本報(bào)記者 孟 珂

今年以來(lái)，證監(jiān)會(huì)批復(fù)可轉(zhuǎn)債數(shù)量、規(guī)模大幅增加。根據(jù)　　同花順I(yè)FinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至9月18日，年內(nèi)獲得證監(jiān)會(huì)批復(fù)的可轉(zhuǎn)債數(shù)量達(dá)76家，發(fā)行規(guī)模為1601億元。相比去年同期，增加批復(fù)23家，發(fā)行規(guī)模同比增加215%。

“證監(jiān)會(huì)對(duì)可轉(zhuǎn)債發(fā)行批復(fù)加速很大程度上是基于滿足市場(chǎng)需求的考慮。2019年以來(lái)A股市場(chǎng)有所回暖，投資者權(quán)益配置需求提升;同時(shí)，企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)債熱情也較為高漲。”東方金誠(chéng)首席債券分析師蘇莉?qū)Α蹲C券日?qǐng)?bào)》記者表示。

可轉(zhuǎn)債成重要再融資工具

“可轉(zhuǎn)債逐漸成為重要的再融資工具。”蘇寧金融研究院特約研究員何南野昨日對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，主要原因有以下幾方面：一是經(jīng)過(guò)前些年定向增發(fā)市場(chǎng)的萎縮，很多上市公司都有再融資“補(bǔ)血”的需求，而這一需求集中在今年爆發(fā);二是經(jīng)過(guò)前兩年的培育，上市公司對(duì)可轉(zhuǎn)債的接受度大幅提高，發(fā)行可轉(zhuǎn)債進(jìn)行融資的積極性很高;三是相比其他再融資工具，如優(yōu)先股，可轉(zhuǎn)債的發(fā)行要求更低，更多上市公司符合發(fā)行條件;四是證監(jiān)會(huì)對(duì)可轉(zhuǎn)債發(fā)行持鼓勵(lì)態(tài)度，審核周期相對(duì)較短。因此。今年證監(jiān)會(huì)批復(fù)可轉(zhuǎn)債的數(shù)量和規(guī)模增多。

蘇莉表示，可轉(zhuǎn)債放量也體現(xiàn)監(jiān)管對(duì)民營(yíng)企業(yè)的融資支持。證監(jiān)會(huì)去年推出了定向可轉(zhuǎn)債作為并購(gòu)重組交易支付工具的試點(diǎn)，2019年已批復(fù)了5家上市公司定向可轉(zhuǎn)債方案，以支持民營(yíng)控股上市公司的做優(yōu)做強(qiáng)。

“可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)擴(kuò)容有助于緩解當(dāng)下實(shí)體經(jīng)濟(jì)的一些問(wèn)題，尤其是中低信用評(píng)級(jí)上市公司的融資問(wèn)題。A股股權(quán)融資比較稀缺，可轉(zhuǎn)債作為一種靈活的股權(quán)融資方式，打開(kāi)了上市公司的融資新空間。而且，可轉(zhuǎn)債進(jìn)可攻、退可守的特點(diǎn)對(duì)于市場(chǎng)投資者也很有吸引力。在目前監(jiān)管層采取多舉措緩解企業(yè)融資難的背景之下，預(yù)計(jì)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)將繼續(xù)擴(kuò)容，可轉(zhuǎn)債的配置價(jià)值也隨之凸顯。”中山證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示。

中證可轉(zhuǎn)債指數(shù) 月線實(shí)現(xiàn)4連陽(yáng)

6月份以來(lái)，在增量資金入場(chǎng)的背景下，　　中證可轉(zhuǎn)換債券指數(shù)(中證可轉(zhuǎn)換債券指數(shù)：樣本由在滬深證券交易所上市的可轉(zhuǎn)換債券組成，以反映國(guó)內(nèi)市場(chǎng)可轉(zhuǎn)換債券的總體表現(xiàn))月線已經(jīng)實(shí)現(xiàn)4連陽(yáng)。

那么，為什么去年可轉(zhuǎn)債還存在破發(fā)現(xiàn)象，而今年就成為上市公司再融資的熱門品種呢?在何南野看來(lái)，去年可轉(zhuǎn)債破發(fā)，主要有兩點(diǎn)原因：一是上市公司大股東認(rèn)購(gòu)可轉(zhuǎn)債后，在上市前幾日就大幅拋售進(jìn)行套利，對(duì)市場(chǎng)形成較為負(fù)面的影響。二是受國(guó)際關(guān)系的影響，股市處于波動(dòng)期，這使得很多可轉(zhuǎn)債發(fā)行難度提高，破發(fā)現(xiàn)象一時(shí)內(nèi)較為普遍。

“今年可轉(zhuǎn)債成為熱門品種，一是上市公司大股東拋售套利的情況大幅減少，投資者的認(rèn)購(gòu)信心得到穩(wěn)固;二是當(dāng)前股市處于歷史低點(diǎn)，上升彈性和空間較大，持有可轉(zhuǎn)債并在未來(lái)轉(zhuǎn)股盈利的可能性非常高，投資者認(rèn)購(gòu)意愿大幅增加。”何南野說(shuō)。

李湛認(rèn)為，近期可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)受關(guān)注，主要有以下幾個(gè)原因：一是定向可轉(zhuǎn)債試點(diǎn)的推行。去年底，證監(jiān)會(huì)積極推進(jìn)定向可轉(zhuǎn)債用于并購(gòu)的試點(diǎn)，今年來(lái)上市公司定向可轉(zhuǎn)債方案落地增多，除了兼并收購(gòu)，定向可轉(zhuǎn)債在再融資方面也具明顯優(yōu)勢(shì)，有望引領(lǐng)再融資市場(chǎng)復(fù)蘇。二是權(quán)益市場(chǎng)回暖的帶動(dòng)?？赊D(zhuǎn)債作為一種攻守兼?zhèn)涞耐顿Y產(chǎn)品，是固定收益類投資者分享權(quán)益市場(chǎng)上漲紅利的重要工具。

可轉(zhuǎn)債后勢(shì)上漲空間較大

據(jù)李湛介紹，今年來(lái)，隨著權(quán)益市場(chǎng)的回暖，可轉(zhuǎn)債的股性凸顯，可轉(zhuǎn)債價(jià)格跟隨正股價(jià)格上漲，　　中證轉(zhuǎn)債指數(shù)年內(nèi)漲幅超過(guò)16%，截至9月17日，全市場(chǎng)180只可轉(zhuǎn)債(不包括退市轉(zhuǎn)債)中150只實(shí)現(xiàn)上漲。

李湛表示，可轉(zhuǎn)債作為一種兼具股債雙性的投資品種，個(gè)券具有較強(qiáng)的異質(zhì)性，是否可長(zhǎng)期持有可轉(zhuǎn)債取決于對(duì)個(gè)券的研判。當(dāng)可轉(zhuǎn)債的債性表現(xiàn)較強(qiáng)時(shí)，可采取持有可轉(zhuǎn)債獲取穩(wěn)定的票息收入的投資策略。當(dāng)可轉(zhuǎn)債的股性較強(qiáng)時(shí)(即轉(zhuǎn)股溢價(jià)率低)，可轉(zhuǎn)債價(jià)格跟隨正股波動(dòng)，可轉(zhuǎn)債的買入和賣出時(shí)點(diǎn)取決于投資價(jià)值的研判。

那么可轉(zhuǎn)債未來(lái)的發(fā)行還將持續(xù)高溫嗎?投資者是否可以長(zhǎng)期持有可轉(zhuǎn)債?何南野表示，今年以來(lái)，證監(jiān)會(huì)對(duì)很多政策進(jìn)行了改革，預(yù)計(jì)再融資市場(chǎng)發(fā)行政策有可能在中短期內(nèi)發(fā)生改變，定增將重新回歸到上市公司再融資的主流品種，這或?qū)?duì)可轉(zhuǎn)債發(fā)行形成分流。因此，預(yù)計(jì)定增將成為上市公司重要的再融資工具，而可轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模將趨于平緩態(tài)勢(shì)。

“但是在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，很多上市公司的股票都具有長(zhǎng)期投資的空間，未來(lái)股價(jià)上升的彈性很高，因此對(duì)于投資者而言，優(yōu)質(zhì)公司的可轉(zhuǎn)債是可以長(zhǎng)期持有的，如果不轉(zhuǎn)股，可以持有債券的保底收益，如果轉(zhuǎn)股，可以享有股價(jià)上升的豐厚收益，是長(zhǎng)期投資的良好標(biāo)的。”何南野認(rèn)為。