頻繁轉(zhuǎn)型依舊未能擺脫虧損困境，萬(wàn)方發(fā)展(000638.SZ)的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，2015年以來(lái)，萬(wàn)方發(fā)展通過資產(chǎn)并購(gòu)等途徑5次轉(zhuǎn)型，先后涉獵互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、財(cái)富管理、VR硬件、大數(shù)據(jù)分析及軍工等領(lǐng)域。不過，目前來(lái)看，其轉(zhuǎn)型之路依然任重道遠(yuǎn)。

昨日，萬(wàn)方發(fā)展發(fā)布的重大資產(chǎn)重組進(jìn)展公告顯示，2017年，公司籌劃向萬(wàn)方集團(tuán)等收購(gòu)貴士信息100%股權(quán)至今面臨取消風(fēng)險(xiǎn)，原因是此前萬(wàn)方集團(tuán)收購(gòu)的貴士信息49.82%股權(quán)事宜，待支付的余款至今尚未籌集到。

事實(shí)上，頻頻籌劃資產(chǎn)重組而最終夭折的對(duì)萬(wàn)方發(fā)展而言似乎是家常便飯。2016年，公司籌劃收購(gòu)5億元收購(gòu)執(zhí)象網(wǎng)絡(luò)100%股權(quán)，一年半之后宣告終止。

被指忽悠式并購(gòu)重組的萬(wàn)方發(fā)展經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)沉入谷底。2012年至2017年，公司扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)已經(jīng)連虧6年，不出意外，今年扣非凈利潤(rùn)或再次陷入虧損。

為了保殼，公司頻繁變賣資產(chǎn)，包括此前的地產(chǎn)資產(chǎn)、并購(gòu)的財(cái)富管理資產(chǎn)等，如今多被出售，累計(jì)出售金額達(dá)到2.52億元。

昨日下午，針對(duì)公司轉(zhuǎn)型等問題，長(zhǎng)江商報(bào)記者多次致電萬(wàn)方發(fā)展，電話一直無(wú)人接聽。

一投行人士向長(zhǎng)江商報(bào)記者稱，今年上半年，萬(wàn)方發(fā)展?fàn)I業(yè)收入只有0.46億元，基本上要靠并購(gòu)來(lái)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)扭轉(zhuǎn)。從這些方面看，公司似乎已經(jīng)成為一家殼公司。

多單并購(gòu)案因缺錢存不確定性

萬(wàn)方發(fā)展正陷入無(wú)力支付交易尾款面臨資產(chǎn)收購(gòu)存變的困局中。

昨日，萬(wàn)方發(fā)展披露重大資產(chǎn)重組進(jìn)展公告顯示，公司正在推進(jìn)收購(gòu)貴士信息的交易或?qū)⑸儭?/p>

這起重組始于去年7月，萬(wàn)方發(fā)展擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結(jié)合方式收購(gòu)貴士信息100%股權(quán)，交易價(jià)格為9.98億元，交易對(duì)手方為公司控股股東萬(wàn)方集團(tuán)、共青城艾力等6名。

不過，此次資產(chǎn)收購(gòu)有前提條件，即萬(wàn)方集團(tuán)現(xiàn)行收購(gòu)貴士信息49.82%股權(quán)，然后再向萬(wàn)方發(fā)展出售。然而，一年多時(shí)間已經(jīng)過去了，萬(wàn)方集團(tuán)已支付上述交易的股權(quán)意向金和轉(zhuǎn)讓款合計(jì)1.4億元，并于今年1月16日完成股權(quán)工商變更手續(xù)，并取得了變更后的營(yíng)業(yè)執(zhí)照，但截至目前，尚未按協(xié)議支付剩余的股權(quán)轉(zhuǎn)讓款為2.81億元。原因是，萬(wàn)方集團(tuán)尚未籌集到資金。

這意味著萬(wàn)方發(fā)展的重組無(wú)法推進(jìn)。對(duì)此，萬(wàn)方發(fā)展進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示稱，如果萬(wàn)方集團(tuán)最終未能籌集到足夠的資金支付轉(zhuǎn)讓款尾款，該交易可能有中止、暫?；蛉∠L(fēng)險(xiǎn)。屆時(shí)，公司的重組也將無(wú)法推進(jìn)。

除了上述資產(chǎn)重組面臨失敗風(fēng)險(xiǎn)外，萬(wàn)方發(fā)展自身籌劃的資產(chǎn)收購(gòu)也存在缺錢問題而遲遲不能完成。

公告顯示，2017年1月，公司以1.87億元收購(gòu)信通網(wǎng)易60%股權(quán)。去年8月4日，雙方已就上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜辦理了工商變更登記手續(xù)，但還有2329.30萬(wàn)元股權(quán)轉(zhuǎn)讓款遲遲未支付。支付上述款項(xiàng)最后期限一改再改，雖經(jīng)多方籌款，截至目前，仍然有1469.30萬(wàn)元尾款未支付。

公司表示，公司資金面緊張，正在通過非公開發(fā)行定向融資工具的方式籌措股權(quán)轉(zhuǎn)讓款。

毫無(wú)疑問，一旦籌資不順利，這單資產(chǎn)收購(gòu)案或?qū)⒈幻缮详幱啊?/p>

走馬觀花式并購(gòu)被指忽悠

如果說上述兩單并購(gòu)案因?yàn)槿卞X遲遲未完成，那么，萬(wàn)方發(fā)展的另外幾單并購(gòu)案似乎有忽悠嫌疑。

公開資料顯示，萬(wàn)方發(fā)展的前身是中遼國(guó)際，1996年登陸深交所，但公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)非常慘淡，2004年開始停止上市，一停就是五年，成為A股“停而不退”的不死鳥。2009年，公司終于復(fù)牌，主營(yíng)業(yè)務(wù)由原來(lái)的國(guó)際工程承包、對(duì)外貿(mào)易變更為房地產(chǎn)開發(fā)和銷售。

復(fù)牌之后，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)依舊不理想，并從2012年開始大滑坡，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)接連虧損。

2015年，公司籌劃轉(zhuǎn)型，途徑是收購(gòu)資產(chǎn)。

長(zhǎng)江商報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，2015年至今，萬(wàn)方發(fā)展籌劃了一系列收購(gòu)，包括執(zhí)象網(wǎng)絡(luò)100%股權(quán)、北京和諧康復(fù)醫(yī)院不低于51%股權(quán)、信通網(wǎng)易60%股權(quán)、義幻醫(yī)療40%股權(quán)、貴士信息100%股權(quán)等，交易價(jià)格為17.19億元。此外，還通過參與增資方式獲得吉林琿春農(nóng)商行10%股權(quán)。

除了收購(gòu)?fù)猓具€頻頻投資設(shè)立公司。2016年2月出資2400萬(wàn)元設(shè)立萬(wàn)方財(cái)富投資管理公司，持股40%。一個(gè)月后投資設(shè)立萬(wàn)方貝齒口腔醫(yī)療投資管理有限公司。當(dāng)年8月29，又耗資9900萬(wàn)元投資美國(guó)Osterhout Group。去年7月，投資5000萬(wàn)元設(shè)立全資子公司萬(wàn)方延庚醫(yī)院管理有限公司。今年3月，又宣布出資3000萬(wàn)元聯(lián)合萬(wàn)方集團(tuán)、重鑫科技、陳曉松共同成立萬(wàn)方增材。

通過上述并購(gòu)及投資設(shè)立，短短3年時(shí)間，萬(wàn)方發(fā)展涉足了互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療(含醫(yī)療)、金融(含財(cái)富管理)、大數(shù)據(jù)分析、VR硬件及軍工等5大領(lǐng)域。

橫跨五大行業(yè)，實(shí)際上也宣告了公司五次轉(zhuǎn)型，其最終的結(jié)果非常不理想。

上述資產(chǎn)收購(gòu)中，公司曾擬出資5億元收購(gòu)執(zhí)象網(wǎng)絡(luò)100%股權(quán)，標(biāo)的資產(chǎn)溢價(jià)42倍，最終宣告終止。截至目前，實(shí)際上僅完成對(duì)信通網(wǎng)易和義幻醫(yī)療兩家公司的收購(gòu)。

而在投資設(shè)立的公司中，萬(wàn)方發(fā)展重點(diǎn)投資布局的萬(wàn)方財(cái)富管理公司今年上半年虧損1214.47萬(wàn)元。當(dāng)初公司投資2400萬(wàn)元如今以20萬(wàn)元出售，足見公司止損的決心。

出售6家公司止損

試圖借助并購(gòu)達(dá)到轉(zhuǎn)型脫困的目的沒有達(dá)到，為了保殼，萬(wàn)方發(fā)展無(wú)奈頻頻通過變賣資產(chǎn)止損。

經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)顯示，2015年，公司虧損3539.38萬(wàn)元，開始轉(zhuǎn)型后的2016年、2017年，其實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為1044.07萬(wàn)元、1616.39萬(wàn)元，但在今年上半年，公司再次陷入虧損，虧損1645.410萬(wàn)元。

公司預(yù)計(jì)，今年前三季度虧損幅度為1700萬(wàn)元至2100萬(wàn)元。公司解釋虧損原因稱，控股子公司萬(wàn)方財(cái)富業(yè)務(wù)拓展，運(yùn)營(yíng)投入增加。

凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)不好看，營(yíng)業(yè)收入同樣也不堪。2015年，公司的營(yíng)業(yè)收入還有2.39億元，2017年僅有1.28億元，接近一半。而今年上半年只有0.46億元。

實(shí)際上，2016年、2017年，公司雖然實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈，但主營(yíng)業(yè)務(wù)一直在虧損，靠出售資產(chǎn)等非經(jīng)常性損益勉強(qiáng)保殼。數(shù)據(jù)顯示，2012年以來(lái)，公司扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)持續(xù)虧損，預(yù)計(jì)今年也將維持虧損狀態(tài)。那么，公司的扣非凈利將連虧7年。

近年來(lái)，為了保殼，公司在變賣資產(chǎn)方面也是“不遺余力”。

除了上述“賤賣”財(cái)富管理公司外，2015年至今，萬(wàn)方發(fā)展共計(jì)出售持有的5家公司股權(quán)，出售金額合計(jì)為2.52億元。

具體為，2016年，公司以5300萬(wàn)元出售海南龍劍實(shí)業(yè)有限公司51%股權(quán)，以3500萬(wàn)元出售滄州市廣潤(rùn)城市建設(shè)投資有限公司85%股權(quán)。2017年，公司先后以1億元出售萬(wàn)方天潤(rùn)100%股權(quán)、以2381萬(wàn)元出售綏芬河盛泰90%股權(quán)。今年公司又以4000萬(wàn)元出售萬(wàn)方鑫潤(rùn)70%股權(quán)。

不過，雖然公司頻頻出售資產(chǎn)回籠資金，但公司的資金似乎仍不充足。今年上半年，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流同比銳減129.56%，凈流出6994.77萬(wàn)元。截至今年6月底，公司貨幣資金1.20億元，彼時(shí)，公司收購(gòu)信通網(wǎng)易的余款尚未支付?？梢?，公司資金面較為緊張。