國(guó)慶假期之后的三個(gè)交易日，人民幣對(duì)美元中間價(jià)連續(xù)調(diào)貶。10月10日，人民幣中間價(jià)再下調(diào)53個(gè)基點(diǎn)，報(bào)6.9072，創(chuàng)2017年3月15日以來(lái)新低。離岸人民幣匯率也已經(jīng)跌破6.90。

實(shí)際上，受到美元指數(shù)穩(wěn)步回升的影響，今年二季度以來(lái)人民幣對(duì)美元貶值5.2%。不過(guò)，IMF(國(guó)際貨幣基金組織)最近發(fā)布的一份數(shù)據(jù)顯示，全球外匯儲(chǔ)備中，人民幣資產(chǎn)所占的規(guī)模和比例均在不斷攀升，與之相反的是美元比重的持續(xù)下降。

“外匯儲(chǔ)備要講究幣種的多樣化，相關(guān)國(guó)家外匯儲(chǔ)備的比重的配備上還要和相關(guān)國(guó)家的經(jīng)貿(mào)關(guān)系有關(guān)。中國(guó)已經(jīng)是很多國(guó)家的第一大貿(mào)易伙伴，從便利結(jié)算、經(jīng)貿(mào)往來(lái)的角度有必要配置我們的人民幣。”中國(guó)金融期貨交易所研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙慶明對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者說(shuō)。

德意志銀行資深策略分析師劉立男則表示，和商業(yè)類(lèi)機(jī)構(gòu)投者不同，官方外匯儲(chǔ)備相關(guān)投資的穩(wěn)定性比較高，將會(huì)增加我國(guó)資本項(xiàng)下持續(xù)穩(wěn)定的流入，對(duì)促進(jìn)國(guó)際收支平衡大有益處。

人民幣在全球外儲(chǔ)中占比抬升

根據(jù)IMF的報(bào)告，截至今年二季度末，人民幣外匯儲(chǔ)備規(guī)模增至1933.8億元，在外匯儲(chǔ)備中的占比為1.84%，已經(jīng)連續(xù)四個(gè)季度上升。去年四季度這一比例為1.07%。

2018年第二季度末全球外匯儲(chǔ)備規(guī)模降至11.48萬(wàn)億美元。美元在已分配外匯儲(chǔ)備中占比連續(xù)第六個(gè)季度下降，目前為62.25%，仍然位居第一位。

不論是從絕對(duì)數(shù)量還是所占比例，人民幣比占各國(guó)央行的外匯儲(chǔ)備的比例還是相對(duì)較低。尤其是對(duì)比人民幣在IMF所設(shè)定的一籃子貨幣的比例10.92%，還有相當(dāng)?shù)牟罹唷?/p>

趙慶明對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，“人民幣納入全球儲(chǔ)備貨幣這只是一個(gè)開(kāi)始，目前所占的比重還是比較低。此外，最近一年來(lái)，國(guó)際外匯市場(chǎng)波動(dòng)比較大，美元升值，歐元貶值，人民幣在今年二、三季度對(duì)美元出現(xiàn)貶值，但是和其他新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣相比，人民幣表現(xiàn)還是不錯(cuò)的，所以境外投資者配置會(huì)有所上升。”

在劉立男看來(lái)，隨著人民幣匯率市場(chǎng)化改革的不斷推進(jìn)，中長(zhǎng)期人民幣匯率在雙向波動(dòng)中保持穩(wěn)定，短期來(lái)講人民幣匯率貶值，實(shí)則提供了一個(gè)相對(duì)便宜購(gòu)入人民幣資產(chǎn)的機(jī)會(huì)。

美國(guó)進(jìn)入加息周期已經(jīng)接近三年，美元長(zhǎng)期債券利率不斷上行，10年期收益率今年年初破3%，截至10月9日上午，十年期美債收益率突破3.26%關(guān)口，創(chuàng)七年新高。

“市場(chǎng)看到了美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息的趨勢(shì)，不少投資者有意降低持有美元資產(chǎn)，增加對(duì)其他資產(chǎn)的配置，以避免美元債券利率上升的風(fēng)險(xiǎn)，而人民幣資產(chǎn)也能從中受益。”劉立男對(duì)記者稱(chēng)。

對(duì)比之下，人民幣債券收益率則表現(xiàn)出了更強(qiáng)的吸引力。從今年年初，以十年期國(guó)債為例，收益率突破4%，目前也企穩(wěn)在3.6%左右。“很多境外投資者抓住了年初拋售人民幣債券的好機(jī)會(huì)，進(jìn)入人民幣債券市場(chǎng)。”劉立男指出。

如今美元自2014年中走強(qiáng)三年多的時(shí)間，美元加息將在2019~2020年接近尾聲。德銀預(yù)測(cè)，明年9月歐央行開(kāi)始進(jìn)入加息周期，屆時(shí)美元指數(shù)的走勢(shì)將存在不確定性。而對(duì)于全球外匯儲(chǔ)備投資而言，分散美元資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)勢(shì)在必行，持有人民幣資產(chǎn)的規(guī)模將會(huì)進(jìn)一步增加。

“和商業(yè)類(lèi)機(jī)構(gòu)投者不同，官方外匯儲(chǔ)備相關(guān)投資的穩(wěn)定性比較高，將會(huì)增加我國(guó)資本項(xiàng)下持續(xù)穩(wěn)定的流入。”劉立男對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，未來(lái)兩三年內(nèi)，因?yàn)橘Q(mào)易摩擦，我國(guó)國(guó)際收支中經(jīng)常項(xiàng)目的盈余或許會(huì)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性減少，而資本項(xiàng)目的流入將會(huì)緩解經(jīng)常項(xiàng)目流出，對(duì)促進(jìn)國(guó)際收支平衡大有益處。

從國(guó)家外匯管理局公布的銀行結(jié)售匯可以看出，跨境資本流動(dòng)依然穩(wěn)定，尤其是對(duì)外開(kāi)放政策效果持續(xù)顯現(xiàn)，直接投資、證券投資等項(xiàng)下跨境資金流入總體上升。今年7月份，證券投資項(xiàng)下涉外收入230億美元，同比增長(zhǎng)1.6倍，今年以來(lái)累計(jì)增長(zhǎng)1.5倍。

金融開(kāi)放提升人民幣國(guó)際地位

拋開(kāi)市場(chǎng)因素，人民幣在全球外匯儲(chǔ)備中所占比重提升反映出，人民幣資產(chǎn)對(duì)于境外央行類(lèi)投資機(jī)構(gòu)更有吸引力，這背后的助推器是我國(guó)不斷致力于擴(kuò)大金融業(yè)和深化資本市場(chǎng)的改革開(kāi)放。

“這條路我們已經(jīng)在走了。”趙慶明對(duì)記者表示，我國(guó)一直致力于改革外匯市場(chǎng)，不斷提高人民幣匯率市場(chǎng)化的程度。目前我國(guó)施行的是“以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度”，未來(lái)需要進(jìn)一步提高匯率市場(chǎng)化的程度，并且加大資本賬戶(hù)的開(kāi)放。

今年我國(guó)債券市場(chǎng)開(kāi)放又有新的突破。近期在“債券通”一周年之際，監(jiān)管者進(jìn)一步明確了境外投資者投資境內(nèi)債券市場(chǎng)稅收安排，暫免征收企業(yè)所得稅和增值稅三年、全面實(shí)現(xiàn)券款對(duì)付、上線交易分倉(cāng)、完善境外機(jī)構(gòu)境內(nèi)發(fā)行債券的制度安排等。全球主要債券指數(shù)供應(yīng)商也將中國(guó)債市納入旗下指數(shù)。

“這些舉措為境外投資者投資中國(guó)債券市場(chǎng)提供了便利條件，也吸引了各國(guó)央行、主權(quán)財(cái)富基金類(lèi)投資者，推動(dòng)了人民幣資產(chǎn)在外匯儲(chǔ)備中比例的持續(xù)上升，且未來(lái)還會(huì)進(jìn)一步提高。”劉立男表示。

截至2018年7月末，已有超過(guò)1000家境外機(jī)構(gòu)投資銀行間債券市場(chǎng)，持債規(guī)模近1.7萬(wàn)億元。

劉立男對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，“只要是服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)、促進(jìn)人民幣投資融資便利化的資金，都可以自由流入和流出，金融業(yè)和資本市場(chǎng)的逐漸開(kāi)放大力推動(dòng)了人民幣國(guó)際化。金融市場(chǎng)、宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，決定了人民幣中長(zhǎng)期匯率的穩(wěn)定，這些都會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)境外投資者持有人民幣資產(chǎn)。”劉立男對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示。

(徐燕燕 本報(bào)實(shí)習(xí)生王天然對(duì)本文亦有貢獻(xiàn))