政府工作報告主要看點及投資主線分析

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2023年全國兩會已經(jīng)開幕，一般兩會期間的行業(yè)表現(xiàn)與政策方向密切相關(guān)，政策支持有助于帶動行業(yè)景氣上行，推動相關(guān)企業(yè)業(yè)績實現(xiàn)增長。從今年政府工作報告重點提及的行業(yè)板塊，我們可以初步研判市場行情的演繹方向。

2023年《政府工作報告》高度肯定去年和過去五年成績，對形勢的判斷突出風(fēng)險和預(yù)期不穩(wěn)，穩(wěn)增長是政策首要目標(biāo)。結(jié)合我們宏觀團隊的觀點，本次政府工作報告主要有以下看點。

GDP增速目標(biāo)5%符合預(yù)期且大概率能實現(xiàn)，就業(yè)目標(biāo)進一步增強。第一，經(jīng)濟增速目標(biāo)要基于經(jīng)濟潛力和內(nèi)外部約束條件，5%左右的經(jīng)濟增速目標(biāo)能夠發(fā)揮出目標(biāo)的信號和引導(dǎo)意義，總體上實現(xiàn)概率較大。第二，3%的CPI增速目標(biāo)與正常年份一致，預(yù)計今年能夠順利達成。第三，就業(yè)是最大的民生，就業(yè)目標(biāo)進一步增強，城鎮(zhèn)新增就業(yè)由“1100萬人以上”提高至“1200萬人左右”。

財政政策加力提效，減稅降費從追求規(guī)模到效果，宏觀稅負(fù)不能再降了。貨幣政策“精準(zhǔn)有力”，著力擴大內(nèi)需、推動高質(zhì)量發(fā)展、紓困房地產(chǎn)風(fēng)險。積極財政政策主要體現(xiàn)在赤字規(guī)模、專項債額度上升以及實施的精準(zhǔn)性和有效性；減稅降費從數(shù)量規(guī)模型轉(zhuǎn)向效率效果型，更加注重精準(zhǔn)性，有利于穩(wěn)定宏觀稅負(fù)。貨幣政策仍有必要發(fā)力，著力支持實體經(jīng)濟，保持流動性合理充裕，保證實際利率的水平處于合理空間。

產(chǎn)業(yè)政策方面，繼續(xù)加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系。圍繞制造業(yè)重點產(chǎn)業(yè)鏈，集中優(yōu)質(zhì)資源合力推進關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)。加強重要能源、礦產(chǎn)資源國內(nèi)勘探開發(fā)和增儲上產(chǎn)。加快傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和中小企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，著力提升高端化、智能化、綠色化水平。加快前沿技術(shù)研發(fā)和應(yīng)用推廣。完善現(xiàn)代物流體系。大力發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟，提升常態(tài)化監(jiān)管水平，支持平臺經(jīng)濟發(fā)展。

對于A股市場而言，政策預(yù)期落地，短期對于政策的炒作情緒將有所降溫。我們對過去20年兩會期間市場走勢做了統(tǒng)計，主要以窄幅震蕩為主，原因有以下三個方面：政策預(yù)期變化，年報披露漸近，時間周期較短。通過統(tǒng)計過去20年全國兩會期間上證指數(shù)漲跌幅，上漲概率較大，但平均漲幅低于0.5%。從兩會期間各風(fēng)格指數(shù)漲跌幅來看，消費風(fēng)格表現(xiàn)較好，領(lǐng)先于其他風(fēng)格指數(shù)。具體到行業(yè)來看，過去20年兩會期間漲幅中位數(shù)較高的行業(yè)分別是食品飲料和醫(yī)藥生物等大消費行業(yè)。

根據(jù)政府工作報告，后續(xù)政策將繼續(xù)在穩(wěn)增長方面持續(xù)發(fā)力，政策目的主要在于穩(wěn)增長。在政策支持下，我國經(jīng)濟將持續(xù)恢復(fù)，企業(yè)盈利改善預(yù)期較強，從中長期來看，也對股價形成了業(yè)績支撐。在配置方面，可關(guān)注以下三條主線：一、穩(wěn)增長和擴內(nèi)需是政策主線。二、數(shù)字經(jīng)濟板塊具備長期投資機會。三、關(guān)注國企改革主題投資機會。

大勢研判：有望延續(xù)震蕩上行

本周(2月27日-3月5日)市場表現(xiàn)強勢，滬指日線錄得五連陽創(chuàng)下年內(nèi)新高，以“中字頭”股票為代表的大盤股表現(xiàn)亮眼，A股正式進入“兩會”時刻。

宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)方面，2月我國經(jīng)濟景氣水平繼續(xù)回升，采購經(jīng)理指數(shù)持續(xù)擴張。受益于穩(wěn)經(jīng)濟政策措施效應(yīng)進一步顯現(xiàn)，企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)和復(fù)商復(fù)市加快，2023年2月份PMI繼續(xù)回升，比上月上升2.5個百分點，達到52.6%，創(chuàng)下2012年5月以來的新高，制造業(yè)景氣水平繼續(xù)強勢上升。

技術(shù)面來看，本周滬指日線五連陽，創(chuàng)下年內(nèi)新高3330點，有效突破前期高點3310點位，走勢上釋放出較為積極信號。尤其五日、十日和二十日均線出現(xiàn)金叉粘合，對指數(shù)上行構(gòu)成強力支撐。另外日線KDJ指標(biāo)金叉向上發(fā)散，MACD指標(biāo)綠柱變短，表明后市市場情緒有望持續(xù)釋放。

資金面來看，隨著2023年以來權(quán)益市場持續(xù)回暖，公募基金發(fā)行熱度顯著回升，2023年前兩月新成立基金數(shù)量達120只，總發(fā)行份額突破1000億份。其中2月新成立基金超過60只，平均發(fā)行份額超過11億份，創(chuàng)下2022年9月份以來新高。隨著居民財富持續(xù)“搬家”、公募基金發(fā)行回暖，有望為后續(xù)市場上行提供充足彈藥。

總體來看，當(dāng)前市場情緒較高，各項技術(shù)指標(biāo)均釋放出較為積極信號，疊加政策催化助力，后續(xù)大盤有望延續(xù)震蕩上行態(tài)勢。具體操作方面，重點關(guān)注兩會政策相關(guān)主線投資機會。

（文章來源：粵開證券）