本月創(chuàng)業(yè)板再次成為主角。在寧德時代(300750.SZ)等新能源汽車概念股帶領(lǐng)下，12月22日午后創(chuàng)業(yè)板指一度攀升至2888.35點，逼近年內(nèi)高點(2896.31點)，然而此后卻快速跳水，未來走勢也引發(fā)投資者爭議。

今年下半年創(chuàng)業(yè)板指高位震蕩，但量能卻不斷萎縮，12月22日創(chuàng)業(yè)板指跌2.45%，報收2811.75點，成交額1913.47億元，相比9月9日的成交額(4022億元)已經(jīng)“腰斬”，指數(shù)逼近新高量能卻減半，這是否存在一定的風險，值得投資者深究。

2008年11月到2010年11月的中小盤股牛市行情持續(xù)了兩年左右，而2019年1月4日開啟的一波慢牛行情也已持續(xù)近兩年。

從2020年的IPO融資情況來看，跟2010年也有較多類似之處。2010年雖然上證指數(shù)表現(xiàn)不佳(下跌14.31%)，但中小板指創(chuàng)出歷史新高，IPO融資也集中在中小板和創(chuàng)業(yè)板方面。2011年上證指數(shù)累計下跌21.68%，中小板指更是累計下挫37.09%。

德勤發(fā)布的新股研究報告預計，A股2020年全年有388只新股發(fā)行，共融資4645億元，較2019年分別上揚93%和87%。德勤預計2021年A股融資金額在5200億元至6400億元之間。德勤中國全國A股市場華南區(qū)主管合伙人李渭華在接受包括第一財經(jīng)在內(nèi)媒體采訪時表示，市場流動資金與投資情緒漸趨成熟，這些都使得A股市場在2020年新股數(shù)量和融資金額創(chuàng)下新高。

2010年的融資金額增速則跟2020年情況類似，2010年A股IPO累計籌資額為4882.63億元，同比增長159.9%。2020年的一個意外因素是11月螞蟻集團的暫停上市。如果螞蟻集團當時成功登陸科創(chuàng)板，融資額過千億的話，那么2020年的IPO融資額同比增速或許不低于130%，其增速和2010年的情況大致相當。

從IPO角度來看，2020年是注冊制全面推進的一年，部分企業(yè)虛高的估值也要逐步降下來，指數(shù)漲幅自然遠不如過去的幾輪牛市，這存在一定的合理因素。雖然從IPO融資金額和結(jié)構(gòu)性行情來看，2020年與2010年的情況較為相似，但也有一定的不同。

相比2010年，過去兩年中小盤股牛市行情的結(jié)構(gòu)性特征更為明顯，比如直到目前不少個位數(shù)估值的“中字頭”公司在本輪牛市當中漲幅甚微，相比2019年初幾乎處于“原地踏步”的狀態(tài)。

另一點不同則是，2010年11月10日之后，上證指數(shù)在兩個月內(nèi)大跌500點。而從目前的情況來看，12月末白酒、新能源汽車板塊的再次大漲，部分個股刷新歷史高點，在2020年基金排名爭奪戰(zhàn)當中起到關(guān)鍵的作用。

但這種“抱團”會不會在1月“瓦解”值得投資者留意，2016年1月的“熔斷”行情，就是在某些熱門股基金“抱團”徹底瓦解以及去杠桿的背景下發(fā)生，而2015年11月9日和12月23日也形成了“雙頂”的情況，這跟當前行情倒是比較類似。歷史上來看A股在農(nóng)歷春節(jié)前后大概率會有比較明顯的調(diào)整。