從估值、資產配置、經濟、貨幣政策等四大維度，剖析中國資本市場現(xiàn)狀。

美國知名媒體唱多中國股市

日前，美國媒體CBNC頭版頭條發(fā)表了多篇文章，包括《Global investors snap up Chinese stocks despite market declines》(盡管中國股市下跌，全球投資者仍在搶購中國股票)，《From Credit Suisse to Goldman Sachs， investment banks say its time to buy Chinese stocks》(從瑞士信貸到高盛，投資銀行都表示，是時候買入中國股票了)。

在后一篇文章中，瑞士信貸、華爾街投行Bernstein、匯豐銀行、高盛及瑞銀等五大國際投行集體看多中國。

其中高盛認為，A股現(xiàn)在更具投資性。Bernstein分析師認為，市場預期中國新增社會融資將出現(xiàn)增長、貨幣政策將更為寬松、股票估值相對于世界其他地區(qū)更具吸引力。

瑞銀上調中國評級至“增持”，尤其看好中國互聯(lián)網(wǎng)公司。

A股表現(xiàn)墊底，創(chuàng)業(yè)板指跌幅超14%

在海外投行看好中國股市的同時，國內機構對A股未來走勢存在分歧?；陂_年以來震蕩走低的行情，不少股民自稱被“割韭菜”，部分股民年前就空倉并看空一季度行情。

截至2月18日，A股三大指數(shù)年內紛紛下跌，在全球主要資本市場表現(xiàn)墊底，其中創(chuàng)業(yè)板指回撤最大，年內跌幅近15%。與此同時，港股、英國股市依然堅挺。

再從個股來看，年內跌幅超過20%的A股超過530只，東方日升、雪人股份、國新健康等60余股跌幅超過30%，*ST長動遭腰斬；漲幅20%以上的不到200只，2022年IPO新股走勢低迷，六成以上股票上市以來下跌，市場賺錢效應差。

中國資產四大底氣

外資對中國資本市場的底氣從何而來，為何會認為A股具備吸引力？在過去幾個月，外國投資者總體上對中國股市保持謹慎態(tài)度，不過他們開始慢慢轉變態(tài)度，并預計中國政府將支持經濟增長。數(shù)據(jù)寶從估值、資產配置、經濟、貨幣政策等四大維度，初步佐證了外資的判斷。

1、A股大盤指數(shù)估值為道指的一半左右

雖然部分股票估值嚴重高估甚至泡沫化，但A股市場指數(shù)的估值一直以來都相對較低，這是A股市場多年來一直存在的現(xiàn)象。

證券時報·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計，截至最新收盤日，納斯達克指數(shù)估值接近33倍，道指估值超過22倍，上證指數(shù)估值13倍左右，僅有道指的一半左右，深證成指的估值26倍左右。

摩根士丹利資本國際中國指數(shù)(MSCI China index)預計今年將上漲16%，因為估值仍低于該行14.5倍的市盈率目標。

2、 資產配置低

相比美國，無論是債券還是股票，外資對中國資產的配置占比都更低。數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計，海外投資者持有美國國債占比30%左右，而境外投資者持有中國債券占比不到5%。

從股票來看，通過北上資金、QFII、RQFII等渠道購買中國股票的市值接近3萬億，其中北上資金持股市值高達2.55萬億元，持股市值是2018年的3倍多，但持股市值占比僅3%，算上QFII，外資持有A股市值占比依然不到5%，美國外資持股占美國股票總份額15%左右，日本、巴西及韓國的外資持股占比更高。

隨著中國資本市場不斷開放，以及中國取消外資持股比例限制，境外投資者不斷增加對中國資產的投入，開年以來北上資金合計凈流入超200億元，最新披露2021年報股中，多家公司獲QFII新進建倉。

3、中國經濟持續(xù)向好

面對復雜多變的國際環(huán)境，新冠肺炎疫情依然在海外大規(guī)模爆發(fā)，國家信息中心經濟預測部主任張宇賢認為中國經濟持續(xù)向好趨勢不會改變。2020年中國是少有的經濟正增長國家，2021年中國GDP同比增長8.1%，美國同比增長5.7%，日本僅有0.8%。

2022年是十四五規(guī)劃全面落實的第一年，面臨需求收縮、供給沖擊及預期轉弱的三重壓力下，摩根士丹利首席經濟學家邢自強認為，2022年中國經濟將呈現(xiàn)復蘇態(tài)勢，全年GDP增速有望達到5.5%。美國依然深受高通貨膨脹、高失業(yè)率及新冠疫情高爆發(fā)的影響，IMF最新預測已大幅下調美國2022年經濟增速1.2個百分點至4%，較2021年下降1.7個百分點。

4、美國收緊、中國寬松貨幣政策

在數(shù)據(jù)寶此前發(fā)布的文章中，提到持續(xù)近2年的大放水后，美國采取了收緊的貨幣政策，而國內開始了寬松的貨幣政策，央行開展了一系列的中期借貸便利(MLF)操作，年初有7000億；2月15日，央行公開市場繼續(xù)開展3000億元1年期MLF操作和100億元7天期逆回購操作，中標利率分別為2.85%、2.10%，與此前持平。

央行增量平價續(xù)作MLF，意在增加長期限資金投放，引導金融機構加大對三農、小微等實體經濟支持力度，釋放出央行積極穩(wěn)增長的政策取向。

數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計，最新數(shù)據(jù)顯示，美國10年期國債收益率近2%，為2020年以來最高；英國、印度、法國都達到了2020年以來最高水平；中國當前10年期國債收益率2.8%，較2020年初略有下降，較2019年初下降0.36個百分點，變動幅度較小。另外，從中國廣義貨幣供應量來看，2022年1月M2達到243.1萬億元，同比增長9.8%，環(huán)比增加2.02%。

需要補充的是，人民幣還具備升值的預期，多重因素之下，對外資而言，中國資產既具備避險的優(yōu)勢，同時還能獲取較高的投資回報。

這些高回報績優(yōu)股獲外資加倉

外資投行認為，低估值、大盤藍籌仍然具備吸引力。數(shù)據(jù)寶按照股票市值分類，計算開年以來平均漲跌幅，發(fā)現(xiàn)市值5000億以上個股平均上漲近2%，3000億至5000億股平均下跌3%左右，100億至500億股平均下跌7.5%以上，百億以下平均跌6%左右，大盤股窄幅震蕩，小盤股大幅回調，這與投行的觀點基本吻合。

哪些股票獲機構重點關注，哪些個股獲加倉？數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計，今年以來獲北上資金加倉，2019、2020、2021三季報凈資產收益率超過10%，且最新估值低于30倍，市值超過100億的業(yè)績預喜股僅有15股；這15股自2021年以來均獲得機構調研，其中海爾生物獲590家機構調研，勁嘉股份、東方生物等獲得30家以上機構調研。

數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計，東方生物、東航物流、天健集團獲得北上資金加倉1個百分點以上，天山股份、衛(wèi)星化學均獲得加倉。湖北宜化、衛(wèi)星化學、東方生物2021年業(yè)績較為突出，其中湖北宜化有望增長10倍以上，公司開年以來獲加倉0.28個百分點，最新估值不到15倍。

（文章來源：數(shù)據(jù)寶）