2月份房地產需求復蘇得到驗證，下游開工加速，周期性產品庫存拐點已臨近。

隨著2月份房地產相關產業(yè)鏈條數據的陸續(xù)公布，12個重點城市二手房銷售量達到20個月新高，為各地提振住房消費增添了更大的信心。與此同時，2月份重卡銷量終結21連降， “金三”小陽春可期。而隨著經濟復蘇的腳步加快，化工、基礎材料、有色、交運煤炭建材等周期行業(yè)逐步回暖。

(相關資料圖)

高毅資產合伙人、首席投資官鄧曉峰表示，當前新一輪經濟開始復蘇，相關行業(yè)將迎來大幅改善，周期性行業(yè)將迎來比較好的機會。而每當供給和需求發(fā)生變化時，周期性行業(yè)價格往往會產生巨大波動。

2月房地產預期扭轉，3月小陽春可期

隨著地產復蘇支持政策不斷，以及經濟穩(wěn)增長大背景下，今年春節(jié)過后，居民購房預期已逐步扭轉、重點城市新房與二手房成交持續(xù)改善，煤炭建材等周期產品也隨之需求增加。

據不完全統(tǒng)計數據顯示，今年1月、2月涉房類政策分別為42、46項，出臺偏松類政策均為41項，政策延續(xù)偏松基調。在金融政策上，央行及銀保監(jiān)會開展“資產激活”、“負債接續(xù)”、“權益補充”、“預期提升”四項行動，啟動不動產私募投資基金試點工作，改善優(yōu)質房企資產負債表；建立首套住房貸款利率政策動態(tài)調整機制。

在政策支持下，居民購房預期出現扭轉。易居研究院的數據顯示，在12個重點城市中，2月份二手房銷售總量達到了20個月來的高點。而2月份重點50城新房、重點20城二手房日均成交環(huán)比升52.5%、21.7%。根據貝殼等多家購房平臺數據，春節(jié)后市場普遍回暖，南京、杭州等地單周認購到訪量較節(jié)前增長20%-50%，長沙、蘇州均已突破2022年全年高點(國慶節(jié))水平。

2月份交易數據釋放了積極正面的信號，也為各地提振住房消費增添了更大的信心，“金三”小陽春可期。克而瑞研究中心認為，多數房企在蓄勢待發(fā)，3月預期將迎來一波集中供應，有望拉動成交放量；另一方面，二手房市場從回升程度和市場熱度都略高于新房市場，這也側面論證了居民購房信心逐步修復，為后期新房市場回暖奠定了良好的基礎。

同時，地產等周期板塊的復蘇也帶動了煤炭建材等周期行業(yè)的回暖，2月份重卡銷量終結21連降。據第一商用車網數據，2月份我國重卡市場銷售6.8萬輛左右，環(huán)比增長50%，同比增長15%，終結了重卡市場自2021年5月份以來的連續(xù)下降勢頭。

產出缺口大，大型私募看好有色金屬板塊

“隨著需求旺季來臨，有望兌現強預期?！敝薪鸸痉治鰩焽垒砟日J為，結合高頻數據及需求領先指標，旺季需求可期，“強預期”被證實的概率更高。經濟逐步恢復帶來的化工、基礎材料、有色、交運、周期轉債等行業(yè)投資機會都值得關注。

嚴蓓娜認為，在有色品種上配置機會較多：一方面，建筑開工復蘇有望帶動房地產及后周期對有色金屬的需求提升；另一方面，新能源車市場復蘇，有望帶動有色新能源電池金屬的需求回暖。

鄧曉峰在近日在招商銀行策略會上表示，當前新一輪經濟開始復蘇，相關行業(yè)將迎來大幅改善，一些新興行業(yè)處于快速發(fā)展的階段，要樂觀看待資本市場。他認為，周期性行業(yè)將迎來比較好的機會。而每當供給和需求發(fā)生變化時，周期性行業(yè)價格往往會產生巨大波動；以有色金屬行業(yè)為例，最近幾年出現結構性變化。

鄧曉峰從需求和供給方面上進行了具體的分析。需求端上，一方面全球都在能源轉型，光伏、風電，對銅、鋁的消耗量都有增量需求；另一方面，全球跨國公司面臨制造業(yè)產業(yè)鏈重構，東南亞、南亞以及拉美地區(qū)工業(yè)化和城市化的進程將帶動上游工業(yè)品的需求提升，兩個邊際上的結構變化均會帶來需求上增長。而供給方面，部分工業(yè)金屬資源具備稀缺性，且在較長時間里上游整體投資不足，很多高耗能行業(yè)供應受到約束，未來5年至7年會面臨供應難以跟上需求增長的局面，部分有色金屬品種面臨與過去截然不同的供需結構環(huán)境。

領久基金董事長篤慧認為，作為大宗商品，觀察的點并不是絕對經濟增速，而是產出缺口。比如說在 2009 年經濟上行復蘇斜率很大，但 2006 年之后大量資本開支，隨后形成巨量的供給。在這種情況下，需求上升快、供給上升也快，產出缺口不一定大。但2014 年開始上游資源性企業(yè)供給端沒有重新的資本開支，在這種情況下今年經濟雖然是內生性的溫和復蘇，但缺少了供給，產出缺口不一定小。

篤慧介紹，商品價格從去年年底經濟疫情解封開始起穩(wěn)，有色產品價格上漲，其實需求并不需要很高的增速，也可以導致商品價格如此的反應。因為工業(yè)品邊際定價，甚至如果出現 1%的產出缺口該商品價格可以漲 50%?！敖洕m然是溫和復蘇，但是在局部領域很可能會過熱，而最大的產出缺口領域，我們覺得有可能是大宗商品，尤其在工業(yè)金屬領域?！?/p>

（文章來源：券商中國）