2020年，水井坊營(yíng)收預(yù)計(jì)同比減少15.06%，歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比下降11.49%。此外作為區(qū)域性品牌，該公司于省內(nèi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入已有所下降

日前，四川水井坊股份有限公司(下稱(chēng)水井坊，600779.SH)對(duì)外發(fā)布了其2020年度業(yè)績(jī)快報(bào)及2021年一季度業(yè)績(jī)預(yù)告。水井坊預(yù)計(jì)2021年第一季度，其營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)約70.2%，銷(xiāo)售量同比增長(zhǎng)約53.6%。

對(duì)此該公司表示，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要受兩方面影響，一方面，白酒市場(chǎng)自2020年下半年以來(lái)逐步得到恢復(fù)，另一方面，受2020年一季度因疫情及2020年春節(jié)日期相對(duì)較早影響，水井坊同期收入和利潤(rùn)基數(shù)相對(duì)較低，因此使得今年一季度業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^高。

事實(shí)上，《投資時(shí)報(bào)》研究員查閱該公司2020年度業(yè)績(jī)快報(bào)注意到，2020年水井坊業(yè)績(jī)不佳。其預(yù)計(jì)2020年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收30.06億元，同比減少15.06%;預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)將達(dá)7.31億元，同比下降11.49%。

而且，若進(jìn)一步拉長(zhǎng)時(shí)間維度來(lái)看，據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2012年至2021年，水井坊各年第一季度營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)同比增速均處于大幅波動(dòng)的區(qū)間，這從一定程度上反映出其經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性欠佳。今年1月，該公司還對(duì)部分產(chǎn)品進(jìn)行了調(diào)價(jià)，如對(duì)臻釀八號(hào)52度(500ml)的建議零售價(jià)就由478元/瓶調(diào)整到498元/瓶，漲價(jià)幅度為20元/瓶。

作為一家區(qū)域性品牌，上述提價(jià)行為對(duì)公司渠道話(huà)語(yǔ)權(quán)以及運(yùn)營(yíng)掌控力將產(chǎn)生哪些影響?對(duì)此，水井坊方面向《投資時(shí)報(bào)》研究員表示，2020年三、四季度及2021年春節(jié)期間，水井坊主銷(xiāo)市場(chǎng)動(dòng)銷(xiāo)良好具備提價(jià)的市場(chǎng)基礎(chǔ)。同時(shí)，主流廠(chǎng)家的主導(dǎo)產(chǎn)品從去年下半年至今，價(jià)格均有不同幅度的上漲。出于對(duì)自身發(fā)展現(xiàn)狀和考量，水井坊決定上調(diào)價(jià)格以?xún)?yōu)化渠道價(jià)值鏈。

進(jìn)軍醬酒意欲何為?

近日，水井坊發(fā)布的一份對(duì)外投資公告引起市場(chǎng)注意。

公告顯示，水井坊與梁明鋒、貴州茅臺(tái)鎮(zhèn)國(guó)威酒業(yè)簽署框架協(xié)議，擬合資成立貴州水井坊國(guó)威酒業(yè)(暫定名)，合資公司注冊(cè)資本至少為人民幣8億元，其中水井坊以現(xiàn)金出資占股70%;梁明鋒以實(shí)物出資占股30%。合資公司未來(lái)計(jì)劃從國(guó)威酒業(yè)采購(gòu)基酒、半成品酒和各方劃定范圍內(nèi)的成品酒，推出一系列新品牌產(chǎn)品。

作為我國(guó)濃香型白酒代表企業(yè)之一，水井坊為何選擇在此時(shí)跨界醬酒?

據(jù)華西證券此前出具的研報(bào)顯示，醬酒興盛的背后本質(zhì)是產(chǎn)品主義帶來(lái)的消費(fèi)體驗(yàn)顛覆，所以從消費(fèi)端自下而上的對(duì)行業(yè)產(chǎn)生了一系列變化。

水井坊則表示，這是公司長(zhǎng)期白酒戰(zhàn)略的重要一步。其認(rèn)為，隨著社會(huì)消費(fèi)升級(jí)的趨勢(shì)，消費(fèi)者需要不同的優(yōu)質(zhì)白酒產(chǎn)品，而醬酒熱是消費(fèi)升級(jí)、消費(fèi)者口味多元化、渠道通路對(duì)利潤(rùn)的追求等多重因素共同推動(dòng)的一個(gè)趨勢(shì)，目前是積極投資布局醬香型產(chǎn)品市場(chǎng)的時(shí)機(jī)。

然而需要注意的是，即便醬酒興盛是行業(yè)消費(fèi)升級(jí)的持續(xù)反映。但從目前來(lái)看，醬酒熱度過(guò)高，且涵蓋投資熱、擴(kuò)產(chǎn)熱、宣傳熱、提價(jià)熱，在這些熱度背后，同樣也存在激烈的競(jìng)爭(zhēng)。

水井坊在公告中也對(duì)此次合作表示出一些憂(yōu)慮。其認(rèn)為，近幾年醬香型白酒在國(guó)內(nèi)白酒市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)向好，市場(chǎng)占有率也不斷提升，但向好趨勢(shì)持續(xù)時(shí)間尚無(wú)法確定。此外，其多年來(lái)一直從事濃香型白酒的生產(chǎn)和銷(xiāo)售，首次跨香型涉足醬香型白酒領(lǐng)域，因此，未來(lái)合資項(xiàng)目能否成功仍存在較大不確定性。

2020年?duì)I收歸母凈利雙雙預(yù)降

而進(jìn)軍醬酒背后，則是該公司并不優(yōu)異的2020年度業(yè)績(jī)。

據(jù)水井坊此前發(fā)布的2020年度業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，2020年，其營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)雙雙預(yù)降，其中，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收30.06億元，同比減少15.06%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.31億元，同比下降11.49%。

具體到銷(xiāo)量方面，據(jù)該公司于2021年1月26日發(fā)布的公告顯示，2020年，其銷(xiāo)售量與上年同期相比減少約5645千升，同比下降約42%。其中，中高檔酒銷(xiāo)售量同比減少約979千升，同比下降約11%;低檔酒(基酒)銷(xiāo)售量同比減少約4666千升，同比大降約100%。

以此來(lái)看，水井坊高中低檔酒銷(xiāo)量全線(xiàn)下滑，且相對(duì)于中高檔酒，其低檔酒下降幅度更大。

對(duì)于2020年業(yè)績(jī)預(yù)降及銷(xiāo)量的下滑，該公司向《投資時(shí)報(bào)》研究員表示，2020年上半年，新冠肺炎疫情導(dǎo)致的對(duì)聚會(huì)和宴席的管控，給高度依賴(lài)聚集型社交消費(fèi)的白酒行業(yè)帶來(lái)較大影響，使白酒消費(fèi)需求減少。加之公司為保證市場(chǎng)健康可持續(xù)發(fā)展，總體以消化庫(kù)存為主，使得公司上半年市場(chǎng)銷(xiāo)售受到?jīng)_擊。下半年，隨著疫情防控形勢(shì)好轉(zhuǎn)，社會(huì)庫(kù)存補(bǔ)充，公司收入與利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。但就全年情況而言，整體業(yè)績(jī)?nèi)猿霈F(xiàn)一定程度的下滑。

事實(shí)上，不僅是受疫情影響的2020年，《投資時(shí)報(bào)》研究員查閱該公司財(cái)報(bào)注意到，其近年業(yè)績(jī)同比增速也顯下滑趨勢(shì)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2018年至2020年，水井坊營(yíng)收同比增速分別為37.62%、25.53%、-15.06%，已經(jīng)連續(xù)兩年處于下降通道;與此同時(shí)，2019年及2020年，其歸母凈利潤(rùn)同比增速分別為42.6%、11.49%，亦有所走低。

此外，四川省作為我國(guó)白酒產(chǎn)銷(xiāo)大省，白酒品牌集中度較高，并擁有水井坊、五糧液(000858.SZ)、瀘州老窖(000568.SZ)、沱牌舍得(600702.SH)、劍南春、郎酒“六朵金花”。具體到產(chǎn)量及業(yè)績(jī)方面，2020年四川白酒規(guī)模以上企業(yè)共生產(chǎn)白酒367.6萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)0.7%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2849.7億元，同比增長(zhǎng)7.9%，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)529.1億元，同比增長(zhǎng)18.2%。

在此背景下，作為位于四川成都的濃香型白酒生產(chǎn)企業(yè)，水井坊近幾年來(lái)自于省內(nèi)市場(chǎng)的收入整體卻呈現(xiàn)出下降的趨勢(shì)。

《投資時(shí)報(bào)》研究員查閱公開(kāi)資料注意到，2010年—2019年，該公司省內(nèi)市場(chǎng)營(yíng)業(yè)收入雖然在下滑后有所回升，但2019年2.82億元的省內(nèi)營(yíng)業(yè)收入已經(jīng)較2010年的8.85億元下滑了近70%，未來(lái)，水井坊要如何突圍仍待觀(guān)察。

水井坊2010年—2019年于四川省內(nèi)營(yíng)收情況