1月30日，重慶小康工業(yè)集團(tuán)股份有限公司(下稱"小康股份"，601127.SH)發(fā)布業(yè)績預(yù)虧公告，預(yù)計(jì)2020年公司歸母凈利潤為-13.8億元至-17.8億元之間，較2019年的0.67億元出現(xiàn)大幅度虧損。

另一方面，2020年，小康股份旗下電動(dòng)車品牌賽力斯SF5的銷量僅有1051輛，同為增程式電動(dòng)車，理想汽車旗下理想ONE 同期的銷量高達(dá)32624輛，即賽力斯SF5銷量不到直接競(jìng)爭對(duì)手的5%。上市公司的業(yè)績因電動(dòng)車板塊受到拖累，那么，未來小康股份的智能造車之路如何走?

兩大造車板塊皆虧損

據(jù)官網(wǎng)介紹，小康股份成立于1986年，2016年6月在上交所主板上市，是一家集乘用車、商用車、動(dòng)力總成及其他零部件研發(fā)、制造、銷售和服務(wù)于一體的綜合型汽車制造企業(yè)，產(chǎn)品涵蓋都市SUV、緊湊型MPV、智能電動(dòng)車和純電動(dòng)微型商用車等多種車型。

不過，小康股份的造車之路并不平坦，特別是對(duì)智能電動(dòng)車持續(xù)投入且銷量處于爬坡階段，導(dǎo)致該公司2020年業(yè)績受到不小的影響。

1月30日公司發(fā)布的業(yè)績預(yù)虧公告顯示，小康股份預(yù)計(jì)2020年的歸母凈利潤為-13.8億元至-17.8億元。而在2019年，該數(shù)據(jù)為0.67億元，轉(zhuǎn)盈為虧且金額巨大。

具體來看，2020年，燃油車板塊對(duì)其歸母凈利潤的影響為-4.6億元;智能電動(dòng)車板塊對(duì)歸母凈利潤的影響為-13億元。此外，非經(jīng)常性損益較2019年減少3.5億元。

對(duì)此，小康股份對(duì)《投資者網(wǎng)》表示："受國內(nèi)外疫情、研發(fā)費(fèi)用及產(chǎn)品營銷渠道建設(shè)費(fèi)用大幅增加等因素的影響，導(dǎo)致公司業(yè)績有所下滑。"

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2018年至2020年9月，小康股份的研發(fā)投入累計(jì)超過40億元，其中大部分被用于智能電動(dòng)車品牌賽力斯的研發(fā)，但該產(chǎn)品的銷售只能用慘淡來形容。

據(jù)《車主之家》網(wǎng)站公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，自2020年6月上市以來，賽力斯SF5全年的銷量僅有1051輛。同樣基于增程式技術(shù)造車，同樣只有一款量產(chǎn)車型，理想汽車旗下理想0NE 2020年的銷量高達(dá)32624輛。

小康股份與理想汽車是目前國內(nèi)僅有的兩家主打增程式技術(shù)的整車廠商。一般來說，在細(xì)分領(lǐng)域賽道上，通常會(huì)出現(xiàn)贏家通吃的局面。不過，小康股份沒有放棄，選擇繼續(xù)堅(jiān)持，通過定增募集資金，繼續(xù)加大對(duì)賽力斯車型的研發(fā)與投入。

面對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)和變化，小康股份稱，未來公司將"持續(xù)技術(shù)創(chuàng)新，持續(xù)聚焦三電系統(tǒng)核心技術(shù)，推動(dòng)產(chǎn)品智能化發(fā)展，將產(chǎn)品的性能體驗(yàn)提升到新的層次。"

聚焦增程式技術(shù)能持否

1月26日，小康股份定增公告稱，擬募資25.93億元，用于賽力斯車型開發(fā)、營銷渠道建設(shè)和補(bǔ)充流動(dòng)資金。公司還計(jì)劃未來3至5年內(nèi)，在賽力斯SF5車型的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步開發(fā)六款賽力斯品牌的電動(dòng)汽車，包括兩款插電增程式及純電動(dòng)SC系列轎車及SUV車型和四款插電增程式及純電動(dòng)SF系列轎車及SUV車型。

可以看到，小康股份打算在增程式電動(dòng)車這個(gè)細(xì)分領(lǐng)域深耕。那增程式技術(shù)到底是什么?其市場(chǎng)發(fā)展前景又如何呢?

目前，國內(nèi)電動(dòng)車主要分為純電、插電混動(dòng)和油電混動(dòng)三種類型，增程式電動(dòng)車屬于油電混動(dòng)的一種。其中，純電以特斯拉、蔚來為代表，插電混動(dòng)主要有帕薩特PHEV、比亞迪唐漢系列，而增程式則有理想ONE、寶馬i3等車型。

從2020年國產(chǎn)電動(dòng)車的交付量來看，三家在美上市的中國公司中，蔚來汽車4.37萬輛、理想汽車3.26萬輛、小鵬汽車2.7萬輛。

不過，也有專家不看好增程式技術(shù)的前景。2020年9月，大眾集團(tuán)中國區(qū)CEO馮思翰就曾公開表示，"增程式電動(dòng)車對(duì)于單車來說是一個(gè)不錯(cuò)的選擇，但是對(duì)于汽車產(chǎn)業(yè)以及整體的節(jié)能減排來說，是個(gè)非常糟糕的方案。"

專家有這樣的觀點(diǎn)并不奇怪，因?yàn)樵龀淌郊夹g(shù)，說白了就是"電池+發(fā)動(dòng)機(jī)"，電池電量充足的時(shí)候，由電池提供動(dòng)力帶動(dòng)車輛行駛，電池電量不夠時(shí)，通過發(fā)動(dòng)機(jī)燒油發(fā)電，再帶動(dòng)車輛行駛。

當(dāng)下，先拋開增程式技術(shù)的線路之爭不談，在產(chǎn)品銷量遠(yuǎn)落后于理想汽車的情況下，小康股份又該如何追趕?

對(duì)此，小康股份向《投資者網(wǎng)》表示，"今年賽力斯將全力推動(dòng)銷量增長，包括但不限于：推進(jìn)渠道建設(shè)，進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)品銷售和服務(wù)范圍;緊跟年輕化群體和家用群體需求，為用戶帶來更多選擇;持續(xù)聚焦三電系統(tǒng)核心技術(shù)，推動(dòng)產(chǎn)品智能化發(fā)展。"

股價(jià)下跌數(shù)年忽作妖

雖然，小康股份業(yè)績不盡如人意，但在二級(jí)市場(chǎng)，公司近幾個(gè)月卻備受投資者追捧。

Wind數(shù)據(jù)顯示，小康股份2016年6月15日IPO時(shí)的價(jià)格為5.81元/股，并在當(dāng)年7月達(dá)到44.79元/股的歷史最高位。此后一直處于下跌狀態(tài)。2020年10月31日，小康股份發(fā)布三季報(bào)，披露2020年前三季度的歸母凈利潤為-7.25億元。此公告一出，股價(jià)不僅未跌，從11月13日開始，隨著新能源車板塊熱點(diǎn)切換，股價(jià)還開始發(fā)力，被迅速拉升至24.38元/股。

此后，小康股份多次發(fā)布公告，從業(yè)績大幅下滑、估值高于行業(yè)整體水平、電動(dòng)車銷量較小且市場(chǎng)前景不明確等方面，提示投資者注意風(fēng)險(xiǎn)。進(jìn)入今年1月，小康股份的交投再度活躍，股價(jià)猶如坐上過山車，走勢(shì)起伏不定。

特別是在1月底，小康股份更是連拉4個(gè)漲停，期間小康股份還發(fā)布了全新增程系統(tǒng)——駝峰智能增程系統(tǒng)，以及基于該套系統(tǒng)打造的賽力斯SF5自由遠(yuǎn)征版車型，并提出了NEDC工況綜合續(xù)航超過1000km的概念。這也是繼蔚來、廣汽埃安、上汽智己后，又一家公開宣稱能達(dá)到10000公里續(xù)航的電動(dòng)車公司。

1月28日，小康股份再度發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示稱，增程式技術(shù)為當(dāng)前市場(chǎng)已有技術(shù)，同樣采用增程式技術(shù)的相關(guān)競(jìng)品已經(jīng)上市，公司搭載增程系統(tǒng)產(chǎn)品未來將面臨市場(chǎng)同類競(jìng)品的市場(chǎng)開拓風(fēng)險(xiǎn)。

受此影響，小康股份1月29日跌停。另受2020年業(yè)績預(yù)虧影響，小康股份2月1日再度跌停。截至2月2日收盤，小康股份報(bào)15.30元/股，公司市值約為196億元。

事實(shí)上，除了備受關(guān)注的智能電動(dòng)車外，小康股份其他系能源車型的銷量并不差。1月7日公告顯示，其2020年新能源汽車的銷量為20275輛，較2019年同比增長123%。而在賽力斯處于發(fā)展初期的情況下，小康股份可能還得依靠傳統(tǒng)燃油車提振公司業(yè)績。

小康股份對(duì)《投資者網(wǎng)》表示，"隨著傳統(tǒng)燃油車行業(yè)復(fù)蘇，公司燃油車的明星車型風(fēng)光580也將迎來換代，同時(shí)公司將繼續(xù)加大營銷投入，提升服務(wù)水平，促進(jìn)銷量增長。"同時(shí)，小康股份也堅(jiān)持認(rèn)為，"增程式技術(shù)既有純電汽車的動(dòng)力表現(xiàn)，又有傳統(tǒng)燃油車在續(xù)航、使用等方面的便捷性，可以說是新能源汽車最實(shí)用的技術(shù)路線之一。賽力斯后續(xù)將持續(xù)聚焦增程式汽車發(fā)展。"

小康股份在持續(xù)重金投入、銷量暫未提升的情況下，對(duì)增程式技術(shù)的聚焦還能堅(jiān)持多久，則需要投資者自行判斷。對(duì)于小康股份智能電動(dòng)車未來的發(fā)展，《投資者網(wǎng)》也將持續(xù)保持關(guān)注。