5月28日，安徽大地熊新材料股份有限公司(下稱“大地熊”)即將接受科創(chuàng)板發(fā)審委的審核。

這并不是大地熊第一次沖擊資本市場。早在2017年5月，大地熊就向證監(jiān)會報(bào)送創(chuàng)業(yè)板招股書，不過在2018年2月底終止首次IPO沖關(guān)。

調(diào)整近兩年后，大地熊改道科創(chuàng)板。最新招股書顯示，公司擬公開發(fā)行新股2000萬股，擬募集資金3.52億元，分別用于“年產(chǎn)1500噸汽車電機(jī)高性能燒結(jié)釹鐵硼磁體建設(shè)項(xiàng)目”、“稀土永磁材料技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”、“補(bǔ)充營運(yùn)資金”，各項(xiàng)目擬投入募資額分別為2.23億元、0.49億元、0.8億元。

出口占比大，存多項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)

大地熊主要產(chǎn)品為燒結(jié)汝鐵硼永磁材料，報(bào)告期內(nèi)分別占主營收入比分別為89.24%、91.25%、90.40%、91.23%，為公司主要收入來源，營收集中于汽車工業(yè)和工業(yè)電機(jī)兩大領(lǐng)域，合計(jì)占比超65%。

中國釹鐵硼磁材行業(yè)是一個(gè)市場競爭較為充分的行業(yè)，我國是釹鐵硼永磁材料的主要生產(chǎn)國和出口國，并以中、低端產(chǎn)品為主，且中、低端產(chǎn)品產(chǎn)能過剩，高性能燒結(jié)釹鐵硼永磁材料供需基本平衡，公司以生產(chǎn)高性能燒結(jié)釹鐵硼永磁材料為主。

在行業(yè)上，釹鐵硼永磁材料企業(yè)主要面對游行業(yè)需求降低、業(yè)績呈現(xiàn)周期性波動的風(fēng)險(xiǎn)。2018年我國高性能釹鐵硼永磁材料應(yīng)用最大的領(lǐng)域?yàn)槠嚬I(yè)，其收入占比為37.5%，其次分別為新能源汽車(11.8%)、工業(yè)應(yīng)用(10.9%)、風(fēng)電(10%)行業(yè)。

而受汽車工業(yè)的周期性下跌以及新冠疫情影響，公司今年業(yè)績面對較大壓力。2017年-2019年，大地熊主營業(yè)務(wù)收入外銷占比分別為45.47%、47.44%及44.48%。公司表示，在新冠疫情在境外加速蔓延后，如相關(guān)國家和地區(qū)疫情未能得到有效控制，境外客戶不能及時(shí)恢復(fù)生產(chǎn)，將暫緩甚至減少對公司產(chǎn)品的采購，從而對公司經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。

此外，公司的出口風(fēng)險(xiǎn)還來自于日立金屬專利授權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)。日立金屬擁有較多關(guān)于燒結(jié)釹鐵硼的有效專利，對燒結(jié)釹鐵硼永磁材料的全球市場形成了一定的專利壁壘。包括大地熊在內(nèi)，截至目前我國160家釹鐵硼企業(yè)中僅有8家獲得了日立金屬的專利授權(quán)。

資料顯示，2012年8月17日，日本日立金屬株式會社及其關(guān)聯(lián)公司日立金屬北卡羅來納公司提出，中國、美國多家企業(yè)對美國出口、在美國進(jìn)口或在美國銷售的燒結(jié)稀土磁體侵犯了其在美國注冊的有效專利，請求ITC對包括大地熊、正海磁材、金雞強(qiáng)磁在內(nèi)的全球29家公司被申請人發(fā)起“337調(diào)查”，申請發(fā)布普遍排除令(或有限排除令)及禁止令，阻止被申請人侵犯其有效專利的磁體以及含有磁體的應(yīng)用產(chǎn)品進(jìn)入美國。

該事件直到2013年5月14日，公司與日立金屬簽署了《和解協(xié)議》而結(jié)束。根據(jù)約定，大地熊向日立金屬支付不可退還的一次性費(fèi)用，并且按公司廠區(qū)生產(chǎn)燒結(jié)釹鐵硼磁體在境內(nèi)外銷售額的一定比例每半年向日立金屬支付使用費(fèi)。不過，如果公司發(fā)生違約情況，專利授權(quán)也會提前終止，對公司出口業(yè)務(wù)造成不利影響。

對此，業(yè)內(nèi)分析人士向財(cái)聯(lián)社記者表示，燒結(jié)釹鐵硼永磁行業(yè)發(fā)展所受到的限制太多，特別是在全球經(jīng)濟(jì)增速放緩導(dǎo)致汽車等大宗消費(fèi)領(lǐng)域下游需求不振的情況下，行業(yè)公司今年業(yè)績將面對較大壓力。

高度依賴關(guān)聯(lián)方采購

主要原材料供應(yīng)商過于集中也是大地熊受關(guān)注的重點(diǎn)。

大地熊生產(chǎn)所需要的原材料主要是釹鐵硼速凝薄帶合金片。招股書顯示，安徽包鋼系大地熊關(guān)聯(lián)企業(yè)，但安徽包鋼既是大地熊的客戶，又是其第一供應(yīng)商，占總采購額比重超過60%。

其中，大地熊生產(chǎn)的主要原材料釹鐵硼速凝薄帶合金片幾乎全部來源于安徽包鋼，報(bào)告期內(nèi)向安徽包鋼的采購金額占公司同期釹鐵硼速凝薄帶合金片采購金額的比例分別為98.49%、98.38%、100.00%和100.00%。

大地熊在招股書中表示這是由于稀土永磁行業(yè)原材料供應(yīng)的特殊性決定的，也是同行業(yè)公司普遍采取的采購模式。

可是，同行可比公司金力永磁、正海磁材情況卻與其描述相反：金力永磁2018年財(cái)報(bào)顯示，公司對第一大供應(yīng)商的采購比例僅為27.38%。正海磁材2018年財(cái)報(bào)顯示，對第一大供應(yīng)商的采購比例僅為14.6%。

值得注意的是，大地熊與安徽包鋼還存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。天眼查顯示，安徽包鋼成立于2011年10月，注冊資本9000萬元。北方稀土(600111.SH)持股60%，大地熊持股40%。在人事上，大地熊的實(shí)控人、董事長、總經(jīng)理熊永飛任安徽包鋼的董事。大地熊董事、副總經(jīng)理、總工程師、核心技術(shù)人員衣曉飛亦任安徽包鋼董事。

此前，證監(jiān)會在反饋意見中要求大地熊說明，其與北方稀土合資設(shè)立安徽包鋼的背景及必要性;安徽包鋼作為大地熊第一大供應(yīng)商，向大地熊年銷售額超過1.3億元，2016年凈利潤僅為89.59萬元的真實(shí)性、合理性，是否存在為大地熊承擔(dān)、墊付成本費(fèi)用或其他利益安排等利益輸送的情形。

大地熊方面則表示，公司通過與北方稀土合資成立安徽包鋼，可以獲得穩(wěn)定的、高質(zhì)量的原材料供應(yīng)渠道，是由稀土永磁行業(yè)原材料供應(yīng)的特殊性決定的，也是同行業(yè)公司普遍采取的采購模式。

對于公司向安徽包鋼的采購比例較高，遠(yuǎn)超同行業(yè)公司，是否存在采購依賴情況等疑問，財(cái)聯(lián)社記者向大地熊發(fā)送采訪提綱，不過未獲得回應(yīng)。業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，大地熊是否利用了與安徽包鋼的關(guān)聯(lián)交易調(diào)節(jié)自身利潤，值得關(guān)注。