近日，河南仕佳光子科技股份有限公司在證監(jiān)會網(wǎng)站披露，公司擬在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行不超過4600.00萬股，發(fā)行后總股份不超過45880.23萬股，保薦機(jī)構(gòu)為華泰聯(lián)合證券。

公司聚焦光通信行業(yè)，主營業(yè)務(wù)覆蓋光芯片及器件、室內(nèi)光纜、線纜材料三 大板塊，主要產(chǎn)品包括 PLC 分路器芯片系列產(chǎn)品、AWG 芯片系列產(chǎn)品、DFB 激光器芯片系列產(chǎn)品、光纖連接器、室內(nèi)光纜、線纜材料等。

翻閱仕佳光子招股說明書，和訊網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，公司研發(fā)失敗風(fēng)險，報告期持續(xù)虧損及存在累計未彌補(bǔ)虧損，主業(yè)遇瓶頸盈利仍存在不確定性。

一、研發(fā)失敗風(fēng)險

光通信行業(yè)屬于技術(shù)密集型行業(yè)，具有研發(fā)投入高、研發(fā)周期長、研發(fā)風(fēng)險 大的特點(diǎn)。公司在研發(fā)新產(chǎn)品的過程中，也存在下游客戶的產(chǎn)品導(dǎo)入和認(rèn)證過程， 需要接受周期較長、標(biāo)準(zhǔn)較為嚴(yán)格的多項測試。若公司未能準(zhǔn)確把握下游行業(yè)客 戶的應(yīng)用需求，未能正確理解行業(yè)及相關(guān)核心技術(shù)的發(fā)展趨勢，無法在新產(chǎn)品、 新工藝等領(lǐng)域取得持續(xù)進(jìn)步，可能導(dǎo)致公司產(chǎn)品研發(fā)失敗，或因穩(wěn)定性差、應(yīng)用 難度大、成本高昂、與下游客戶需求不匹配等因素，導(dǎo)致公司新產(chǎn)品無法順利通 過下游客戶的產(chǎn)品導(dǎo)入和認(rèn)證，會對公司的經(jīng)營業(yè)績造成不利影響

二、報告期持續(xù)虧損及存在累計未彌補(bǔ)虧損

2017 年、2018 年及 2019 年，公司歸屬于母公司股東凈利潤分別為-2,104.22 萬元、-1,196.80 萬元和-158.33 萬元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東凈 利潤分別為-3,823.57 萬元、-2,590.47 萬元和-2,488.03 萬元。

截至 2019 年 12 月 31 日，公司合并口徑累計未分配利潤為 227.40 萬元，母公司口徑累計未彌補(bǔ)虧 損為-3,911.01 萬元。公司目前尚未盈利且存在累計未彌補(bǔ)虧損，主要系受公司持 續(xù)加大 AWG 芯片以及 DFB 激光器芯片的研發(fā)投入等因素影響。

報告期內(nèi)，隨 著 AWG 芯片系列產(chǎn)品逐步實現(xiàn)批量銷售，公司虧損金額不斷減少，營業(yè)收入、 毛利率、息稅折舊攤銷前利潤以及經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額均保持持續(xù)增長態(tài)勢，同 時公司資產(chǎn)負(fù)債率也保持在較低水平，公司持續(xù)經(jīng)營能力未受到重大不利影響。 公司將持續(xù)保持較高研發(fā)投入，并在新產(chǎn)品研制成功后向行業(yè)內(nèi)主要客戶推 進(jìn)產(chǎn)品導(dǎo)入和認(rèn)證工作。

如公司新產(chǎn)品未能順利完成研制，或研制后未能按計劃 實現(xiàn)產(chǎn)品導(dǎo)入，以上因素可能導(dǎo)致虧損進(jìn)一步增加，將造成公司現(xiàn)金流緊張，對 公司資金狀況、研發(fā)投入、業(yè)務(wù)拓展、市場拓展、人才引進(jìn)、團(tuán)隊穩(wěn)定等方面造 成不利影響。預(yù)計首次公開發(fā)行股票并上市后，公司短期內(nèi)無法現(xiàn)金分紅，將對 股東的投資收益造成一定程度的不利影響。

三、主業(yè)遇瓶頸，盈利仍存在不確定性

公開數(shù)據(jù)顯示，仕佳光子主營業(yè)務(wù)為光芯片及器件、室內(nèi)光纜及線纜材料，三類業(yè)務(wù)分別占2019年營業(yè)收入的39.49%、30.44%與28.01%。室內(nèi)光纜、線纜材料都與光纖到戶存在關(guān)聯(lián)，并且占光芯片與器件業(yè)務(wù)50.88%的PLC分路器芯片系列產(chǎn)品也屬于光纖到戶。

目前，我國光纖接入的普及率已經(jīng)達(dá)到較高水平。工信部數(shù)據(jù)顯示，截至2019年底，我國三大電信運(yùn)營商的固定寬帶接入用戶總數(shù)達(dá)4.33億戶，其中光纖接入用戶3.96億戶，占比達(dá)到91%。

對此，仕佳光子表示，“由于我國光纖到戶普及率已達(dá)到較高水平，國內(nèi)電信運(yùn)營商光纖到戶建設(shè)明顯放緩，導(dǎo)致公司報告期內(nèi)PLC分路器芯片系列產(chǎn)品收入下滑。2017年度、2018年度和2019年度，公司PLC分路器芯片系列產(chǎn)品收入分別為1.24億元、1.22億元和1.10億元。”

除PLC分路器外，仕佳光子的室內(nèi)光纜與線纜材料業(yè)務(wù)收入也受到影響，2017年仕佳光子室內(nèi)光纜與線纜材料收入分別為1.64億元與1.81億元，到了2019年，兩業(yè)務(wù)收入分別為1.66億元與1.53億元。

針對收入下滑的風(fēng)險，仕佳光子計劃在PLC分路器領(lǐng)域通過拓展海外市場與調(diào)整業(yè)務(wù)模式突圍。仕佳光子稱公司積極參加國內(nèi)外展會、與海外客戶接洽，2017至2019年，公司海外銷售PLC分路器從544.13萬元增至1696.62萬元。另外，仕佳光子還調(diào)整產(chǎn)品策略，增加器件封裝產(chǎn)能，器件收入占比從2017年的50.98%提升至65.44%。

另外，仕佳光子之前啟動研發(fā)的AWG芯片已穩(wěn)定供貨，DFB芯片開始對外送樣并啟動產(chǎn)品導(dǎo)入。

但2019年數(shù)據(jù)顯示，其海外市場收入僅占5.35億元營業(yè)總收入的3.17%，直接應(yīng)用于數(shù)據(jù)中心、5G建設(shè)的產(chǎn)品占總收入的16.85%。因此，光纖到戶市場收入仍占總收入的絕大部分，仕佳電子能否突圍仍存變數(shù)。