盡管使出了渾身解數(shù)，*ST吉恩、*ST昆機(jī)的命運(yùn)其實(shí)早已注定。此前，*ST吉恩和*ST昆機(jī)因2014年至2016年連續(xù)三年虧損，已被暫停上市。

而暫停上市公司要避免退市結(jié)局，所面臨的是一項(xiàng)復(fù)雜的綜合工程，需滿足一攬子合規(guī)條件。但兩公司2017年在恢復(fù)上市方面全無(wú)突破，進(jìn)入2018年的*ST吉恩、*ST昆機(jī)其實(shí)早已立在懸崖邊上。2017年年報(bào)顯示，兩公司均觸及多項(xiàng)終止上市條件。

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國(guó)資背景不是“免死金牌”

回溯兩家公司的危機(jī)演進(jìn)過(guò)程，其退市絕非一句“行業(yè)不振導(dǎo)致業(yè)績(jī)不佳”就能解釋，兩公司自身經(jīng)營(yíng)不力，決策失誤、公司治理缺陷才是導(dǎo)致其滑向退市深淵的核心因素。

如*ST吉恩扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)已連續(xù)6年虧損，主營(yíng)業(yè)務(wù)長(zhǎng)期不能盈利。

此外，公司在境外收購(gòu)礦山資源，對(duì)外投資規(guī)模巨大，金額超過(guò)100億元，而截至2017年末的總資產(chǎn)才128億元。相關(guān)標(biāo)的資產(chǎn)業(yè)績(jī)乏善可陳，成了公司發(fā)展的大包袱——因長(zhǎng)期未能正常經(jīng)營(yíng)，資產(chǎn)收益無(wú)法覆蓋舉債成本，對(duì)外投資形成的金融負(fù)債產(chǎn)生了巨大壓力，拖累公司整體業(yè)績(jī)，導(dǎo)致持續(xù)大額虧損。

記者注意到，擁有遼寧、云南兩地國(guó)資背景的*ST昆機(jī)早在1994年就登陸A股，可以稱得上是國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)“老前輩”了；*ST吉恩也在2003年就上市，擁有吉林省國(guó)資背景。

主營(yíng)機(jī)床行業(yè)的*ST昆機(jī)自2012年以來(lái)主營(yíng)業(yè)務(wù)長(zhǎng)期虧損，并且在去年還曾因“財(cái)務(wù)造假”丑聞被證監(jiān)會(huì)調(diào)查。

2017年3月21日，就在2016年年報(bào)發(fā)布前夕，*ST昆機(jī)突發(fā)公告，自曝公司過(guò)往涉嫌財(cái)務(wù)違規(guī)，存在存貨不實(shí)、銷售收入確認(rèn)違規(guī)、費(fèi)用少計(jì)、子公司“多套賬”涂改票據(jù)等問題，第二天，公司收到了證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查通知。

2017年3月，具有吉林國(guó)資背景的吉林國(guó)投以*ST吉恩不能清償?shù)狡趥鶆?wù)且明顯缺乏清償能力為由，向有關(guān)法院提出對(duì)上市公司進(jìn)行重整。2017 年12 月14 日，吉林市中院作出裁定，認(rèn)為申請(qǐng)人吉林國(guó)投未能按法院要求補(bǔ)充提交相關(guān)證據(jù)材料，故對(duì)其提出的重整申請(qǐng)不予受理。

*ST吉恩海外投資規(guī)模巨大，債務(wù)負(fù)擔(dān)很重。公司截至2017 年末累計(jì)凈虧損為69億元，凈資產(chǎn)則為負(fù)1.98億元，資產(chǎn)負(fù)債率100.70%;流動(dòng)負(fù)債逾107億元，營(yíng)運(yùn)資本為負(fù)78.5億元;有71億銀行借款已逾期，18.5億元債務(wù)已被債權(quán)人起訴。

退市制度“常態(tài)化”實(shí)施

就滬市摘牌案例看，從長(zhǎng)航油運(yùn)到博元投資，再到*ST吉恩、*ST昆機(jī)雙雙退市，顯示了2012年退市制度改革后，退市制度實(shí)施逐步常態(tài)化、法治化、市場(chǎng)化。

據(jù)了解，截至目前，上交所已有53家公司被摘牌，其中主動(dòng)終止上市28家，強(qiáng)制終止上市25家?；仡櫧辏绕涫?012年退市制度改革以來(lái)的案例，記者發(fā)現(xiàn)，歷經(jīng)多年探索和改革，資本市場(chǎng)的退市制度逐步健全，已形成了較為穩(wěn)定的退市實(shí)施機(jī)制。如2012年版本的退市制度發(fā)布后，首家退市公司長(zhǎng)航油運(yùn)打破了“央企無(wú)退市”的慣例，一度引發(fā)市場(chǎng)熱議。2014年又一輪退市制度改革方案出爐，主要?jiǎng)?chuàng)新有：一是新增“主動(dòng)退市”情形，二是確立“重大違法公司強(qiáng)制退市制度”。此后，2015年，曾在上交所上市的中國(guó)二重成為首例主動(dòng)退市案例。2016年，博元投資退市，宣告重大違法退市案例落地?？v觀上述案例，退市制度運(yùn)行平穩(wěn)有序，標(biāo)準(zhǔn)客觀清晰，程序具體明確。此番上交所對(duì)*ST吉恩、*ST昆機(jī)兩家公司作出終止上市決定，也是退市制度常態(tài)化實(shí)施的體現(xiàn)。