證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)近日發(fā)布消息，將于6月4日審核山東玻纖集團(tuán)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“山東玻纖”)的首發(fā)申請(qǐng)。山東玻纖專注于玻璃纖維及其制品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，同時(shí)在沂水縣范圍內(nèi)提供熱電產(chǎn)品。

2019年4月26日，山東玻纖在證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站披露招股說明書，同年10月24日該公司更新招股說明書。山東玻纖本次擬于上交所主板上市，保薦機(jī)構(gòu)為民生證券股份有限公司，審計(jì)機(jī)構(gòu)為和信會(huì)計(jì)師事務(wù)所(特殊普通合伙)。

2017年，山東玻纖曾“闖關(guān)”資本市場(chǎng)。山東玻纖2016年6月23日第一次向證監(jiān)會(huì)報(bào)送招股說明書，國(guó)信證券股份有限公司擔(dān)任保薦機(jī)構(gòu)。2017年11月7日，發(fā)審委公布審核結(jié)果公告顯示，山東玻纖首發(fā)申請(qǐng)未通過。彼時(shí)，發(fā)審委提出包括報(bào)告期內(nèi)存在較大金額的無(wú)實(shí)際交易背景的關(guān)聯(lián)方應(yīng)收票據(jù)融資，以及向控股股東大規(guī)模拆入資金以及取得委托貸款等5個(gè)問題。

2016年、2017年、2018年和2019年上半年，山東玻纖營(yíng)業(yè)收入分別為13.32億元、17.07億元、18.03億元和9.23億元;歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為1.38億元、1.21億元、1.69億元和8211.82萬(wàn)元。

2017年和2018年，山東玻纖營(yíng)業(yè)收入分別同比增長(zhǎng)28.10%和5.67%;歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)-12.19%和39.03%。

報(bào)告期內(nèi)，山東玻纖經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為1.97億元、2.87億元、3.98億元和-2635.63萬(wàn)元。

報(bào)告期內(nèi)，山東玻纖銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金均不敵同期營(yíng)業(yè)收入，分別為6.55億元、8.91億元、11.44億元和3.33億元。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者對(duì)比山東玻纖于2019年10月24日和2017年10月27日?qǐng)?bào)送的2版招股書，發(fā)現(xiàn)前后財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對(duì)不上。2017年10月27日?qǐng)?bào)送的招股書顯示，山東玻纖2016年?duì)I收132288.85萬(wàn)元，凈利潤(rùn)13052.75萬(wàn)元。2019年10月24日?qǐng)?bào)送的招股書顯示，山東玻纖2016年?duì)I收133,223.97萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為13828.58萬(wàn)元。兩版招股書，山東玻纖同年?duì)I收相差935.12萬(wàn)元，凈利相差775.83萬(wàn)元。

過去三年及一期，山東玻纖綜合毛利率分別為30.42%、24.47%、29.83%和28.34%，同行業(yè)公司同期毛利率均值分別為34.59%、33.72%、34.86%和34.20%。也就是說，2016年度、2017年度、2018年度和2019年1-6月，山東玻纖的玻纖業(yè)務(wù)毛利率低于同行業(yè)公司均值，且同行業(yè)公司中國(guó)巨石、中材科技和長(zhǎng)海股份的玻纖產(chǎn)品毛利率均高于山東玻纖。

2016年末、2017年末、2018年末和2019年6月末，應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款合計(jì)分別為2.89億元、3.23億元、2.09億元和3.90億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為47.14%、55.91%、30.13%和46.98%。

報(bào)告期內(nèi)，山東玻纖的資產(chǎn)負(fù)債率分別為67.27%、67.22%、67.93%和67.91%;母公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為58.30%、57.12%、54.37%和52.67%。同期同行業(yè)上市公司資產(chǎn)負(fù)債率(母公司)平均值分別為30.60%、32.98%、30.37%和34.69%，遠(yuǎn)低于山東玻纖(母公司)的資產(chǎn)負(fù)債率。

報(bào)告期內(nèi)，山東玻纖流動(dòng)比率分別為0.55、0.33、0.47和0.47;速動(dòng)比率分別為0.41、0.27、0.40和0.41。最近三年及一期各期末，山東玻纖流動(dòng)比率和速動(dòng)比率相比同行業(yè)公司均較低。同期，同行業(yè)上市公司流動(dòng)比率平均值分別為0.55、0.33、0.47和0.47;速動(dòng)比率分別為1.22、1.15、1.03和1.10。

玻纖行業(yè)屬于重資產(chǎn)行業(yè)，投資較大。截至2019年6月底，山東玻纖有息債務(wù)合計(jì)為18.59億元，而其貨幣資金只有1.97億元，資金缺口之大可見一斑。

具體來(lái)看，山東玻纖一年內(nèi)需要償還的短期債務(wù)為13.25億元，包括短期借款8.22億元、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債3.47億元、其他流動(dòng)負(fù)債1.56億元、長(zhǎng)期借款5.34億元，長(zhǎng)短期債務(wù)合計(jì)為18.59億元。

而截至2019年6月30日，山東玻纖貨幣資金合計(jì)1.97億元，其中銀行存款1.10億元，其他貨幣資金8725.33萬(wàn)元。

在籌資過程中，山東玻纖對(duì)控股股東臨礦集團(tuán)頗為依賴。2016年，山東玻纖3次向向臨礦集團(tuán)拆借資金，共計(jì)2.50億元。2012年至2017年，山東玻纖合計(jì)獲得臨礦集團(tuán)委托貸款3.41億元。

山東玻纖融資始終依賴臨礦集團(tuán)。從2012年開始，尤其是2016年以來(lái)因?yàn)樯暾?qǐng)貸款需要，臨礦集團(tuán)及關(guān)聯(lián)自然人公司高管牛愛君等頻頻為山東玻纖提供擔(dān)保，合計(jì)約為50億元，其中99%為臨礦集團(tuán)擔(dān)保。截至目前，仍在履行的擔(dān)保金額約為20億元。

對(duì)此，山東玻纖回復(fù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者稱，公司向臨礦集團(tuán)拆入的資金已全部歸還，自2016年10月起，公司未進(jìn)行新的關(guān)聯(lián)方資金拆入。

然而，招股書顯示，2019年上半年，山東玻纖經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為凈流出狀態(tài)，且該公司本次擬募資2億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

雖然現(xiàn)金流吃緊，山東玻纖2014年、2015年和2016年，山東玻纖分別分紅4500萬(wàn)元、6000萬(wàn)元和6000萬(wàn)元;子公司沂水熱電2014年、2015年和2016年現(xiàn)金分紅6000萬(wàn)元、4800萬(wàn)元和2000萬(wàn)元;另一家子公司天炬節(jié)能則是在2015年、2016年分別分紅3400萬(wàn)元、3200萬(wàn)元。2014年至2016年，山東玻纖及子公司合計(jì)分紅3.59億元。

目前，該公司玻纖紗設(shè)計(jì)產(chǎn)能29萬(wàn)噸，產(chǎn)業(yè)規(guī)模國(guó)內(nèi)排名第四，全球排名未能擠進(jìn)前十。然而，山東玻纖與全球玻纖行業(yè)龍頭歐文斯科寧簽署了長(zhǎng)達(dá)8年的合作合同，公司每年向歐文斯科寧銷售約定數(shù)量的玻纖產(chǎn)品。同時(shí)，山東玻纖也向歐文斯科寧采購(gòu)原料。

對(duì)此，長(zhǎng)江商報(bào)報(bào)道稱，歐文斯科寧既是其第一大客戶又是供應(yīng)商，市場(chǎng)高度質(zhì)疑山東玻纖在替歐文斯科寧代工。對(duì)此，山東玻纖回應(yīng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者稱，公司與歐文斯科寧屬于正常購(gòu)銷關(guān)系，對(duì)歐文斯科寧不存在依賴。

2016年末、2017年末、2018年末和2019年6月末，山東玻纖(含子公司)員工人數(shù)分別為3020人、3023人、2984人和2914人。2017年、2018年和2019年上半年，該公司員工人員較前一報(bào)告期分別增長(zhǎng)3人、減少39人、減少70人。

另?yè)?jù)天眼查，2016年至今，山東玻纖累計(jì)存在34條法律訴訟，案由包括承攬合同糾紛、買賣合同糾紛、票據(jù)返還請(qǐng)求糾紛等。

沖刺上交所主板

山東玻纖前身為山東玻纖復(fù)合材料集團(tuán)有限公司，成立于2008年。2013年12月，玻纖有限整體變更為股份有限公司。

山東玻纖專注于玻璃纖維及其制品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，同時(shí)在沂水縣范圍內(nèi)提供熱電產(chǎn)品。該公司采用池窯法生產(chǎn)玻璃纖維，依托于持續(xù)的研發(fā)創(chuàng)新和不斷改進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)，已經(jīng)形成了無(wú)堿紗、中堿紗和玻纖制品三大類產(chǎn)品。山東玻纖的產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域較廣，主要包括建筑材料、交通運(yùn)輸、電子電器、環(huán)保風(fēng)電等領(lǐng)域。

2019年4月26日，山東玻纖在證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站披露招股說明書，同年10月24日該公司更新招股說明書。山東玻纖本次擬于上交所主板上市，保薦機(jī)構(gòu)為民生證券股份有限公司，審計(jì)機(jī)構(gòu)為山東和信會(huì)計(jì)師事務(wù)所(特殊普通合伙)(2019年6月更名為和信會(huì)計(jì)師事務(wù)所)。

本次發(fā)行前，山東玻纖總歸本4億股，本次擬公開發(fā)行股票數(shù)量不超過1億股，發(fā)行后總股本不超過5億股。其擬募集資金8.55億元，其中6.55億元擬用于投資建設(shè)年產(chǎn)8萬(wàn)噸C-CR特種纖維“數(shù)字化”制造技改項(xiàng)目，2億元擬用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金。

本次發(fā)行前，臨沂礦業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱“臨礦集團(tuán)”)持有山東玻纖2.64億股，占發(fā)行前公司總股本的65.93%，為該公司控股股東。

臨礦集團(tuán)成立于1992年4月15日，法定代表人劉孝孔，住所為臨沂市羅莊區(qū)商業(yè)街路69號(hào)，注冊(cè)資本20億元。臨礦集團(tuán)主營(yíng)業(yè)務(wù)為礦業(yè)投資;煤炭綜合開發(fā)利用;礦山機(jī)械、建筑材料(不含水泥)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售;房屋租賃。

山東省人民政府國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)(以下簡(jiǎn)稱“山東省國(guó)資委”)為山東玻纖的實(shí)際控制人。山東省國(guó)資委持有山能集團(tuán)70%的股權(quán)，山能集團(tuán)持有臨礦集團(tuán)100%的股權(quán)。

2017年IPO被否

本次上會(huì)，并非山東玻纖首次向資本市場(chǎng)發(fā)起沖擊。

公開資料顯示，山東玻纖2016年6月23日第一次向證監(jiān)會(huì)報(bào)送招股說明書，國(guó)信證券股份有限公司擔(dān)任保薦機(jī)構(gòu)。2017年10月27日，山東玻纖更新招股說明書。

2017年11月7日，第十七屆發(fā)審委公布2017年第35次會(huì)議審核結(jié)果公告顯示，山東玻纖首發(fā)申請(qǐng)未通過。彼時(shí)，發(fā)審委主要提出五個(gè)問題：

1、發(fā)行人報(bào)告期末固定資產(chǎn)中鉑銠合金余額為9.3億元，占資產(chǎn)總額的30%，采用將損耗計(jì)入制造費(fèi)用的方式攤銷。各報(bào)告期末可變現(xiàn)凈值均小于期末賬面余額，且差異較大。請(qǐng)發(fā)行人代表進(jìn)一步說明現(xiàn)有攤銷政策是否符合公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的實(shí)際情況，是否存在減值情形，若計(jì)提減值準(zhǔn)備，是否會(huì)對(duì)發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)的業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大不利影響。請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)代表說明發(fā)行人是否符合《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》第二十三條和第二十六條規(guī)定。

2、發(fā)行人在報(bào)告期內(nèi)存在較大金額的無(wú)實(shí)際交易背景的關(guān)聯(lián)方應(yīng)收票據(jù)融資，向控股股東大規(guī)模拆入資金以及取得委托貸款。報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人有臨時(shí)用工情形。請(qǐng)發(fā)行人代表進(jìn)一步分析說明：(1)發(fā)行人是否財(cái)務(wù)獨(dú)立、機(jī)構(gòu)獨(dú)立，具備獨(dú)立面對(duì)市場(chǎng)的能力;(2)相關(guān)內(nèi)部控制制度是否健全且有效執(zhí)行;(3)發(fā)行人子公司沂水熱電與公司控股股東臨礦集團(tuán)、山能集團(tuán)控制電廠，是否存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情況;(4)發(fā)行人將臨時(shí)工的用工關(guān)系認(rèn)定為勞務(wù)關(guān)系而非勞動(dòng)關(guān)系，依據(jù)是否充分，是否存在被認(rèn)定為事實(shí)勞動(dòng)關(guān)系的風(fēng)險(xiǎn)，補(bǔ)繳社保及公積金是否會(huì)對(duì)發(fā)行人業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大影響。請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)代表說明核查依據(jù)及過程，并發(fā)表明確意見。

3、發(fā)行人股東鼎順創(chuàng)投是公司員工的持股平臺(tái)，2013年、2015年次對(duì)發(fā)行人增資。請(qǐng)發(fā)行人代表進(jìn)一步分析說明不做股份支付的原因，是否符合相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定;原先形成股權(quán)代持的原因和清理情況，是否仍存在代持情況，是否存在潛在的法律糾紛。董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員出資鼎順創(chuàng)投的資金來(lái)源是否由發(fā)行人或關(guān)聯(lián)方提供融資或擔(dān)保，與董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員收入是否匹配。請(qǐng)保薦代表人說明核查依據(jù)及過程，并發(fā)表明確意見。

4、發(fā)行人曾發(fā)生過固廢堆放不合規(guī)和廢氣排放超標(biāo)等問題。請(qǐng)發(fā)行人代表進(jìn)一步說明相關(guān)問題的解決情況，對(duì)固廢和廢氣的具體環(huán)保措施。請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)代表說明核查依據(jù)及過程，并發(fā)表明確意見。

5、報(bào)告期內(nèi)，公司主要產(chǎn)品中堿紗、ECR、ECER毛利率持續(xù)下降，投入產(chǎn)出比持續(xù)上升;主要輔助材料耗用投入產(chǎn)出比也逐年持續(xù)增長(zhǎng)。2016年8月公司已經(jīng)完成5.4萬(wàn)噸中堿紗二號(hào)線技術(shù)改造，計(jì)劃投資3.48億元。申報(bào)材料顯示固定資產(chǎn)增加了1.98億元，主要原因是2016年對(duì)中堿二號(hào)線技術(shù)改造導(dǎo)致。請(qǐng)發(fā)行人代表說明固定資產(chǎn)增加1.98億元和募投所需資金3.48億元出現(xiàn)差異的原因，并進(jìn)一步分析投入產(chǎn)出比的準(zhǔn)確性及合理性。請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)代表說明核查依據(jù)及過程，并發(fā)表明確意見。

山東玻纖就2017年被否回復(fù)稱，相關(guān)問題已解決，山東玻纖本次發(fā)行符合《公司法》、《證券法》、《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》等有關(guān)規(guī)定。

2017年11月7日上會(huì)被否，同年12月4日，山東玻纖又啟動(dòng)IPO，公司與首次IPO的保薦券商國(guó)信證券簽署首次公開發(fā)行股票并上市輔導(dǎo)協(xié)議。4天后，證監(jiān)會(huì)山東監(jiān)管局披露，山東玻纖首次公開發(fā)行股票并上市接受輔導(dǎo)公告。2018年4月12日，國(guó)信證券終止對(duì)山東玻纖的上市輔導(dǎo)工作，意味山東玻纖二次IPO終止。

山東玻纖表示，2018年1月31日國(guó)信證券發(fā)布公告稱：“中國(guó)證監(jiān)會(huì)決定對(duì)公司立案調(diào)查。”經(jīng)與國(guó)信證券協(xié)商一致后，簽署了終止輔導(dǎo)協(xié)議。

過去三年一期銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金均不敵同期營(yíng)業(yè)收入

2016年、2017年、2018年和2019年上半年，山東玻纖營(yíng)業(yè)收入分別為13.32億元、17.07億元、18.03億元和9.23億元;歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為1.38億元、1.21億元、1.69億元和8211.82萬(wàn)元。

2017年和2018年，山東玻纖營(yíng)業(yè)收入分別同比增長(zhǎng)28.10%和5.67%;歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)-12.19%和39.03%。也就是說，2017年和2018年該公司營(yíng)業(yè)收入同比增幅與同期凈利潤(rùn)同比增幅并不匹配。

對(duì)2017年業(yè)績(jī)，該公司回復(fù)稱，2017年公司玻纖產(chǎn)品毛利率下行，公司無(wú)堿紗生產(chǎn)耗用的電力、蒸汽由子公司沂水熱電生產(chǎn)供應(yīng)，受國(guó)內(nèi)煤炭漲價(jià)影響，能源成本上升較多，使得2017年毛利率下降。

2019年上半年，山東玻纖經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為凈流出狀態(tài)。報(bào)告期內(nèi)，山東玻纖經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為1.97億元、2.87億元、3.98億元和-2635.63萬(wàn)元。

山東玻纖稱，2019年上半年經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流凈流出主要是由于公司當(dāng)期收到客戶支付的銀行承兌匯票較多，使得期末應(yīng)收票據(jù)余額較大，當(dāng)期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入較少。

報(bào)告期內(nèi)，山東玻纖銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金均不敵同期營(yíng)業(yè)收入，分別為6.55億元、8.91億元、11.44億元和3.33億元。

兩版招股書數(shù)據(jù)“打架”

中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者對(duì)比山東玻纖于2019年10月24日和2017年10月27日?qǐng)?bào)送的2版招股書，發(fā)現(xiàn)前后財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對(duì)不上。

2017年10月27日?qǐng)?bào)送的招股書顯示，山東玻纖2016年?duì)I收132288.85萬(wàn)元，凈利潤(rùn)13052.75萬(wàn)元。

2019年10月24日?qǐng)?bào)送的招股書顯示，山東玻纖2016年?duì)I收133223.97萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為13828.58萬(wàn)元。兩版招股書，山東玻纖同年?duì)I收相差935.12萬(wàn)元，凈利相差775.83萬(wàn)元。

山東玻纖回復(fù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者采訪稱，公司前后兩版招股書財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不一致，主要是由于會(huì)計(jì)政策變更所致。

毛利率不及同行業(yè)上市公司毛利率均值

過去三年及一期，山東玻纖綜合毛利率分別為30.42%、24.47%、29.83%和28.34%。其中，玻纖產(chǎn)品毛利率分別為30.86%、26.17%、33.04%和30.57%，熱電產(chǎn)品毛利率分別為27.35%、12.57%、10.91%和17.79%。

數(shù)據(jù)顯示，2016年度、2017年度、2018年度和2019年1-6月，山東玻纖中堿紗毛利率分別為25.13%、22.92%、22.00%和-1.50%，呈逐年下降趨勢(shì)。山東玻纖稱，公司中堿紗主要由子公司淄博卓意生產(chǎn)并銷售。2017年中堿紗毛利率下降，主要是重要原材料純堿價(jià)格上漲，同時(shí)天然氣價(jià)格波動(dòng)，使得中堿紗生產(chǎn)成本上升。2018年毛利率略有下降，主要是由于中堿紗產(chǎn)線于2018年3月進(jìn)行不停窯熱修導(dǎo)致產(chǎn)量下降，產(chǎn)品單位成本上升，盡管2018年中堿紗價(jià)格上升，毛利率仍下降0.92個(gè)百分點(diǎn)。2019年2月初，子公司淄博卓意3萬(wàn)噸中堿紗產(chǎn)線停產(chǎn)。當(dāng)月產(chǎn)量較低，折舊費(fèi)用較高，導(dǎo)致當(dāng)月成本較高，使得毛利率為負(fù)。

2016年度、2017年度、2018年度和2019年1-6月，玻纖制品及其他主要包括氈類、布類等，毛利率分別為8.27%、0.68%、11.48%和18.87%，整體毛利率偏低且波動(dòng)較大。山東玻纖稱，氈類產(chǎn)品產(chǎn)線于2015年正式投產(chǎn)，報(bào)告期內(nèi)氈線的產(chǎn)量逐年上升，但由于市場(chǎng)開拓不足，整體產(chǎn)量偏低，未形成規(guī)?；a(chǎn)，使得成本較高。布類產(chǎn)品主要包括壁布、砂輪網(wǎng)布、窗紗和方格布等，最近三年及一期產(chǎn)品訂單變動(dòng)較多，導(dǎo)致毛利率發(fā)生波動(dòng)。

報(bào)告期內(nèi)，同行業(yè)上市公司中國(guó)巨石、中材科技、長(zhǎng)海股份、九鼎新材4家公司玻纖業(yè)務(wù)毛利率均值分別為34.59%、33.72%、34.86%和34.20%。2016年度、2017年度、2018年度和2019年1-6月，山東玻纖的玻纖業(yè)務(wù)毛利率低于同行業(yè)均值，且中國(guó)巨石、中材科技和長(zhǎng)海股份的玻纖產(chǎn)品毛利率均高于山東玻纖。

山東玻纖稱，公司與中國(guó)巨石、中材科技的業(yè)務(wù)情況最接近，玻纖業(yè)務(wù)均以玻纖紗生產(chǎn)為主，長(zhǎng)海股份、九鼎新材的玻纖制品業(yè)務(wù)占比較高，存在一定差異。公司毛利率低于中國(guó)巨石、中材科技和長(zhǎng)海股份等同行業(yè)上市公司，主要受限于公司生產(chǎn)規(guī)模相對(duì)較小，未形成較強(qiáng)的規(guī)模效應(yīng)降低產(chǎn)品成本，且公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與同行業(yè)上市公司存在一定差異。

應(yīng)收賬款凈額上漲

2016年末、2017年末、2018年末和2019年6月末，山東玻纖的應(yīng)收賬款凈額分別為1.01億元、7775.36萬(wàn)元、1.04億元和1.19億元，應(yīng)收賬款凈額占同期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為7.63%、4.59%、5.81%和13.05%。

報(bào)告期內(nèi)，山東玻纖應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為13.78次/年、19.12次/年、19.85次/年和8.28次/年。

各報(bào)告期末，山東玻纖應(yīng)收賬款壞賬計(jì)提分別為1094.92萬(wàn)元、774.04萬(wàn)元、804.17萬(wàn)元和750.94萬(wàn)元。

同期，山東玻纖應(yīng)收票據(jù)分別為1.88億元、2.45億元、1.05億元和2.70億元，占李魯東資產(chǎn)的比例分別為30.68%、42.44%、15.15%和32.62%。

2016年末、2017年末、2018年末和2019年6月末，應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款合計(jì)分別為2.89億元、3.23億元、2.09億元和3.90億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為47.14%、55.91%、30.13%和46.98%。

資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)67%

報(bào)告期內(nèi)，山東玻纖的資產(chǎn)負(fù)債率分別為67.27%、67.22%、67.93%和67.91%;母公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為58.30%、57.12%、54.37%和52.67%。

數(shù)據(jù)顯示，過去三年一期，山東玻纖同行業(yè)上市公司資產(chǎn)負(fù)債率(母公司)平均值分別為30.60%、32.98%、30.37%和34.69%，遠(yuǎn)低于山東玻纖(母公司)的資產(chǎn)負(fù)債率。

山東玻纖稱，2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，公司資產(chǎn)負(fù)債率高于同行業(yè)上市公司均值，主要原因是公司所處行業(yè)為資本密集型行業(yè)，廠房、設(shè)備等資產(chǎn)投入金額較大。公司為滿足投資需求，主要通過銀行貸款、融資租賃等債權(quán)融資補(bǔ)充公司經(jīng)營(yíng)及發(fā)展所需資金，使得公司資產(chǎn)負(fù)債率高于同行業(yè)上市公司。

報(bào)告期內(nèi)，山東玻纖流動(dòng)比率分別為0.55、0.33、0.47和0.47;速動(dòng)比率分別為0.41、0.27、0.40和0.41。

最近三年及一期各期末，山東玻纖流動(dòng)比率和速動(dòng)比率相比同行業(yè)公司均較低。同期，同行業(yè)上市公司流動(dòng)比率平均值分別為0.55、0.33、0.47和0.47;速動(dòng)比率分別為1.22、1.15、1.03和1.10。

截至2019年6月30日，山東玻纖負(fù)債總額為27.37億元，主要包括短期借款、應(yīng)付賬款、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債、長(zhǎng)期借款和長(zhǎng)期應(yīng)付款等。

其中，山東玻纖一年內(nèi)需要償還的短期債務(wù)為13.25億元，包括短期借款8.22億元、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債3.47億元、其他流動(dòng)負(fù)債1.56億元、長(zhǎng)期借款5.34億元，長(zhǎng)短期債務(wù)合計(jì)為18.59億元。

而截至2019年6月30日，山東玻纖貨幣資金合計(jì)1.97億元，其中銀行存款1.10億元，其他貨幣資金8725.33萬(wàn)元。

控股股東提供高達(dá)50億擔(dān)保

據(jù)長(zhǎng)江商報(bào)，山東玻纖在財(cái)務(wù)方面獨(dú)立性不足，存在對(duì)控股股東臨礦集團(tuán)明顯依賴。

總體而言，山東玻纖盈利能力、造血能力較強(qiáng)。然而，玻纖行業(yè)屬于重資產(chǎn)行業(yè)，投資較大。2016年至2019年上半年，山東玻纖投資現(xiàn)金流凈額分別為-2.58億元、-1.31億元、-5.31億元、-1.67億元。

現(xiàn)有利潤(rùn)顯然無(wú)法支撐公司投資，籌資成為必然。在籌資過程中，山東玻纖對(duì)臨礦集團(tuán)頗為依賴。

2016年，山東玻纖向三次向臨礦集團(tuán)拆借資金，共計(jì)2.50億元。2012年至2017年，山東玻纖合計(jì)獲得臨礦集團(tuán)委托貸款3.41億元。

山東玻纖稱，從2016年11月起，公司未再進(jìn)行新的關(guān)聯(lián)方資金拆入，從2017年11月起，未進(jìn)行新的關(guān)聯(lián)方委托貸款。公司承諾，不進(jìn)行關(guān)聯(lián)委托貸款。

不過，山東玻纖融資仍舊依賴大股東，只是換了一種途徑。

從2012年開始，尤其是2016年以來(lái)因?yàn)樯暾?qǐng)貸款需要，山東玻纖的控股股東臨礦集團(tuán)及關(guān)聯(lián)自然人公司高管牛愛君等頻頻為公司提供擔(dān)保，合計(jì)約為50億元，其中99%為臨礦集團(tuán)擔(dān)保。截至目前，仍在履行的擔(dān)保金額約為20億元。

綜上所述，2012年至2018年，臨礦集團(tuán)為山東玻纖累計(jì)輸血約56億元。

山東玻纖回復(fù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者稱，公司向控股股東臨礦集團(tuán)拆入的資金已全部歸還，自2016年10月起，公司未進(jìn)行新的關(guān)聯(lián)方資金拆入。公司承諾不進(jìn)行關(guān)聯(lián)方資金拆借。自2017年11月起，公司未進(jìn)行新的關(guān)聯(lián)方委托貸款。

值得一提的是，2017年山東玻纖首發(fā)申請(qǐng)被否，發(fā)審委提出的問題之一即該公司在報(bào)告期內(nèi)存在較大金額的無(wú)實(shí)際交易背景的關(guān)聯(lián)方應(yīng)收票據(jù)融資，向控股股東大規(guī)模拆入資金以及取得委托貸款。

三年分紅3.59億元

雖然報(bào)告期內(nèi)山東玻纖資產(chǎn)負(fù)債率高企，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率相比同行業(yè)公司均較低，并擬募集資金2億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，但該公司及子公司2014年至2016年卻合計(jì)分紅3.59億元。

2014年、2015年和2016年，山東玻纖分別分紅4500萬(wàn)元、6000萬(wàn)元和6000萬(wàn)元。

山東玻纖子公司沂水縣熱電有限責(zé)任公司2014年、2015年和2016年現(xiàn)金分紅6000萬(wàn)元、4800萬(wàn)元和2000萬(wàn)元，另一家子公司臨沂天炬節(jié)能材料科技有限公司則是在2015年、2016年分別分紅3400萬(wàn)元、3200萬(wàn)元。

2014年至2016年，山東玻纖負(fù)債合計(jì)分別為17.93億元、18.09億元、20.17億元;流動(dòng)比率分別為0.32、0.52、0.55;速動(dòng)比率分別為0.25、0.40、0.41。

對(duì)這一問題，山東玻纖回復(fù)稱，最近三年及一期，2017年3月9日召開的公司2016年度股東大會(huì)決議：每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.50元，共分配現(xiàn)金股利6000萬(wàn)元;余額結(jié)轉(zhuǎn)至以后年度分配。上述現(xiàn)金股利6,000萬(wàn)元于2017年3月派發(fā)完畢。2017年和2018年度股東大會(huì)決議，均不派發(fā)股利，余額結(jié)轉(zhuǎn)至以后年度分配。

該公司表示，資產(chǎn)負(fù)債表日后不存在利潤(rùn)分派以及擬分配利潤(rùn)的情形。公司股利分配方案符合《公司法》及《公司章程》的有關(guān)規(guī)定。

員工人數(shù)連續(xù)兩年下滑

2016年末、2017年末、2018年末和2019年6月末，山東玻纖(含子公司)員工人數(shù)分別為3020人、3023人、2984人和2914人。

2017年、2018年和2019年上半年，該公司員工人員較前一報(bào)告期分別增長(zhǎng)3人、減少39人、減少70人。

山東玻纖回復(fù)稱，報(bào)告期內(nèi)，公司員工人數(shù)基本保持穩(wěn)定，不存在大幅波動(dòng)的情況。員工人數(shù)變動(dòng)系正常入職、離職導(dǎo)致。

截至2019年6月30日，山東玻纖(含子公司)生產(chǎn)人員、管理人員、研發(fā)人員、銷售人員分別為2116人、560人、176人和62人，占員工總數(shù)的比例分別為72.61%、19.22%、6.04%和2.13%。

員工受教育程度方面，截至2019年6月30日，山東玻纖(含子公司)大專、本科及以上、技校/職高/高中/中專、初中及以下員工分別為625人、664人、1625人，占員工總數(shù)的比例分別為21.45%、22.79%和55.77%。

從員工年齡分布來(lái)看，截至2019年6月30日，山東玻纖(含子公司)29歲以下、30-39歲、40-49歲、50歲以上員工分別為547人、1247人、917人和203人，占員工總數(shù)的比例分別為18.77%、42.79%、31.47%、6.97%。

兩起環(huán)保處罰未披露 粉塵污染遭群眾舉報(bào)

山東玻纖及其子公司曾因環(huán)保問題被當(dāng)?shù)丨h(huán)保部門處罰。根據(jù)公開披露，2015年6月8日，山東玻纖子公司天炬節(jié)能新建的6萬(wàn)噸ECER玻璃纖維生產(chǎn)線項(xiàng)目未經(jīng)環(huán)評(píng)驗(yàn)收，主體工程建成投產(chǎn)，被臨沂市環(huán)保主管機(jī)關(guān)處以停產(chǎn)并罰款人民幣六萬(wàn)元的行政處罰。

另外，2015年7月15日，沂水熱電新建的1*75噸循環(huán)流化床鍋爐、1*15+1*18MW熱電聯(lián)產(chǎn)項(xiàng)目未取得環(huán)保部門批準(zhǔn)的環(huán)境影響評(píng)價(jià)文件，建設(shè)鍋爐及發(fā)電組項(xiàng)目，并投入生產(chǎn)，被處以停產(chǎn)并罰款人民幣八萬(wàn)元。

但山東玻纖并不是只存在上述兩起環(huán)保處罰。根據(jù)臨沂市環(huán)保局披露的企業(yè)環(huán)保違法信息顯示，2015年4月，山東玻纖因2#生產(chǎn)線廢氣超標(biāo)排放，被臨沂環(huán)保局責(zé)令改正違法行為，并立案處罰。2016年4月，天炬節(jié)能因一般固體廢物存貯不規(guī)范，被環(huán)保局責(zé)令立即改正違法行為，并處罰款。

山東玻纖相關(guān)人員稱由于環(huán)保部門在現(xiàn)場(chǎng)檢查之后立即進(jìn)行了對(duì)外發(fā)布，后經(jīng)再次核查，上述兩起行為并沒有違規(guī)，也沒有進(jìn)行后續(xù)處罰，所以不需要進(jìn)行披露。

另?yè)?jù)臨沂市政府網(wǎng)站2017年9月18日披露的中央環(huán)保督察組向山東轉(zhuǎn)辦群眾信訪舉報(bào)件及邊督邊改公開情況涉及臨沂市一覽表(第二十九批)中，有當(dāng)?shù)厝罕姺从成綎|玻纖公司粉塵污染嚴(yán)重，要求取締。

但臨沂環(huán)保局回復(fù)表示山東玻纖3條專業(yè)化玻璃纖維池窯拉絲生產(chǎn)線已取得環(huán)評(píng)及環(huán)保竣工驗(yàn)收手續(xù)，目前正常生產(chǎn)。沂城街道辦事處委托第三方檢測(cè)公司對(duì)企業(yè)廠界無(wú)組織粉塵進(jìn)行了現(xiàn)場(chǎng)檢測(cè)，顆粒物廠界濃度符合《山東省建材工業(yè)大氣污染物排放標(biāo)準(zhǔn)》要求。該公司環(huán)保手續(xù)齊全，污染設(shè)施落實(shí)到位并正常運(yùn)行，污染物達(dá)標(biāo)排放，無(wú)法定取締理由。

山東玻纖回復(fù)稱，報(bào)告期內(nèi)，環(huán)保設(shè)施運(yùn)行良好，環(huán)保投入充足，污染物排放符合相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，未發(fā)生環(huán)保事故。

被疑為歐文斯科寧代工

然而，歐文斯科寧既是山東玻纖的第一大客戶，又是供應(yīng)商。

招股書顯示，2016年以來(lái)，歐文斯科寧一直穩(wěn)居山東玻纖第一大客戶，分別為其貢獻(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5994.43萬(wàn)元、2.02億元、2.40億元、1.47億元。

從2017年開始，歐文斯科寧成為山東玻纖前五大供應(yīng)商。2017年至今年上半年，山東玻纖分別向其采購(gòu)4378.85萬(wàn)元、6058.06萬(wàn)元、3485.46萬(wàn)元。

招股書披露，2015年，山東玻纖與歐文斯科寧簽署了長(zhǎng)達(dá)8年的合作協(xié)議，約定各年度向歐文斯科寧銷售一定數(shù)量的玻纖產(chǎn)品。

市場(chǎng)質(zhì)疑，山東玻纖為歐文斯科寧代工。

山東玻纖解釋稱，公司與歐文斯科寧的合作關(guān)系不是簡(jiǎn)單的加工服務(wù)，是正常的購(gòu)銷關(guān)系。公司基于自身多年的玻纖生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)積累，開展與歐文斯科寧的業(yè)務(wù)合作，簽訂長(zhǎng)期協(xié)議約定向其持續(xù)供應(yīng)足夠數(shù)量的玻纖產(chǎn)品，同時(shí)，支付特許權(quán)使用費(fèi)后被授權(quán)許可生產(chǎn)其專利產(chǎn)品。由于該類專利產(chǎn)品的性能與公司原有的無(wú)堿紗產(chǎn)品性能存在一定差異，在生產(chǎn)該類專利產(chǎn)品過程中需要使用歐文斯科寧專用浸潤(rùn)劑、鉑銠合金漏板、切割機(jī)等。在業(yè)務(wù)的正常合作過程中，由于業(yè)務(wù)需求，公司同時(shí)向歐文斯科寧采購(gòu)和銷售，具有真實(shí)的商業(yè)背景。

過去三年及一期，山東玻纖向歐文斯科寧銷售收入占營(yíng)業(yè)收入比重分別為4.50%、11.83%、13.29%和15.94%。山東玻纖強(qiáng)調(diào)，歐文斯科寧是公司的重要客戶，但由于玻纖行業(yè)下游應(yīng)用較廣，客戶較為分散，公司并未對(duì)歐文斯科寧產(chǎn)生重大依賴。

不過，在分析人士看來(lái)，上述行為中，核心技術(shù)和專用材料均來(lái)自客戶，限制產(chǎn)品銷售，因此，仍然屬于代工關(guān)系。

身陷多起訴訟糾紛

天眼查顯示，2016年至今，山東玻纖累計(jì)存在34條法律訴訟，案由包括承攬合同糾紛、買賣合同糾紛、票據(jù)返還請(qǐng)求糾紛等。

山東玻纖在回復(fù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者采訪時(shí)稱，所涉法律訴訟主要系山東玻纖作為原告向被告主張權(quán)利，訴訟涉及金額較小，影響較小。公司未涉及任何對(duì)財(cái)務(wù)狀況、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、經(jīng)營(yíng)成果、聲譽(yù)、業(yè)務(wù)活動(dòng)、未來(lái)前景有重大影響的訴訟及仲裁事項(xiàng)，符合《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》的規(guī)定“發(fā)行人不存在重大償債風(fēng)險(xiǎn)，不存在影響持續(xù)經(jīng)營(yíng)的擔(dān)保、訴訟以及仲裁等重大或有事項(xiàng)”。

報(bào)告期內(nèi)4次動(dòng)產(chǎn)抵押

天眼查顯示，報(bào)告期內(nèi)，山東玻纖存在4起動(dòng)產(chǎn)抵押。

2016年5月30日，沂水縣市場(chǎng)監(jiān)督管理局公布的(沂水工商)抵登字[2016]00038號(hào)顯示，被擔(dān)保債權(quán)類型為借貸合同，被擔(dān)保債權(quán)數(shù)額為2.6億元，債務(wù)人履行債務(wù)期限為2016年5月30日至2020年2月29日。

2018年2月2日，沂水縣市場(chǎng)監(jiān)督管理局公布的(沂水工商)抵登字[2018]00019號(hào)顯示，被擔(dān)保債權(quán)類型為借貸合同，被擔(dān)保債權(quán)數(shù)額為2.6億元，債務(wù)人履行債務(wù)期限為2016年5月30日至2020年2月29日。

2019年7月26日，山東省臨沂市沂水縣市場(chǎng)監(jiān)督管理局公布的(沂水工商)動(dòng)產(chǎn)抵押詳情(37132019010678)顯示，被擔(dān)保債權(quán)類型為融資租賃合同，被擔(dān)保債權(quán)數(shù)額為2.82億元，債務(wù)人履行債務(wù)期限為2019年7月25日至2022年7月28日。

2020年2月24日，山東省臨沂市沂水縣市場(chǎng)監(jiān)督管理局公布的(沂水工商)動(dòng)產(chǎn)抵押詳情(37132020020838)顯示，被擔(dān)保債權(quán)類型為融資租賃合同，被擔(dān)保債權(quán)數(shù)額為1.51億元，債務(wù)人履行債務(wù)期限為2020年2月12日至2023年2月12日。