“有人喊著加倉(cāng)，有人喊著割肉離場(chǎng)。具體如何操作，就看投資者膽識(shí)了。”眼下的A股走勢(shì)，投資者到底是”守“是”攻“，私募基金經(jīng)理李華（化名）也覺(jué)得，這是一個(gè)很糾結(jié)的階段。

與李華不同，一樣擔(dān)任私募基金經(jīng)理的王瑩（化名），在A股這一波下跌之初就已經(jīng)清倉(cāng)，因?yàn)轭A(yù)期變化，她很快又完成建倉(cāng)。重新建倉(cāng)后，她管理的產(chǎn)品，最多浮虧了6%。

這樣的分歧并不止存在上述私募基金經(jīng)理之間。私募大佬但斌（東方港灣董事長(zhǎng)）疑似空倉(cāng)，上百只產(chǎn)品凈值幾乎零波動(dòng)。隨后但斌向第一財(cái)經(jīng)記者確認(rèn)，目前倉(cāng)位大概已降至10%上下。

除了私募等專業(yè)投資者，同樣的分歧，也在散戶中存在。雪球社區(qū)發(fā)起的現(xiàn)在這個(gè)點(diǎn)位，你覺(jué)得該加倉(cāng)還是減倉(cāng)”的話題中，截至3月30日，共有4643名投資者參與話題討論，其中62%的投資者認(rèn)為應(yīng)該加倉(cāng)，而38%的投資者則認(rèn)為應(yīng)該減倉(cāng)。

在目前時(shí)點(diǎn)，A股應(yīng)該加倉(cāng)，還是離場(chǎng)？

千億私募、險(xiǎn)資和頭部基金經(jīng)理加倉(cāng)？

李華告訴第一財(cái)經(jīng)，目前來(lái)看，“加倉(cāng)派”主要可以三類，第一類以千億私募基金景林資產(chǎn)為代表。

在日前的線上客戶溝通會(huì)上，景林資產(chǎn)總經(jīng)理高云程稱，今年一季度，大概率是股市最艱難的時(shí)候，從流動(dòng)性和預(yù)期來(lái)看看，最困難的恐慌性拋售階段應(yīng)該已經(jīng)在大概一周前發(fā)生，極端預(yù)期已在邊際上扭轉(zhuǎn)，市場(chǎng)即將尋找業(yè)績(jī)底部。對(duì)于那些經(jīng)歷了周期、且保持或增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力的公司，當(dāng)下應(yīng)重倉(cāng)買入并長(zhǎng)期持有。

高云程還稱，絕大多數(shù)中概股并不存在退市風(fēng)險(xiǎn)，不存在有些投資者以為的價(jià)格歸零的極端情況。景林資產(chǎn)沒(méi)有在暴跌中恐慌性拋售股票，而是在低點(diǎn)加倉(cāng)看好的企業(yè)。

二第二類則是險(xiǎn)資派代表。中國(guó)人壽總裁助理、首席投資官?gòu)垳?，?021年業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，提及股票市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)公司的投資策略的影響時(shí)表示，權(quán)益投資長(zhǎng)期向好趨勢(shì)未改變，一方面是政策與監(jiān)管非常呵護(hù)，另一方面則是經(jīng)過(guò)前期調(diào)整，權(quán)益市場(chǎng)的配置價(jià)值慢慢顯現(xiàn)，估值價(jià)值已經(jīng)達(dá)到了左側(cè)加倉(cāng)的條件。

此外，不少“頭部公募基金經(jīng)理”認(rèn)為，當(dāng)下屬于“左側(cè)建倉(cāng)”的時(shí)點(diǎn)。

景順長(zhǎng)城基金經(jīng)理?xiàng)钿J文在3月28日一場(chǎng)直播中表示，目前市場(chǎng)大概率處于底部區(qū)域，就投資機(jī)會(huì)而言，上半年是周期類占優(yōu)，下半年是科技成長(zhǎng)類占優(yōu)。

3月29日，同樣在一場(chǎng)直播中，銀華基金董事總經(jīng)理、基金經(jīng)理李曉星表示，當(dāng)前市場(chǎng)處于底部區(qū)域，繼續(xù)下跌空間不大；經(jīng)過(guò)一輪調(diào)整，不少成長(zhǎng)股估值處于歷史非常有吸引力的階段，大部分業(yè)績(jī)并未下修，因此仍將聚焦成長(zhǎng)股投資。

廣發(fā)基金副總經(jīng)理劉格菘近期在一場(chǎng)直播中發(fā)聲，表示“要珍惜這個(gè)點(diǎn)位的A股資產(chǎn)”，這種波動(dòng)歷史上也有，但不是每個(gè)人都能把握住。目前更應(yīng)該思考的是，哪些資產(chǎn)被“錯(cuò)殺”了。

觀望氛圍仍然濃厚

就當(dāng)多名公募基金經(jīng)理高喊“加倉(cāng)”之際，有私募基金經(jīng)理表示，自己在烏克蘭局勢(shì)開始不久后就“提前建倉(cāng)”，目前浮虧在6個(gè)點(diǎn)左右。

私募基金經(jīng)理王瑩（化名）復(fù)盤了過(guò)去三個(gè)月的投資歷程。

2021年12月份，王瑩曾對(duì)外表示，能空倉(cāng)就空倉(cāng)，該對(duì)沖就對(duì)沖。原因是估值太高，且市面流動(dòng)性緊張。

“我覺(jué)得市場(chǎng)可能不太樂(lè)觀，所以在很短時(shí)間內(nèi)就全清倉(cāng)了，清倉(cāng)之后就跌了。”王瑩說(shuō)，但沒(méi)過(guò)多久她就又開始建倉(cāng)了，因?yàn)轭A(yù)期有了變化，“發(fā)現(xiàn)烏克蘭局勢(shì)對(duì)A股影響不大，但沒(méi)考慮到的一點(diǎn)是，歐美這一波流動(dòng)性擠兌，也影響了A股”。

王瑩稱，自己的建倉(cāng)策略是整體分倉(cāng)，即沒(méi)有著重點(diǎn)，即將倉(cāng)位分成五等份，原因是“不清楚未來(lái)哪個(gè)行業(yè)會(huì)跑出來(lái)”，“而且我看中的那幾個(gè)票，個(gè)人認(rèn)為跌到位了，建倉(cāng)之后也有7%—8%的浮盈，但后來(lái)最多出現(xiàn)了6個(gè)點(diǎn)的浮虧。”

東北證券首席投資顧問(wèn)郭峰則認(rèn)為，符合“市場(chǎng)底”的特征還沒(méi)有真正出現(xiàn)。

“現(xiàn)在應(yīng)該還是政策底之后的反彈階段，但隨著二季度年報(bào)、季報(bào)披露后，市場(chǎng)對(duì)企業(yè)盈利、探底會(huì)更明確。那時(shí)完成市場(chǎng)底的機(jī)會(huì)也會(huì)更為成熟。”在郭峰看來(lái)，市場(chǎng)真正見底時(shí)，股市成交量應(yīng)該回到6000—7000億元，是“比較合理的一個(gè)地量水平”。

而從雪球平臺(tái)的建倉(cāng)情況來(lái)看，部分管理人倉(cāng)位水平仍然較為“謹(jǐn)慎”。雪球副總裁夏凡表示，目前，雪球的私募產(chǎn)品已經(jīng)覆蓋了超過(guò)150家管理人。從雪球平臺(tái)的情況看，各私募管理人新產(chǎn)品的建倉(cāng)情況，主要取決于管理人的產(chǎn)品線策略和市場(chǎng)研判。

比如部分管理人對(duì)于首發(fā)的新產(chǎn)品都有“安全墊”策略，以求新產(chǎn)品可以在起步階段表現(xiàn)更加穩(wěn)??；但也有管理人比較在意各個(gè)產(chǎn)品表現(xiàn)的一致性，即便是新產(chǎn)品也會(huì)盡快復(fù)制其代表產(chǎn)品的組合進(jìn)行投資。對(duì)于2月份以來(lái)市場(chǎng)波動(dòng)超過(guò)很多投資者預(yù)期的情況，部分管理人也對(duì)市場(chǎng)短期波動(dòng)較為謹(jǐn)慎，與之對(duì)應(yīng)的投資組合的倉(cāng)位往往處在中等水平，保持進(jìn)可攻退可守的狀態(tài)。

3月30日的股市表現(xiàn)，也符合部分基金經(jīng)理對(duì)今年“小耐克”走勢(shì)的預(yù)期判斷。

2022年3月30日A股高開高走強(qiáng)勢(shì)上漲。上證指數(shù)上漲1.96%，收3266.60點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指上漲4.02%，收2696.83點(diǎn)；深證成指上漲3.10%，收12263.80點(diǎn)。結(jié)構(gòu)方面，房地產(chǎn)、建材、電力設(shè)備等行業(yè)領(lǐng)漲。

招商基金認(rèn)為，俄烏局勢(shì)的積極變化也推動(dòng)了風(fēng)險(xiǎn)偏好的階段性修復(fù)，電力設(shè)備與新能源等成長(zhǎng)類的行業(yè)大幅反彈；而全球大宗品的調(diào)整也使得國(guó)內(nèi)前期交易“順通脹”的行情有所降溫。