隨著消費者對健康的關(guān)注，代糖企業(yè)的“甜蜜”生意也愈發(fā)興隆。不過第一財經(jīng)記者注意到，在近期公布的代糖企業(yè)的2022年業(yè)績預(yù)告中，被認為是“代糖頂流”的赤蘚糖醇股業(yè)績反倒有點“涼”，其他類代糖股業(yè)績依然增長良好。

三元生物（301206.SZ）2022年業(yè)績預(yù)告顯示，全年預(yù)計盈利1.58億到1.82億元，同比下降了66.01%到70.49%，而作為赤蘚糖醇的主要生產(chǎn)企業(yè)，2021年三元生物的營收和凈利潤都是三位數(shù)的高速增長。

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2022年前三季度，三元生物的業(yè)績就急轉(zhuǎn)直下，實現(xiàn)收入5.6億元，同比減少56.8%，實現(xiàn)凈利潤1.5億元，同比減少65.7%。以此計算，三元生物第四季度的凈利潤約在800萬到3200萬元左右，同比減少了66%至91.6%，凈利潤降幅進一步擴大。

但同期另外兩家生產(chǎn)代糖的上市公司業(yè)績快速增長。

生產(chǎn)天然甜味劑羅漢果苷和甜菊糖苷的萊茵生物，2022年預(yù)計實現(xiàn)盈利1.8億元至2.1億元，同比增長50%至80%，其中天然甜味劑業(yè)務(wù)的營業(yè)收入預(yù)計同比增長40%以上。

而另一家生產(chǎn)傳統(tǒng)甜味劑安賽蜜和三氯蔗糖的金禾實業(yè)，2022年則預(yù)計實現(xiàn)盈利16.6億元至17.7億元，同比增長40.6%到50.4%。公告稱，其三氯蔗糖產(chǎn)品較上年同期在產(chǎn)能、產(chǎn)量、銷量以及銷售價格方面均有不同幅度的提升。

在業(yè)內(nèi)看來，同為代糖，業(yè)績截然相反的背后，與赤蘚糖醇生意的變化有關(guān)。

2020年疫情發(fā)生后，消費者對健康的關(guān)注催動了“無糖”飲料品類的爆發(fā)，也帶火了代糖的甜蜜生意。在近期科信食品與健康信息交流中心開展的“中國消費者甜味劑認知調(diào)查”中，近85%消費者嘗試過無糖碳酸飲料，超過6成消費者選擇無糖產(chǎn)品的首要因素是“更健康”。

特別是隨著元氣森林的興起，赤蘚糖醇為主要原料的無糖氣泡水快速走紅，也帶動了赤蘚糖醇相關(guān)上市公司業(yè)績爆發(fā)式增長。2021年赤蘚糖醇價格從1.5萬元/噸上漲至3萬元/噸，拿貨還要排隊。

但好景不長，2022年赤蘚糖醇的價格就快速下滑，4、5月份赤蘚糖醇的價格已經(jīng)回到1.4萬元到1.6萬元/噸。研報顯示，2023年1月赤蘚糖醇的主流參考價格在1.4萬元/噸。

廣東省食品安全保障促進會副會長朱丹蓬告訴第一財經(jīng)記者，由于疫情導(dǎo)致消費場景受阻，2022年飲料行業(yè)并不景氣，元氣森林等赤蘚糖醇消費大戶銷售都出現(xiàn)了不同程度的放緩，也影響了對赤蘚糖醇的需求。與此同時，赤蘚糖醇生產(chǎn)門檻不高，導(dǎo)致相關(guān)企業(yè)的“護城河”不深，因此盲目的市場競爭又讓供需矛盾進一步加劇。

此前在機構(gòu)投資者調(diào)研時，三元生物方面表示，2022年以來赤蘚糖醇市場表現(xiàn)的變化，與疫情對飲料行業(yè)的沖擊有關(guān)，國內(nèi)的飲料生產(chǎn)旺季是3月到8月，銷售旺季是5月到10月末，因此銷量較難追回。同時銷量下滑也與2021年客戶大量囤貨的庫存需要消化有關(guān)。

另一方面，赤蘚糖醇市場的快速調(diào)頭，行業(yè)的盲目擴產(chǎn)也是主要原因之一。

2022年以來，除了三元生物和保齡寶進一步對公司產(chǎn)能擴產(chǎn)外，華康股份、金河生物、東曉集團、玉鋒集團等都陸續(xù)完成擴產(chǎn)，這也引發(fā)激烈的市場競爭。

記者查閱近期報價發(fā)現(xiàn)，2023年2月8日東曉集團的赤蘚糖醇報價為1.15萬元/噸，玉鋒集團的赤蘚糖醇報價則為9500元/噸，比主流價格更低。

三元生物方面曾透露，由于前期赤蘚糖醇的利潤較高，刺激了行業(yè)的盲目行為，赤蘚糖醇的新上企業(yè)產(chǎn)能大多在2萬到4萬噸左右，投資在2億到4億元，如果銷售困難，產(chǎn)生競爭也可以理解。但赤蘚糖醇是甜味劑，不能當作原料用，只能由消費者消化，如果銷量不佳，就會倒逼其不再盲目組織生產(chǎn)。

不過三元生物并不打算等待行業(yè)“自我修正”。2022年12月初，三元生物年產(chǎn)2萬噸阿洛酮糖的產(chǎn)線已經(jīng)宣布完成試生產(chǎn)。

阿洛酮糖也被認為是下一代“代糖頂流”，具有甜度高、溶解性好、低卡路里和低血糖反應(yīng)等優(yōu)點，被認為是最理想的蔗糖替代品。

公告顯示，2022年1-6月，保齡寶阿洛酮糖出口的價格是3.09萬元/噸，并預(yù)計到5年后，隨著技術(shù)進步和市場供給不斷提升，阿洛酮糖銷售價格降至1.9萬元/噸。此前外界認為，阿洛酮糖獲批后，或成為熱門代糖原料之一。

但值得注意的是，目前包括保齡寶、金禾實業(yè)、中大恒源等企業(yè)也在新建或擴產(chǎn)阿洛酮糖產(chǎn)線，而阿洛酮糖未來會否面臨赤蘚糖醇式的“過剩”，尚不得而知。