由于大環(huán)境影響，企業(yè)停工停產(chǎn)帶來的負面影響在上市公司一季度中得以反映 。據(jù)統(tǒng)計，除個別上市公司未能按時披露一季報外 ，其余上市公司在一季度整體實現(xiàn)營業(yè)收入10.6萬億元 ，同比下滑7.9%，合計實現(xiàn)歸母凈利潤8230億元，同比下滑23.41%。

分析人士指出，一季度上市公司業(yè)績下滑在預期之中，隨著疫情負面影響在一季 度集中釋放，未來上市公司將逐步進入恢復期。投資者可關(guān)注在一季度中業(yè)績出現(xiàn)正增長的行業(yè)，如農(nóng)林牧漁、國防軍工，以及銀行。

農(nóng)林牧漁：業(yè)績持續(xù)暴增

從業(yè)績增長角度來看，農(nóng)林牧漁成績單十分亮麗。2019年，農(nóng)林牧漁行業(yè)實現(xiàn)營收，同比增長15.57%;實現(xiàn)凈利潤同比增長198.35%。2020年一季度，行業(yè)營收和凈利潤分別同比增長16.29%和402.95%。利潤暴增是豬肉價格高位運行帶動養(yǎng)殖板塊業(yè)績上行所致。

在農(nóng)林牧漁行業(yè)的多個細分領(lǐng)域中，養(yǎng)殖板塊依舊是市場關(guān)注的重點。萬聯(lián)證券分析師陳雯指出，豬周期帶動養(yǎng)殖板塊業(yè)績高速增長。從供給端看，此前因疫情被迫壓欄的大豬逐步出欄，受豬瘟影響的產(chǎn)能恢復預計到下半年。從需求端看，我國疫情基本得到控制，復工復產(chǎn)順利進行，餐飲消費逐漸恢復，隨著近期各地復學的有序開展，需求有望拉升。短期由于供給端的階段性恢復，豬價或?qū)⒗^續(xù)下跌，但下跌空間有限，下半年初豬價有望回升并維持高位。此外，行業(yè)龍頭的份額仍有較大提升空間，建議關(guān)注生豬養(yǎng)殖板塊優(yōu)質(zhì)龍頭。

非洲豬瘟過后，小散養(yǎng)殖戶逐步清退，規(guī)模養(yǎng)殖場優(yōu)勢凸顯，這從各大企業(yè)紛紛擴大養(yǎng)殖規(guī)模可見。此外，優(yōu)質(zhì)飼料和優(yōu)質(zhì)獸用疫苗滲透率有望提升，飼料和動保板塊持續(xù)受益。東莞證券分析師魏紅梅表示，維持對農(nóng)林牧漁行業(yè)的“推薦”評級。建議投資者關(guān)注個股如牧原股份、正邦科技、海大集團、新希望、禾豐牧業(yè)、大北農(nóng)、中牧股份、生物股份等。

潛力股精選

牧原股份(002714)豬舍建設(shè)加快

公司計劃2020年生豬出欄量為1750萬-2000萬頭，同比增長71%-95%。資金情況好轉(zhuǎn)，公司貨幣資金、經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額逐季增加，資產(chǎn)負債率下降到40%，2020年資本開支計劃為200億元左右，主要用于擴張生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)。西部證券指出，公司土地儲備充足，豬舍建設(shè)加快，2019年底固定資產(chǎn)189億元，同比增長39%，環(huán)比增長21%;在建工程86億元，同比增長134%，環(huán)比增長73%。種豬有序擴張，截至2019年底公司母豬存欄約200.3萬頭。資金、土地、種豬產(chǎn)能充足，為2020年公司高出欄量保駕護航。

海大集團(002311)協(xié)同效應(yīng)明顯

公司為大型綜合性飼料企業(yè)，從水產(chǎn)預混料業(yè)務(wù)起步，主要產(chǎn)品包括水產(chǎn)和畜禽飼料、水產(chǎn)動物種苗、動物保健品和生物制品、生豬養(yǎng)殖等。2019年受非洲豬瘟影響，飼料行業(yè)競爭加劇，公司各板塊業(yè)務(wù)規(guī)模繼續(xù)增長。開源證券指出，產(chǎn)業(yè)鏈延伸方面，公司圍繞養(yǎng)殖不斷發(fā)展苗種、動保及生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)。種苗及動保業(yè)務(wù)研發(fā)實力居前，幫助養(yǎng)殖戶提升收益。2019年公司簽署多個生豬養(yǎng)殖項目合作協(xié)議，可帶來累積超過400萬頭生豬出欄增量，公司業(yè)績彈性增加。各項業(yè)務(wù)與公司飼料主業(yè)形成協(xié)同效應(yīng)，對公司業(yè)績貢獻持續(xù)增強。

新希望(000876)養(yǎng)殖量快速擴張

公司養(yǎng)殖效率高、成本低，盈利能力強。2019年公司在高外購仔豬占比的情況下，依然實現(xiàn)了434元/頭的頭均盈利，在同行業(yè)中領(lǐng)先。天風證券指出，公司作為國內(nèi)畜牧養(yǎng)殖龍頭，公司憑借強大的資金、管理、技術(shù)優(yōu)勢，生豬養(yǎng)殖量將繼續(xù)快速擴張，預計公司2020-2022年出欄量達到900萬、1700萬、2500萬頭。同時在非瘟生豬養(yǎng)殖產(chǎn)能大幅去化背景下，禽產(chǎn)業(yè)鏈有望景氣延續(xù)至2021年。公司禽產(chǎn)業(yè)板塊全面推進做精，種苗產(chǎn)能持續(xù)擴張，預計2019年禽苗產(chǎn)能同比增長20%以上。

中牧股份(600195)動保行業(yè)“國家隊”

公司為動保行業(yè)“國家隊”，近年隨著工藝提升核心產(chǎn)品力不斷增強。雖然2019年公司受非洲豬瘟疫情影響業(yè)績出現(xiàn)下滑，但未來隨著生豬存欄的回升公司豬用疫苗、獸藥及飼料業(yè)務(wù)有望回暖;另一方面，未來受益于禽產(chǎn)業(yè)鏈高景氣度，公司禽苗業(yè)務(wù)收入有望保持穩(wěn)健增長。開源證券指出，公司核心競爭力不斷提升，靜待行業(yè)回暖公司近年口蹄疫市場苗核心競爭力不斷提升，從懸浮培養(yǎng)、純化濃縮等方面改進生產(chǎn)工藝，開發(fā)的無血清懸浮培養(yǎng)技術(shù)更是行業(yè)內(nèi)首家，同時自2019年起公司陸續(xù)將有口蹄疫新品上市。未來隨著行業(yè)生豬存欄的逐步恢復，公司豬用疫苗業(yè)有望迎來拐點。

國防軍工：基本面政策面雙輪驅(qū)動

一季度國防軍工板塊中，除艦船和地面兵裝板塊業(yè)績出現(xiàn)不同程度下滑外，其他多個細分領(lǐng)域業(yè)績保持平穩(wěn)增長態(tài)勢。可以看到，隨著國企改革推進，以及軍改完成后裝備采購加快，軍工行業(yè)有望步入基本面驅(qū)動和政策驅(qū)動共振階段。

從業(yè)績角度來看，2020年迎來“十三五”的收官之年和國防建設(shè)關(guān)鍵節(jié)點，訂單有望大量釋放，支撐業(yè)績持續(xù)增長。國海證券分析師蘇立贊指出，從估值角度看，當前板塊整體估值處于近五年低位，且部分核心標的估值已具備較高性價比，具備向上的彈性;從改革角度看，資產(chǎn)證券化和股權(quán)激勵等改革舉措與上市公司關(guān)聯(lián)性更強，改革利好逐漸顯現(xiàn)?？春密姽ば袠I(yè)2020年市場表現(xiàn)，給予“推薦”的投資評級。

值得一提的是，隨著地方兩會的召開，與國防軍工行業(yè)重點相關(guān)的內(nèi)容也備受關(guān)注。另外，蘇立贊表示，國企改革也是一個方面。我國國防建設(shè)目前處于從局部趕超到全面升級的中間階段，將在較長時期內(nèi)保持持續(xù)投入的狀態(tài)，預計軍費投入也將繼續(xù)保持較快增長。推薦軍工板塊投資機會，一方面重點關(guān)注優(yōu)質(zhì)賽道的龍頭企業(yè)：中直股份、中航沈飛、航發(fā)動力、中國海防、航天電器、中國衛(wèi)星、中航高科等;另一方面，推薦處于基本面拐點，業(yè)績迎來高速增長的星網(wǎng)宇達、蘇試試驗、康拓紅外、華伍股份等。

潛力股精選

中直股份(600038)關(guān)注資產(chǎn)整合進程

公司2013年通過并購重組基本完成中航工業(yè)民用直升機總裝及軍民兩用零部件業(yè)務(wù)的整體上市。重組后公司實現(xiàn)營收業(yè)績跨越式增長，各項盈利指標保持穩(wěn)定。2019年公司季度間業(yè)績持續(xù)改善。作為國內(nèi)直升機行業(yè)唯一 A股上市龍頭，公司充分受益未來直升機高速增長周期。申萬宏源證券指出，公司所屬集團資產(chǎn)整合經(jīng)驗豐富，體外資產(chǎn)體量大且優(yōu)質(zhì)，潛在資產(chǎn)整合空間較大。中航科工公告收購中直有限最新進展，使得體外凈利潤規(guī)模接近4億元。但作為中航工業(yè)直升機板塊唯一 A股上市公司，體外仍有大量核心軍機總裝資產(chǎn)，未來資產(chǎn)整合進程值得關(guān)注。

航發(fā)動力(600893)業(yè)績現(xiàn)新增長點

公司是國內(nèi)航空發(fā)動機產(chǎn)業(yè)的龍頭，業(yè)務(wù)逐漸向航空發(fā)動機主業(yè)聚焦，是三代戰(zhàn)機國內(nèi)唯一發(fā)動機供應(yīng)商。東北證券指出，自主研制的WS-10系列發(fā)動機在多個系列戰(zhàn)斗機實現(xiàn)對進口發(fā)動機的替代。我國戰(zhàn)機在數(shù)量與質(zhì)量與發(fā)達國家差距較大，未來先進戰(zhàn)機有望規(guī)?；瘬Q裝列裝，釋放大量大推力渦扇發(fā)動機配套、維修需求。此外，燃氣輪機產(chǎn)品譜系完備，目前已在國內(nèi)外市場供應(yīng)300臺套，安裝維修500臺套發(fā)電機組及300余臺套余熱、余壓回收利用機組，未來有望在分布式能源、工業(yè)發(fā)電、海洋裝備發(fā)電等領(lǐng)域打破外商對國內(nèi)市場的壟斷，成為新的業(yè)績增長點。

航天電器(002025)低估值價值類標的

公司高端產(chǎn)品占比70%以上，軍品為公司基礎(chǔ)，在民用領(lǐng)域則不斷開拓新客戶、新產(chǎn)品，尤其在通信領(lǐng)域發(fā)展迅速，有望逐漸快速發(fā)展成為公司新的支撐。過去十年，營收和凈利潤規(guī)模保持了兩位數(shù)的復合增長。未來中長期看，公司有望成為一流高科技元器件企業(yè)。安信證券指出，公司是軍工板塊中增長確定性高、低估值價值類標的。一是核心受益于我國十三五后兩年武器裝備列裝加速及航天領(lǐng)域任務(wù)增多，實戰(zhàn)化訓練彈耗增多等行業(yè)利好;二是民品發(fā)展具有潛力，受益5G建設(shè)及元器件的國產(chǎn)替代機會。此外，公司作為航天科工十院旗下上市公司，外延并購發(fā)展、股權(quán)激勵仍可期。

星網(wǎng)宇達(002829)“無人”領(lǐng)域龍頭

公司是國內(nèi)慣性技術(shù)應(yīng)用產(chǎn)業(yè)化的領(lǐng)軍企業(yè)，經(jīng)過十余年的慣性技術(shù)積累，形成了“器件+組件+系統(tǒng)+解決方案”的全系列產(chǎn)品架構(gòu)。2018年以來，公司即提出了智能無人系統(tǒng)的戰(zhàn)略，業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)向了軍工信息化方向，經(jīng)過近三年的發(fā)展，先后布局了慣性和衛(wèi)星導航技術(shù)、光電紅外感知、雷達及多種通信技術(shù)，堅決投入軍用靶機、無人戰(zhàn)車、無人船等方向的研發(fā)，在感知、決策、控制方面具備了完整的技術(shù)實力。申港證券指出，無人機、無人戰(zhàn)車、無人船等是未來的平臺型裝備方向，看好公司憑借優(yōu)秀研發(fā)能力，在智能無人系統(tǒng)、衛(wèi)星通信等方向?qū)崿F(xiàn)突破。

銀行：一季度業(yè)績超預期

年初以來，受疫情的影響，央行出臺了一系列逆周期調(diào)節(jié)政策，持續(xù)加強對實體的融資規(guī)模和融資成本的引導，在整體量增價跌以及資產(chǎn)質(zhì)量略有下行的背景下，商業(yè)銀行的業(yè)績增速保持相對穩(wěn)定，整體看上市銀行的一季報也超出市場預期。

基本面上，銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定，撥備充足。財信證券分析師周策指出，目前銀行不良率控制較好，2020年部分貸款符合延期支付本息和展期的政策，緩釋了部分不良貸款的生成壓力。不良的暴露滯后于經(jīng)濟下行影響，今年一季度受到疫情影響，經(jīng)濟增速下行壓力加大，不良暴露延后顯現(xiàn)，短期內(nèi)不良有上行壓力。但未來隨著疫情防控取得成效，經(jīng)濟開始復蘇，資產(chǎn)質(zhì)量有望修復。整體看，銀行業(yè)一季度以量補價，一季報好于預期。目前銀行業(yè)資產(chǎn)端穩(wěn)步擴張，各項指標表現(xiàn)較為穩(wěn)健，行業(yè)發(fā)展穩(wěn)定。

東興證券分析師林瑾璐指出，考慮到上市銀行不良認定嚴格、撥備充足，2020年業(yè)績釋放確定性仍較強，基本面持續(xù)穩(wěn)健，預計全年上市行盈利增速在4-5%，較2019年略下行。隨著逆周期調(diào)節(jié)政策效果逐步顯現(xiàn)，社融數(shù)據(jù)持續(xù)改善-經(jīng)濟悲觀預期修復-銀行估值提升的邏輯或?qū)⒅鹨坏玫津炞C，看好當前板塊的長期配置價值，重點關(guān)注招商銀行、平安銀行、興業(yè)銀行、光大銀行。

潛力股精選

招商銀行(600036)零售業(yè)務(wù)亮眼

公司金融科技上的優(yōu)勢突出，本年開始金融科技發(fā)展將改善其核心業(yè)務(wù)指標，從而繼續(xù)鞏固其零售業(yè)務(wù)優(yōu)勢，提高其估值溢價。中信建投證券指出，因為隨著進入無卡時代，手機APP代替銀行卡，同時借力MAU考核激勵，零售客戶數(shù)量會出現(xiàn)幾何級數(shù)增長。目前1.25億零售客戶，預計未來達到2億左右。手機APP用戶終將成為公司客戶，將貢獻活期存款，提高活期存款占比;其二、融科技實力增強后，客戶畫像更加完善，招行對長尾零售客戶，積累了近10年的數(shù)據(jù)，風控模型更加有效，對長尾客戶的風險管控能力提升，且高于行業(yè)均值，不良率將繼續(xù)改善。

平安銀行(000001)戰(zhàn)略進入全新階段

公司雖然重新發(fā)力對公業(yè)務(wù)，但零售型銀行定位不變，這與集團戰(zhàn)略一致。零售轉(zhuǎn)型步入發(fā)力高端客群的2.0階段，與基礎(chǔ)客群相比，高端客群金融需求豐富、客戶黏性強、財富規(guī)?？捎^，對銀行的價值較大。資產(chǎn)質(zhì)量方面，對公貸款不良率出現(xiàn)拐點，零售貸款不良率預計優(yōu)于行業(yè)。華泰證券指出，自2016年啟動零售轉(zhuǎn)型以來，公司的“科技引領(lǐng)、零售突破、對公做精”戰(zhàn)略目前已步入全新階段。金融科技為業(yè)務(wù)賦能，零售再攀高峰，對公則重新發(fā)力，戰(zhàn)略執(zhí)行成果卓著。我們認為，公司對公業(yè)務(wù)在科技引領(lǐng)、集團鼎力支持下有望再創(chuàng)輝煌，進而打造一個更均衡的新型銀行。

興業(yè)銀行(601166)具有先發(fā)優(yōu)勢

公司過往的同業(yè)基因未來仍能夠給其帶來較大助力。同業(yè)基因的作用在于其在發(fā)展過程中積累的千余家中小金融機構(gòu)客戶資源和“互聯(lián)網(wǎng)+”運營經(jīng)驗，這將有利于其在金融供給側(cè)改革中差異化定位，為中小銀行提供綜合金融服務(wù)。此外，公司通過中小金融機構(gòu)和子公司進行綜合經(jīng)營，拓展業(yè)務(wù)種類，便于提高資產(chǎn)收益率和分散風險。東方證券指出，公司商投一體行帶來非息收入快速增長，周期抗性提升，利息業(yè)務(wù)方面息差韌性較大，在同業(yè)中具有比較優(yōu)勢。長邏輯方面，隨著直接融資規(guī)模的不斷擴大，預計公司在債券承攬、承做和承銷上的先發(fā)優(yōu)勢將更加顯著，符合直接融資大發(fā)展的長期趨勢。

光大銀行(601818)轉(zhuǎn)型成效逐漸顯現(xiàn)

公司一季度凈利潤和營收均實現(xiàn)雙位數(shù)增長，不良貸款率繼續(xù)下行，財富管理業(yè)務(wù)發(fā)力。公司戰(zhàn)略目標為“一流財富管理銀行”，正把全行經(jīng)營管理行為與發(fā)展戰(zhàn)略目標緊密結(jié)合。華泰證券指出，董事會決議擬設(shè)立一級部門私人銀行部、渠道管理部/消費者權(quán)益保護部、國際業(yè)務(wù)部，從客戶、渠道、國際發(fā)展等方面服務(wù)財富管理戰(zhàn)略。3月末零售存款突破8100億元，較上年末大增17.8%;零售AUM達1.8萬億元，較上年末增長5.5%。公司向財富管理轉(zhuǎn)型的動能較大，成效逐漸顯現(xiàn)，應(yīng)享受一定估值溢價。