截至1月的最后一個(gè)交易日，在A股申萬醫(yī)藥生物行業(yè)（2021一級(jí)）共計(jì)480家上市公司中，近半數(shù)醫(yī)藥生物上市公司公布了2022年的業(yè)績(jī)預(yù)告。其中，超過百家預(yù)告凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)。按照預(yù)告的凈利潤(rùn)上限統(tǒng)計(jì)，共有51家公司凈利潤(rùn)同比實(shí)現(xiàn)翻倍，有43家首次出現(xiàn)利潤(rùn)虧損。

(資料圖)

按Wind統(tǒng)計(jì)的預(yù)告類型分類，共有68家業(yè)績(jī)預(yù)增，34家業(yè)績(jī)預(yù)減，50家業(yè)績(jī)續(xù)虧，43家業(yè)績(jī)首虧，14家扭虧，15家略增，6家略減。分行業(yè)來看，包括化學(xué)制劑、醫(yī)藥流通、原料藥、體外診斷、醫(yī)療設(shè)備等在內(nèi)的多個(gè)子行業(yè)的上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較為突出。其中，上海誼眾、嘉應(yīng)制藥、九安醫(yī)療凈利潤(rùn)增長(zhǎng)分別達(dá)到約41倍、34倍和18倍，排在增速前三位。

然而，相較2022年板塊整體的股價(jià)漲幅并不算理想，從多家券商的觀點(diǎn)來看，隨著發(fā)展經(jīng)濟(jì)的重心進(jìn)一步明確，政策鼓勵(lì)創(chuàng)新邏輯持續(xù)強(qiáng)化，醫(yī)療市場(chǎng)國(guó)際化發(fā)展、集采和醫(yī)保談判常態(tài)化演繹，醫(yī)藥生物板塊性價(jià)比明顯，或?qū)⒂瓉硪粓?chǎng)復(fù)蘇。

超半數(shù)業(yè)績(jī)預(yù)喜

截至記者發(fā)稿，在A股申萬醫(yī)藥生物行業(yè)（2021一級(jí)）共計(jì)480家上市公司中，有235家公布了2022年年報(bào)的業(yè)績(jī)預(yù)告。

按照預(yù)告的凈利潤(rùn)上限統(tǒng)計(jì)，共有126家實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，占已公布公司的53.6%；92家凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超過50%，占已公布公司的39.15%；51家公司凈利潤(rùn)同比翻倍，占已公布公司的21.7%。

按照2021年的年報(bào)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，480家醫(yī)藥生物上市公司中有299家實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，占比62.3%，略高于目前公布的比例；128家公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超過50%，占比10.42%；72家公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比翻倍，占比15%。

換言之，雖然2022年行業(yè)年報(bào)還未盡數(shù)呈現(xiàn)，但從已知數(shù)據(jù)綜合來看，在高利潤(rùn)增速的范圍內(nèi)，2022年的行業(yè)表現(xiàn)似乎更為喜人。然而，2022年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率（上限）的算術(shù)平均為-14.23%，中位數(shù)為10%，2021年的數(shù)據(jù)則分別是-2.37%和15.66%，2022年行業(yè)內(nèi)的上市公司業(yè)績(jī)分化似乎更為明顯。

在凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)翻倍的51家公司中，化學(xué)制劑有14家、原料藥7家、體外診斷6家、中藥5家、醫(yī)療設(shè)備4家、醫(yī)療研發(fā)外包4家、醫(yī)藥流通2家。

在凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率排名前15榜單中，化學(xué)制劑占據(jù)3席、中藥3席、體外診斷3席、醫(yī)療設(shè)備2席、醫(yī)療設(shè)備2席、醫(yī)藥流通1席、醫(yī)療研發(fā)外包1席。其中，上海誼眾以凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)41倍實(shí)現(xiàn)扭虧，占據(jù)業(yè)績(jī)?cè)鏊侔駟问孜?；嘉?yīng)制藥和九安醫(yī)療分別以34.2倍和18.25倍居次，另有艾力斯同比增長(zhǎng)超7倍，藥易購5.64倍、ST冠福4.94倍、亞輝龍4.37倍、拓新藥業(yè)3.73倍、安旭生物3.57倍、方盛制藥3.57倍、三諾生物3.28倍、隴神戎發(fā)3.2倍實(shí)現(xiàn)扭虧、華大智造3.17倍、博騰股份3.1倍和東北制藥3.04倍。

是什么讓這些公司實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鏊俚娘w躍？多家公司提到，在產(chǎn)品或經(jīng)營(yíng)層面獲得突破。

以上海誼眾為例，2021年歸母凈利潤(rùn)虧損399.71萬元，扣除非經(jīng)常性損益后的歸母凈利潤(rùn)虧損達(dá)到1773.27萬元，預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)盈利1.5億元至1.6億元，扣非后歸母凈利潤(rùn)為1.1億元至1.2億元。對(duì)此公司表示，一方面是公司核心產(chǎn)品注射用紫杉醇聚合物膠束于2021年年末獲批上市后已正式開展商業(yè)化生產(chǎn)及銷售工作；另一方面公司努力克服了疫情帶來的不利因素，穩(wěn)步實(shí)施各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)工作。此外，購買銀行結(jié)構(gòu)性存款及通知存款和政府補(bǔ)助收益也導(dǎo)致利潤(rùn)增加。

九安醫(yī)療表示，報(bào)告期內(nèi)公司在美國(guó)銷售的試劑盒等新冠防疫產(chǎn)品需求大幅增加，相關(guān)產(chǎn)品銷售收入大幅增長(zhǎng)，口碑提升帶動(dòng)了公司其他產(chǎn)品的銷售。因境外銷售以美元結(jié)算為主，匯率上升也為凈利潤(rùn)帶來積極影響。

艾力斯也提出，公司核心產(chǎn)品甲磺酸伏美替尼片的二線治療適應(yīng)證于2021年底被納入國(guó)家醫(yī)保目錄，2022年全年實(shí)現(xiàn)銷售放量；一線治療適應(yīng)證于2022年6月獲批，進(jìn)一步帶動(dòng)產(chǎn)品銷量，公司2022年?duì)I業(yè)收入同比實(shí)現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)。

嘉應(yīng)制藥除了在醫(yī)藥流通行業(yè)取得較大突破外，上年還計(jì)提了長(zhǎng)期股權(quán)投資減值準(zhǔn)備影響上年利潤(rùn)2879.93萬元，因而公司歸母凈利潤(rùn)從2021年的147.73萬元上升至4200萬元~5200萬元區(qū)間。

等一場(chǎng)復(fù)蘇

值得注意的是，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)是否在2022年有所體現(xiàn)。以這些業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)靠前的公司來看，2022年的股價(jià)表現(xiàn)并不盡如人意。A股5067家上市公司2022年全年平均上漲24.79%，醫(yī)藥生物行業(yè)卻平均下跌13.79%，哪怕是業(yè)績(jī)預(yù)告增速翻倍的92家公司，2022年股價(jià)也平均下跌5.27%。

分時(shí)間段來看，2022年，醫(yī)藥生物行業(yè)主要經(jīng)歷了兩波明顯的上漲行情，包括5~6月份以及10月初啟動(dòng)的新冠產(chǎn)業(yè)鏈驅(qū)動(dòng)的上漲。從醫(yī)藥生物各子板塊的月度漲跌幅來看，醫(yī)藥商業(yè)，尤其是線下連鎖藥店板塊，受益于居家自主診療、保健消費(fèi)和市場(chǎng)集中度提升等多重利好因素，在行業(yè)中表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。

然而種種跡象表明，2023年醫(yī)藥生物投資有望重啟。

首先，醫(yī)藥生物行業(yè)估值階段性處于低位，性價(jià)比凸顯。按照2022年12月31日的收盤數(shù)據(jù)，采用整體法計(jì)算，醫(yī)藥行業(yè)的市盈率和市凈率分別為24.78和3.35。2021年醫(yī)藥行業(yè)相對(duì)A股整體的市盈率和市凈率的溢價(jià)比率分別為1.99和2.47, 2022年醫(yī)藥行業(yè)相對(duì)A股整體的市盈率和市凈率的溢價(jià)比率分別為1.87和2.25，較2021年持續(xù)下滑，行業(yè)性價(jià)比凸顯。

將時(shí)間拉到近兩周，醫(yī)藥生物板塊的市盈率雖然有所緩解，上漲至25.13倍，但仍低于近五年平均市盈率35.23倍，相對(duì)于剔除金融的全部A股溢價(jià)率為-12.55%。

其次，在政策層面上，醫(yī)保談判降幅溫和，多方面政策不斷支持創(chuàng)新，也為醫(yī)藥生物領(lǐng)域注入信心。

2022年2月，工信部、國(guó)家衛(wèi)健委、國(guó)家醫(yī)保局、國(guó)家藥監(jiān)局等九部門聯(lián)合印發(fā)《“十四五”醫(yī)藥工業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，提出“把創(chuàng)新作為推動(dòng)醫(yī)藥工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的核心任務(wù)”， 并明確了“到2025年，前沿領(lǐng)域創(chuàng)新成果突出，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)力增強(qiáng)，國(guó)際化全面向高端邁進(jìn)”等目標(biāo)，對(duì)我國(guó)醫(yī)藥企業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力提出更高要求，創(chuàng)新邏輯持續(xù)強(qiáng)化。江蘇已率先出臺(tái)《關(guān)于推動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行率先整體好轉(zhuǎn)的若干政策措施》，對(duì)創(chuàng)新藥械研發(fā)進(jìn)行資金等方面的支持，創(chuàng)新領(lǐng)航值得期待。

此外，第七輪國(guó)家藥品集采中選藥品平均降價(jià)48%，與此前五批國(guó)家藥品集采相比，降價(jià)幅度略顯溫和。2023年1月18日，國(guó)家醫(yī)保局正式公布了2022年國(guó)家醫(yī)保藥品目錄調(diào)整結(jié)果，藥品談判總體成功率達(dá)到82.3%，近三年來不斷提升；談判的價(jià)格平均降幅為60.1%，維持往年水平，整體較為溫和。隨著藥品集采常態(tài)化，未來行業(yè)將持續(xù)分化，龍頭效應(yīng)進(jìn)一步凸顯。

東方證券認(rèn)為，一方面，在近年醫(yī)保常態(tài)化等政策持續(xù)鼓勵(lì)創(chuàng)新促進(jìn)藥品相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的信心回暖，化藥、生物藥以及CXO相關(guān)行業(yè)受益明顯。另一方面，國(guó)內(nèi)藥企積極推動(dòng)國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥進(jìn)入醫(yī)保，將加速品種商業(yè)化進(jìn)程，或?qū)磔^大放量預(yù)期。

中航證券也表示， 2023年醫(yī)藥行業(yè)整體預(yù)計(jì)在復(fù)蘇環(huán)境下回歸均衡發(fā)展，利率下降的預(yù)期利好創(chuàng)新型成長(zhǎng)企業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)投資擴(kuò)張，同時(shí)前期受到壓制的常規(guī)醫(yī)療需求、保健消費(fèi)或?qū)⑦M(jìn)一步釋放，建議重點(diǎn)圍繞以下幾個(gè)方面布局：一是政策持續(xù)引導(dǎo)下的成長(zhǎng)型創(chuàng)新藥及創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈；二是受益醫(yī)療新基建，具備進(jìn)口替代和自主可控能力的高端醫(yī)療器械龍頭；三是受益居家自主診療、保健消費(fèi)和市場(chǎng)集中度提升的連鎖藥店龍頭；四是受益新冠治療和常規(guī)治療需求常態(tài)化，競(jìng)爭(zhēng)力突出的綜合醫(yī)療服務(wù)行業(yè)；五是具備消費(fèi)和保健屬性的藥品生產(chǎn)企業(yè)。