目前，上市券商今年一季報(bào)逐漸開始披露，在一季度高波動(dòng)市場(chǎng)特征下，受自營業(yè)務(wù)影響，券商的業(yè)績分化也正在加劇。

截至目前，40家A股上市券商中，已有中信建投、國信證券、東北證券、西部證券、中原證券、山西證券6家公司2021年第一季度業(yè)績報(bào)告正式出爐，東方證券、國元證券、方正證券、浙商證券4家券商也披露了業(yè)績快報(bào)，各家券商的業(yè)績表現(xiàn)各有千秋。

同時(shí)，今年第一季度，券商股的表現(xiàn)也與業(yè)績一般持續(xù)分化，證券板塊整體跌幅超18%。對(duì)此，前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍?jiān)诮邮堋蹲C券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示：“券商股是行情的風(fēng)向標(biāo)，現(xiàn)在行情還沒到大漲的時(shí)候，所以券商股的表現(xiàn)普遍低迷。從今年一季報(bào)來看，券商的業(yè)績分化較為嚴(yán)重，如若要布局券商股，首選龍頭券商。在打造航母級(jí)券商的背景下，建議聚焦牌照比較齊全的龍頭券商股，而非龍頭的券商股的機(jī)會(huì)可能并不凸顯。”

部分券商業(yè)績受自營業(yè)務(wù)拖累

今年第一季度，不同券商之間的業(yè)績分化現(xiàn)象十分明顯。

在已發(fā)布一季報(bào)的6家上市券商中，僅有國信證券、西部證券、中原證券3家實(shí)現(xiàn)營收、凈利潤同比雙增長。

其中，業(yè)績?cè)龇憩F(xiàn)最為突出的為中原證券，第一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.76億元，同比增長146.45%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.21億元，去年同期為虧損狀態(tài)。從各業(yè)務(wù)線條來看，中原證券實(shí)現(xiàn)利息凈收入5498.83萬元，同比大增1710.8%，主要是因?yàn)槿谫Y融券利息收入的增加。

從第一季度上市券商業(yè)績同比增幅來看，東北證券、山西證券的營業(yè)收入均呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，中信建投、山西證券的凈利潤均呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。從東方證券、國元證券、方正證券、浙商證券4家披露業(yè)績快報(bào)上市券商來看，預(yù)計(jì)全部實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入、凈利潤同比雙增長，其中方正證券實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤8.89億元，同比增長134.54%。

總體來看，中信建投暫時(shí)奪得第一季度營收和凈利潤“雙料冠軍”，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入48.04億元，同比增長9.63%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為17.22億元，同比下降11.74%。國信證券緊隨其后，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入42.52億元，同比增長3.28%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為16.85億元，同比增長18.33%。

對(duì)于業(yè)績下滑的原因，以中信建投為例，今年第一季度，其凈利潤出現(xiàn)同比下滑，主要是受自營業(yè)務(wù)的拖累。其中，中信建投的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)凈收入均呈現(xiàn)不同程度增長。其投資收益為20.24億元，但公允價(jià)值變動(dòng)為-8.19億元，較上年同期減少430.59%，主要是因交易性金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)收益減少所致。

對(duì)此，國泰君安非銀金融團(tuán)隊(duì)表示：“預(yù)計(jì)自營持倉規(guī)模與風(fēng)格是券商業(yè)績第一季度分化的主要原因。在頭部券商的資本使用模式已經(jīng)與其他同業(yè)產(chǎn)生顯著分化的背景下，預(yù)計(jì)客需型業(yè)務(wù)規(guī)模較大、財(cái)富管理業(yè)務(wù)實(shí)力更強(qiáng)的券商，業(yè)績穩(wěn)定性將顯著強(qiáng)于其他同業(yè)。而這背后映射出的是這些頭部券商的投資交易能力以及對(duì)客戶認(rèn)知影響的能力，后續(xù)投資交易能力與影響力更強(qiáng)的券商，業(yè)績穩(wěn)定增長的確定性將顯著高于同業(yè)。這將帶來券商后續(xù)業(yè)績更明顯的分化。”

從布局券商股的方面來看，“現(xiàn)在投資券商股，只能提前布局，只有等待整體行情啟動(dòng)之后，券商股才會(huì)有比較好的表現(xiàn)。”楊德龍進(jìn)一步向《證券日?qǐng)?bào)》記者解釋稱。

95只重倉股為第一季度新進(jìn)

2021年第一季度，市場(chǎng)先揚(yáng)后抑，波動(dòng)加劇，市場(chǎng)交易量保持相對(duì)高位。面對(duì)多變的市場(chǎng)環(huán)境，自營業(yè)務(wù)收入成為券商之間業(yè)績分化的“分水嶺”，其中，券商重倉股也成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

為統(tǒng)一比較口徑，《證券日?qǐng)?bào)》記者使用“證券投資凈收益”(不含對(duì)聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益，含公允價(jià)值變動(dòng))數(shù)據(jù)來考察各家券商自營業(yè)務(wù)的實(shí)力情況。其中，中信建投、國信證券、中原證券、東北證券、西部證券、山西證券自營業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)收入12.05億元、9.76億元、1.39億元、3.69億元、3.32億元、2.6億元，占營業(yè)總收入的比例分別為25.08%、22.95%、12.92%、28.45%、26.45%、49.9%。

重倉股方面，據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，在已披露2021年第一季度報(bào)告的上市公司中，共有155家前十大流通股股東名單中出現(xiàn)券商身影(因持有機(jī)構(gòu)不同，重復(fù)個(gè)股疊加計(jì)算，下同)，合計(jì)持倉16.64億股，持倉市值約為273.86億元。截至一季度末，有95只股票為券商新進(jìn)個(gè)股，增持22只、減持25只，另有13只持倉量未發(fā)生變化。

新進(jìn)個(gè)股方面，中金公司新進(jìn)持有中原證券4628.92萬股，排名第一，持倉市值約2.08億元。華泰證券、中金公司均分別新進(jìn)持有中國寶安1981.74萬股、1800.05萬股緊隨其后，持倉市值約為1.72億元、1.56億元。

增持方面，招商證券分別增持青農(nóng)商行2905.04萬股、奧瑞金2287.79萬股;中金公司增持合肥城建1048.69萬股、增持內(nèi)蒙一機(jī)338.86萬股、增持中嘉博創(chuàng)287.2萬股;海通證券增持了天富能源570萬股。減持方面，興業(yè)證券減持了三峽水利1372.39萬股，目前是減持單一個(gè)股數(shù)量最多的券商。