優(yōu)化房企股權(quán)融資的話音剛落，保險股在11月29日就收獲了大漲。

Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，保險指數(shù)29日漲幅為7.26%，僅次于房地產(chǎn)板塊的7.72%，保險板塊指數(shù)更是創(chuàng)下近5個月來的新高。

(資料圖)

保險板塊內(nèi)部，當日所有個股均實現(xiàn)收漲。其中，中國平安領漲，漲幅高達8.14%，收于44.78元；中國人壽漲幅7.22%，收于35.78元，創(chuàng)下年內(nèi)新高。

綜合業(yè)內(nèi)分析師意見，從消息面上來看，11月28日房地產(chǎn)行業(yè)股權(quán)融資松綁的利好消息催化了保險股當日漲幅，對于保險股的資產(chǎn)端而言將帶來貢獻；同時負債端也將迎來邊際改善。中期來看，資產(chǎn)和負債兩端將共同催化保險股的估值修復。

不動產(chǎn)投資是險資投資中的重要部分，部分投資性房地產(chǎn)、收租型物業(yè)的長期穩(wěn)定現(xiàn)金流與保險資金的屬性和收益要求較為匹配。之前房地產(chǎn)行業(yè)的風險也使部分險企在投資上“踩雷”，對凈利潤表現(xiàn)產(chǎn)生了一定負面影響。多名券商分析師表示，地產(chǎn)行業(yè)的企穩(wěn)有利于險企資產(chǎn)端地產(chǎn)投資的敞口表現(xiàn)，對于投資端有望貢獻估值彈性。

信達證券數(shù)據(jù)顯示，從險企房地產(chǎn)投資敞口看，截至2022年上半年，主要上市險企房地產(chǎn)投資占總投資組合比例約在2%~5.5%區(qū)間，其中，中國平安、中國太保地產(chǎn)投資敞口占比超過5%，分別為5.2%和5.1%。從投資項目分類看，除中國平安外，地產(chǎn)投資項目普遍以非標為主，輔以投資性房地產(chǎn)和長期股權(quán)投資。中國平安以投資性房地產(chǎn)為主（占比2.7%），同時，長期股權(quán)投資和非標占比較為均衡，分別為1.2%和1.3%。

“我們認為，在監(jiān)管積極發(fā)揮市場功能、支持實施改善優(yōu)質(zhì)房企資產(chǎn)負債表計劃的背景下，優(yōu)質(zhì)房企長期股權(quán)投資或?qū)⒂兄陔U企進行資產(chǎn)負債匹配，降低久期錯配風險，并有望帶動長期股權(quán)投資收益率穩(wěn)健上行；同時，有望減輕非標資產(chǎn)端‘優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)荒’影響，提升相關(guān)優(yōu)質(zhì)非標和另類資產(chǎn)供給；另外，有望加大優(yōu)質(zhì)投資性房地產(chǎn)資產(chǎn)供給，滿足償二代下更加嚴格的認定標準，提升險企多元化投資能力。”信達證券非銀首席分析師王舫朝在研究報告中表示。

同時，長端利率的上漲預期也利好險企資產(chǎn)端后續(xù)表現(xiàn)。開源證券認為，后續(xù)一系列穩(wěn)增長舉措有望助力經(jīng)濟企穩(wěn)，長端利率易上難下，11月28日10年期國債收益率升至2.86%，利好保險息差擴張，驅(qū)動估值修復。

除了資產(chǎn)端的消息面影響，上市險企負債端的基本面改善也被認為中期將帶來保險股的估值修復。

從上市險企的三季報來看，代理人規(guī)模下降幅度趨緩，多家上市險企的壽險轉(zhuǎn)型初見成效，代理人隊伍結(jié)構(gòu)和產(chǎn)能指標有所回升。開源證券認為，代理人觸底、隊伍質(zhì)態(tài)改善和理財型產(chǎn)品需求提升有望驅(qū)動壽險新業(yè)務價值在2023年同比轉(zhuǎn)正。而從短期開門紅來看，預計整體進度較好，新業(yè)務價值同比增速轉(zhuǎn)正有望在明年第一季度即實現(xiàn)。

“我們認為，從政策出臺的頻率、力度和宏觀背景看，當前時點不應悲觀。”王舫朝表示。他認為，密集地產(chǎn)支持政策、持續(xù)優(yōu)化的防疫政策和后續(xù)經(jīng)濟穩(wěn)增長政策預期，均有望利好保險板塊資產(chǎn)、負債兩端表現(xiàn)。并且，當前板塊估值仍處歷史低位，保險板塊估值修復可期。