2月最后一個(gè)交易日，滬深兩市小幅縮量反彈。大盤(pán)全月維持窄幅波動(dòng)，行業(yè)個(gè)股嚴(yán)重分化。

俄烏沖突升級(jí)，疊加美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期，全球金融市場(chǎng)劇震，大宗商品及外匯市場(chǎng)波動(dòng)尤其劇烈。巨量避險(xiǎn)資金的大幅騰挪，導(dǎo)致全球股市徹底打破前期穩(wěn)態(tài)，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)快速攀升。進(jìn)入3月，俄烏沖突前景撲朔迷離，尚未有緩解跡象。從資金走向來(lái)看，A股市場(chǎng)已開(kāi)始獲得部分國(guó)際資金的避險(xiǎn)性流入，整體估值中樞大幅下降的概率較低。

而在機(jī)構(gòu)看來(lái)，地緣風(fēng)險(xiǎn)沖擊的高點(diǎn)或已過(guò)，A股“三底”（政策底、市場(chǎng)底、情緒底）已依次確認(rèn)，后續(xù)對(duì)市場(chǎng)無(wú)須過(guò)度悲觀，建議在均衡配置基礎(chǔ)上，重點(diǎn)關(guān)注估值具有性價(jià)比的科技、能源等領(lǐng)域。

2月A股企穩(wěn)跡象明顯

回顧2月份A股市場(chǎng)走勢(shì)，較1月份表現(xiàn)明顯企穩(wěn)。在本月16個(gè)交易日中，上證指數(shù)有12天上漲，期間整體漲3%，最高點(diǎn)位為3500.15點(diǎn)，最低點(diǎn)位為3390.46點(diǎn)；

深證成指有8天上漲，期間整體漲0.96%，最高點(diǎn)位為13632.45點(diǎn)，最低點(diǎn)位為13049.45點(diǎn)；

創(chuàng)業(yè)板指期間整體跌0.95%，最高點(diǎn)位為2987.5點(diǎn)，最低點(diǎn)位為2710.88點(diǎn)。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，板塊方面，鋰礦板塊（月度漲幅23.63%）、有機(jī)硅板塊（月度漲幅13.28%）、稀有金屬（月度漲幅12.55%）本月漲幅居前，虛擬人板塊（本月跌幅16.03%）、網(wǎng)絡(luò)游戲（月度跌幅12.07%）、網(wǎng)絡(luò)安全（本月跌幅10.42%）跌幅居前。

個(gè)股方面，剔除本月上市的新股后，浙江建投（月度漲幅171%）、依米康（月度漲幅154%）、寧波建工（月度漲幅101%）漲幅居前；

跌幅居前三的分別是，堅(jiān)朗五金（月度跌幅31%）、深南股份（月度跌幅28%）、國(guó)科微（月度跌幅28%）。

資金方面，在2月的交易日中，北向資金凈流入39.80億元，其中滬股通凈流入169.42億元，深股通凈流出129.62億元。

3月A股將逐步回暖

3月A股市場(chǎng)將如何表現(xiàn)，根據(jù)券商機(jī)構(gòu)的研報(bào)來(lái)看，普遍看好。

國(guó)泰君安認(rèn)為，不必對(duì)市場(chǎng)短期的弱勢(shì)整理悲觀，3月隨著積極因素的上修市場(chǎng)將逐步回溫，開(kāi)年積極加倉(cāng)。當(dāng)前在投資者面前重新出現(xiàn)了兩條路，一方面賽道型公司在經(jīng)歷了持續(xù)調(diào)整后性價(jià)比逐步抬升，另一方面穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期升溫下，消費(fèi)與基建等低估值方向的配置價(jià)值抬升。

中金策略研報(bào)稱，展望后市，目前政策底已經(jīng)相對(duì)明確，一月份超預(yù)期的信貸社融數(shù)據(jù)進(jìn)一步確認(rèn)“政策底”，如果地緣、疫情等不再繼續(xù)超預(yù)期，“情緒底”有望逐步確認(rèn)，后續(xù)隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策逐步落地，“增長(zhǎng)底”也可能在一季度到二季度左右逐步出現(xiàn)，后續(xù)對(duì)大市無(wú)須過(guò)度悲觀。

中信證券則表示，A股“三底”已依次確認(rèn)，外部擾動(dòng)影響有限，內(nèi)部穩(wěn)增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)A股中期向好。政策底、市場(chǎng)底與情緒底已經(jīng)依次確認(rèn)，A股在3月將進(jìn)入外部擾動(dòng)和內(nèi)部基本面的觀察期。

廣發(fā)策略研報(bào)稱，A股虎年開(kāi)門(mén)紅反彈遭遇俄烏地緣風(fēng)險(xiǎn)。地緣風(fēng)險(xiǎn)并不會(huì)主導(dǎo)股市趨勢(shì)，但會(huì)使得原本尚未形成共識(shí)的弱市加速。如果俄烏局勢(shì)有階段性緩解，將提供控制組合風(fēng)險(xiǎn)的良機(jī)。

市場(chǎng)蘊(yùn)藏哪些機(jī)會(huì)？

海通證券策認(rèn)為，歷史數(shù)據(jù)顯示，區(qū)域沖突對(duì)股市影響較短，參考2014年，俄烏沖突對(duì)股市沖擊可能漸去。市場(chǎng)開(kāi)年下跌源于俄烏沖突及美國(guó)加息預(yù)期擾動(dòng)，擾動(dòng)消散，穩(wěn)增長(zhǎng)的春季行情正當(dāng)時(shí)。市場(chǎng)風(fēng)格正從價(jià)值領(lǐng)漲走向成長(zhǎng)領(lǐng)漲，如低碳經(jīng)濟(jì)中的光伏風(fēng)電、數(shù)字經(jīng)濟(jì)中的云計(jì)算數(shù)據(jù)中心。

中泰證券表示，A股市場(chǎng)表現(xiàn)中，2月在穩(wěn)增長(zhǎng)主線下，銀行、保險(xiǎn)、基建、煤炭等板塊表現(xiàn)較好，內(nèi)在邏輯的演繹依然是我們此前一直強(qiáng)調(diào)的：估值低，分紅高，收益穩(wěn)健類(lèi)板塊。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，這一趨勢(shì)預(yù)計(jì)在3月仍將持續(xù)，低估值藍(lán)籌的投資機(jī)會(huì)或仍是市場(chǎng)最穩(wěn)健的主線。

國(guó)海策略指出，3月市場(chǎng)具備結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，成長(zhǎng)有望迎來(lái)反彈，核心在于國(guó)內(nèi)貨幣政策仍有進(jìn)一步放松空間、海外緊縮預(yù)期有緩和，在業(yè)績(jī)窗口期臨近的背景下，前期調(diào)整較為充分的成長(zhǎng)板塊景氣度占優(yōu)，性價(jià)比開(kāi)始顯現(xiàn)。配置方面，穩(wěn)增長(zhǎng)板塊有階段性兌現(xiàn)壓力，貨幣和信用環(huán)境的好轉(zhuǎn)有利于成長(zhǎng)板塊的反彈，景氣的重要性階段性提升，看好數(shù)字經(jīng)濟(jì)、新能源等領(lǐng)域，3月首選行業(yè)計(jì)算機(jī)、電力設(shè)備、醫(yī)藥生物。

華泰證券認(rèn)為，地產(chǎn)鏈、基建鏈、銀行股、建筑股估值修復(fù)的“關(guān)鍵邏輯”已出現(xiàn)過(guò)、疫情受損股估值修復(fù)的“最強(qiáng)預(yù)期”已出現(xiàn)過(guò)，后續(xù)行情有待盈利驅(qū)動(dòng)，而電新、半導(dǎo)體、醫(yī)藥等行業(yè)指數(shù)已調(diào)整至2020年以來(lái)“關(guān)鍵邏輯”的支撐位，不再處于估值劣勢(shì)。3月配置：一是能源央企仍是避險(xiǎn)+進(jìn)攻雙屬性的底倉(cāng)配置；二是布局電新制造牽頭的“泛電力鏈”，關(guān)注賽道股修復(fù)。