進(jìn)入四季度，銀行理財(cái)調(diào)整動(dòng)作頻頻，近期已有中銀理財(cái)、交銀理財(cái)、招銀理財(cái)、光大理財(cái)?shù)榷嗉依碡?cái)子公司對(duì)旗下部分理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行調(diào)整，主要包括下調(diào)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)、費(fèi)率優(yōu)惠、對(duì)現(xiàn)金管理類產(chǎn)品進(jìn)行整改等。

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第一財(cái)經(jīng)留意到，在利率下行、市場(chǎng)波動(dòng)的背景下，今年以來(lái)，理財(cái)市場(chǎng)降溫明顯，全市場(chǎng)新發(fā)、在售理財(cái)產(chǎn)品的平均業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)均呈現(xiàn)出下滑趨勢(shì)。普益標(biāo)準(zhǔn)研究員王杰向第一財(cái)經(jīng)表示，目前，市場(chǎng)利率仍處于下行通道，理財(cái)產(chǎn)品的收益或?qū)⒊掷m(xù)“被動(dòng)”下行，平均業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的下降趨勢(shì)在年內(nèi)已難以改變。

年內(nèi)全市場(chǎng)持續(xù)遇冷

今年以來(lái)，全市場(chǎng)理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行節(jié)奏有所減緩。根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)最新披露數(shù)據(jù)顯示，2022年3季度全市場(chǎng)共新發(fā)了6675款理財(cái)產(chǎn)品，環(huán)比減少405款。其中907款為開放式產(chǎn)品，5768款為封閉式產(chǎn)品。

發(fā)行遇冷之外，全市場(chǎng)理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)也持續(xù)下降。今年三季度，全市場(chǎng)共有11625款理財(cái)產(chǎn)品在售，環(huán)比減少577款，其中開放式產(chǎn)品的平均業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)由去年年底的3.95%一路跌至3.74%；封閉式產(chǎn)品的平均業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)由去年年底的4.24%跌至4.04%。

整體來(lái)看，理財(cái)市場(chǎng)在三季度延續(xù)下跌趨勢(shì)。王杰向第一財(cái)經(jīng)指出，9月中旬以來(lái)，市場(chǎng)震蕩加劇，部分理財(cái)產(chǎn)品的底層資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)明顯下跌，少數(shù)產(chǎn)品因凈值回撤幅度過(guò)大被投資者稱為“理財(cái)刺客”。季末收益表現(xiàn)欠佳，直接導(dǎo)致了今年三季度理財(cái)產(chǎn)品收益率的再度回調(diào)。目前，市場(chǎng)利率仍處于下行通道，理財(cái)產(chǎn)品的收益或?qū)⒊掷m(xù)“被動(dòng)”下行，平均業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的下降趨勢(shì)在年內(nèi)已難以改變。

中國(guó)（香港）金融衍生品投資研究院院長(zhǎng)王紅英認(rèn)為，自資管新規(guī)實(shí)施以來(lái)，銀行理財(cái)產(chǎn)品向凈值化轉(zhuǎn)型，業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)的情況并不少見(jiàn)。今年以來(lái)，受到俄烏危機(jī)和美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表進(jìn)程加快，疊加局部地區(qū)疫情頻繁擾動(dòng)等因素影響，國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)進(jìn)程受到一定影響，權(quán)益市場(chǎng)持續(xù)震蕩，投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好逐漸降低；同時(shí)，隨著債券市場(chǎng)持續(xù)低迷，理財(cái)產(chǎn)品收益率也進(jìn)一步下降。

值得一提的是，隨著現(xiàn)金管理理財(cái)整改過(guò)渡期進(jìn)入倒計(jì)時(shí)，現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品整改步伐明顯加快。近期，中郵理財(cái)、招銀理財(cái)?shù)榷嗉夜景l(fā)布公告，宣布調(diào)整旗下現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的投資范圍、投資比例、申贖規(guī)則、估值方法等。

第一財(cái)經(jīng)留意到，自成立以來(lái)，全市場(chǎng)存續(xù)現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的年化收益率持續(xù)下行。王杰認(rèn)為，隨著現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品整改的不斷深入，該類理財(cái)產(chǎn)品收益率逐季走低，截至2022年3季度末，全市場(chǎng)存續(xù)現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品的近7日年化收益率的平均水平已不足2.50%，但相比貨幣基金仍有一定優(yōu)勢(shì)。

理財(cái)子公司亟待破局

市場(chǎng)遇冷之下，理財(cái)子公司今年新發(fā)產(chǎn)品規(guī)模有所下降。截至2022年9月，今年理財(cái)子公司共發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品5429只，占所有機(jī)構(gòu)的26%，發(fā)行數(shù)量與去年同期基本持平，但發(fā)行總規(guī)模為2.18萬(wàn)億元，占所有機(jī)構(gòu)的67%，發(fā)行規(guī)模同比下降22%。

同時(shí)，理財(cái)子公司理財(cái)產(chǎn)品的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)出現(xiàn)明顯下滑。今年三季度，理財(cái)子公司有4313款理財(cái)產(chǎn)品在售，其中2742款為開放式產(chǎn)品，其平均業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為3.72%，環(huán)比下跌0.02個(gè)百分點(diǎn)；1571款為封閉式產(chǎn)品，其平均業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為4.33%，環(huán)比下跌0.08個(gè)百分點(diǎn)。

理財(cái)公司理財(cái)產(chǎn)品在售數(shù)量及其業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)走勢(shì)

來(lái)源：普益標(biāo)準(zhǔn)

不僅如此，理財(cái)子公司理財(cái)產(chǎn)品破凈數(shù)量、規(guī)模也出現(xiàn)上升。2022年三季度，理財(cái)子公司產(chǎn)品的破凈規(guī)模先降后升，于9月末達(dá)到4061億元，全部銀行理財(cái)子的破凈率達(dá)到6.7%。7-8月，理財(cái)產(chǎn)品負(fù)收益數(shù)量占比及規(guī)模呈下降趨勢(shì)，9月反彈上升。截至2022年9月末，今年以來(lái)收益為負(fù)的理財(cái)子數(shù)量占比21.5%，規(guī)模上升至1.16萬(wàn)億元。

事實(shí)上，進(jìn)入四季度，仍有多家銀行及旗下理財(cái)子公司下調(diào)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。第一財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，10月以來(lái)，招銀理財(cái)、光大理財(cái)、交銀理財(cái)?shù)榷嗉依碡?cái)子公司紛紛下調(diào)旗下部分產(chǎn)品的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，部分產(chǎn)品的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)下限下調(diào)幅度甚至達(dá)到60個(gè)基點(diǎn)，有的產(chǎn)品業(yè)績(jī)基準(zhǔn)已是年內(nèi)第3次下調(diào)。

與此同時(shí)，中銀理財(cái)、交銀理財(cái)、浦銀理財(cái)?shù)裙疽苍诮趯?duì)旗下理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行了費(fèi)率優(yōu)惠，調(diào)整的費(fèi)率多為固定管理費(fèi)、銷售服務(wù)費(fèi)以及托管費(fèi)，甚至有部分產(chǎn)品費(fèi)率直接降為0。

從目前來(lái)看，下調(diào)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的大多為固收類理財(cái)產(chǎn)品，部分權(quán)益類、混合類理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)也有所下調(diào)。據(jù)南財(cái)理財(cái)通數(shù)據(jù)顯示，從銀行理財(cái)公司新發(fā)產(chǎn)品的破凈情況來(lái)看，今年前三季度，固收類產(chǎn)品破凈占比偏高，占比69.01%。

王紅英分析稱，今年以來(lái)，在股債市場(chǎng)遭遇大幅震蕩、可轉(zhuǎn)債高位回調(diào)等多重因素的影響下，以債券等債權(quán)類資產(chǎn)打底的固收類理財(cái)產(chǎn)品受到了一定干擾。在此情況下，理財(cái)公司容易通過(guò)下調(diào)業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，進(jìn)一步降低投資者預(yù)期。未來(lái)，固收類理財(cái)產(chǎn)品收益率還有下行空間，銀行理財(cái)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)及費(fèi)率仍有下調(diào)可能。但從長(zhǎng)期來(lái)看，全市場(chǎng)行情將漸趨穩(wěn)定，但趨勢(shì)性的機(jī)會(huì)還需要繼續(xù)等待。

普益標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)為，對(duì)銀行及理財(cái)子公司來(lái)說(shuō)，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的下調(diào)可能會(huì)影響客戶對(duì)收益的預(yù)期，并影響到投資者的投資意愿，對(duì)此，銀行及理財(cái)公司應(yīng)做好投資者的教育和解釋工作，避免投資者將業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的下調(diào)等同于實(shí)際收益的下降。另外，投資者不應(yīng)過(guò)分關(guān)注業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)和費(fèi)率的下調(diào)，而應(yīng)根據(jù)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)、投向等因素，結(jié)合歷史運(yùn)作情況和自身投資風(fēng)格，合理選擇理財(cái)產(chǎn)品。