自3月反彈以來(lái)，大盤出現(xiàn)近一成的漲幅，但近期在上檔強(qiáng)壓力位前出現(xiàn)震蕩。震蕩中市場(chǎng)賺錢效應(yīng)有所下滑，不過(guò)可以看到的是結(jié)構(gòu)性行情依舊明顯。

分析人士指出，在大盤還未做出方向性選擇前，投資者應(yīng)稍微謹(jǐn)慎些，追漲殺跌更容易被動(dòng)。建議投資者加大對(duì)防御性主題的關(guān)注力度，其中大消費(fèi)細(xì)分領(lǐng)域中的醫(yī)藥、家用電器、食品飲料可逢低關(guān)注。

醫(yī)藥：長(zhǎng)期投資邏輯清晰

受疫情影響，2020年一季度醫(yī)藥全板塊營(yíng)收利潤(rùn)雙下滑，但行業(yè)具備剛性需求屬性，相較其他大部分行業(yè)受疫情影響較小，目前國(guó)內(nèi)復(fù)工情況良好，疫情導(dǎo)致的行業(yè)需求滯后將加速回補(bǔ)。分析認(rèn)為，在醫(yī)保控費(fèi)大環(huán)境下，行業(yè)結(jié)構(gòu)持續(xù)分化，部分細(xì)分領(lǐng)域符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，景氣度持續(xù)。整體來(lái)看，醫(yī)藥上市公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)繼續(xù)好于行業(yè)整體。同時(shí)，當(dāng)前醫(yī)藥板塊的走強(qiáng)主要源于長(zhǎng)期邏輯好、企業(yè)自由現(xiàn)金流優(yōu)秀、利率降低長(zhǎng)期趨勢(shì)下確定性成長(zhǎng)高景氣領(lǐng)域估值具有提升空間。

粵開證券分析師李志新指出，二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)差異反映的是醫(yī)藥行業(yè)投資內(nèi)部近年來(lái)熱衷“優(yōu)勢(shì)賽道”的結(jié)果，這種“優(yōu)勢(shì)賽道”的邏輯來(lái)源于醫(yī)藥行業(yè)受政策影響冷熱不均，存在政策受損，同時(shí)也存在政策免疫或受益的情況，“優(yōu)勢(shì)賽道”企業(yè)業(yè)績(jī)和股價(jià)螺旋上升，互相支持和正反饋，而其他非優(yōu)勢(shì)賽道行業(yè)則更多負(fù)反饋。這種優(yōu)勢(shì)賽道投資理論，未來(lái)在醫(yī)藥行業(yè)將長(zhǎng)期存在，并持續(xù)演繹下去，是醫(yī)藥行業(yè)內(nèi)部對(duì)政策適者生存的自然選擇結(jié)果，也是投資聚焦頭部和優(yōu)勢(shì)企業(yè)的邏輯使然。建議投資者關(guān)注短期需求擴(kuò)張型的醫(yī)藥股，如新冠檢測(cè)試劑，推薦華大基因、邁克生物;此外，還可以關(guān)注部分非優(yōu)勢(shì)賽道企業(yè)估值修復(fù)，限于產(chǎn)品線較寬、品種銷售均衡的仿制藥企和中藥企業(yè)，如麗珠集團(tuán)、科倫藥業(yè)、華東醫(yī)藥等。

潛力股精選

華大基因(300676)研發(fā)能力不斷加強(qiáng)

公司2019年公司研發(fā)費(fèi)用3.2億元，同比增長(zhǎng)21.6%;研發(fā)費(fèi)率11.3%。2019年，公司新增獲授權(quán)專利47項(xiàng)，其中發(fā)明專利42項(xiàng)，實(shí)用新型專5項(xiàng)。西南證券指出，截至2019年末，公司處于注冊(cè)申請(qǐng)中的Ⅱ類、Ⅲ類醫(yī)療器械注冊(cè)證8 項(xiàng);獲得藥品注冊(cè)證5項(xiàng);獲得醫(yī)療器械注冊(cè)證書和備案憑證112項(xiàng)。公司研制生產(chǎn)的新冠病毒檢測(cè)試劑盒產(chǎn)品陸續(xù)取得國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械注冊(cè)證、歐盟CE認(rèn)證、美國(guó)FDA簽發(fā)的EUA、日本PMDA認(rèn)證和澳大利亞TGA注冊(cè);全資子公司香港醫(yī)學(xué)與沙特NUPCO合作，助力新冠防控工作。公司研發(fā)能力不斷加強(qiáng)，利于穩(wěn)固行業(yè)領(lǐng)先地位。

邁克生物(300463)體外診斷龍頭

公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的體外診斷產(chǎn)品提供商，銷售的代理及自產(chǎn)產(chǎn)品可以滿足醫(yī)學(xué)實(shí)驗(yàn)室90%以上的需求。川財(cái)證券指出，公司研發(fā)項(xiàng)目加速獲批，其中生化產(chǎn)業(yè)鏈向儀器封閉化發(fā)力，試劑產(chǎn)品圍繞解決試劑的藥物干擾問題實(shí)現(xiàn)突破?；瘜W(xué)發(fā)光旗艦機(jī)i3000作為面向高端市場(chǎng)的高通量全自動(dòng)免疫分析儀，目前配套試劑已獲批29個(gè)項(xiàng)目，規(guī)劃品種超過(guò)120項(xiàng)，能夠充分滿足各級(jí)醫(yī)學(xué)實(shí)驗(yàn)室的臨床應(yīng)用需求。2020年1月，中低速化學(xué)發(fā)光儀i1000獲批，對(duì)標(biāo)二級(jí)以下醫(yī)院銷售與i3000實(shí)現(xiàn)完美互補(bǔ)，預(yù)計(jì)未來(lái)公司在化學(xué)發(fā)光市場(chǎng)地位將進(jìn)一步提升。

麗珠集團(tuán)(000513)業(yè)績(jī)?cè)鏊俅_定性高

公司生物藥平臺(tái)在經(jīng)歷了調(diào)整之后更加聚焦，并且重視和銷售協(xié)同和內(nèi)部合作，效率有明顯提高。其中重點(diǎn)推進(jìn)品種包括IL-6R、HER2、PD-1。國(guó)盛證券指出，公司原料藥板塊通過(guò)資源整合、調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、加大國(guó)際認(rèn)證等措施，重點(diǎn)品種持續(xù)高速增長(zhǎng)。毛利率提升7%，盈利能力提升明顯。其中苯丙氨酸、美伐他汀等品種持續(xù)高速增長(zhǎng)。公司收入結(jié)構(gòu)在持續(xù)改變，基于公司優(yōu)秀的管理層、銷售團(tuán)隊(duì)、單抗平臺(tái)、微球平臺(tái)等，公司長(zhǎng)期投資價(jià)值凸顯。我們認(rèn)為公司業(yè)績(jī)?cè)鏊俅_定性高，估值較低，生物藥+微球長(zhǎng)遠(yuǎn)布局符合產(chǎn)業(yè)方向。

科倫藥業(yè)(002422)拐點(diǎn)有望在下半年出現(xiàn)

公司2019年受到川寧的影響，2020年初又遭遇疫情，業(yè)績(jī)進(jìn)入陣痛期，2020年下半年有望出現(xiàn)拐點(diǎn)。2020年后三發(fā)驅(qū)動(dòng)創(chuàng)新藥開始逐步兌現(xiàn)，以仿制帶動(dòng)創(chuàng)新，制劑板塊未來(lái)仍有投資價(jià)值。國(guó)盛證券指出，公司研發(fā)投入力度持續(xù)加大，2020年一季度研發(fā)費(fèi)用3.25億元，同比增加7000萬(wàn)。公司在困難時(shí)期依然選擇了高研發(fā)投入，從2019年獲批產(chǎn)品來(lái)看仿制藥已逐步進(jìn)入收獲期。公司長(zhǎng)期邏輯不變，大輸液產(chǎn)業(yè)升級(jí)，結(jié)構(gòu)調(diào)整，科倫盈利能力上升。國(guó)內(nèi)環(huán)保第一，川寧滿產(chǎn)利潤(rùn)好轉(zhuǎn)。仿制帶領(lǐng)創(chuàng)新，為公司未來(lái)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)提供動(dòng)力。

家用電器：直播提升消費(fèi)需求

隨著工地復(fù)工，竣工面積增速止跌反彈。2月份商品房竣工面積增速同比下滑了24.3%，不過(guò)從3月份開始反彈，增速直接從-24.3%回升到-16.2%。另外，部分公司大宗業(yè)務(wù)占比超過(guò)20%，高工程渠道占比對(duì)于家居家電來(lái)說(shuō)不僅使得企業(yè)業(yè)績(jī)更為穩(wěn)定，銷售費(fèi)用也更低。萬(wàn)聯(lián)證券分析師陳雯指出，在本輪復(fù)蘇中，家具家電行業(yè)中工程渠道占比超過(guò)20%的公司基本都收獲了不小的漲幅。并且隨著中國(guó)近期逐步放開外資進(jìn)入管制，外資的持續(xù)流入，行業(yè)估值偏低，優(yōu)質(zhì)個(gè)股持續(xù)分紅，十分具有吸引力，有望成為外資配置的重點(diǎn)，繼續(xù)推薦家電中的龍頭公司。

可以看到，新冠疫情爆發(fā)期間，家電需求被抑制，但該部份需求不會(huì)消失，在疫情結(jié)束后家電銷售會(huì)有所反彈，這一點(diǎn)可以從近期的直播中看出，預(yù)計(jì)對(duì)全年銷售影響不大。從供應(yīng)端來(lái)看，雖然疫情造成了工廠今年停工時(shí)間延長(zhǎng)，但相關(guān)企業(yè)已經(jīng)有序的復(fù)工，隨著企業(yè)的穩(wěn)步復(fù)工，公司產(chǎn)能將逐步釋放，能夠滿足疫情結(jié)束后帶來(lái)的需求增長(zhǎng)，供需不平衡的矛盾不大。此外，雖然本次疫情可能會(huì)影響竣工回暖趨勢(shì)，但由于交房的強(qiáng)制性，房地產(chǎn)竣工數(shù)據(jù)在地產(chǎn)企業(yè)逐步復(fù)工后將會(huì)好轉(zhuǎn)，從而繼續(xù)帶來(lái)家電需求，未來(lái)家電出貨量有望持續(xù)改善。

從市場(chǎng)機(jī)會(huì)角度來(lái)看，行業(yè)人士普遍看好各個(gè)細(xì)分龍頭。天風(fēng)證券分析師蔡雯娟建議投資者關(guān)注格力電器、美的集團(tuán)、新寶股份、小熊電器、九陽(yáng)股份、科沃斯等。

潛力股精選

美的集團(tuán)(000333)長(zhǎng)期價(jià)值明確

公司所處市場(chǎng)中，大家電需求量具備確定性，短期疫情對(duì)線下的抑制使需求量后延但仍存在，中長(zhǎng)期影響有限。同時(shí)疫情推動(dòng)下，市場(chǎng)生產(chǎn)端全面數(shù)字化、全面智能化持續(xù)提升，有助于公司機(jī)器人業(yè)務(wù)內(nèi)生式及各制造領(lǐng)域增長(zhǎng)。公司產(chǎn)品多元化、產(chǎn)業(yè)多元化成功布局下，長(zhǎng)期價(jià)值確定性強(qiáng)。申港證券指出，公司當(dāng)前推出高額回購(gòu)，充分體現(xiàn)公司對(duì)長(zhǎng)期發(fā)展的強(qiáng)大信心及價(jià)值定位，對(duì)修復(fù)提振短期市場(chǎng)情緒具備積極意義，并體現(xiàn)了公司長(zhǎng)期發(fā)展的信心，雖短期疫情影響，但美的線上調(diào)整下增速具備超市場(chǎng)平均的確定性，且長(zhǎng)期價(jià)值明確。

新寶股份(002705)估值正在發(fā)生重構(gòu)

公司以海外訂單OEM、ODM起家成為小家電出口領(lǐng)域的龍頭，背后是其完善高效供應(yīng)鏈體系和產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力在支撐。近年來(lái)公司內(nèi)銷發(fā)力，自有品牌摩飛憑借著精美的設(shè)計(jì)，抓住社交內(nèi)容電商等紅利，成為其最亮眼的業(yè)務(wù)。國(guó)盛證券指出，公司持續(xù)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的垂直整合，向上游制造廠商延伸，包含了完整的研發(fā)制造、配套制造與產(chǎn)品制造體系，提升配套能力時(shí)也降低了成本。此外，公司強(qiáng)大的供應(yīng)鏈體系和ODM 經(jīng)驗(yàn)，幫助公司開拓國(guó)內(nèi)的新零售代工。公司內(nèi)銷自主品牌高速增長(zhǎng)，出口業(yè)務(wù)保持平穩(wěn)，公司的估值正在發(fā)生重構(gòu)，從原來(lái)的制造業(yè)估值向自主品牌的消費(fèi)品轉(zhuǎn)化。

小熊電器(002959)受益互聯(lián)網(wǎng)小家電紅利

公司受益于互聯(lián)網(wǎng)小家電的快增紅利，近年來(lái)營(yíng)收與業(yè)績(jī)保持快速增長(zhǎng)，募集資金主要用于生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目及信息化建設(shè)項(xiàng)目，募投項(xiàng)目建設(shè)完成后預(yù)計(jì)幫助公司有效解決現(xiàn)有產(chǎn)能不足的問題，進(jìn)一步完善和提升公司的技術(shù)研發(fā)實(shí)力，助力持續(xù)發(fā)展。華創(chuàng)證券指出，短期來(lái)看，疫情利于消費(fèi)者健康生活習(xí)慣的養(yǎng)成，加速小家電行業(yè)的消費(fèi)升級(jí)，公司作為線上銷售為主的健康小家電龍頭有望優(yōu)先受益;長(zhǎng)期來(lái)看，公司產(chǎn)品端新品拓展能力突出，渠道端布局日益完善，品牌端萌家電戰(zhàn)略增強(qiáng)用戶黏性，且隨著募投項(xiàng)目的建設(shè)完成，未來(lái)發(fā)展值得期待。

九陽(yáng)股份(002242)收入有新增長(zhǎng)點(diǎn)

公司隨著戰(zhàn)略及時(shí)調(diào)整，逐步開始培育營(yíng)養(yǎng)煲、西式小家電等系列產(chǎn)品以擴(kuò)充產(chǎn)品矩陣，多元化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)為公司貢獻(xiàn)新的收入增長(zhǎng)點(diǎn)。產(chǎn)品和渠道升級(jí)的效果有望進(jìn)一步顯現(xiàn)，多品牌協(xié)同效應(yīng)將逐步釋放，未來(lái)發(fā)展值得期待。華創(chuàng)證券指出，公司正在從“九陽(yáng)=豆?jié){機(jī)”向“九陽(yáng)=品質(zhì)生活小家電”轉(zhuǎn)型。盈利能力方面，自上市以來(lái)，公司毛利率相對(duì)保持穩(wěn)定，隨著公司深度精細(xì)化成本管理，優(yōu)化產(chǎn)品設(shè)計(jì)，生產(chǎn)成本有望得到縮減;從收入端來(lái)看，公司持續(xù)推進(jìn)價(jià)值登高戰(zhàn)略，高端新品頻出，有望帶動(dòng)整體產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，未來(lái)公司盈利能力有望保持較高水平。

食品飲料：受益MSCI擴(kuò)容和一季報(bào)業(yè)績(jī)

近期食品飲料板塊反彈明顯，主要是一方面資金抱團(tuán)扎堆業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)定的消費(fèi)品，另外隨著白酒淡季漲價(jià)，啤酒旺季逐漸來(lái)臨，再加上一系列消費(fèi)刺激政策的出臺(tái)，食品飲料板塊有望持續(xù)走強(qiáng)。華鑫證券分析師萬(wàn)蓉指出，年初疫情對(duì)絕大多數(shù)行業(yè)的影響較大，但從中長(zhǎng)期來(lái)看，疫情不會(huì)改變產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，消費(fèi)升級(jí)引領(lǐng)下行業(yè)穩(wěn)中有升的趨勢(shì)不會(huì)改變，應(yīng)從中長(zhǎng)期的角度出發(fā)，關(guān)注競(jìng)爭(zhēng)力優(yōu)秀的公司。

方正證券分析師薛玉虎表示，從4月份開始，二三線城市的消費(fèi)就已經(jīng)逐步恢復(fù)。從白酒渠道出貨數(shù)據(jù)來(lái)看，四月份基本恢復(fù)至同期90%左右。各地防控措施略有差異，目前僅婚宴等大型宴請(qǐng)還未完全放開，大部分散桌消費(fèi)為主的餐飲門店已經(jīng)恢復(fù)至去年同期八九成。整體來(lái)看行業(yè)基本面最差時(shí)點(diǎn)已過(guò)，居民消費(fèi)心理尚未完全解除擔(dān)憂，完全恢復(fù)正常還需要一點(diǎn)時(shí)間。防控取得重大戰(zhàn)略性成果，消費(fèi)復(fù)蘇5月下旬會(huì)進(jìn)一步加速。

板塊在內(nèi)需消費(fèi)持續(xù)受關(guān)注，MSCI擴(kuò)容和一季報(bào)業(yè)績(jī)催化下持續(xù)上漲。薛玉虎建議關(guān)注有預(yù)期差，估值低，疫情結(jié)束后恢復(fù)較快的個(gè)股。建議投資者關(guān)注白酒板塊的貴州茅臺(tái)、五糧液、山西汾酒、今世緣、古井貢酒、口子窖、瀘州老窖、洋河股份等;大眾品的百潤(rùn)股份、安琪酵母、安井食品、洽洽食品、中炬高新、涪陵榨菜、恒順醋業(yè)等。

潛力股精選

五糧液(000858)經(jīng)營(yíng)改善持續(xù)可期

公司經(jīng)營(yíng)層面穩(wěn)步改善，后千億時(shí)代成長(zhǎng)空間依舊。公司要實(shí)現(xiàn)渠道順價(jià)和量?jī)r(jià)正循環(huán)，通過(guò)改革提升繼續(xù)縮小與茅臺(tái)的品牌力和價(jià)格差距，擴(kuò)大差異化，如此估值差距有望進(jìn)一步縮小。華創(chuàng)證券指出，看空間，行業(yè)進(jìn)入品牌制勝時(shí)代，高端白酒格局已定，公司仍有較大量?jī)r(jià)成長(zhǎng)空間，高端龍頭更為比拼經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性;看改善，公司經(jīng)營(yíng)改善后續(xù)仍有諸多看點(diǎn)，包括數(shù)字化營(yíng)銷變革、渠道持續(xù)下沉及消費(fèi)者建設(shè)等，渠道品牌勢(shì)能積累在途，后續(xù)正反饋可期。公司改革創(chuàng)業(yè)正當(dāng)時(shí)，看好管理層銳意進(jìn)取，措施得當(dāng)勢(shì)能積累，經(jīng)營(yíng)改善持續(xù)可期，對(duì)應(yīng)估值提升也料將同步。

山西汾酒(600809)品牌持續(xù)復(fù)興

公司作為曾經(jīng)的行業(yè)龍頭，汾酒近幾年通過(guò)區(qū)域布局、產(chǎn)品策略、營(yíng)銷組織等方面系統(tǒng)調(diào)整，品牌勢(shì)能持續(xù)釋放，未來(lái)成長(zhǎng)空間大。中金公司指出，青花省外占比高，全國(guó)化擴(kuò)張?zhí)幱陬I(lǐng)先水平。預(yù)計(jì)2019年青花收入增速超過(guò)40%，總體規(guī)模已達(dá)30億元以上，其中省外區(qū)域貢獻(xiàn)青花營(yíng)收80%以上份額，在所有次高端品牌中處于領(lǐng)先地位。預(yù)計(jì)公司2020年開始將戰(zhàn)略重心轉(zhuǎn)向青花，長(zhǎng)期成長(zhǎng)潛力大?？春梅诰破放频某掷m(xù)復(fù)興，青花系列受益于次高端的快速擴(kuò)容，目前在全國(guó)化擴(kuò)張中處于領(lǐng)先地位;玻汾享受光瓶酒市場(chǎng)的價(jià)位升級(jí)和集中度提升，成長(zhǎng)空間廣闊。

百潤(rùn)股份(002568)雞尾酒推廣效果良好

公司雞尾酒居家飲用場(chǎng)景推廣效果良好，一季度收入3.03億元，同比增長(zhǎng)26.55%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.4億元，同比增長(zhǎng)58.59%。華金證券指出，公司的新微醺產(chǎn)品重新定位“一個(gè)人的小酒”，消費(fèi)場(chǎng)景清晰，研發(fā)投入不斷增加，進(jìn)行口味的創(chuàng)新。去年推出了百香果和玫瑰荔枝等新口味，都相繼受到了終端的歡迎。除了產(chǎn)品口味的推陳出新，公司不斷通過(guò)跨界、聯(lián)名營(yíng)銷來(lái)帶動(dòng)流量。比如4月中下旬與歐舒丹的春季定制聯(lián)名禮盒裝活動(dòng)。未來(lái)隨著產(chǎn)品更新、消費(fèi)場(chǎng)景的開拓和疊加渠道的穩(wěn)步下沉，將繼續(xù)提升雞尾酒的銷售，推動(dòng)公司收入的增長(zhǎng)。

安琪酵母(600298)國(guó)內(nèi)市占率過(guò)半

酵母行業(yè)增速穩(wěn)健，壁壘較高形成行業(yè)高集中度。酵母抽提物下游產(chǎn)業(yè)景氣度高，未來(lái)空間廣闊;酵母衍生品領(lǐng)域伴隨消費(fèi)者健康意識(shí)提升，將迎來(lái)較快發(fā)展，公司作為國(guó)內(nèi)最大的酵母生產(chǎn)商，未來(lái)將持續(xù)受益。西南證券指出，公司在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)市占率達(dá)55%，穩(wěn)居龍頭地位，具備明顯定價(jià)權(quán);在海外市場(chǎng)，公司產(chǎn)能約5.5萬(wàn)噸，占海外市場(chǎng)份額6%左右，未來(lái)俄羅斯1.2萬(wàn)噸產(chǎn)能投產(chǎn)將進(jìn)一步搶占海外市場(chǎng)份額，海外市占率提升空間大。亞非地區(qū)人口快速增長(zhǎng)帶動(dòng)酵母市場(chǎng)需求增長(zhǎng)迅速，公司積極布局，海外市場(chǎng)有望迎來(lái)快速成長(zhǎng)。