為全面呈現(xiàn)國內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級趨勢，更好地服務(wù)投資者深刻理解科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)行業(yè)基本面，上海證券交易所與第一財經(jīng)聯(lián)合推出“聚焦科創(chuàng)產(chǎn)業(yè) 讀透定期報告的進階課程“系列節(jié)目。貫穿2022年全年，與頭部會計師事務(wù)所合伙人一同，系統(tǒng)梳理投資研究框架，踐行價值投資理念。

本期節(jié)目邀請的是天健會計師事務(wù)所周立新高級合伙人。本次進階課程中，周立新將深度解析新能源行業(yè)年報，如何讀懂年報。

(資料圖片僅供參考)

以下為此次課程的核心聚焦：

一、新能源行業(yè)年報解析

1、科創(chuàng)板新能源行業(yè)上市公司

目前科創(chuàng)板共有新能源行業(yè)上市公司67家，具體包括光伏產(chǎn)業(yè)25家，新能源汽車產(chǎn)業(yè)35家，風(fēng)電/核電產(chǎn)業(yè)7家。

2、以光伏產(chǎn)業(yè)舉例：

1）光伏產(chǎn)業(yè)基本情況

產(chǎn)業(yè)鏈包括高純多晶硅、硅棒/硅錠、硅片、電池片、組件、光伏發(fā)電系統(tǒng)等多個環(huán)節(jié)。通常而言，上游主要指高純多晶硅的生產(chǎn)，中游主要指硅棒/硅錠、硅片、電池片、組件的生產(chǎn)等，下游主要指光伏電站等光伏發(fā)電系統(tǒng)建造與運營。

2）我國光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展經(jīng)歷了四個階段

①啟動期，主要以電池和組件加工出口為主。

②重曲折發(fā)展期，實現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈國產(chǎn)化、大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)，成為主要光伏裝機市場。

③技術(shù)革命期，電池環(huán)節(jié)的技術(shù)降本，產(chǎn)能進入爆發(fā)期。

④市場化時期，實現(xiàn)全面平價上網(wǎng)，進入全面市場化發(fā)展階段。在全球光伏產(chǎn)業(yè)鏈中，國內(nèi)組件出貨占全球 80%以上，國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)鏈具備絕對的全球競爭力。

3）近三年國內(nèi)及全球市場增長情況：

全球光伏新增裝機同比增長36%、31%、31%，處于高速發(fā)展態(tài)勢。據(jù)中國光伏協(xié)會(CPIA)數(shù)據(jù)，預(yù)計2022-2025 年，全球光伏年均新增裝機增幅分別為27%、24%、22%、20%。產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展前景良好。

4）光伏產(chǎn)業(yè)年報關(guān)注重點

年報分析從從競爭力、成長能力、盈利能力、營運能力、財務(wù)風(fēng)險、發(fā)展能力等六個重點方面進行開展。

①競爭力，具體包括：公司產(chǎn)品所處的產(chǎn)業(yè)鏈位置，產(chǎn)品的核心競爭力和優(yōu)勢；主要客戶情況等等。通過競爭力分析，我們可以得出公司在產(chǎn)業(yè)鏈中是否處于優(yōu)勢地位，護城河是否足夠的寬，是否可以在未來發(fā)展中處于有利位置。

②成長能力，主要對營業(yè)收入、凈利潤規(guī)模及增長情況進行量化分析，同時結(jié)合行業(yè)整體發(fā)展速度，判斷公司成長能力。

③盈利能力，主要對毛利率、凈利率、凈資產(chǎn)收益率等進行量化分析，結(jié)合產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況分析其變動趨勢是否契合大勢。同時結(jié)合凈利潤現(xiàn)金保障情況，判斷公司的盈利質(zhì)量。光伏行業(yè)受國內(nèi)外產(chǎn)業(yè)政策影響較大，結(jié)合公司歷年的補貼情況，考慮相關(guān)的政府補貼、扶持政策發(fā)生重大變化時，對公司的經(jīng)營狀況及盈利水平的影響。

④營運能力，營運能力分析，包括對銷售回款情況分析，是否存在通過放寬應(yīng)收款項信用政策拉動銷售的情況。對存貨運轉(zhuǎn)效率分析，判斷公司生產(chǎn)經(jīng)營效率水平。

⑤財務(wù)風(fēng)險，主要對資產(chǎn)負債水平、償債能力進行分析，判斷公司的財務(wù)風(fēng)險；分析存貨、固定資產(chǎn)計提減值情況，判斷公司的資產(chǎn)減值風(fēng)險及其潛在的財務(wù)風(fēng)險。

⑥發(fā)展能力，主要對研發(fā)投入、資本投入進行分析。研發(fā)投入主要分析年度研發(fā)費用占收入的比例、同比增減情況、研發(fā)成果是否與投入相匹配。資本投入主要分析固定資產(chǎn)在建的投資規(guī)模、預(yù)計投產(chǎn)時間等，現(xiàn)有的資產(chǎn)利用率、產(chǎn)能利用率等等。