因主要演員接連“翻車”，唐德影視的《巴清傳》遲遲不能播出，拖累上市公司連續(xù)兩年出現(xiàn)虧損，資金鏈緊繃。在此形勢之下，明星股東悄悄退出，實際控制人也萌生退意，唐德影視即將易主，國資入主后唐德影視能否一改頹勢仍有待觀察。

近日，唐德影視發(fā)布公告表示，原控股股東吳宏亮擬將其持有的唐德影視9.08%的股份、29.9%的股份表決權(quán)，轉(zhuǎn)讓給由其自己及東陽市國資辦旗下兩家公司共同成立的新公司，交易完成后，東陽市國資辦將成為上市公司實際控制人，這意味著唐德影視或?qū)⒁字鳌?/p>

作為一家影視公司，近年來，唐德影視經(jīng)營情況并不樂觀，受大型古裝劇《巴清傳》拖累，其已連續(xù)虧損2年，而2020年第一季度的歸母凈利潤為-2693萬元，仍為虧損，這也意味著如果唐德影視在未來的三個季度內(nèi)無法順利扭虧為盈，公司將面臨退市風(fēng)險。從目前情況來看，唐德影視的資金鏈亦十分脆弱，盡管國資入主能緩解資金壓力，但其能否順利“保殼”還有待觀察。

受《巴清傳》拖累業(yè)績連續(xù)虧損

唐德影視是一家以影視劇投資、制作、發(fā)行為核心業(yè)務(wù)的公司，于2015年登陸創(chuàng)業(yè)板。公司成立不久，便吸引了范冰冰、趙薇、張豐毅等多位著名藝人的入股，可以說是“星味十足”。

藝人范冰冰曾是唐德影視的“搖錢樹”，其主演的《武媚娘傳奇》2014年和2015年合計為唐德影視帶來了4.66億元營收。2016年，其主演的《絕地逃亡》在大陸票房突破8.8億元，為唐德影視帶來3億元營收，占公司當(dāng)年電影板塊總營收3.71億元的八成以上。

為了“綁定”范冰冰，唐德影視亦不惜血本。2016年3月，唐德影視發(fā)布公告表示，擬以現(xiàn)金方式收購范冰冰名下的無錫愛美神影視文化有限公司51%的股份，唐德影視并沒有公布該公司的交易對價，不過根據(jù)披露的信息來看，此次收購構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。當(dāng)時距愛美神成立僅半年時間，注冊資本僅為300萬元，該公司在半年內(nèi)實現(xiàn)的營收及利潤規(guī)模理論上不會很大，達(dá)不到重大資產(chǎn)重組的條件，因此最大的可能是標(biāo)的公司估值較高。“購買、出售、置換入的標(biāo)的資產(chǎn)總額占上市公司最近一個會計年度經(jīng)審計的合并報表總資產(chǎn)的比例達(dá)50%以上”可構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，截至2015年末，唐德影視的總資產(chǎn)為14.79億元，以此估算，當(dāng)時愛美神的估值理論上可能會超過7.4億元。

值得注意的是，2016年4月，愛美神影視與范冰冰簽訂《演藝經(jīng)紀(jì)獨家代理合同》，成為未來10年內(nèi)范冰冰演藝活動的全球獨家全權(quán)代理人，也就是說，一旦唐德影視完成對該公司的收購，未來10年范冰冰的經(jīng)紀(jì)權(quán)將歸唐德所有。然而，此次重組，遭到了深交所的問詢，要求唐德影視在披露重組方案時，重點對愛美神的估值情況進行分析，此后，經(jīng)過多次延期后，唐德影視選擇了其他合作方式，終止了此次收購，其和愛美神影視共同增資無錫唐德文化傳媒有限公司，增資完成后，雙方分別持股49%和51%，由范冰冰擔(dān)任公司法定代表。

2017年時，古裝女主角大劇盛行，憑借著《武媚娘傳奇》風(fēng)靡一時的盛況，唐德影視馬不停蹄地啟動了《巴清傳》(原名《贏天下》)項目。該劇男女主角分別為高云翔和范冰冰，二號女主角為馬蘇。此后，唐德影視將《巴清傳》的首輪播映權(quán)以合計4.65億元的價格賣給了江蘇衛(wèi)視和東方衛(wèi)視兩家電視平臺，又將網(wǎng)絡(luò)版權(quán)以4.8億元的價格賣給了天貓技術(shù)，這使得唐德影視2017年的營業(yè)收入同比增長了49.79%至11.8億元。不過，唐德影視當(dāng)年的應(yīng)收賬款亦高達(dá)12.55億元，很顯然，這部劇雖然為唐德影視帶來了高額的收入，但實際上并沒有變成“真金白銀”流入上市公司的荷包。

令人沒有想到的是，這部被唐德影視寄予莫大希望的電視劇，最后卻陷入了“難產(chǎn)”的境地。先是主演輪番“翻車”，2018年1月，二號女主角馬蘇因“李小璐事件”聲譽受損;當(dāng)年3月，男主角高云翔在澳大利亞被指性侵而遭逮捕;女主角范冰冰又在當(dāng)年7月陷入了“稅務(wù)風(fēng)波”。隨后，該劇又因為被網(wǎng)友舉報“篡改歷史”，而被迫延期播出，并改名為《巴清傳》。

由于《巴清傳》遲遲未能播出，唐德影視的業(yè)績也被拖累。2018年唐德影視的歸母凈利潤虧損達(dá)9.27億元，其中就受到了《巴清傳》影響，當(dāng)年其對《巴清傳》形成的5.99億元應(yīng)收賬款計提壞賬準(zhǔn)備4.96億元。

2019年唐德影視營業(yè)收入出現(xiàn)了罕見的負(fù)值，為-1.15億元，其歸母凈利潤為-1.07億元，唐德影視在業(yè)績快報中解釋稱：主要是受到《巴清傳》項目營業(yè)收入沖回的影響，本期其他業(yè)務(wù)確認(rèn)的收入金額不足以抵消《巴清傳》營業(yè)收入沖回帶來的影響。就這樣，一部《巴清傳》拖累了上市公司兩年的業(yè)績。

資金鏈脆弱明星股東悄悄減持

目前，唐德影視的資金狀況亦令人擔(dān)憂。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2012年至2018年，唐德影視經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額均為負(fù)數(shù)，2019年雖然有所好轉(zhuǎn)，但從其目前的貨幣資金狀況來看，情況仍然不容樂觀。

此外，2012年至2018年，唐德影視投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額也均為負(fù)數(shù)，也就是說，這些年來其大量的資金投入并沒能為公司“補血”，維系經(jīng)營所需的資金主要依靠籌集資金來實現(xiàn)。

然而，憑借著籌集資金維系企業(yè)正常經(jīng)營，一方面需要支付大量的財務(wù)成本，另一方面也會受到金融市場政策變化的影響，一旦金融政策收緊，企業(yè)籌資能力出現(xiàn)問題，企業(yè)很可能會出現(xiàn)資金鏈斷裂的情況。

就拿2018年來說，當(dāng)年該公司籌資活動現(xiàn)金流入高達(dá)11.53億元，大量的籌資使得其當(dāng)年支出的財務(wù)費用高達(dá)8675萬元，相較于上一年的2415萬元而言，增長了259.3%。而2019年唐德影視的財務(wù)費用則達(dá)到了1.07億元，同比增長23.35%，這也意味著其有息負(fù)債大量增加。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2015年唐德影視的資產(chǎn)負(fù)債率僅有39.9%，截至2020年一季度末，其資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)上升到了94.04%。

從貨幣資金和短期負(fù)債情況來看，截至2020年一季度末，唐德影視賬戶上的短期借款金額有3.1億元，一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債有7000萬元，而同期唐德影視的貨幣資金僅有2572萬元，其貨幣資金并不能覆蓋以上兩項負(fù)債，一旦債務(wù)集中到期，如何償還這些負(fù)債將成為一個非常關(guān)鍵的問題。

業(yè)績持續(xù)虧損，資金鏈也吃緊，唐德影視在二級市場的表現(xiàn)也越來越差，截至5月15日收盤，唐德影視股價為4.73元/股，距離最高價40.24元/股下跌幅度高達(dá)88.25%。

與此同時，《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)，當(dāng)年唐德影視力捧的范冰冰也已悄悄“離場”。2015年唐德影視上市之初，范冰冰持有唐德影視257.98萬股，占總股本的1.61%，位列前十大股東行列，但是2019年一季度，范冰冰卻已從唐德影視的前十大股東行列中消失。而據(jù)上海證券報2019年5月28日發(fā)布的標(biāo)題為《獨家│范冰冰等明星股東減持，接盤方更牛氣!唐德影視能否東山再起?》的文章介紹，范冰冰當(dāng)時已經(jīng)通過大宗交易的方式將所持唐德影視股份全部轉(zhuǎn)讓給第三方。

國資入主，能否順利“保殼”尚待觀察

除了范冰冰以外，唐德影視的現(xiàn)任控股股東、實際控制人吳宏亮似乎也萌生退意。

5月7日，唐德影視發(fā)布《關(guān)于控股股東、實際控制人簽訂<股份轉(zhuǎn)讓意向性協(xié)議>暨控制權(quán)變更的提示性公告》披露，擬由東陽市國資辦所控股的東陽市金融控股有限公司和東陽聚文影視文化投資有限公司合計出資6.6億元，吳宏亮或其指定的第三方出資1.4億元，共同成立一家有限責(zé)任公司作為受讓方，受讓吳宏亮所持唐德影視9.08%的股份和20.82%的表決權(quán)，交易完成后，受讓方將成為唐德影視的控股股東，東陽市國資辦將成為實際控制人。此外，東陽市國資辦還表示，在本次交易交割后，將協(xié)助唐德公司新增融資不少于2億元。

東陽國資辦的入主，或許能夠暫時緩解唐德影視目前所面臨的資金壓力，但唐德影視已經(jīng)連續(xù)虧損兩年，2020年正值其的“保殼”關(guān)鍵年份，國資入主后能否力挽狂瀾，讓唐德影視打個翻身仗，尚有待觀察。

不過，為了輕裝上陣，唐德影視已將《巴清傳》“甩賣”。2019年9月，唐德影視與天貓技術(shù)簽署了一份補充協(xié)議，協(xié)議約定唐德影視至少拿出不低于6000萬元，邀請?zhí)熵埣夹g(shù)另行確認(rèn)的一線演員，完成對主要演員的鏡頭修改，同時將劇中所享有的全部著作權(quán)轉(zhuǎn)讓給天貓技術(shù)。

協(xié)議還約定，今后唐德影視開發(fā)或主控的影視劇或綜藝項目，天貓技術(shù)都將享有優(yōu)先合作權(quán)。針對唐德影視擁有100%著作權(quán)的片庫影視劇，其同意將對片庫劇所享有的全部著作權(quán)轉(zhuǎn)讓給天貓技術(shù);針對唐德影視只擁有部分著作權(quán)或著作權(quán)授權(quán)權(quán)利的片庫影視劇，應(yīng)將其在運營片庫劇中的全部權(quán)利永久、獨占授權(quán)天貓技術(shù)進行行使。

此后，4月26日，唐德影視發(fā)布公告稱，公司已向天貓技術(shù)交付《巴清傳》合格母帶介質(zhì)，公司將不再投入資金對《巴清傳》進行修改制作。

實際上，唐德影視目前仍面臨著去庫存難題。據(jù)2019年年報顯示，目前唐德影視前五大存貨為《長風(fēng)破浪》《狂怒沙暴》《朱雀》《阿那亞戀情》和《親愛的，好久不見》，其賬面余額合計為7.33億元，占年末余額比例為63.39%。除了電影《狂怒沙暴》仍在后期制作中，其他四部劇都已經(jīng)取得了發(fā)行許可證，但都暫未定檔，2020年內(nèi)能否順利播出，實現(xiàn)收入尚未可知。