2022年1月13日，珍酒李渡集團(tuán)有限公司（下稱“珍酒李渡”）向港交所提交了上市申請(qǐng)，希望成為近7年來首個(gè)上市的白酒企業(yè)，公開資料顯示，珍酒李渡也是國(guó)內(nèi)第五大醬酒企業(yè)。近年來，郎酒、國(guó)臺(tái)酒業(yè)、習(xí)酒等國(guó)內(nèi)頭部醬酒企業(yè)上市動(dòng)作頻頻，在業(yè)內(nèi)看來，醬酒們急于上市背后，是希望在本輪行業(yè)頭部化競(jìng)爭(zhēng)中搶得先機(jī)。

招股書顯示，珍酒李渡是國(guó)內(nèi)第四大民營(yíng)白酒企業(yè)，旗下包括珍酒、李渡、湘窖等品牌，其中主要收入來自于醬香型白酒品牌珍酒。

2019年以來，國(guó)內(nèi)醬酒熱度快速升溫，經(jīng)銷商紛紛染醬，珍酒李渡也成為本輪醬酒熱的受益者。2020年珍酒李渡集團(tuán)收入約為24億元，2021年收入為51億元，同比大幅增長(zhǎng)112.7%，其中珍酒收入13.5億和34.9億元，占總收入的比例約為56%和66%。

(資料圖)

2022年，隨著醬酒熱的降溫，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)快速加劇，疊加疫情影響，醬酒企業(yè)增速集體放緩或回落。2022年1-9月，珍酒李渡實(shí)現(xiàn)收入42.5億元，增速也回落至18.2%，凈利潤(rùn)也較2020年的21.7%下降至16.8%，同期珍酒依然貢獻(xiàn)了27.6億元收入，同比增長(zhǎng)17%。

招股書顯示，2021年珍酒李渡就完成了上市結(jié)構(gòu)的搭建，其中珍酒控股持股81.3%，投資公司KKR控制的Zest Holdings則持股16.2%。

香頌資本執(zhí)行董事沈萌告訴第一財(cái)經(jīng)記者，目前白酒企業(yè)上市之路非常艱難，選擇港股上市也是無奈之舉。

2016年，金徽酒成為A股第19家白酒上市公司，在此之后，除了2019年巖石股份通過資產(chǎn)并購(gòu)染醬之外，包括西鳳酒、郎酒、國(guó)臺(tái)酒業(yè)等多家酒企謀求A股上市，但均未成功。

與此同時(shí)，珍酒李渡也是2020年以來第五家謀求上市的醬酒企業(yè)，而在謀求上市的酒企中，醬酒企業(yè)也占大多數(shù)。2020年5月和6月，國(guó)臺(tái)酒業(yè)和郎酒分別向證監(jiān)會(huì)遞交了招股書，但隨后在2021年6月和2022年5月主動(dòng)撤回上市申請(qǐng)，而金沙酒業(yè)和習(xí)酒也在為沖擊上市做準(zhǔn)備。

在業(yè)內(nèi)看來，珍酒李渡急于在港股上市的背后，在某種程度上也體現(xiàn)出醬酒頭部化競(jìng)爭(zhēng)的激烈。

根據(jù)珍酒李渡公布的計(jì)劃，所募集資金將主要用于未來5年為生產(chǎn)設(shè)施發(fā)展提升產(chǎn)能、品牌建設(shè)和市場(chǎng)推廣、拓展銷售渠道，部分用于提升數(shù)字化水平和補(bǔ)充運(yùn)營(yíng)資金等。

目前珍酒李渡正在改建和新建生產(chǎn)設(shè)施加速擴(kuò)產(chǎn)，預(yù)計(jì)到2024年前，其基酒產(chǎn)能將增加2.6萬噸，其中1.66萬噸為醬香型基酒。珍酒李渡公司判斷，到2026年，醬香將成為中國(guó)最大的白酒香型，銷售額約占市場(chǎng)的41.8%，因此目前企業(yè)需要快速擴(kuò)大產(chǎn)能，鞏固其市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)地位和增加盈利能力。

從產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局上看，醬香型白酒“一超多強(qiáng)”的產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局體系已基本形成，第一梯隊(duì)的貴州茅臺(tái)江湖遙遙領(lǐng)先；第二梯隊(duì)習(xí)酒、郎酒不久前均宣布2022年?duì)I收突破200億，緊隨其后；年銷售額在50億-100億的第三梯隊(duì)的國(guó)臺(tái)酒業(yè)、金沙酒業(yè)、珍酒等市場(chǎng)格局仍有重塑的可能性，而誰也不想掉隊(duì)。

值得注意的是，近兩年來，包括茅臺(tái)在內(nèi)，頭部醬酒企業(yè)都在加速擴(kuò)產(chǎn)和擴(kuò)張，試圖搶占先機(jī)，而這也需要占用大量的資金。權(quán)圖醬酒工作室總經(jīng)理權(quán)圖曾測(cè)算，每1000噸醬酒的投資成本，保守估計(jì)也要在1.5億元左右。

白酒分析師蔡學(xué)飛告訴第一財(cái)經(jīng)記者，此前醬酒行業(yè)的快速增長(zhǎng)，一方面來自渠道擴(kuò)張帶來了可觀的市場(chǎng)新增量，另一方面，醬酒本身單價(jià)較高，也放大了銷售額的增幅。但隨著“野蠻生長(zhǎng)”的終結(jié)，2022年醬酒行業(yè)理性回歸，醬酒行業(yè)品牌化、頭部化的趨勢(shì)正在愈發(fā)明顯，下一步酒企比拼的則是產(chǎn)能、品牌、文化和渠道的綜合實(shí)力，上市也是獲取資金和應(yīng)對(duì)未來市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的一種手段。

不過在沈萌看來，目前港股中也沒有大型白酒上市公司，港股上市是否是白酒企業(yè)上市的另一條出路，還有待進(jìn)一步觀望。