統(tǒng)計(jì)顯示，國(guó)海證券2019年凈資本下降24.46%，在37家券商中居首;從風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)來看，中信證券資本杠桿率排名倒數(shù)第三，風(fēng)險(xiǎn)覆蓋率、流動(dòng)性覆蓋率、凈穩(wěn)定資金率均為倒數(shù)第一

資本實(shí)力較強(qiáng)的券商往往具有更充足的發(fā)展后勁及抵御風(fēng)險(xiǎn)能力，因此，券商們也紛紛通過上市、再融資等手段，積極走上補(bǔ)充資本金之路。而作為券商監(jiān)管體系的核心，凈資本與券商能從事的業(yè)務(wù)范圍直接相關(guān)，一直備受業(yè)界關(guān)注。

資料顯示，凈資本是衡量證券公司資本充足和資產(chǎn)流動(dòng)性狀況的一個(gè)綜合性監(jiān)管指標(biāo)，是證券公司凈資產(chǎn)中流動(dòng)性較高、可快速變現(xiàn)的部分，它表明證券公司可隨時(shí)用于變現(xiàn)以滿足支付需要的資金數(shù)額。通過對(duì)證券公司凈資本情況的監(jiān)控，監(jiān)管部門可以準(zhǔn)確及時(shí)地掌握證券公司的償付能力，防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

2016年6月16日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)管理辦法》(下稱《風(fēng)控辦法》)及配套風(fēng)控指標(biāo)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)，完善了以凈資本和流動(dòng)性為核心的證券公司風(fēng)控指標(biāo)體系。

據(jù)悉，為進(jìn)一步增強(qiáng)證券公司風(fēng)控指標(biāo)體系的有效性和適應(yīng)性，2020年1月23日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定》，將于2020年6月1日正式施行。

根據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)披露的信息，截至2019年12月31日，133家證券公司總資產(chǎn)為7.26萬億元，凈資產(chǎn)為2.02萬億元，凈資本為1.62萬億元。今年一季度雖然外部環(huán)境更加復(fù)雜，不過證券業(yè)總體運(yùn)行保持平穩(wěn)，一季度末133家證券公司凈資本增至1.67萬億元。

那么，上市券商資本實(shí)力有怎樣的表現(xiàn)?這或許是廣大投資者更為關(guān)注的問題。日前，上市券商2019年年報(bào)已披露完畢，《投資時(shí)報(bào)》研究員力求通過數(shù)據(jù)梳理揭開答案。

國(guó)海證券凈資本降幅最大

據(jù)《投資時(shí)報(bào)》研究員了解，考察凈資本指標(biāo)的主要目的：一是要求證券公司保持充足、易于變現(xiàn)的流動(dòng)性資產(chǎn)，以滿足緊急需要并抵御潛在的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)、結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)等，從而保證客戶資產(chǎn)的安全;二是在證券公司經(jīng)營(yíng)失敗、破產(chǎn)關(guān)閉時(shí)，仍有部分資金用于處理公司的破產(chǎn)清算等事宜。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，《投資時(shí)報(bào)》研究員對(duì)37家A股上市券商2019年凈資本及風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)進(jìn)行排查。統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，凈資本排名前五的券商依次為中信證券(600030.SH)、國(guó)泰君安(601211.SH)、海通證券(600837.SH)、中國(guó)銀河(601881.SH)、華泰證券(601688.SH)，凈資本分別為919.96億元、865.76億元、713.77億元、619.19億元、595.60億元。

同時(shí)也有5家券商凈資本低于100億元，華林證券(002945.SZ)、第一創(chuàng)業(yè)(002797.SZ)、中原證券(601375.SH)、天風(fēng)證券(601162.SH)、山西證券(002500.SZ)排在倒數(shù)五名，凈資本依次為27.85億元、62.06億元、63.17億元、87.52億元、89.86億元。

從變化幅度看，有21家券商凈資本同比上升，占比57%;其他16家券商同比下降。其中凈資本增幅最大的五家券商依次為中信建投(601066.SH)、紅塔證券(601236.SH)、東北證券(000686.SZ)、方正證券(601901.SH)、西南證券(600369.SH)，分別同比增長(zhǎng)31.50%、20.77%、18.29%、17.94%、15.84%。中信建投同比增加額逾百億，為129.26億元，在各券商中最多。

另外，降幅最大的五家券商依次是國(guó)海證券(000750.SZ)、華林證券、東吳證券(601555.SH)、天風(fēng)證券、興業(yè)證券(601377.SH);凈資本分別同比下降24.46%、23.74%、17.71%、17.47%、14.25%。

中信證券風(fēng)控指標(biāo)落后

從監(jiān)管層面看，按照《風(fēng)控辦法》要求，證券公司必須持續(xù)符合下列風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)：第一，風(fēng)險(xiǎn)覆蓋率不得低于100%;第二，資本杠桿率不得低于8%;第三，流動(dòng)性覆蓋率不得低于100%;第四，凈穩(wěn)定資金率不得低于100%。

具體來觀察37家上市券商上述四項(xiàng)風(fēng)控指標(biāo)2019年的表現(xiàn)，總體來看相關(guān)數(shù)據(jù)全部符合監(jiān)管要求，不過各家公司間也存在不小的差別。

首先看較為重要的資本杠桿率，這一指標(biāo)數(shù)值越高說明券商杠桿提升空間越高，但如果數(shù)值太低則可能面臨風(fēng)險(xiǎn)。37家券商該項(xiàng)指標(biāo)全部高于13%，排名前五依次是國(guó)金證券(600109.SH)、西部證券(002673.SZ)、中銀證券(601696.SH)、南京證券(601990.SH)、太平洋(601099.SH)，資本杠桿率分別為47.18%、42.38%、39.36%、32.19%、31.90%;而東方證券(600958.SH)、招商證券(600999.SH)、中信證券、中原證券、天風(fēng)證券則排在倒數(shù)五名，資本杠桿率分別為13.04%、13.44%、13.73%、15.49%、15.66%。

同比變化方面，22家券商資本杠桿率同比下降，占比近60%。太平洋、方正證券、中銀證券、西部證券、光大證券(601788.SH)資本杠桿率增長(zhǎng)居前，分別同比增加13.74個(gè)百分點(diǎn)、7.25個(gè)百分點(diǎn)、6.86個(gè)百分點(diǎn)、6.38個(gè)百分點(diǎn)、2.45個(gè)百分點(diǎn)。而華林證券、南京證券、華西證券(002926.SZ)、紅塔證券、中信建投下降居前，分別減少22.72個(gè)百分點(diǎn)、13.95個(gè)百分點(diǎn)、11.77個(gè)百分點(diǎn)、11.14個(gè)百分點(diǎn)、6.18個(gè)百分點(diǎn)。

再看風(fēng)險(xiǎn)覆蓋率，有31家上市券商2019年此項(xiàng)數(shù)值高于200%。前五名依次是南京證券、財(cái)通證券(601108.SH)、中國(guó)銀河(601881.SH)、國(guó)金證券、華西證券，風(fēng)險(xiǎn)覆蓋率分別為433.97%、369.63%、367.00%、353.82%、348.77%;排名后五的依次是中信證券、天風(fēng)證券、第一創(chuàng)業(yè)、東吳證券(601555.SH)、長(zhǎng)城證券(002939.SZ)，該項(xiàng)數(shù)值依次為166.90%、170.72%、183.29%、183.90%、185.63%。

流動(dòng)性覆蓋率方面，有34家上市券商2019年此項(xiàng)數(shù)值高于200%。前五名依次是華林證券、東興證券(601198.SH)、紅塔證券、華泰證券、南京證券，流動(dòng)性覆蓋率分別為1202.58%、916.77%、810.12%、460.55%、460.17%。三家該項(xiàng)數(shù)值低于200%的券商包括中信證券、中原證券、國(guó)海證券，分別為151.15%、195.70%、195.96%。

最后來看凈穩(wěn)定資金率，37家券商2019年此項(xiàng)數(shù)值全部處在100%至200%之間。前五名依次是中銀證券、西部證券、興業(yè)證券、山西證券、紅塔證券，凈穩(wěn)定資金率分別為197.80%、194.87%、172.60%、170.10%、166.03%。排名后五的依次是中信證券、財(cái)通證券、中國(guó)銀河、國(guó)元證券(000728.SZ)、國(guó)信證券(002736.SZ)，該項(xiàng)數(shù)值依次是123.95%、125.34%、125.88%、127.40%、127.53%。

可以看出，中信證券上述四項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)均排名倒數(shù)之列。2019年，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入431.4億元，同比增長(zhǎng)15.9%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)122.29億元，同比增長(zhǎng)3.75%，增速均較2018年大幅提升。今年一季度，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入128.52億元，同比增長(zhǎng)22.14%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)40.76億元，同比減少4.28%，業(yè)績(jī)變動(dòng)主要系計(jì)提減值損失大幅增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)支出同比增長(zhǎng)52.9%。