2020年對于向日葵來說是至關重要的一年，因為2018年、2019年其已連虧兩年，2020年若不能扭虧為盈，則有退市風險。如此狀況之下，向日葵大刀闊斧改革，尋求企業(yè)轉(zhuǎn)型：其一邊從關聯(lián)方處收購醫(yī)藥企業(yè)——貝得藥業(yè)，意欲戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，聚焦醫(yī)藥領域;另一邊則迅速剝離了原來不斷虧損的光伏業(yè)務。然而，5月11日，向日葵收到深交所問詢函。

向日葵轉(zhuǎn)型之路可謂道阻且長，其新并購公司的主營產(chǎn)品，面臨著境內(nèi)外諸多企業(yè)同類產(chǎn)品的激烈競爭，而其自身產(chǎn)品似乎缺乏優(yōu)勢，競爭力令人擔憂，恐難脫穎而出。同時，“保殼”關鍵時刻，向日葵高管卻紛紛辭職，給公司管理的穩(wěn)定性也帶來不小的沖擊，對于上市公司來說，可謂是雪上加霜。

剝離虧損光伏業(yè)務

轉(zhuǎn)型醫(yī)藥之路步履維艱

向日葵成立于2005年，是一家老牌的光伏企業(yè)，主要從事太陽能電池及組件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。2010年，向日葵在創(chuàng)業(yè)板正式上市，亮相資本市場。上市第一年其營收大增129.02%，實現(xiàn)凈利潤2.5億元，然而向日葵上市當年，也是企業(yè)最巔峰的一年，自2010年后，其營收便在波動中下行，盈利能力也疲態(tài)盡顯。

近年來，國內(nèi)光伏內(nèi)憂外患，國外一些國家對來自中國的光伏產(chǎn)品開展反傾銷、反補貼調(diào)查，而國內(nèi)也政策不斷，尤其是2018年，“531光伏新政”出臺，光伏產(chǎn)業(yè)“補貼退坡”，國內(nèi)光伏企業(yè)深受影響，向日葵也概莫能外，其在2019年年報中直言，公司仍受531光伏新政的影響，國內(nèi)銷售價格大幅度下降，市場驟冷，銷售形勢十分嚴峻，銷售量有所下降。

市場環(huán)境嚴峻，2016年至2019年，向日葵營業(yè)收入出現(xiàn)4連滑，而業(yè)績方面，其2018年及2019年也連續(xù)兩年出現(xiàn)虧損，2019年12月3日晚間，向日葵發(fā)布存在被暫停上市風險的提示性公告，企業(yè)亮起了“警示燈”。

業(yè)績難有改觀，行業(yè)又不景氣，危機之下，向日葵決心戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，上市公司先是從關聯(lián)方紹興向日葵投資有限公司(以下簡稱“向日葵投資”)收購了浙江貝得藥業(yè)有限公司(以下簡稱“貝得藥業(yè)”)，開始布局醫(yī)藥大健康，然后，其又將紹興向日光電新能源研究有限公司(以下簡稱“向日光電”)及浙江向日葵聚輝新能源科技有限公司(以下簡稱“聚輝新能源”)100%股權，分別作價1元和2.39億元，轉(zhuǎn)讓予向日葵投資，剝離原來虧損的光伏相關業(yè)務。

實際上，向日葵對于貝得藥業(yè)的收購也是一波三折。

早在2018年9月，向日葵欲收購貝得藥業(yè)100%股權，作價7億元，增值率為161.38%，但此次收購卻未被發(fā)審委審核通過。2019年4月，向日葵再啟收購，本次購買貝得藥業(yè)60%股權，作價3.55億元，對應100%股權作價為5.92億元，交易價格被大幅調(diào)低，最終在此次交易中，向日葵如愿將貝得藥業(yè)收入囊中。

2020年2月12日，向日葵發(fā)布公告，將公司名稱由“浙江向日葵光能科技股份有限公司”變更為“浙江向日葵大健康發(fā)展股份有限公司”，經(jīng)營范圍由“從事電力業(yè)務”變更為“從事醫(yī)藥、大健康、高科技產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售與服務等。” 這意味著向日葵告別了虧損的光伏主業(yè)，正式向醫(yī)療大健康產(chǎn)業(yè)進發(fā)，然而“破繭”后的向日葵，能否“化蝶”令人懷疑。

標的公司似乎缺乏競爭優(yōu)勢

貝得藥業(yè)是向日葵進軍醫(yī)療領域的主力軍，其主營業(yè)務為抗感染、抗高血壓等藥物的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。貝得藥業(yè)的營業(yè)收入由原料藥和制劑構成，其中原料藥又以克拉霉素為主，制劑產(chǎn)品則主要為拉西地平分散片。然而，其原料藥的毛利率較低，主要毛利則由制劑產(chǎn)品貢獻，這部分毛利占比達58.89%。向日葵在收購草案中也坦言“制劑產(chǎn)品占營業(yè)收入比例逐年增加，是目前研發(fā)、生產(chǎn)、銷售的明星產(chǎn)品，也是以后主要利潤增長點。”

貝得藥業(yè)旗下的拉西地平分散片為“貝蘋”，是抗高血壓類藥物。目前，國內(nèi)市場上的拉西地平產(chǎn)品除了貝得藥業(yè)的“貝蘋”拉西地平分散片外，還有國外企業(yè)葛蘭素史克集團公司生產(chǎn)的“樂息平”拉西地平片，而國內(nèi)品牌則有哈藥集團三精明水藥業(yè)有限公司生產(chǎn)的“司樂平”拉西地平片及浙江金華康恩貝生物制藥有限公司生產(chǎn)有“息洛新”拉西地平分散片等。

這也就意味著，向日葵抗的抗高血壓藥產(chǎn)品不但不缺乏競品，而且，競爭還相當激烈，在國內(nèi)外諸多同類產(chǎn)品的“包圍”下，其想要擴大市場份額也并不容易。

《紅周刊》記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在阿里大健康藥房中“樂息平”拉西地平片 4mg*7片/盒售價達29.6元，而“司樂平”拉西地平片4mg*15片/盒售價為23.8元，淘寶顯示的“貝蘋”拉西地平片4mg*15片/盒售價為24.66元。從價格來看，“樂息平”為國外品牌，價格較高，相對來說，不具備價格優(yōu)勢;而“司樂平”背靠營收高達百億上市公司哈藥股份，相比貝得藥業(yè)的“貝蘋”則具有明顯的價格優(yōu)勢。

此外，從毛利率來看，收購草案顯示，貝得藥業(yè)2017年、2018年制劑產(chǎn)品的毛利率分別為50.25%、64.96%，而同行業(yè)公司的毛利率平均數(shù)分別為69.80%、74.23%，相較之下，貝得藥業(yè)的毛利率遠低于同行業(yè)水平，這說明其盈利能力弱于同行業(yè)公司水平，產(chǎn)品競爭力或有不足。

管理層頻繁辭職

向日葵想要實現(xiàn)整體戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)型，企業(yè)內(nèi)部管理結構的穩(wěn)定性也是至關重要的，然而，令人意外的是，其多名董事、監(jiān)事、高級管理人員紛紛選擇離職。

據(jù)Wind統(tǒng)計，2019年向日葵董事會離職共3人，高管離職達7人，管理層更迭相當頻繁。

新管理層上任，通常需要不少的時間來熟悉公司的業(yè)務、運營結構等諸多情況，上市公司頻繁“換帥”，對其經(jīng)營管理的穩(wěn)定性勢必會造成影響，2020年作為向日葵“保殼”的關鍵一年，其管理層卻如此不穩(wěn)定，其結果難免令人擔憂。

向日葵董監(jiān)高大規(guī)模的離職潮也引起了深交所的關注，其中，2019年7月和10月，王曉紅因個人原因申請辭去公司財務總監(jiān)職務，俞相明因個人原因申請辭去公司董事、董事長等職務，同時不再擔任公司法定代表人。財務總監(jiān)以及董事長分別掌握了上市公司的財務管理以及經(jīng)營治理大權，如此重要的管理崗位突然換帥難免令人擔心，對此深交所在年報問詢函中要求向日葵說明，治理層及管理層頻繁變動的原因，以及目前上市公司治理和管理層架構是否存在不穩(wěn)定情況，而截至出稿日，上市公司尚未就深交所問詢給出答復。