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2月1日以來，A股和港股都經歷了明顯的回調。A股方面，滬深300回落5.7%，創(chuàng)業(yè)板指下跌10%；港股方面，香港恒生科技指數(shù)下跌了21.3%，恒生指數(shù)回落13.5%。

市場在擔憂什么呢？

對外：市場擔憂美聯(lián)儲加息超預期，美元指數(shù)持續(xù)走強，港股與A股價值股承壓。同時，在高利率環(huán)境下，美國硅谷銀行的暴雷，也讓投資者擔心金融風險會不會傳染擴散。

對內：市場在擔憂經濟能不能做到持續(xù)強勁的復蘇。因為與2020年不同，今年的宏觀支撐將主要依靠內需，而非外需、內需同時強勁。

從外部環(huán)境來看，盡管美國通脹尚在高位，但美元走強大概率是階段性的。因為通脹趨勢向下，而利率不可能持續(xù)向上，本身在高位的利率已經對經濟產生壓力。10日公布的美國非農就業(yè)人數(shù)雖然繼續(xù)超預期，但失業(yè)率卻超預期上升，達到了3.6%。同時硅谷銀行的暴雷，也反映出高利率環(huán)境下越來越多的經濟主體在承受著壓力。因此美元或許還能再走強一段時間，但未來回落應該是大勢所趨。

從內部環(huán)境來看，中國的經濟復蘇一直很強，弱的只是市場的預期。不論是從高頻數(shù)據(jù)PMI值來看，1月、2月的數(shù)據(jù)已經都持續(xù)超預期，而最近公布的2月份社融增速、M2增速與新增人民幣貸款數(shù)量都顯著超預期，顯示經濟復蘇的內生動力非常強勁。

投資策略：總體上，2023年“中強美弱”的態(tài)勢沒有變化，中國內需為主、經濟復蘇的態(tài)勢沒有變化。市場風波終會過去，投資者不妨樂觀一些。投資方向上，繼續(xù)聚焦內需板塊，關注食品飲料、旅游、銀行、保險、基建、家電回調后的機會，成長板塊可以關注內需為主的半導體、軍工等行業(yè)機會。

風險提示：一是美聯(lián)儲加息超預期；二是硅谷銀行風險擴散；三是中國經濟復蘇不及預期。

（文章來源：華福證券）