跨監(jiān)管套利 結(jié)構(gòu)性存款爆紅存隱患

業(yè)內(nèi)建議盡快厘清發(fā)行和銷售等環(huán)節(jié)規(guī)則

記者在多地走訪發(fā)現(xiàn)，多家銀行集體上浮大額存單利率，這與近期出現(xiàn)的結(jié)構(gòu)性存款明顯增長(zhǎng)等現(xiàn)象疊加，透視著在行業(yè)監(jiān)管從嚴(yán)、存款低速增長(zhǎng)常態(tài)化背景下，銀行業(yè)吸儲(chǔ)難度加大、經(jīng)營(yíng)壓力增大，在資產(chǎn)端和負(fù)債端受到雙重?cái)D壓。

在“資管新規(guī)”要求銀行理財(cái)產(chǎn)品逐步打破剛性兌付，不能承諾保本保息后，不少銀行開(kāi)始熱推一種“結(jié)構(gòu)性存款”的金融創(chuàng)新產(chǎn)品，發(fā)行量呈現(xiàn)井噴之勢(shì)。業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，結(jié)構(gòu)性存款已經(jīng)成為銀行攬儲(chǔ)和拓展理財(cái)業(yè)務(wù)的新利器，隨著發(fā)行量劇增，進(jìn)一步厘清發(fā)行和銷售等環(huán)節(jié)的規(guī)則也顯得較為迫切。

大額存單利率集體上浮

存款低速增長(zhǎng)或成常態(tài)

4月中旬，市場(chǎng)利率定價(jià)自律組織將大型銀行、股份制銀行和上市城商行、農(nóng)商行、非上市城商行等三大類銀行機(jī)構(gòu)大額存單利率上限由較基準(zhǔn)利率最高上浮40%、42%、45%上調(diào)至50%、52%、55%后，多個(gè)城市金融機(jī)構(gòu)大額存單利率緊隨其后進(jìn)行不同程度的上調(diào)。

記者調(diào)研采訪發(fā)現(xiàn)，相較于國(guó)有大行普遍推出較基準(zhǔn)利率上浮45%的一年期大額存單來(lái)說(shuō)，城商行等中小銀行同步上調(diào)的幅度則多數(shù)達(dá)到或超過(guò)50%。“以前的很多創(chuàng)新產(chǎn)品不讓做了，老老實(shí)實(shí)做存款。”部分銀行業(yè)人士認(rèn)為，這是銀行回歸本源、存款為王、精準(zhǔn)營(yíng)銷、改善服務(wù)的表現(xiàn)。但也有專家表示，大額存單利率上調(diào)背后，是在監(jiān)管從嚴(yán)等背景下，基于央行對(duì)存款利率上限限制出現(xiàn)松動(dòng)、儲(chǔ)蓄存款流失、理財(cái)產(chǎn)品打破剛兌、今年盈利壓力較大等因素，商業(yè)銀行希望獲取相對(duì)低成本負(fù)債所付出的努力。

受訪的多家銀行及部分地方銀監(jiān)部門表示，伴隨著“競(jìng)爭(zhēng)力下降”，銀行存款低速增長(zhǎng)已成為常態(tài)。部分銀行的支行對(duì)“存款荒”感受明顯。“今年存款特別難搞，比年初多了2000多萬(wàn)，去年新增是1億左右。”江蘇一家村鎮(zhèn)銀行支行副行長(zhǎng)說(shuō)。南京一家商業(yè)銀行支行行長(zhǎng)也坦言，今年的存款余額比年初出現(xiàn)了下降。“至少35歲以下年輕人的閑錢都到理財(cái)和各類‘寶’上去了。”江蘇東臺(tái)稠州村鎮(zhèn)銀行安豐支行行長(zhǎng)鄧吉官等人則對(duì)各種理財(cái)產(chǎn)品對(duì)存款的沖擊頗為擔(dān)憂。

江蘇某市銀監(jiān)分局的分析認(rèn)為，近年來(lái)，隨著當(dāng)?shù)鼐用裢顿Y理財(cái)意識(shí)持續(xù)增強(qiáng)，銀行傳統(tǒng)存款已然喪失吸引力。而據(jù)華創(chuàng)證券團(tuán)隊(duì)發(fā)布《2018年二季度銀行信貸官調(diào)查》，調(diào)研涉及國(guó)有、股份制、城市與農(nóng)村商業(yè)銀行共計(jì)68家銀行總分支機(jī)構(gòu)。報(bào)告內(nèi)容顯示，從銀行類型來(lái)看，五大行和城商行吸儲(chǔ)壓力相對(duì)股份行來(lái)說(shuō)小些，股份行中有70%信貸人員表示吸儲(chǔ)壓力大幅提升。

結(jié)構(gòu)性存款成“黑馬”

“攬儲(chǔ)”利器擴(kuò)增明顯

記者在上海、江蘇、廣東等多地走訪了解到，不少銀行正積極推出一種新型的“結(jié)構(gòu)性保本產(chǎn)品”替代銀行保本理財(cái)產(chǎn)品。這種看似存款實(shí)則掛鉤衍生品的產(chǎn)品正成為銀行理財(cái)市場(chǎng)的“新寵”。

有儲(chǔ)戶向記者反映，近期多次收到來(lái)自銀行的“結(jié)構(gòu)性存款”邀請(qǐng)。不少銀行通過(guò)發(fā)行具有保本特征的結(jié)構(gòu)性存款，應(yīng)對(duì)理財(cái)轉(zhuǎn)型壓力和攬儲(chǔ)壓力。據(jù)了解，結(jié)構(gòu)性存款是指金融機(jī)構(gòu)吸收的嵌入金融衍生工具的存款，通過(guò)與利率、匯率、指數(shù)等的波動(dòng)掛鉤或與某實(shí)體的信用情況掛鉤，使存款人在承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上獲得更高收益。

記者在中信銀行上海徐匯區(qū)一家分支機(jī)構(gòu)宣傳板上看到“保本!4.55%或5.55%”的字樣。理財(cái)經(jīng)理稱，這款“樂(lè)贏利率結(jié)構(gòu)保本”理財(cái)產(chǎn)品，一部分資金掛鉤了外匯市場(chǎng)，銀行如果做得好能獲得5.55%的收益，做得不好保底也能獲得4.55%的收益。

記者注意到，一些中小城市由于百姓投資風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，銀行推出結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的力度更大，且更強(qiáng)調(diào)其為“存款”。福建的泉州銀行就聲稱，結(jié)構(gòu)性存款為保本浮動(dòng)收益型存款產(chǎn)品，不僅保本和保底利息，還可根據(jù)掛鉤標(biāo)的表現(xiàn)享受浮動(dòng)收益。沈陽(yáng)的盛京銀行同樣也在大力發(fā)行結(jié)構(gòu)性存款，號(hào)稱“屬于存款類產(chǎn)品，本金納入存款保險(xiǎn)體系。”

事實(shí)上，今年以來(lái)，銀行結(jié)構(gòu)性存款的發(fā)行量確實(shí)直線上升。央行的數(shù)據(jù)顯示，今年一季度銀行業(yè)新增結(jié)構(gòu)性存款1.84萬(wàn)億元，遠(yuǎn)超去年全年規(guī)模，去年全年僅新增1.8萬(wàn)億元。其中，中小銀行是結(jié)構(gòu)性存款的發(fā)行主力。今年一季度，中小銀行新增結(jié)構(gòu)性存款超1萬(wàn)億元。此外，四大行也加大了發(fā)行力度，今年一季度共發(fā)行結(jié)構(gòu)性存款5564億元，遠(yuǎn)超去年全年不足2000億元的規(guī)模。統(tǒng)計(jì)顯示，到今年一季度末，江蘇某市銀行業(yè)結(jié)構(gòu)性存款較年初增長(zhǎng)超過(guò)100%。

部分業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，結(jié)構(gòu)性存款暴增實(shí)際上也反映了銀行的 “存款荒”，主要是貨幣市場(chǎng)利率與執(zhí)行法定存款利率的利差過(guò)寬，銀行低成本存款增長(zhǎng)不及預(yù)期。普通存款受到基準(zhǔn)利率上浮上限的窗口指導(dǎo)，而通過(guò)結(jié)構(gòu)性存款，可以繞開(kāi)價(jià)格約束。另一方面，“資管新規(guī)”堵住了銀行發(fā)行保本理財(cái)?shù)耐緩?，結(jié)構(gòu)性存款的“保本”屬性使其成為保本理財(cái)?shù)奶娲贰?/p>

聯(lián)訊證券董事、總經(jīng)理李奇霖表示，銀行的定期存款已步入存量收縮的階段，活期存款增量的占比呈現(xiàn)出下降趨勢(shì)，而結(jié)構(gòu)性存款是當(dāng)前銀行負(fù)債端增長(zhǎng)最快的項(xiàng)目，也是銀行新增負(fù)債的最大來(lái)源。普益標(biāo)準(zhǔn)研究員魏驥遙表示，相較于理財(cái)產(chǎn)品，結(jié)構(gòu)性存款不需要進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，且結(jié)構(gòu)性存款一般沒(méi)有理財(cái)產(chǎn)品那種5萬(wàn)元的門檻限制，因此降低了銀行銷售的難度。

“結(jié)構(gòu)”真假難辨

警惕變銀行謀利游戲

值得關(guān)注的是，記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，目前一些銀行的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品也存在“假結(jié)構(gòu)”亂象。招商證券指出，在當(dāng)前理財(cái)產(chǎn)品違約率整體較低的情況下，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品若不能提供與保本理財(cái)相當(dāng)?shù)氖找媛?，短期?nèi)難以起到承接作用，而“假結(jié)構(gòu)”就是實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的常用手段之一。

華創(chuàng)證券資產(chǎn)管理部總經(jīng)理屈慶表示，目前多數(shù)結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品相當(dāng)于保本保收益，作為銀行的吸儲(chǔ)手段，成為事實(shí)上的“高利率存款”。當(dāng)前結(jié)構(gòu)性存款能夠?qū)崿F(xiàn)如此高的實(shí)際收益率，并非銀行衍生品業(yè)務(wù)能力強(qiáng)，而更多是因?yàn)橛|發(fā)較高收益的條件為確定性事件。例如，某銀行發(fā)行的掛鉤匯率結(jié)構(gòu)性存款，最高收益率達(dá)成條件為觀察日美元兌港幣匯率在(7.0000～9.0000)區(qū)間內(nèi)，該觸發(fā)條件為確定性事件，相當(dāng)于銀行變相為投資者提供最高收益率擔(dān)保。

多位受訪人士說(shuō)，所謂的“假結(jié)構(gòu)性存款”，就是對(duì)應(yīng)的產(chǎn)品并未與衍生品建立真實(shí)掛鉤，銀行實(shí)際承擔(dān)高昂成本。“有些期權(quán)投資是虛晃一槍，實(shí)際是銀行自掏腰包，把原來(lái)送的米和油包裝成金融衍生品，吸引客戶。但其中蘊(yùn)含的各種風(fēng)險(xiǎn)，需要監(jiān)管進(jìn)一步重視和規(guī)范。”麻袋理財(cái)研究院研究總監(jiān)路南稱。

長(zhǎng)期來(lái)看，即使是“真結(jié)構(gòu)”也存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。2008年全球金融危機(jī)時(shí)期，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品就遭遇“滑鐵盧”。國(guó)信證券銀行業(yè)首席分析師王劍指出，這類產(chǎn)品設(shè)計(jì)初衷是為了保本，然而金融機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)了其能繞開(kāi)監(jiān)管，提供較好的獲利機(jī)會(huì)，所以投資標(biāo)的也越來(lái)越復(fù)雜。

“即使是專業(yè)人士也需要較長(zhǎng)時(shí)間才能理解，保本的目的逐漸喪失，變成了金融機(jī)構(gòu)獲取高額利潤(rùn)的游戲。”王劍稱，當(dāng)市場(chǎng)情緒穩(wěn)定、相關(guān)機(jī)構(gòu)信用情況較好時(shí)相安無(wú)事，一遇市場(chǎng)逆轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)暴露。

融360銀行業(yè)分析師劉銀平說(shuō)：“今年以來(lái)結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品發(fā)展勢(shì)頭迅猛，建議監(jiān)管部門予以重點(diǎn)關(guān)注。投資者也要改變理財(cái)思路，提升自己的理財(cái)水平和風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)。”

業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，雖然結(jié)構(gòu)性存款有助于適當(dāng)減緩中小銀行的經(jīng)營(yíng)壓力，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，除了需要衍生品市場(chǎng)深度培養(yǎng)外，結(jié)構(gòu)性存款嵌入了復(fù)雜衍生品，存在跨監(jiān)管部門問(wèn)題，還宜盡快建立健全綜合統(tǒng)計(jì)系統(tǒng)、統(tǒng)一報(bào)告制度和業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)還應(yīng)加強(qiáng)產(chǎn)品銷售環(huán)節(jié)的監(jiān)管，確保發(fā)行機(jī)構(gòu)已充分披露結(jié)構(gòu)性存款的產(chǎn)品信息與風(fēng)險(xiǎn)，尤其是解釋清楚資金投向和嵌入的具體衍生品品種。同時(shí)，充分了解投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力，審慎評(píng)估其是否適合參與，不允許將高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品出售給低風(fēng)險(xiǎn)投資者。(本稿件由記者陳剛、王淑娟、桑彤、吳燕婷、潘曄采寫(xiě))