xiàn)金但尚未結(jié)轉(zhuǎn)至收入的預(yù)收賬款金額，在對(duì)沖2017年預(yù)收賬款較上年同期增加的480.32萬(wàn)元影響后，與當(dāng)年?duì)I收相關(guān)的現(xiàn)金流為75061.11萬(wàn)元。將含稅營(yíng)收與現(xiàn)金流數(shù)據(jù)互相勾稽，有14671.53萬(wàn)元的含稅收入沒(méi)有獲得現(xiàn)金流入，差額部分在理論上是需要體現(xiàn)為經(jīng)營(yíng)性債權(quán)計(jì)入資產(chǎn)負(fù)債表中。

翻看資產(chǎn)負(fù)債表，凱迪股份2017年年末應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款合計(jì)有20500.64萬(wàn)元、壞賬準(zhǔn)備有1098.32萬(wàn)元，兩個(gè)項(xiàng)目合計(jì)比期初金額僅新增了7516.23萬(wàn)元。顯然，這一結(jié)果要遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于前述的14671.53萬(wàn)元的理論債權(quán)，差值達(dá)到了7155.31萬(wàn)元，也就是說(shuō)，公司還有7155.31萬(wàn)元的含稅營(yíng)收在2017年既沒(méi)有獲得現(xiàn)金流入，也沒(méi)有形成經(jīng)營(yíng)性債權(quán)。