兩大原因令美元指數(shù)難有起色，美元或?qū)⒗^續(xù)震蕩5個(gè)多月。

近期，國(guó)際局勢(shì)再次變得緊張，不少投資者推測(cè)，受益于避險(xiǎn)情緒的推動(dòng)，美元或許有望再次走強(qiáng)。然而，seekingalpha的分析師Andrew Hecht卻認(rèn)為，當(dāng)前美元依然難以擺脫當(dāng)前這種“不上不下”的狀態(tài)。

原因一：美元波動(dòng)性幾乎消失

他表示，自3月份的瘋狂上漲后，美元指數(shù)的波動(dòng)性已經(jīng)降至極低水平。

今年3月，美元?jiǎng)?chuàng)下2008年以來的最大波動(dòng)幅度。在一波瘋狂的浪潮中，美元指數(shù)在短短兩周內(nèi)跌至自2018年以來的最低水平，月份股指期貨合約跌至94.53的低點(diǎn)。隨后，該指數(shù)升至103.96點(diǎn)的高點(diǎn)，為2002年以來的最高水平。

4月和5月，該指數(shù)陷入低迷狀態(tài)，景順銀行美元指數(shù)看漲基金(UUP)和美元指數(shù)看跌基金(UDN)這些天幾乎沒有變動(dòng)，它們跟隨指數(shù)漲跌。

圖表顯示，衡量日歷史波動(dòng)率的指標(biāo)在3月30日達(dá)到21.53%的峰值，在上周末跌至6%左右的水平。自4月初以來，美元指數(shù)一直在100點(diǎn)附近窄幅波動(dòng)，很少跌破99點(diǎn)或高于101點(diǎn)。

原因二：大規(guī)模操縱外匯市場(chǎng)

Hecht指出外匯市場(chǎng)目前正在各國(guó)政府和央行的掌控之中，這些政府和貨幣當(dāng)局正在管理美元和其他貨幣，以在全球大流行期間維持市場(chǎng)穩(wěn)定。

日線圖顯示，美元指數(shù)每升到100點(diǎn)以上，就會(huì)向超買區(qū)域移動(dòng)，在低于100點(diǎn)時(shí)，技術(shù)指標(biāo)就會(huì)向超賣狀態(tài)移動(dòng)。自3月以來，隨著投機(jī)興趣枯竭，美元指數(shù)中未平倉(cāng)和空倉(cāng)的總數(shù)量一直持平于3萬份合約。

包括匯市、股市和債券市場(chǎng)在內(nèi)，很是市場(chǎng)目前都不再是自由市場(chǎng)。Andrew Hecht表示，世界上沒有真正的自由市場(chǎng)，但相比之下，總有些市場(chǎng)比其他市場(chǎng)更自由。

例如，如今債券市場(chǎng)就完全談不上是個(gè)自由市場(chǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)和全球其它央行都在使用一個(gè)擴(kuò)大化的貨幣工具箱，沿著收益率曲線壓低利率。各國(guó)央行正在鼓勵(lì)借貸和支出，抑制儲(chǔ)蓄，從而推動(dòng)資本進(jìn)入股市尋找回報(bào)。因此，有人可能會(huì)說，在當(dāng)前環(huán)境下，股票和債券遠(yuǎn)非自由市場(chǎng)。

外匯市場(chǎng)也是如此，而且各國(guó)政府更有理由將匯率維持在窄幅區(qū)間內(nèi)，并干預(yù)外匯市場(chǎng)以維持金融穩(wěn)定。因?yàn)樽杂墒袌?chǎng)將暴露出政府干預(yù)的脆弱性。

美國(guó)政府限制美元并不令人意外，因?yàn)樘乩势照畬?duì)美元兌其他世界貨幣貶值的意愿一直都非常透明，直到最近才有所改變。美國(guó)總統(tǒng)和財(cái)政部長(zhǎng)在過去三年半中都主張美元貶值，以支持美國(guó)出口的競(jìng)爭(zhēng)力，并將其作為貿(mào)易談判的工具。

在2016年前，美國(guó)的財(cái)政部長(zhǎng)們基本上都遵循強(qiáng)勢(shì)美元政策。美元兌其它世界貨幣走強(qiáng)，是美國(guó)在世界上占據(jù)主導(dǎo)地位的另一個(gè)象征。

然而到了特朗普這就變了，他認(rèn)為，美元走弱對(duì)美國(guó)有利，原因有兩個(gè)：首先，它使美國(guó)出口產(chǎn)品在全球市場(chǎng)上更具競(jìng)爭(zhēng)力，提高了美國(guó)跨國(guó)公司的企業(yè)利潤(rùn);其次，在與世界各地的合作伙伴談判新的貿(mào)易協(xié)定時(shí)，弱勢(shì)貨幣是一個(gè)有力的工具。

目前來看，美元仍是投資者的避風(fēng)港。如果沒有美聯(lián)儲(chǔ)的干預(yù)，美元指數(shù)很可能會(huì)明顯走高。

那么美元何時(shí)能夠擺脫當(dāng)前這種水平震蕩模式?

Hecht的答案是至少要到11月，也就是美國(guó)大選。他認(rèn)為，在大選日期前后，美元指數(shù)的波動(dòng)性將會(huì)大幅增加，而在那之前，美元指數(shù)不可能變動(dòng)太大。