專(zhuān)家認(rèn)為，以SLF的方式向中小銀行提供流動(dòng)性最直接有效

■本報(bào)記者 劉琪

6月14日，央行發(fā)布消息稱(chēng)，決定增加再貼現(xiàn)和常備借貸便利額度共3000億元，加強(qiáng)對(duì)中小銀行流動(dòng)性支持，保持中小銀行流動(dòng)性充足。其中，增加再貼現(xiàn)額度2000億元，常備借貸便利額度1000億元。中小銀行可使用合格債券、同業(yè)存單、票據(jù)等作為質(zhì)押品，向人民銀行申請(qǐng)流動(dòng)性支持。

事實(shí)上，去年央行曾兩度增加再貼現(xiàn)和常備借貸便利額度。去年10月22日，央行發(fā)布消息表示，為改善小微企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)融資環(huán)境，人民銀行2018年6月份增加了再貸款和再貼現(xiàn)額度1500億元，現(xiàn)決定在此基礎(chǔ)上，再增加再貸款和再貼現(xiàn)額度1500億元，發(fā)揮其定向調(diào)控、精準(zhǔn)滴灌功能，支持金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)大對(duì)小微、民營(yíng)企業(yè)的信貸投放。

對(duì)于本次央行增加再貼現(xiàn)和常備借貸便利額度的操作，中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院副院長(zhǎng)董希淼認(rèn)為，以SLF的方式向中小銀行提供流動(dòng)性，是最直接有效的方法。從質(zhì)押品上看，此前銀行MLF的質(zhì)押品已經(jīng)有過(guò)變化，而本次更是包括同業(yè)存單、票據(jù)等作為質(zhì)押品。

董希淼表示，此次質(zhì)押品的變化更符合中小銀行的特點(diǎn)：一來(lái)是中小銀行相對(duì)缺少合格抵押品，包括高信用評(píng)級(jí)的債券類(lèi)資產(chǎn)及優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn);二來(lái)不少中小銀行對(duì)同業(yè)負(fù)債的依賴(lài)度較高，同業(yè)存單作為抵押品將有效保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕。

值得一提的是，6月10日，錦州銀行披露該行2019年第141期同業(yè)存單發(fā)行公告顯示，本期同業(yè)存單由民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具(簡(jiǎn)稱(chēng)“支持工具”)提供信用增進(jìn)。該支持工具資金來(lái)源于人民銀行再貸款，此前主要用于為民營(yíng)企業(yè)提供債券融資支持。

以上種種舉措無(wú)不反映了央行正在兌現(xiàn)對(duì)中小銀行提供定向流動(dòng)性的承諾。近期，金融委辦公室召開(kāi)會(huì)議，研究維護(hù)同業(yè)業(yè)務(wù)穩(wěn)定工作。人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)強(qiáng)調(diào)，將繼續(xù)支持中小銀行健康發(fā)展，密切監(jiān)測(cè)市場(chǎng)運(yùn)行情況，嚴(yán)肅查處擾亂市場(chǎng)秩序的行為。人民銀行將運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持金融市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕，并對(duì)中小銀行提供定向流動(dòng)性支持。

從上周央行的公開(kāi)操作來(lái)看，值得關(guān)注的是，暫停了近5個(gè)月的28天逆回購(gòu)操作在上周重啟，且連續(xù)三天開(kāi)展。具體來(lái)看，上周一至周五連續(xù)5天開(kāi)展逆回購(gòu)。上周一和周二，央行以利率招標(biāo)方式分別開(kāi)展了300億元及100億元的7天回購(gòu)，中標(biāo)利率均為2.55%。上周三，央行以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了350億元的逆回購(gòu)，其中7天逆回購(gòu)150億元，中標(biāo)利率2.55%;28天逆回購(gòu)200億元，中標(biāo)利率2.85%。上周四和周五，央行表示為維護(hù)半年末流動(dòng)性平穩(wěn)，均以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了1000億元的28天逆回購(gòu)，中標(biāo)利率2.85%。

展望資金面，本周一至周三分別有300億元、100億元、150億元的7天期逆回購(gòu)到期。同時(shí)，本周三將有2000億元1年期MLF到期，總計(jì)2550億元到期。此外，6月17日，對(duì)縣域農(nóng)商行的第二批定向降準(zhǔn)資金1000億元也將落地。

有分析認(rèn)為，央行通過(guò)再貼現(xiàn)和SLF操作可以直接向銀行體系注入基礎(chǔ)貨幣，從而能夠更緩解當(dāng)前流動(dòng)性緊張和信用被動(dòng)收縮的問(wèn)題。同時(shí)，央行近期的逆回購(gòu)操作，使得市場(chǎng)資金凈回籠，市場(chǎng)資金總量較為充沛。預(yù)計(jì)下周公開(kāi)市場(chǎng)到期壓力不大，而對(duì)縣域農(nóng)商行的1000億元定向降準(zhǔn)也將落地，短期內(nèi)可明顯緩解中小銀行的流動(dòng)性壓力。